ETF投資教戰守策
The ETF Strategist—Balancing Risk and Reward for Superior Returns
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內容簡介
金融風暴下逆勢成長的投資商品
散戶投資人保本獲利的終極指南
指數股票型基金（exchange traded funds）簡稱為ETF，是近年來發展最快與最受歡迎的投資商品，不論市場空頭或多頭，歷經各種金融動盪，ETF已經證明它的絕佳優點—交易成本低、分散風險、打敗大盤非夢事。散戶投資人可以經由本書學會平衡ETF的風險和報酬，追求超高報酬率。
本書作者魯斯．克斯特里奇（Russ Koesterich）是巴克萊國際投資管理公司（Barclays Global Investors；BGI）的操盤手，BGI是全球最大的資產管理公司之一，更是首屈一指的投資管理產品及服務供應商，轄下管理的資產達二兆美元。BGI旗下基金龐大，覆蓋全球250多個指數，它也是ETF的創始者，所發行的ETF支數居全球之冠，大幅領先競爭對手，足見其在ETF商品的經驗豐富。作者深入淺出的講解，使散戶投資人知道專業人士在創造投資組合時，如何讓機會極大化、風險極小化。就算是專業投資人也能受惠於本書，了解如何有效利用ETF，提高投資報酬率，降低風險。
過去25年來，新的金融工具如雨後春筍般冒出，指數股票型基金（exchange traded funds；ETF）既非最奇特的，也不是最新的產品，但他們很快就變得炙手可熱，其中自有道理。相較於共同基金，ETF更能分散風險，能鎖定特定的產業或國家，避免投資風格偏移（style drift），同時能持有特定的資產配置，例如不動產或商品等。
本書點出散戶投資人選擇特定證券時所面臨的挑戰，尤其是1990年代的多頭市場結束後，要獲得高報酬率的機會日漸渺茫。本書凸顯出ETF的優點，並檢視其不同的用途，包括：國家配置、資產配置、產業輪替以及曝險於多種另類投資題材（不動產、商品和避險基金等）。
本書所談的不只限於ETF的機制、規定和特色，讀者還會學到：
．金融界長期下來的改變，已讓投資人難以擁有充分分散風險的股票投資組合。
．ETF能運用如alpha/beta分開管理的進階概念。此概念基本上是指「勿把技巧和風險混為一談」。
．ETF可形成個人投資組合的核心，也可以獨立或結合在一起，接觸不同的風險因素和潛在的報酬。
對投資顧問以及有興趣開始接觸ETF或要提高其使用效率的投資人而言，本書是必備的參考指南。
散戶投資人保本獲利的終極指南
指數股票型基金（exchange traded funds）簡稱為ETF，是近年來發展最快與最受歡迎的投資商品，不論市場空頭或多頭，歷經各種金融動盪，ETF已經證明它的絕佳優點—交易成本低、分散風險、打敗大盤非夢事。散戶投資人可以經由本書學會平衡ETF的風險和報酬，追求超高報酬率。
本書作者魯斯．克斯特里奇（Russ Koesterich）是巴克萊國際投資管理公司（Barclays Global Investors；BGI）的操盤手，BGI是全球最大的資產管理公司之一，更是首屈一指的投資管理產品及服務供應商，轄下管理的資產達二兆美元。BGI旗下基金龐大，覆蓋全球250多個指數，它也是ETF的創始者，所發行的ETF支數居全球之冠，大幅領先競爭對手，足見其在ETF商品的經驗豐富。作者深入淺出的講解，使散戶投資人知道專業人士在創造投資組合時，如何讓機會極大化、風險極小化。就算是專業投資人也能受惠於本書，了解如何有效利用ETF，提高投資報酬率，降低風險。
