前言
上一版Top 40 Rules of Investing前言提到：「投資法則絕不只有四十條，如果讀者夠多，又願意付諸實踐，我保證出續集，加進更多法則。」喏，我履行承諾了！第二版，也就是本書Top 50 Rules of Investing，新增了十條法則。
有不少讀者說，我的書就像一本參考指南，依當前狀況複習相關章節。為增加學習成效，這一版在各章節後加上筆記頁，方便記下心得感想，日後可供參照。此外，書末也放上行動條碼，掃描便可進入本書網站，不僅有更多法則資訊，還有影片逐條講解，內容可說更加詳實。
好的投資決策，背後應有一套哲學，投資文獻卻隻字未提，學校也不曾教導。本書第一版，便是為填補這一大塊空白。坊間大多數投資書籍，只告訴你該做什麼、該怎麼做，提供致富策略，傳授獲利可期的選股訣竅，要你依樣畫葫蘆。寫這本書，則希望教投資人如何思考。一旦知道如何思考投資，不論碰到什麼情況，都能舉一反三，做出更妥當的決策。
比起當初踏進投資業的人，現代人注意力可說是愈來愈短。正因如此，我把每章節控制在七百到九百字之間，好讓讀者保持專注，一抓到空檔便能翻閱。老實說，把這本書當成海灘讀物也相當不錯！雖不敢和約翰．葛里遜的驚悚小說相提並論，此書確實十分輕巧，海灘包絕對裝得下，想到就拿來讀，隨時中斷也行。
誠如第一版前言所說，有些法則是從慘痛教訓學來的，有些得自實證資料、客觀數據。不論如何，在我將近四十年的投資顧問生涯裡，每條法則都證實管用。
「投資法則」第二回合，希望你會喜歡！
法則1 朋友比金錢可貴
大雪落下，寒風吹起，孤狼會死去，狼群會存活。
—《冰與火之歌》作者喬治．馬丁
二○一四年四月最後一晚，星期三晚上，將近八點。我坐在家中書桌前，憑著連接發電機的燈光，盯著平板思索，對於投資，該談些什麼好。望向窗外，人生有了劇變，一切只在彈指之間。事發時，和家人窩在地下室的浴室。一場F3級猛烈龍捲風席捲家園，幾乎把我所有心血都颳進風裡去。我們算幸運了，至少人都沒事。即便如此，大自然重創造成的衝擊，令人久久無法平息。加起來十二英畝的土地，有九成樹木都連根拔起，家裡三棟房子摧毀殆盡。
畢生熟悉的世界，短短十八秒間面目全非。
龍捲風掃過不到幾分鐘，外甥就出現了，從不遠處的住家跑來找我們。又過幾分鐘，一位老友不惜翻越斷枝殘幹來看我們。才過一小時，姐夫也出現了，泥濘不堪，渾身濕透。他們社區也受到波及，剛好幸免於難，就趕來了。
接下來整個下午，孩子的青年牧師來了，老友從附近、甚至自牛津遠道而來，不為別的，就是來提供援手。更令人動容的是，許多人我素未謀面。第二天一早，一名龐托托克市來的男子，開拖拉機來到我們家，從早上七點忙到晚上七點，不曾喊累。
更有一組十人小隊，扛著電鋸、開了一臺堆高機來清理家園，為我省去好幾天的體力活。妻小在新朋舊友全力協助下，在家裡忙上忙下。女兒朋友也上門幫忙。有一度，我仔細算了算，視線內共有二十把電鋸在運轉。最後，我們總算清出一條小徑可通往大馬路，前院車道也清空了。也許有點陳腔濫調，然而望著四周滿目瘡痍，腦海只有一個念頭，那就是我好有福氣，這一生變得好富有。我知道世上有好人壞人，危機降臨時，似乎好人會出頭。
