第一章內文
1. 要學會以40美分買１美元的東西
投資人最重要的特質不是智力而是性格。——巴菲特
巴菲特的小兒子皮特雖然熱愛音樂事業，但他對投資同樣抱有很高的熱情，在一次郊遊中，他問父親：「為什麼您總是可以用尋找到一些『超級明星股』呢？」巴菲特微微一笑，回答道：「作為一名出色的投資者，應該要學會以40美分買１美元的東西。」
巴菲特認為，當投資者在決定購買一支股票之前，應仔細地對該股票背後的上市公司進行分析和研究。他忠告投資者：價值投資並不能完全保證投資獲利，因為不僅要以合理的價格買進，而且還要保證所選擇股票的上市公司未來的業績與預期的估計相符。因此，投資者在入市之前應該將自己看成企業分析家，只有這樣才能夠尋找到一些不容易被發現的盈利機會。
除此之外，巴菲特還提醒投資者，一定要重視投資企業的管理層品質。巴菲特說很多投資者在投資的時候都有一個通病，那就是在買股票的時候只關心公司的財務報表和公司當前盈利情況以及未來的預期收益，因而他們都只是將錢投入某個企業，而不知道這個企業的管理者是誰。在巴菲特看來這是對自己極不負責的做法。巴菲特每次在投資之前除了關注企業的經營狀況、資金狀況以及銷售狀況之外，還會特別關注企業領導層的能力。因為巴菲特認為一家企業創造利潤的能力有90％都取決於管理層的決策，只有10％是受軟體、硬體設備的影響。但是公司盈利狀況良好並不一定是管理層能力強的表現，因為也許換做別的管理者還能夠創造出更多的利潤，所以公司經營良好只能說明管理層的能力沒有很差，僅此而已。
總之，巴菲特在投資之前，一定會對被投資企業的管理層進行深入地瞭解。通常，巴菲特對自己準備投資公司管理層的考察主要體現在以下幾個方面：
第一，管理者能否很好地運用資金
這個運用資金指的是管理者用錢進行再投資。企業管理者能否很好地利用資金進行再投資，或者說再投資能否取得好的效果，是巴菲特對管理者進行能力衡量的一個很重要的方面，而且這也是投資者能否取得高回報的關鍵性因素。
第二，管理者是否足夠理智
巴菲特認為公司賺到的錢是有數的，但投資的方向卻是無數的，這個時候管理者是否足夠理智，能否將錢用在最需要的地方就十分關鍵了。而這點也是巴菲特十分關注的，美國《財富》雜誌曾評論巴菲特說：「理性是巴菲特管理的伯克希爾．哈撒韋公司最大的特點，這也正是其他很多企業管理者所缺少的。」每個公司的發展都會經歷不同的階段，從起步到發展再到成熟，巴菲特最看重的只是公司成熟階段管理者的做法。
當公司發展到成熟階段的時候發展速度開始減慢，由於擴大企業規模和維護企業日常經營的花銷逐步加大，以往的分配方式已經不起作用，這時候管理者是將利潤用於再投資公司現有業務、購買成長型企業還是分配給股東就成了巴菲特考察管理者是否理智的重要依據，而在巴菲特看來在公司已經發展成熟的情況下，只有將利潤分配給股東，然後讓股東自行選擇再投資項目才是最明智的，因為當公司已經發展成熟的時候再投入資金發展現有業務顯然是多此一舉，而剛剛進入成熟階段的企業去購買其他企業顯然也是不自量力的舉動，所以巴菲特認為將利潤下放給股東才是最合適的。而能夠這樣做的管理者自然也會得到巴菲特的讚賞，進而得到巴菲特的投資。
第三，管理者對股東是否足夠坦誠