過去25年來，新的金融工具如雨後春筍般冒出，指數股票型基金（exchange traded funds；ETF）既非最奇特的，也不是最新的產品，但他們很快就變得炙手可熱，其中自有道理。相較於共同基金，ETF更能分散風險，能鎖定特定的產業或國家，避免投資風格偏移（style drift），同時能持有特定的資產配置，例如不動產或商品等。
本書點出散戶投資人選擇特定證券時所面臨的挑戰，尤其是1990年代的多頭市場結束後，要獲得高報酬率的機會日漸渺茫。本書凸顯出ETF的優點，並檢視其不同的用途，包括：國家配置、資產配置、產業輪替以及曝險於多種另類投資題材（不動產、商品和避險基金等）。
本書所談的不只限於ETF的機制、規定和特色，讀者還會學到：
．金融界長期下來的改變，已讓投資人難以擁有充分分散風險的股票投資組合。
．ETF能運用如alpha/beta分開管理的進階概念。此概念基本上是指「勿把技巧和風險混為一談」。
．ETF可形成個人投資組合的核心，也可以獨立或結合在一起，接觸不同的風險因素和潛在的報酬。
對投資顧問以及有興趣開始接觸ETF或要提高其使用效率的投資人而言，本書是必備的參考指南。
名人推薦
「克斯特里奇提供一本對ETF投資講得非常清楚且完整的操作手冊。ETF產品並非大同小異，克斯特里奇引領讀者了解，哪些問題該列入考慮，哪些又該避開。市場上非常缺少這類書籍，本書正好填補此一空缺。每位認真的投資人都該人手一冊。」
瑞奇（Don Rich），哈佛校產管理公司（Harvard Management）基金經理人
「本書不僅是投資選擇的清單。克斯特里奇對ETF鑽研甚深，透過他深入淺出的講解，散戶投資人能了解專業人士在創造投資組合時，如何讓機會極大化、讓風險極小化。就算是專業投資人也能受惠於本書，了解如何有效利用ETF，提高投資報酬率，降低風險。克斯特里奇的經驗和見解，對希望使用這些創新產品的投資人而言，都非常寶貴。
湯瑪斯 M. 麥克曼紐斯（Thomas M. McManus），
美國銀行證券公司首席投資策略師
「ETF呈現爆炸性成長，由於其低成本、鎖定特定市場的特性，深受短期和長期投資人青睞，ETF勢必會繼續成長。本書以簡單、合邏輯的方式，解釋會計、法規、投資和其他複雜議題，對考慮使用ETF投資工具者幫助甚大。本書對散戶和法人投資人都非常重要。
瓦迪姆．斯洛尼克夫（Vadim Zlotnikov），聯博基金公司
（AllianceBernstein）執行副總
瑞奇（Don Rich），哈佛校產管理公司（Harvard Management）基金經理人
「本書不僅是投資選擇的清單。克斯特里奇對ETF鑽研甚深，透過他深入淺出的講解，散戶投資人能了解專業人士在創造投資組合時，如何讓機會極大化、讓風險極小化。就算是專業投資人也能受惠於本書，了解如何有效利用ETF，提高投資報酬率，降低風險。克斯特里奇的經驗和見解，對希望使用這些創新產品的投資人而言，都非常寶貴。
湯瑪斯 M. 麥克曼紐斯（Thomas M. McManus），
美國銀行證券公司首席投資策略師
「ETF呈現爆炸性成長，由於其低成本、鎖定特定市場的特性，深受短期和長期投資人青睞，ETF勢必會繼續成長。本書以簡單、合邏輯的方式，解釋會計、法規、投資和其他複雜議題，對考慮使用ETF投資工具者幫助甚大。本書對散戶和法人投資人都非常重要。
瓦迪姆．斯洛尼克夫（Vadim Zlotnikov），聯博基金公司
（AllianceBernstein）執行副總
目錄
原書名：ETF投資聖經
前言
第一部分 挑戰
第一章 實際的報酬率
第二章 增進技巧
第三章 Alpha和Beta：區別技巧和風險
第二部分 解決之道
第四章 ETF簡介
第五章 股票型ETF：產業、國家和風格
第六章 固定收益型基金
第七章 商品基金
第八章 ETF和另類資產類別
第九章 ETF進階技巧結論
前言
第一部分 挑戰
第一章 實際的報酬率
