波克夏大學:巴菲特與窮查理30年的投資備忘錄

University of Berkshire Hathaway: 30 Years of Lessons Learned from Warren Buffett & Charlie Munger a

風靡全球百萬股東、唯一追蹤波克夏股東會長達三十年的重磅巨作!
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強力推薦

內容簡介

風靡全球百萬股東、唯一追蹤波克夏股東會長達三十年的重磅巨作,
完整重現當代最不可思議的投資盛會!
影響你一生最棒的致富建議與啟發、令人拍案叫絕的策略分析,
還有震驚的內幕、幽默的省思,皆在其中。

我們何其有幸,能與巴菲特與查理‧蒙格生活在同一個世代,
得以見證當代最偉大投資者,展現人類極限值的「財富製造」能力:

★典藏金融史上最耀眼的複利曲線
如果你在1964年買進1股波克夏的股票,到了2017年底,
這張股票會膨脹24,047倍,也就是持續五十三個年頭、20.9%的年化報酬率。
這個驚人的績效不但前無古人,很可能也將後無來者。

★遠勝世上任何一所頂尖商學院的MBA課程
本書詳盡記錄了過去三十年間,
巴菲特與蒙格在波克夏股東會上的思維脈絡,
內容涵蓋投資心法、市場分析、產業觀察、公司治理與人生習題等範疇,
透過淺白而清晰的紀實方式娓娓道來,
無論你是巴菲特迷、職業股東、專業經理人或價值投資的信徒,
都能將能從中咀嚼出最精彩絕倫的洞見。

★波克夏大學,教會我們這個世代投資人最重要的事:
●快速取得現金 ●運用現金產生投資報酬 ●做出正確的資本配置
●建立強大的企業文化和營運衡量基準 ●打造護城河,強化循環優勢

名人推薦

▌價值投資暢銷作家/雷浩斯 專文導讀
▌全球財經趨勢專家/呂宗耀 誠摯推薦

★來自波克夏大學──在職進修的同學們

這二十五年來,我總是認真閱讀丹尼爾和柯瑞針對「波克夏大學」的評論。在我所認識的人之中,沒有人比他們更了解波克夏是如何成為如今這般了不起的財富製造機。閱讀本書,絕對能讓你獲得最寶貴的知識。
──Jonathan Brandt
Ruane, Cunniff & Goldfarb基金研究分析師

感謝兩位作者與我們分享「波克夏大學」精實課程最詳實的筆記。我以自己能成為這所大學「在職進修學生」的身份感到驕傲,而閱讀你們的筆記總能勾起我對那些事件的回憶,著實讓人驚嘆不已!
──Thomas A. Russo
Gardner Russo & Gardner LLC基金公司合夥人

本書無疑是投資界的瑰寶!透過嚴謹詳盡的紀錄,讓讀者清楚理解波克夏在投資方面的過人之處。
──Jean-Marie Eveillard
晨星「最佳基金經理人終身成就獎」獲獎人

精彩絕倫!巴菲特與蒙格的思維脈絡,將以極度濃縮且清晰的方式呈現在讀者眼前。在數個小時的閱讀時間內,囊括波克夏三十年來的精華智慧。
──Holly Lafon
GuruFocus Podcast專欄作家

在這本充滿財經智慧的寶庫中,無論是經驗豐富的投資者或巴菲特的粉絲們,將能獲得最精彩絕倫的洞見。深入剖析華倫.巴菲特的罕見佳作。
──Kirkus Reviews
柯克斯書評

作為一位從1985年開始參與近乎每一場波克夏股東大會的人,我能肯定作者的筆記忠實呈現了巴菲特與蒙格的想法。可以預期的是,本書將成為數個年代最寶貴的資源。
──Daniel P. Boyle
Schwerin Boyle Capital Management資本管理公司總裁

我參加過不少波克夏股東會,而這本書填滿了我所缺席的那些日子,更棒的是,它還將巴菲特與蒙格一再強調的觀念如實反映在內容中。此外,本書涵蓋數十年的範疇,因此讀者可以清楚看見巴菲特與蒙格這一路走來的改變,而他們總是對自己的錯誤直言不諱。整體而言,這本書讓我們見證史上最了不起的兩位投資家是如何無私地與眾人分享自己的智慧,以及還原每年春季在奧馬哈登場的嘉年華會盛況。」
──Randy Cepuch
《來參加巴菲特股東會》作者