我要寫一本給投資人的法則指南。左思右想，哪條法則該列為第一？「投資夥伴必須是你信任的人」固然重要。「了解涉及的風險」也很重要。顧問必須以你的最大利益為優先，這就不在話下了。這週以來，我和家人都有深切體悟。
他們把自身利益擱一旁，以我們的最佳利益列為優先、將我們擺第一位。今晚我邊沉思，望著一片狼藉，後院不再是後院，仍像是戰場；我突然領悟到，哪條法則該放第一，答案只有一個。投資法則一，就是投資你的朋友。我知道可能有點老套，不像其他投資點子那樣炫麗奪目，但絕對是首要之務。
如果朋友會在你需要時伸出援手，那你永遠不會窮愁潦倒，這是鐵一般的事實。
若不願與他人分享生活點滴，在朋友需要時陪他們度過難關，你永遠不會富有。除非做到這一點，退休金存再多都似乎無關緊要。
法則4 別老是想動，好好坐著
保有耐性很苦澀，果實卻很甜美。
—法國啟蒙思想家盧梭
社會日新月異。為節省時間，琳瑯滿目的小工具應運而生，結果我們反而把時間都花在上面，自認有三頭六臂、能一心多用，引以為傲。人人老是忙個不停，一週工作六十小時，待辦清單一筆筆畫掉，藉以衡量自身價值。
可想而知，投資也一樣。投資人老是想調東調西，一旦表現不佳，便迫不及待換成較佳方案。很遺憾，普遍來說，我們這一行確實也助長這種心態。投資專家多半以佣金計酬，除非你調整投資組合，否則不會有收入。維持不變，他們便無利可圖。因此，他們會想方設法勸你做些調整。金融媒體若天天報導「喔，實在看不出今天你有什麼好做的！」恐怕就要流失觀眾了。
還記得多年前，全國廣播公司每逢週一，會邀一名股票分析師上節目報明牌，週五再邀他上來，講評明牌表現如何。校園則有股市模擬遊戲，讓全班學生在幾個月期間，用虛擬資金「玩」股市。玩股市有趣歸有趣，真槍實彈進場時，抱著「玩」的心態可就大事不妙了。
投資人看到帳面虧損時，會本能想要設法補救，加上這一行又推崇變動，很容易變得一發不可收拾。賣出虧損部位、買進強勢股，當下固然開心，但可別忽略了，投資界講求「均值回歸」。今日輸家變成明日贏家，今日贏家淪為明日輸家，可是司空見慣的事。
好的投資，與其追求一時開心，更講求堅持做對的事。高爾夫球名將本．霍根，曾談到如何握桿：「如果感覺對了，很可能就會出差錯。」投資也是同樣道理。
投資組合若頻繁變動，手續費會隨之增加，進而侵蝕獲利。再加上，看到有熱門股，人人爭相追高買進，一旦出現壞消息、股價下跌，便急於脫手，這種投資計畫可是代價高昂：慣性買高賣低，而非買低賣高。
要靠投資賺錢，方法不勝枚舉。依我經驗，最穩紮穩打的成功之道，就是打造一套能夠信賴的策略，並且長期堅持下去。最大挑戰是，你要信任這套方法、信賴你的夥伴，成效得放長遠來看。放寬心，今日表現如何不打緊，等到需要用錢時，績效好壞，才真要緊。
法則9 找到舒適圈，好好待著
順勢而為好處多多。舒適圈不會讓你迷失自我，而是讓你找回自我。
—美國作家梅根．達姆
要打造適合你的投資計畫，必須考慮到風險承受度。顧問經常對投資人大談特談：風險愈大，報酬愈高。財經媒體專家話術連篇，宣稱只要短短幾週，就能讓你的資金翻倍，預測某明牌目標價格有望翻三倍，誘使你上鉤。不騙你，這種投資確實存在，可我也得明說，通常只限紙上談兵。我可以列出一百種假設情境來說明，你確實有機會大賺特賺，前提是，你得願承擔風險。