第二章 增進技巧
第三章 Alpha和Beta：區別技巧和風險
第二部分 解決之道
第四章 ETF簡介
第五章 股票型ETF：產業、國家和風格
第六章 固定收益型基金
第七章 商品基金
第八章 ETF和另類資產類別
第九章 ETF進階技巧結論
序／導讀
前言
投資人對財經書籍的期待，和想瘦身的人對討論節食的書差不多。但不論是如何詳細或簡單的節食法，其實都脫離不了「少吃多動」這個老生常談。同樣道理，沒有一本財經書籍能簡化財務安全的原則：多存錢、少花錢。最流行的節食法，很少能持續讓人減重；新的理財技巧或花招，也很難單方面就改善你的財務狀況。財經和其他領域一樣，容易受潮流和趨勢影響，只是成本通常更高。若回顧過去幾十年來的發展，會發現不少金融商品起起落落；有些雖然已消失，卻留下一堆爛攤子要人收拾。
所以，看一本專談最新、最流行趨勢的理財書籍時，要像看那些只在夜深人靜播放的廣告一樣，抱持懷疑的態度；不論廣告要你吃什麼就能擁有像鑽石一樣硬的腹肌、或是要你買如何神奇的自動打掃機，千萬不要輕信。財務安全就像身體健康，沒有什麼捷徑可循。像「多存錢」這種老套又無趣的格言，到今天仍和當年剛問世時一樣受用。假如投資人養成規律的儲蓄習慣，下一步要怎麼走？他們仍得面對數不清、且多是相互矛盾的選擇和建議。該加碼股票或債券？投資好還是做生意好？要投資海外還是國內市場？【如果你要直接看結論，答案依序是：(1) 股票和債券；(2) 要投資，不要做生意；(3) 國內外市場都要投資，但投資海外的比重可以高一點。】
有選擇是好事，但同時面對太多選項時，卻又容易不知所措。就像到一家餐廳吃飯時，菜單上少說也有一百道菜色可供選擇，但有時候不看菜單、直接點吃過的東西，或許還比較簡單一點。同樣情況，這十年來，金融商品呈現爆炸性成長，但條理清楚的退休年金方案愈來愈少，二、三十歲的人大多懷疑自己未來是否真能得到社會福利保障。對那些已八、九十歲的銀髮族而言，這六、七年簡直是不堪回首。2008年初國際股市和小型股表現亮眼，但美國大型股花了七年才反攻回到2000年的高點。雖然大盤已回升，但對那些在高點進場買科技股的投資人而言，1990 年代彷彿已是前輩子的事。十年前的明星科技股再也未能重登當年顛峰，若從整體來看，就不難理解大多數美國人對財務相當沒有安全感。
所以，散戶投資人面對的挑戰的確不少：金融產品讓人眼花撩亂，大部分並不適合一般投資人；股票報酬率較低；企業和政府的安全網被侵蝕。好消息是從許多角度來看，現在的散戶如果想投資，比以前更容易也更便宜。雖然市場沒有一天是穩定的，投資人如今卻能接觸到以前不可能接觸到的投資管道。例如現在要投資國際市場，比以前更容易也更便宜。由於堅實的投資組合是以分散投資為基礎，所以能進入新的市場，並非不值得一提的事情；投資人的交易成本（買賣股票、債券或證券的價格），也比以前低。建立堅實投資組合的基本原則依然不變——存錢、分散投資、降低成本，但最後兩項原則已變得比較簡單。本書至少包含最後那兩項原則：分散投資以及控制投資成本。雖然這兩個原則既不迷人也很無趣，但卻是投資哲學的基礎。每個人都想找到能讓自己一夕致富的股票，但真實世界的投資，要從專注於基原理做起。一心一意只想找出下一個Google 的投資人，就像有些愛玩籃球的中學生，還沒練好罰球的技巧，就妄想一步登天，從中線投球得分。大多數投資人會很意外的發現，他們只需注意基本原則，就能大幅提高投資報酬率：注意投資成本，就不會讓金融商品和服務的成本，侵蝕報酬率；分散投資，就能有效降低投資組合的波動。如上所述，現在要達到這些目標已經比較容易，尤其拜「指數股票型基金」（exchange traded funds；ETF）所賜【編註：關於ETF的中文翻譯，台灣一般稱為指數股票型基金，中國大陸稱為交易型開放式指數基金；香港稱為交易所買賣基金。目前ETF已經包含股票、債券與商品等多種類別。】散戶投資人如今已能用更低的成本，透過更簡單的產品，接觸全新的市場。