雖然巴菲特沒有很多時間和旗下的公司管理人員交流，但是他總能最先掌握公司的第一手資料，因為在巴菲特的公司有一條硬性規定，那就是公司管理者必須定時向股東發布消息，而巴菲特從這些消息中就能夠得到足夠的信息。雖然有些公司也會向股東發布一些信息，但往往都是只發布對公司有利的信息，完全封鎖對公司不利的消息。這樣的公司會被巴菲特第一個淘汰掉，因為巴菲特認為，只有公司管理者敢於真實、全面地向股東公布公司的經營情況，公司才能得到長足的發展。對於隱瞞公司真實業績，篡改資料報表的企業完全沒有投資價值可言，況且自己也不會放心將錢投在這樣的企業上。在巴菲特公司的年報中，不僅有一整年的經營業績，還有目前公司面臨的問題，有時候還會有巴菲特的檢討——檢討自己投資的失誤。
有人認為巴菲特之所以敢將自己的錯誤公之於眾，是因為他有足夠的信心控制局面，但其實巴菲特的出發點是，他認為在公司內部公開這樣的信息有利於各個股東及時地掌握公司的發展現狀，這不僅能夠得到股東的信任，還有利於公司管理人員根據出現的問題及時地調整經營、管理策略，是一個一舉兩得的措施。
第四，企業管理者能否抵制「行業潮流驅使」
所謂的「行業潮流驅使」，就是指管理人員盲目的跟風行為。巴菲特對行業潮流驅使的看法是：當慣例驅使發生作用時，理性是脆弱無力的。他將慣例驅使的力量歸納為以下幾點：公司拒絕改變經營方向；總是用光所有可支配的資金；在開展業務時，無論管理人員制定的計劃有多少漏洞，工作人員都能很快地做出內容詳實的關於利潤率、策略等方面的支持報告；盲目模仿、複製同行業其他公司的運行模式。這些被慣例驅使的行為很容易使公司管理人員失去判斷力，從而導致公司發展停滯、產品失去競爭力，嚴重的甚至會導致公司破產。
所以，巴菲特考察管理者是否稱職的重要標準之一就是他們能否克服慣例力量的驅使。
巴菲特相信只有那些擁有理智、坦誠、獨立思考能力管理者的公司，才會有好的發展前景，才能為股東帶來穩定且較高的投資回報率。所以，每次在投資前，巴菲特都會仔細考察公司管理者的能力和品質。
1. 要學會以40美分買１美元的東西
投資人最重要的特質不是智力而是性格。——巴菲特
巴菲特的小兒子皮特雖然熱愛音樂事業，但他對投資同樣抱有很高的熱情，在一次郊遊中，他問父親：「為什麼您總是可以用尋找到一些『超級明星股』呢？」巴菲特微微一笑，回答道：「作為一名出色的投資者，應該要學會以40美分買１美元的東西。」
巴菲特認為，當投資者在決定購買一支股票之前，應仔細地對該股票背後的上市公司進行分析和研究。他忠告投資者：價值投資並不能完全保證投資獲利，因為不僅要以合理的價格買進，而且還要保證所選擇股票的上市公司未來的業績與預期的估計相符。因此，投資者在入市之前應該將自己看成企業分析家，只有這樣才能夠尋找到一些不容易被發現的盈利機會。
除此之外，巴菲特還提醒投資者，一定要重視投資企業的管理層品質。巴菲特說很多投資者在投資的時候都有一個通病，那就是在買股票的時候只關心公司的財務報表和公司當前盈利情況以及未來的預期收益，因而他們都只是將錢投入某個企業，而不知道這個企業的管理者是誰。在巴菲特看來這是對自己極不負責的做法。巴菲特每次在投資之前除了關注企業的經營狀況、資金狀況以及銷售狀況之外，還會特別關注企業領導層的能力。因為巴菲特認為一家企業創造利潤的能力有90％都取決於管理層的決策，只有10％是受軟體、硬體設備的影響。但是公司盈利狀況良好並不一定是管理層能力強的表現，因為也許換做別的管理者還能夠創造出更多的利潤，所以公司經營良好只能說明管理層的能力沒有很差，僅此而已。
總之，巴菲特在投資之前，一定會對被投資企業的管理層進行深入地瞭解。通常，巴菲特對自己準備投資公司管理層的考察主要體現在以下幾個方面：
第一，管理者能否很好地運用資金