舉例來說，我們都知道，長期來看，新興市場股票會勝過小型股，小型股會勝過大型股。問題在於，要從這些投資獲得報酬，你得按兵不動，讓其自行運作。只不過，這種策略知易行難。投資人總是會手癢，想要以靜制動比登天還難。投資人會變得貪婪、恐懼萬分，對投資組合做出糟糕決定，頻率高得驚人。
若投資標的波動大，逼你走出舒適圈，會帶來很多問題。說到底，如果你是自行掌控投資，必須克服市場誘惑，以免在錯的時機做出錯的決策。股票下跌時，大家通常忍不住檢視投資組合，眼看帳面虧損好多，憂心重重，急於止損，而不會去想，持有的股票變得多便宜，恰是逢低加碼的好時機。
同樣折磨人的是，投資標的上漲時，投資人明明該實現獲利，以降低風險。投資標的正在上漲，誰會甘願賣掉？貪婪開始作祟，投資人往往選擇抱住，直到價格回落。接下來，大家往往會繼續抱住，直到回到先前高點。通常很難。一般只能眼睜睜看著價格一路走跌。這種情況在投資界不斷上演。我認識的每位專家，都曾有客戶因而自討苦吃。
要實現假設情境的高報酬，我所知唯一的辦法，就是要承受投資組合風險，避免做出自找麻煩的決策。追求高報酬前，好好想想，若代價令你難以承受，恐怕就不適合你。能承受風險的，方才合適。就我所知，長期報酬要最大化，方法沒有別的：找到舒適圈，好好待著。
法則19 本來就會變
均值回歸是金融市場的鐵則。
—指數型基金教父約翰．柏格
關於投資，有句話我幾乎天天不離口：「這一行講究均值回歸。」二○○八年股市崩盤，哀鴻遍野，這句老話尤其如一記當頭棒喝。我意識到，市場終將反映其真實價值，與日常報酬反映的情緒價值是不同的。也清楚記得，經濟大衰退接下來幾年，市場逐步上漲期間，免不了幾度下跌。
依我的經驗，投資人對當前發生的事，往往會擅自推斷，導致一切變得不合邏輯。猶記得二○○八年底，有位投資人告訴我，他擔心道瓊工業平均指數會歸零。好吧，道瓊指數並非從零開始。價值始終存在，即便我們看重的企業，如今只剩辦公桌和影印機，也仍舊有其價值。
世界通訊公司創始人伯納德．埃伯斯的例子，恰形成鮮明反差。當時，該公司正值快速成長期，我問他預測公司未來十年會成長多少。他正色看著我，說道，公司會照一直以來的成長預測發展下去。照此速度，世界通訊頂多再過五年，就會躍升為全球最大公司。這是不可能的任務。
有時，大家就是會忘記算數學。看看股票長期表現就知道了。長遠來看，股票年化報酬率約為百分之十。長期數據無關情緒、有憑有據，更能如實反映市場經濟狀況。若回顧過去一百年股市，應沒有一年平均報酬率恰為百分之十。有些年偏低，有些年偏高。也就是說，如果目前股市表現低於百分之十，便可預期到某個時間點，平均報酬率會超過百分之十。
同樣道理，股市表現若超乎預期，總有一天會回到長期平均水準。奢望市場評估方法出現根本轉變，可是相當危險的念頭。全球投資之父約翰．坦伯頓爵士，想必也會認同。他有句名言：「投資有四個字最危險：『這次不同。』」
回歸現象在市場上不斷發生。令人匪夷所思的是，據我觀察，投資人往往認為上漲是理所當然，下跌是不可理喻。若大家都能理解這一點，會大有助益：均值回歸是正常現象，市場也只是在盡本分，實在不必驚慌失措，也不必在投資上有任何重大改變。
船長啟航前往下一目的地，航向筆直。知道船隻不可能一路直行，會經常被風吹離航道，到時再調回原本的航道便可。就算北方颳起強風，也不會懷疑世界地圖已變。他對航向充滿自信。成功投資人多半也是如此。