ETF最獨特的地方，在於其主要好處並非提高報酬率，而是降低風險。風險管理是專業投資人相當重視的議題，但在討論個別投資組合時，卻常淪為附註的一部分。太多投資人眼中只有明星股，他們往往只注意報酬率，忘了考慮伴隨而來的風險。不過，就像多數專業投資人所知、本書也將闡述的，就是若只談報酬率而不顧風險，並沒有多大意義。你會意外地發現，獲利並不難，只要願意多承擔一點風險，長期下來報酬率就可能比較高。問題是大部分投資人不可能完全忽視風險。雖然每個人都希望每年至少獲利20%，但大多數人一旦知道要達到這個水準，恐怕得承擔相當高的風險，恐怕就會裹足不前。投資績效的真正算法，是把風險限制在可接受的範圍內，再看獲利高低。專業投資人就是這樣衡量自己的績效，散戶投資人當然也同樣適用。在這種情況下，ETF就成為大部分投資組合一個好用的新工具，特別是因為ETF能更精準地配置風險。
ETF的發展，正好和金融商品出現爆炸性成長的時間同步。過去這25 年來，新的金融工具以令人目不暇給的速度出現，當中還有許多只見其名、不見其真正目的的產品，例如流動收息權利票據（liquid yield option notes）、債券擔保證券化債券（collateralized bond obligations）、反向浮動利率債券（inverse floaters）或房貸抵押證券（mortgage-backed securities）。ETF是一種創新商品，但並非最古怪、也非最新的金融商品；全世界第一個ETF 早在20年前就在多倫多證交所問世。ETF不是最新或最難懂的商品，卻很快就大受歡迎。更重要的是，ETF 不只適合深奧難懂的對沖基金（hedge fund），或是大型券商的自營部門；想找出更有效率、能更從容分散投資組合的散戶和投資顧問，也相當適合使用ETF。
ETF還有一個和其他金融商品不同的特色，就是它簡單明瞭。ETF 是投資一籃子金融商品（傳統上是股票）的工具，但如今投資標的已擴大到債券和商品等其他類型資產。這一籃子資產會模擬一種指數，可以是標準普爾（S&P）500這種包含甚廣的指數，也可只代表一群半導體股等範圍較狹窄的指數。ETF不像衍生性金融商品、結構型商品和其他稀奇古怪的金融商品一樣，要以一個複雜的數學公式或財務模型來計算價值；ETF的價值視其組合的證券價值而定。相較之下，許多金融工具是要方便進行更複雜、難懂的操作，很多時候是企圖「以小搏大」，想以槓桿融資提高投資報酬率。ETF獨特之處，則在於其符合散戶投資人的需求。ETF本質上其實是一種歷史更悠久的金融商品、也就是共同基金的改良版。ETF有共同基金多元投資的優點，同時兼具指數基金（index fund）低成本的好處，等於是把這兩種金融商品和即時交易（real-time trading）結合起來。
ETF在多倫多證交所問世不久後，美國證交所（American Stock Exchange） 就發行標準普爾存託憑證（SPDR），也就是一種代表S&P 500股票股數的ETF。美國證交所和那斯達克店頭市場接著又推出好幾支新的ETF。但ETF真正普及是最近的事，大部分ETF也都是最近這四、五年才推出。一直到1990年代中期，市場上僅有幾十支ETF，2000 年以後才開始暴增，而且不論美國海內外市場，ETF都如雨後春筍般地冒出。根據摩根士丹利公司（Morgan Stanley）的研究，目前ETF的總價值已接近5,000億美元。比起共同基金市場，這個數字實在是小巫見大巫，但其成長幅度卻相當驚人。若以受託的資產（assets under management; AUM）計算，市場規模大幅成長；其次就是ETF 包含的資產種類更廣。ETF過去僅連結股票，現在愈來愈能代表所有金融商品。從2000 年至今，ETF 不只擴展到新的股市，也開始前進固定收益和商品等其他資產類別。