對於每一位投資者和專業投資人,交織大量投資智慧的《波克夏海瑟威大學》絕對是必讀之作。
──Wayne F. Holly
Sage Rutty & Company投資顧問公司總裁

儘管人人都買得到波克夏過去的股東信,但卻少有關於波克夏股東會的實況文字紀錄(1986-2015)……因為唯有透過真實的互動,才能讓我們窺探到巴菲特與蒙格不為人知的想法(尤其是蒙格)……如果你是巴菲特與蒙格的死忠粉絲,推薦立刻收藏此書。
──Jonathan Ping
MyMoneyBlog.com專欄作家

作者

丹尼爾‧皮考特

資歷超過30年的專業投資人與財經評論員,作品散見於《紐約時報》、《錢雜誌》(Money)、《格蘭特利率觀察家雜誌》(Grant's Interest Rate Observer)、《傑出投資者文摘》(Outstanding Investor Digest)和《奧馬哈世界先驅報》(Omaha World-Herald)。現任Pecaut&Company投資公司CEO。

柯瑞‧溫倫

曾於波克夏海瑟威公司擔任長達9年的內部稽核人員,現任Pecaut&Company投資公司副總裁、財務主管與首席文化官(CCO)。


李祐寧

畢業於政治大學新聞系,旅居海外,目前從事專職翻譯工作。譯作包含:《金融投機史:揭開貪婪時代九大金融泡沫》、《華爾街孤狼巴魯克:交易市場中戰勝人性的生存哲學》、《異常流行幻象與群眾瘋狂》、《救援:難民與政治智慧的挑戰》等。