上一版Top 40 Rules of Investing前言提到：「投資法則絕不只有四十條，如果讀者夠多，又願意付諸實踐，我保證出續集，加進更多法則。」喏，我履行承諾了！第二版，也就是本書Top 50 Rules of Investing，新增了十條法則。
有不少讀者說，我的書就像一本參考指南，依當前狀況複習相關章節。為增加學習成效，這一版在各章節後加上筆記頁，方便記下心得感想，日後可供參照。此外，書末也放上行動條碼，掃描便可進入本書網站，不僅有更多法則資訊，還有影片逐條講解，內容可說更加詳實。
好的投資決策，背後應有一套哲學，投資文獻卻隻字未提，學校也不曾教導。本書第一版，便是為填補這一大塊空白。坊間大多數投資書籍，只告訴你該做什麼、該怎麼做，提供致富策略，傳授獲利可期的選股訣竅，要你依樣畫葫蘆。寫這本書，則希望教投資人如何思考。一旦知道如何思考投資，不論碰到什麼情況，都能舉一反三，做出更妥當的決策。
比起當初踏進投資業的人，現代人注意力可說是愈來愈短。正因如此，我把每章節控制在七百到九百字之間，好讓讀者保持專注，一抓到空檔便能翻閱。老實說，把這本書當成海灘讀物也相當不錯！雖不敢和約翰．葛里遜的驚悚小說相提並論，此書確實十分輕巧，海灘包絕對裝得下，想到就拿來讀，隨時中斷也行。
誠如第一版前言所說，有些法則是從慘痛教訓學來的，有些得自實證資料、客觀數據。不論如何，在我將近四十年的投資顧問生涯裡，每條法則都證實管用。
「投資法則」第二回合，希望你會喜歡！
法則1 朋友比金錢可貴
大雪落下，寒風吹起，孤狼會死去，狼群會存活。
—《冰與火之歌》作者喬治．馬丁
二○一四年四月最後一晚，星期三晚上，將近八點。我坐在家中書桌前，憑著連接發電機的燈光，盯著平板思索，對於投資，該談些什麼好。望向窗外，人生有了劇變，一切只在彈指之間。事發時，和家人窩在地下室的浴室。一場F3級猛烈龍捲風席捲家園，幾乎把我所有心血都颳進風裡去。我們算幸運了，至少人都沒事。即便如此，大自然重創造成的衝擊，令人久久無法平息。加起來十二英畝的土地，有九成樹木都連根拔起，家裡三棟房子摧毀殆盡。
畢生熟悉的世界，短短十八秒間面目全非。
龍捲風掃過不到幾分鐘，外甥就出現了，從不遠處的住家跑來找我們。又過幾分鐘，一位老友不惜翻越斷枝殘幹來看我們。才過一小時，姐夫也出現了，泥濘不堪，渾身濕透。他們社區也受到波及，剛好幸免於難，就趕來了。
接下來整個下午，孩子的青年牧師來了，老友從附近、甚至自牛津遠道而來，不為別的，就是來提供援手。更令人動容的是，許多人我素未謀面。第二天一早，一名龐托托克市來的男子，開拖拉機來到我們家，從早上七點忙到晚上七點，不曾喊累。
更有一組十人小隊，扛著電鋸、開了一臺堆高機來清理家園，為我省去好幾天的體力活。妻小在新朋舊友全力協助下，在家裡忙上忙下。女兒朋友也上門幫忙。有一度，我仔細算了算，視線內共有二十把電鋸在運轉。最後，我們總算清出一條小徑可通往大馬路，前院車道也清空了。也許有點陳腔濫調，然而望著四周滿目瘡痍，腦海只有一個念頭，那就是我好有福氣，這一生變得好富有。我知道世上有好人壞人，危機降臨時，似乎好人會出頭。
我要寫一本給投資人的法則指南。左思右想，哪條法則該列為第一？「投資夥伴必須是你信任的人」固然重要。「了解涉及的風險」也很重要。顧問必須以你的最大利益為優先，這就不在話下了。這週以來，我和家人都有深切體悟。