規模高達5,000多億美元的ETF市場，已納入數百種金融工具，其中800多種在35個不同的交易所上市，由64位經理人管理。根據摩根士丹利的研究，1990年代僅有兩、三個經理人管理這種商品，如今ETF市場遍布全世界，許多ETF已開始在美國以外的市場出現。例如2006年上半年，海外ETF就激增30%，成長速度是美國市場的兩倍，其中以新加坡、香港和加拿大所管理資產的增幅最可觀。從最新申請ETF的件數來看，高成長率可望持續下去。到2011年左右，ETF的市場規模可望超過2 兆美元。
ETF市場近來在規模和多元性方面的成長，顯示ETF如今已能做為不同類別投資組合的核心。從散戶投資人到傳統的共同基金和對沖基金，ETF在他們投資組合中的比重愈來愈高。隨著ETF進入新的市場和資產領域，這股趨勢肯定也會延續下去。即使不過五、六年前，ETF市場還是限於投資股票。當時因為沒有其他類別的資產可供選擇，所以要讓投資組合裡只有ETF並不容易。不過隨著多種不同的固定收益型和商品基金陸續面世，這種限制也開始減少，如今要建立只有ETF的投資組合已相當容易。
如上所述，ETF的主要優點包括分散投資、控制風險、降低交易成本，本書一開始就會檢視何以這些特性對投資人如此重要。散戶投資人耗費很多精力研究潛在的投資報酬率。追求高報酬並非不對，但如果花點力氣查證後會發現，不談風險只談報酬，其實只對了一半。考量風險的時候，投資人應先考慮投資可能出現的波動，然後比較風險和預期報酬率。接著投資人應該要全面評估他們的投資，而非獨立考量。在一個投資組合中，某支股票或基金和其他資產有什麼關聯？這點非常重要，因為並非所有資產組合都是相等的；有些組合就是比較好，有些股票或基金會產生互補，有些只會提高風險，對報酬率沒什麼實質的貢獻。忽略了風險和分散投資的
投資人對財經書籍的期待，和想瘦身的人對討論節食的書差不多。但不論是如何詳細或簡單的節食法，其實都脫離不了「少吃多動」這個老生常談。同樣道理，沒有一本財經書籍能簡化財務安全的原則：多存錢、少花錢。最流行的節食法，很少能持續讓人減重；新的理財技巧或花招，也很難單方面就改善你的財務狀況。財經和其他領域一樣，容易受潮流和趨勢影響，只是成本通常更高。若回顧過去幾十年來的發展，會發現不少金融商品起起落落；有些雖然已消失，卻留下一堆爛攤子要人收拾。
所以，看一本專談最新、最流行趨勢的理財書籍時，要像看那些只在夜深人靜播放的廣告一樣，抱持懷疑的態度；不論廣告要你吃什麼就能擁有像鑽石一樣硬的腹肌、或是要你買如何神奇的自動打掃機，千萬不要輕信。財務安全就像身體健康，沒有什麼捷徑可循。像「多存錢」這種老套又無趣的格言，到今天仍和當年剛問世時一樣受用。假如投資人養成規律的儲蓄習慣，下一步要怎麼走？他們仍得面對數不清、且多是相互矛盾的選擇和建議。該加碼股票或債券？投資好還是做生意好？要投資海外還是國內市場？【如果你要直接看結論，答案依序是：(1) 股票和債券；(2) 要投資，不要做生意；(3) 國內外市場都要投資，但投資海外的比重可以高一點。】
有選擇是好事，但同時面對太多選項時，卻又容易不知所措。就像到一家餐廳吃飯時，菜單上少說也有一百道菜色可供選擇，但有時候不看菜單、直接點吃過的東西，或許還比較簡單一點。同樣情況，這十年來，金融商品呈現爆炸性成長，但條理清楚的退休年金方案愈來愈少，二、三十歲的人大多懷疑自己未來是否真能得到社會福利保障。對那些已八、九十歲的銀髮族而言，這六、七年簡直是不堪回首。2008年初國際股市和小型股表現亮眼，但美國大型股花了七年才反攻回到2000年的高點。雖然大盤已回升，但對那些在高點進場買科技股的投資人而言，1990 年代彷彿已是前輩子的事。十年前的明星科技股再也未能重登當年顛峰，若從整體來看，就不難理解大多數美國人對財務相當沒有安全感。