這個運用資金指的是管理者用錢進行再投資。企業管理者能否很好地利用資金進行再投資，或者說再投資能否取得好的效果，是巴菲特對管理者進行能力衡量的一個很重要的方面，而且這也是投資者能否取得高回報的關鍵性因素。
第二，管理者是否足夠理智
巴菲特認為公司賺到的錢是有數的，但投資的方向卻是無數的，這個時候管理者是否足夠理智，能否將錢用在最需要的地方就十分關鍵了。而這點也是巴菲特十分關注的，美國《財富》雜誌曾評論巴菲特說：「理性是巴菲特管理的伯克希爾．哈撒韋公司最大的特點，這也正是其他很多企業管理者所缺少的。」每個公司的發展都會經歷不同的階段，從起步到發展再到成熟，巴菲特最看重的只是公司成熟階段管理者的做法。
當公司發展到成熟階段的時候發展速度開始減慢，由於擴大企業規模和維護企業日常經營的花銷逐步加大，以往的分配方式已經不起作用，這時候管理者是將利潤用於再投資公司現有業務、購買成長型企業還是分配給股東就成了巴菲特考察管理者是否理智的重要依據，而在巴菲特看來在公司已經發展成熟的情況下，只有將利潤分配給股東，然後讓股東自行選擇再投資項目才是最明智的，因為當公司已經發展成熟的時候再投入資金發展現有業務顯然是多此一舉，而剛剛進入成熟階段的企業去購買其他企業顯然也是不自量力的舉動，所以巴菲特認為將利潤下放給股東才是最合適的。而能夠這樣做的管理者自然也會得到巴菲特的讚賞，進而得到巴菲特的投資。
第三，管理者對股東是否足夠坦誠
雖然巴菲特沒有很多時間和旗下的公司管理人員交流，但是他總能最先掌握公司的第一手資料，因為在巴菲特的公司有一條硬性規定，那就是公司管理者必須定時向股東發布消息，而巴菲特從這些消息中就能夠得到足夠的信息。雖然有些公司也會向股東發布一些信息，但往往都是只發布對公司有利的信息，完全封鎖對公司不利的消息。這樣的公司會被巴菲特第一個淘汰掉，因為巴菲特認為，只有公司管理者敢於真實、全面地向股東公布公司的經營情況，公司才能得到長足的發展。對於隱瞞公司真實業績，篡改資料報表的企業完全沒有投資價值可言，況且自己也不會放心將錢投在這樣的企業上。在巴菲特公司的年報中，不僅有一整年的經營業績，還有目前公司面臨的問題，有時候還會有巴菲特的檢討——檢討自己投資的失誤。
有人認為巴菲特之所以敢將自己的錯誤公之於眾，是因為他有足夠的信心控制局面，但其實巴菲特的出發點是，他認為在公司內部公開這樣的信息有利於各個股東及時地掌握公司的發展現狀，這不僅能夠得到股東的信任，還有利於公司管理人員根據出現的問題及時地調整經營、管理策略，是一個一舉兩得的措施。
第四，企業管理者能否抵制「行業潮流驅使」
所謂的「行業潮流驅使」，就是指管理人員盲目的跟風行為。巴菲特對行業潮流驅使的看法是：當慣例驅使發生作用時，理性是脆弱無力的。他將慣例驅使的力量歸納為以下幾點：公司拒絕改變經營方向；總是用光所有可支配的資金；在開展業務時，無論管理人員制定的計劃有多少漏洞，工作人員都能很快地做出內容詳實的關於利潤率、策略等方面的支持報告；盲目模仿、複製同行業其他公司的運行模式。這些被慣例驅使的行為很容易使公司管理人員失去判斷力，從而導致公司發展停滯、產品失去競爭力，嚴重的甚至會導致公司破產。
所以，巴菲特考察管理者是否稱職的重要標準之一就是他們能否克服慣例力量的驅使。
巴菲特相信只有那些擁有理智、坦誠、獨立思考能力管理者的公司，才會有好的發展前景，才能為股東帶來穩定且較高的投資回報率。所以，每次在投資前，巴菲特都會仔細考察公司管理者的能力和品質。