目錄

▌專文導讀│雷浩斯
波克夏大學,教會我們這個世代投資人最重要的事!
▌寫在課堂開始之前
這是一份最棒的投資禮物
1986年
●巴菲特的個人績效/●波克夏的年度股東大會/●關鍵交易案:大都會美國廣播公司/●投資心法:價值型投資、內在價值、經濟預測與交易策略、股市的進場時機/●市場分析:通貨膨脹的預言
1987年
●與導師見面的巡迴/●投資心法:面對缺乏機會的市場、最小化市場風險/●產業觀察:保險業的派對結束/●評論:小心「虛假的精確值」、內線交易、理想公司的定義/●人生習題:了解自我極限
1988年
●關鍵交易案:所羅門兄弟公司/●投資心法:通膨避險的反思、基本的通膨避險、不要預測市場週期/●市場分析:通膨與印鈔票、關於貿易逆差/●產業觀察:該投資替代產業嗎?/●評論:程式交易套利、美國經濟的回復力/●人生習題:提升交友品質的方法
1989年
●投資心法:公司內在價值的估算法/●市場分析:貿易逆差是經濟大麻煩/●產業觀察:保險業還會更糟、品牌價值/●評論:垃圾債券的代罪羔羊、荒謬的奢華、歷史不等於未來
1990年
●波克夏之外的選修課/●投資心法:購買優良企業/●評論:商學院不會教你的事
1991年
●關鍵交易案:沒錯,就是可口可樂!/●投資心法:長期持股的篩選標準、買股票要像買食物、選股思維/●市場分析:愚蠢政策將導致危機發生/●產業觀察:明顯疲弱的媒體、保險業的危機是最好的機會/●評論:巴菲特的一天、猩猩與「效率市場假說」/●人生習題:給MBA畢業生的忠告
1992年
●關鍵交易案:買下健力氏/●投資心法:分析「透視盈餘」、何時才是進場時機、所有投資都是價值投資/●市場分析:企業ROE的長期趨勢、市場價格並不便宜/●公司治理:CEO與董事長的權責、我們只是輕輕掌舵/●評論:高階經理人的薪酬、拯救所羅門兄弟公司、現代投資組合理論
1993年
●投資心法:「定價錯誤」的賭局、正確的觀念/●市場分析:衍生性商品的警訊、再保險的機會、通膨將捲土重來/●產業觀察:雜牌和品牌/●公司治理:海外市場收益、要分割股票嗎、/●評論:世界改變的速度
1994年
●投資心法:如何評估管理者的績效、會發生什麼事與何時發生、買下整間公司、威斯科金融的估價、獲得資訊的捷徑、保持對市場的戒心/●市場分析:無知與借來的錢/●產業觀察:保險業低估了超級災難、「再保險」的機會/●評論:蒙格與「站不住腳號」、巴菲特的日常工作、葛林斯潘、現代投資組合理論、關於繳稅這件事
1995年
●關鍵交易案:收購Helzberg鑽石公司/●投資心法:關於「預測」這件事、波克夏的內在價值、股票並不在乎你、公司要像城堡、從會計帳看公司/●市場分析:瘋狂的衍生性商品、關於美國國債/●產業觀察:報紙與電梯、世界金融展望/●公司治理:所羅門兄弟的麻煩、保持簡單/●評論:沒有價值的「經濟附加價值」/●人生習題:關於「學習」這件事
1996年
●年度事件:波克夏發行B股/●關鍵交易案:收購蓋可保險/●投資心法:如何評估波克夏的價值、回購股票的意義、保險浮存金的意義、資訊的取得與運用、無法超越的「心智佔有率」、何謂「完美企業」/●產業觀察:企業縮編的影響/●公司治理:如果巴菲特被車撞、我們都愛專注、管理層的獎勵方法/●評論:來自微軟的朋友、「多元化投資」等於廢話、波仙珠寶
1997年
●關鍵交易案:入主麥當勞、收購飛安國際公司/●投資心法:商業風險、市場風險、波克夏的篩選機制/●市場分析:蔓延中的「非理性繁榮」、股東權益報酬率/●產業觀察:保險業的巨大商機/●公司治理:蓋可公司、經理人的薪酬/●評論:英特爾與科技股、卵巢樂透、小波克夏/●人生習題:如何有效地學習
1998年
●關鍵交易案:通用再保險/●投資心法:全股票交易、股債比例、浮存金的變化、遞延稅項的變化、股東權益的調整、估值的調整、巴菲特賣股票、巴菲特賣債券、現金才是王道/●評論:缺乏鎂光燈的交易、史上最大交易規模、波克夏對保險業的影響、巴菲特的人脈紅利
1999年
●關鍵交易案:收購私人飛行公司NetJets/●投資心法:在能力範圍內做投資/●市場分析:滿手現金並非壞事、對未來投報率的看法/●產業觀察:通用再保險、蓋可公司、零售業和網路、科技難以預測、企業的護城河、對投資電信業的看法、超級巨災保險、一如既往的可口可樂/●評論:有錢人的生活、會計原則的濫用、波克夏與標普500指數
2000年
●投資心法:網路降低企業毛利的效應、比績效更重要的事/●市場分析:股市投報率的預期、有效的理性/●產業觀察:通用再保險、心智佔有率、如同恐嚇連鎖信的科技股/●評論:違反常理的企業薪酬制度、美國訴微軟案
2001年