所以，散戶投資人面對的挑戰的確不少：金融產品讓人眼花撩亂，大部分並不適合一般投資人；股票報酬率較低；企業和政府的安全網被侵蝕。好消息是從許多角度來看，現在的散戶如果想投資，比以前更容易也更便宜。雖然市場沒有一天是穩定的，投資人如今卻能接觸到以前不可能接觸到的投資管道。例如現在要投資國際市場，比以前更容易也更便宜。由於堅實的投資組合是以分散投資為基礎，所以能進入新的市場，並非不值得一提的事情；投資人的交易成本（買賣股票、債券或證券的價格），也比以前低。建立堅實投資組合的基本原則依然不變——存錢、分散投資、降低成本，但最後兩項原則已變得比較簡單。本書至少包含最後那兩項原則：分散投資以及控制投資成本。雖然這兩個原則既不迷人也很無趣，但卻是投資哲學的基礎。每個人都想找到能讓自己一夕致富的股票，但真實世界的投資，要從專注於基原理做起。一心一意只想找出下一個Google 的投資人，就像有些愛玩籃球的中學生，還沒練好罰球的技巧，就妄想一步登天，從中線投球得分。大多數投資人會很意外的發現，他們只需注意基本原則，就能大幅提高投資報酬率：注意投資成本，就不會讓金融商品和服務的成本，侵蝕報酬率；分散投資，就能有效降低投資組合的波動。如上所述，現在要達到這些目標已經比較容易，尤其拜「指數股票型基金」（exchange traded funds；ETF）所賜【編註：關於ETF的中文翻譯，台灣一般稱為指數股票型基金，中國大陸稱為交易型開放式指數基金；香港稱為交易所買賣基金。目前ETF已經包含股票、債券與商品等多種類別。】散戶投資人如今已能用更低的成本，透過更簡單的產品，接觸全新的市場。
ETF最獨特的地方，在於其主要好處並非提高報酬率，而是降低風險。風險管理是專業投資人相當重視的議題，但在討論個別投資組合時，卻常淪為附註的一部分。太多投資人眼中只有明星股，他們往往只注意報酬率，忘了考慮伴隨而來的風險。不過，就像多數專業投資人所知、本書也將闡述的，就是若只談報酬率而不顧風險，並沒有多大意義。你會意外地發現，獲利並不難，只要願意多承擔一點風險，長期下來報酬率就可能比較高。問題是大部分投資人不可能完全忽視風險。雖然每個人都希望每年至少獲利20%，但大多數人一旦知道要達到這個水準，恐怕得承擔相當高的風險，恐怕就會裹足不前。投資績效的真正算法，是把風險限制在可接受的範圍內，再看獲利高低。專業投資人就是這樣衡量自己的績效，散戶投資人當然也同樣適用。在這種情況下，ETF就成為大部分投資組合一個好用的新工具，特別是因為ETF能更精準地配置風險。
ETF的發展，正好和金融商品出現爆炸性成長的時間同步。過去這25 年來，新的金融工具以令人目不暇給的速度出現，當中還有許多只見其名、不見其真正目的的產品，例如流動收息權利票據（liquid yield option notes）、債券擔保證券化債券（collateralized bond obligations）、反向浮動利率債券（inverse floaters）或房貸抵押證券（mortgage-backed securities）。ETF是一種創新商品，但並非最古怪、也非最新的金融商品；全世界第一個ETF 早在20年前就在多倫多證交所問世。ETF不是最新或最難懂的商品，卻很快就大受歡迎。更重要的是，ETF 不只適合深奧難懂的對沖基金（hedge fund），或是大型券商的自營部門；想找出更有效率、能更從容分散投資組合的散戶和投資顧問，也相當適合使用ETF。