他們把自身利益擱一旁，以我們的最佳利益列為優先、將我們擺第一位。今晚我邊沉思，望著一片狼藉，後院不再是後院，仍像是戰場；我突然領悟到，哪條法則該放第一，答案只有一個。投資法則一，就是投資你的朋友。我知道可能有點老套，不像其他投資點子那樣炫麗奪目，但絕對是首要之務。
如果朋友會在你需要時伸出援手，那你永遠不會窮愁潦倒，這是鐵一般的事實。
若不願與他人分享生活點滴，在朋友需要時陪他們度過難關，你永遠不會富有。除非做到這一點，退休金存再多都似乎無關緊要。
法則4 別老是想動，好好坐著
保有耐性很苦澀，果實卻很甜美。
—法國啟蒙思想家盧梭
社會日新月異。為節省時間，琳瑯滿目的小工具應運而生，結果我們反而把時間都花在上面，自認有三頭六臂、能一心多用，引以為傲。人人老是忙個不停，一週工作六十小時，待辦清單一筆筆畫掉，藉以衡量自身價值。
可想而知，投資也一樣。投資人老是想調東調西，一旦表現不佳，便迫不及待換成較佳方案。很遺憾，普遍來說，我們這一行確實也助長這種心態。投資專家多半以佣金計酬，除非你調整投資組合，否則不會有收入。維持不變，他們便無利可圖。因此，他們會想方設法勸你做些調整。金融媒體若天天報導「喔，實在看不出今天你有什麼好做的！」恐怕就要流失觀眾了。
還記得多年前，全國廣播公司每逢週一，會邀一名股票分析師上節目報明牌，週五再邀他上來，講評明牌表現如何。校園則有股市模擬遊戲，讓全班學生在幾個月期間，用虛擬資金「玩」股市。玩股市有趣歸有趣，真槍實彈進場時，抱著「玩」的心態可就大事不妙了。
投資人看到帳面虧損時，會本能想要設法補救，加上這一行又推崇變動，很容易變得一發不可收拾。賣出虧損部位、買進強勢股，當下固然開心，但可別忽略了，投資界講求「均值回歸」。今日輸家變成明日贏家，今日贏家淪為明日輸家，可是司空見慣的事。
好的投資，與其追求一時開心，更講求堅持做對的事。高爾夫球名將本．霍根，曾談到如何握桿：「如果感覺對了，很可能就會出差錯。」投資也是同樣道理。
投資組合若頻繁變動，手續費會隨之增加，進而侵蝕獲利。再加上，看到有熱門股，人人爭相追高買進，一旦出現壞消息、股價下跌，便急於脫手，這種投資計畫可是代價高昂：慣性買高賣低，而非買低賣高。
要靠投資賺錢，方法不勝枚舉。依我經驗，最穩紮穩打的成功之道，就是打造一套能夠信賴的策略，並且長期堅持下去。最大挑戰是，你要信任這套方法、信賴你的夥伴，成效得放長遠來看。放寬心，今日表現如何不打緊，等到需要用錢時，績效好壞，才真要緊。
法則9 找到舒適圈，好好待著
順勢而為好處多多。舒適圈不會讓你迷失自我，而是讓你找回自我。
—美國作家梅根．達姆
要打造適合你的投資計畫，必須考慮到風險承受度。顧問經常對投資人大談特談：風險愈大，報酬愈高。財經媒體專家話術連篇，宣稱只要短短幾週，就能讓你的資金翻倍，預測某明牌目標價格有望翻三倍，誘使你上鉤。不騙你，這種投資確實存在，可我也得明說，通常只限紙上談兵。我可以列出一百種假設情境來說明，你確實有機會大賺特賺，前提是，你得願承擔風險。