●投資心法:浮存金的祕密、損失機會成本是最大的錯誤、理想公司的成本結構/●市場分析:降低股票獲利預期、地震帶上的退休基金/●產業觀察:加州公共事業危機、網路是一場大騙局、品牌與零售商、航空業最大的挑戰/●公司治理:波克夏的優勢/●評論:如同樂透彩的「產品責任裁決」、糖業的產品責任、令人厭惡的投機現象、《水牛城新聞報》罷工事件/●人生習題:理財的起步要趁早、一生最棒的投資
2002年
●關鍵交易案:收購水果牌服飾/●投資心法:等待全壘打的機會、不隨波逐流的勇氣/●市場分析:降低投報預期、指數型基金和本益比/●產業觀察:恐怖主義和保險、合理的風險代價/●公司治理:浮存金的高成長、零利息的核保獲利、浮存金與油井、蓋可公司/●評論:石綿訴訟案的災難、九一一事件、市場上的詐欺事件、EBIDTA的謬論、骯髒的衍生性商品、企業濫發股票選擇權、關於「創造性會計」/●人生習題:最珍貴的資產、朋友與夥伴、懂得問「為什麼」
2003年
●關鍵交易案:克萊頓公寓與麥可萊恩/●投資心法:聽取建設性批判的能力、機會成本與替代性回報、何時是完美時機/●市場分析:通膨與投報率/●產業觀察:私人航空業的展望、保險業的風險、牽一髮動全身的風險、能源產業的大好機會/●公司治理:出色的第一季、收購國家賠償是最棒的彩蛋/●評論:以「選擇權」作為薪酬的會計方式、會計蟑螂不只一隻、GDP的品質、公平的社會體制、不公平的稅收、對衍生性商品的警告、同卵雙胞胎的命運/●人生習題:學習會計、成功的生活
2004年
●投資心法:「自己」是最可怕的敵人、思考預料之外的事、面對海嘯的準備/●市場分析:對抗通膨之道、一觸即發的市場、彼得堡悖論與公司估值、再次警告──衍生性商品/●公司治理:良好的薪酬、不好的薪酬、數學與公司經營、最顯而易見的經營之道/●評論:誰才是「公正客觀」的董事、那些行為不良的傢伙們、價值百億的疏忽/●人生習題:投資者的人格特質、別低估生活習慣
2005年
●不要問的主題/●投資心法:價格的力量、該用黃金避險嗎、思考關聯性風險、與眾人背道而馳/●市場分析:一觸即發的金融市場、軟著陸或硬著陸、過度消費與美元下跌、看好亞洲表現/●公司治理:現代企業的壓迫體制、通用汽車的成本包袱/●評論:不動產泡沫、核武恐怖主義、教育改革、輕鬆貸款與高房價、房利美、房地美與衍生性商品、管理者與佈局的重要性、如何處理國家未來的赤字、十年投報率預估、美國會更富裕
2006年
●關鍵交易案:收購ISCAR/●投資心法:減少現金部位、掌握自己能力範圍、機會成本的思考/●市場分析:再次警告──衍生性商品、弱勢美元硬著陸的必然、美元走弱對通膨的影響/●產業觀察:替代能源──乙醇、移動式住宅的思考、隨意放貸後的投機泡沫、可口可樂的高成本回報、颶風與保險的風險推算、媒體不再誘人了/●公司治理:挖掘或訓練人才、理想的企業管理/●評論:投資的原罪──嫉妒、投機市場上的南瓜、人類的最終挑戰、波克夏股東的態度/●接班者計畫:個人化組織性遺產
2007年
●投資心法:大腦加上謹慎、美元下滑的對策、收購公司的原理、如何計算投資風險/●市場分析:衍生性商品與混亂的交易、看不見的風險──電子游牧民族、信用緊縮的危機、保守看後市──增加股票部位、美國企業的美好時光、私募股權的泡沫/●產業觀察:報業的長線黯淡/●公司治理:亮眼的第一季、錯誤的CEO與薪酬、建立無與倫比的董事會/●評論:對次貸危機的批判、賭博的代價──無知稅、不明智的替代能源──乙醇、分送300億的財富/●接班者計畫:七百件申請書/●人生習題:成為學習機器、更多來自查理的智慧
2008年
●年度事件:進入市政債券保險市場/●關鍵交易案:加碼賽諾菲藥廠/●投資心法:避免盲目投資、集中投資的重要性、別將風險外包、獨鍾品牌食品企業/●市場分析:轉進非美元貨幣、CDS市場的風險、低靡的儲蓄率/●產業觀察:銀行家比銀行更重要/●公司治理:求才偷吃步、信譽與道德倫理、保持簡單、建立「濾渣」系統/●評論:未來不錯,但沒有驚喜、進退失序的市政債券、原油產量與替代能源、最新批判──乙醇、投銀的愚行──貝爾斯登事件、糟透的OF

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    • 編/譯者
    • 李祐寧
    • 語言
    • 中文繁體
    • 規格
    • 平裝
    • ISBN
    • 9789867645531
    • 分級
    • 普通級
    • 開數
    • 頁數
    • 496
    • 出版地
    • 台灣
    • 適讀年齡
    • 全齡適讀

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