ETF還有一個和其他金融商品不同的特色，就是它簡單明瞭。ETF 是投資一籃子金融商品（傳統上是股票）的工具，但如今投資標的已擴大到債券和商品等其他類型資產。這一籃子資產會模擬一種指數，可以是標準普爾（S&P）500這種包含甚廣的指數，也可只代表一群半導體股等範圍較狹窄的指數。ETF不像衍生性金融商品、結構型商品和其他稀奇古怪的金融商品一樣，要以一個複雜的數學公式或財務模型來計算價值；ETF的價值視其組合的證券價值而定。相較之下，許多金融工具是要方便進行更複雜、難懂的操作，很多時候是企圖「以小搏大」，想以槓桿融資提高投資報酬率。ETF獨特之處，則在於其符合散戶投資人的需求。ETF本質上其實是一種歷史更悠久的金融商品、也就是共同基金的改良版。ETF有共同基金多元投資的優點，同時兼具指數基金（index fund）低成本的好處，等於是把這兩種金融商品和即時交易（real-time trading）結合起來。
ETF在多倫多證交所問世不久後，美國證交所（American Stock Exchange） 就發行標準普爾存託憑證（SPDR），也就是一種代表S&P 500股票股數的ETF。美國證交所和那斯達克店頭市場接著又推出好幾支新的ETF。但ETF真正普及是最近的事，大部分ETF也都是最近這四、五年才推出。一直到1990年代中期，市場上僅有幾十支ETF，2000 年以後才開始暴增，而且不論美國海內外市場，ETF都如雨後春筍般地冒出。根據摩根士丹利公司（Morgan Stanley）的研究，目前ETF的總價值已接近5,000億美元。比起共同基金市場，這個數字實在是小巫見大巫，但其成長幅度卻相當驚人。若以受託的資產（assets under management; AUM）計算，市場規模大幅成長；其次就是ETF 包含的資產種類更廣。ETF過去僅連結股票，現在愈來愈能代表所有金融商品。從2000 年至今，ETF 不只擴展到新的股市，也開始前進固定收益和商品等其他資產類別。
規模高達5,000多億美元的ETF市場，已納入數百種金融工具，其中800多種在35個不同的交易所上市，由64位經理人管理。根據摩根士丹利的研究，1990年代僅有兩、三個經理人管理這種商品，如今ETF市場遍布全世界，許多ETF已開始在美國以外的市場出現。例如2006年上半年，海外ETF就激增30%，成長速度是美國市場的兩倍，其中以新加坡、香港和加拿大所管理資產的增幅最可觀。從最新申請ETF的件數來看，高成長率可望持續下去。到2011年左右，ETF的市場規模可望超過2 兆美元。
ETF市場近來在規模和多元性方面的成長，顯示ETF如今已能做為不同類別投資組合的核心。從散戶投資人到傳統的共同基金和對沖基金，ETF在他們投資組合中的比重愈來愈高。隨著ETF進入新的市場和資產領域，這股趨勢肯定也會延續下去。即使不過五、六年前，ETF市場還是限於投資股票。當時因為沒有其他類別的資產可供選擇，所以要讓投資組合裡只有ETF並不容易。不過隨著多種不同的固定收益型和商品基金陸續面世，這種限制也開始減少，如今要建立只有ETF的投資組合已相當容易。
如上所述，ETF的主要優點包括分散投資、控制風險、降低交易成本，本書一開始就會檢視何以這些特性對投資人如此重要。散戶投資人耗費很多精力研究潛在的投資報酬率。追求高報酬並非不對，但如果花點力氣查證後會發現，不談風險只談報酬，其實只對了一半。考量風險的時候，投資人應先考慮投資可能出現的波動，然後比較風險和預期報酬率。接著投資人應該要全面評估他們的投資，而非獨立考量。在一個投資組合中，某支股票或基金和其他資產有什麼關聯？這點非常重要，因為並非所有資產組合都是相等的；有些組合就是比較好，有些股票或基金會產生互補，有些只會提高風險，對報酬率沒什麼實質的貢獻。忽略了風險和分散投資的
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