舉例來說，我們都知道，長期來看，新興市場股票會勝過小型股，小型股會勝過大型股。問題在於，要從這些投資獲得報酬，你得按兵不動，讓其自行運作。只不過，這種策略知易行難。投資人總是會手癢，想要以靜制動比登天還難。投資人會變得貪婪、恐懼萬分，對投資組合做出糟糕決定，頻率高得驚人。
若投資標的波動大，逼你走出舒適圈，會帶來很多問題。說到底，如果你是自行掌控投資，必須克服市場誘惑，以免在錯的時機做出錯的決策。股票下跌時，大家通常忍不住檢視投資組合，眼看帳面虧損好多，憂心重重，急於止損，而不會去想，持有的股票變得多便宜，恰是逢低加碼的好時機。
同樣折磨人的是，投資標的上漲時，投資人明明該實現獲利，以降低風險。投資標的正在上漲，誰會甘願賣掉？貪婪開始作祟，投資人往往選擇抱住，直到價格回落。接下來，大家往往會繼續抱住，直到回到先前高點。通常很難。一般只能眼睜睜看著價格一路走跌。這種情況在投資界不斷上演。我認識的每位專家，都曾有客戶因而自討苦吃。
要實現假設情境的高報酬，我所知唯一的辦法，就是要承受投資組合風險，避免做出自找麻煩的決策。追求高報酬前，好好想想，若代價令你難以承受，恐怕就不適合你。能承受風險的，方才合適。就我所知，長期報酬要最大化，方法沒有別的：找到舒適圈，好好待著。
法則19 本來就會變
均值回歸是金融市場的鐵則。
—指數型基金教父約翰．柏格
關於投資，有句話我幾乎天天不離口：「這一行講究均值回歸。」二○○八年股市崩盤，哀鴻遍野，這句老話尤其如一記當頭棒喝。我意識到，市場終將反映其真實價值，與日常報酬反映的情緒價值是不同的。也清楚記得，經濟大衰退接下來幾年，市場逐步上漲期間，免不了幾度下跌。
依我的經驗，投資人對當前發生的事，往往會擅自推斷，導致一切變得不合邏輯。猶記得二○○八年底，有位投資人告訴我，他擔心道瓊工業平均指數會歸零。好吧，道瓊指數並非從零開始。價值始終存在，即便我們看重的企業，如今只剩辦公桌和影印機，也仍舊有其價值。
世界通訊公司創始人伯納德．埃伯斯的例子，恰形成鮮明反差。當時，該公司正值快速成長期，我問他預測公司未來十年會成長多少。他正色看著我，說道，公司會照一直以來的成長預測發展下去。照此速度，世界通訊頂多再過五年，就會躍升為全球最大公司。這是不可能的任務。
有時，大家就是會忘記算數學。看看股票長期表現就知道了。長遠來看，股票年化報酬率約為百分之十。長期數據無關情緒、有憑有據，更能如實反映市場經濟狀況。若回顧過去一百年股市，應沒有一年平均報酬率恰為百分之十。有些年偏低，有些年偏高。也就是說，如果目前股市表現低於百分之十，便可預期到某個時間點，平均報酬率會超過百分之十。
同樣道理，股市表現若超乎預期，總有一天會回到長期平均水準。奢望市場評估方法出現根本轉變，可是相當危險的念頭。全球投資之父約翰．坦伯頓爵士，想必也會認同。他有句名言：「投資有四個字最危險：『這次不同。』」
回歸現象在市場上不斷發生。令人匪夷所思的是，據我觀察，投資人往往認為上漲是理所當然，下跌是不可理喻。若大家都能理解這一點，會大有助益：均值回歸是正常現象，市場也只是在盡本分，實在不必驚慌失措，也不必在投資上有任何重大改變。
船長啟航前往下一目的地，航向筆直。知道船隻不可能一路直行，會經常被風吹離航道，到時再調回原本的航道便可。就算北方颳起強風，也不會懷疑世界地圖已變。他對航向充滿自信。成功投資人多半也是如此。
