圖解新制財報選好股：第一本IFRSs合併報表選股密技

自序

幫助你在台股迷宮中，快速到達理想的投資應許之地

在經過數年的宣導期及階段性的試行後，即使眾人再怎麼怯於面對，還是迎來了2013年5月15日──2013年第1季IFRSs財務報表最後資訊公開日，將台股市場推向IFRSs新紀元。

以往，一般民眾或投資人對於企業的財務報表，只懂得使用在地母公司的觀點進行檢閱，容易忽略掉許多攸關企業經營良窳的重要關鍵。如今，IFRSs新制讓 企業的財務報表都必須以「合併概念」呈現，也就要求企業轉投資的子孫公司們，都必須適度地併入財務報表，讓整個集團的資訊更加透明，避免投資人因為「漏 看」資訊，做錯投資決策而在詭譎的股海受創，甚至滅頂。當然，對於一般投資人而言，要了解IFRSs新制下的「合併報表」，一開始必然有點辛苦，但弄懂 它，絕對是百利而無一害的好事。

有過筆耕經驗者皆知，筆耕的過程是一個不斷自我爬梳和省思的大考驗。因此，撰寫此書時，不免憶起往 事。1996年盛夏，踏進台灣大學管理學院會計研究所的我，在各種商管課程中，逐漸對資本市場產生興趣與好奇，進而鼓吹父親投資。之後，父親在1997年 亞洲金融風暴時危機入市，因大膽且沈穩地投資新馬泰相關基金，得以大賺數倍出場。接著幾年的投資成績，亦是大賺小賠，頗有無往不利之勢。時至21世 紀，2003上半年台灣蔓延前所未見的SARS，台股跌至4,000多點，更操作中鋼、台灣大、光寶科多檔個股，疫情過後股市回穩，成功獲利達8位數之 多。只是，在投資的道路上，當一切看起來是順風駛帆之時，往往便是風險的開始……。

2005年開始布局投資的陞技，因為「當年」現金 股利殖利率高，吸引了父親投資。當時陞技帳上的長期投資高達91億元，轉投資家數達40家；子公司以應收帳款投資2家孫公司後，在短短半年內即出現高達 32億元商譽。這些「異狀」，在沒有以「合併概念」檢視財務報表的時代，幾乎不會被察覺。於是，這些披著羊皮的狼群，就騙過了主管機關、簽證會計師、學界 及所有的投資大眾。說來慚愧，那時有大型會計師事務所查核經驗的我，在陞技出事的新聞上報後，自己的小部位認賠1成出場，卻無力說服父親認賠拿回8至9成 的本金，直到股票一路下探，終究淪為壁紙。

這一役，價值高達8位數，大家不難想像當時我父親承受的壓力有多重。而這堂昂貴無比的課， 也證明了市場上真的沒有「專家」，只有「贏家」與「輸家」。當時的我們，只靠掌握基本面就可以獲利8位數，但最終「克服人性」、「嚴守紀律」才是股市中各 種門派最後要修習的課程。更重要的是，如果當時市場上已經成熟到懂得強調「合併報表」的重要性，或許這段歷史可以改寫。而這也是我之所以會在台股市場跨入 IFRSs新制，眾人對「合併報表」概念仍然一知半解，甚至誤解連連的此時，提筆撰寫此書的起源。

除了希望不再有投資人與我們 當年一樣，因為不懂得藏在合併報表裡的機關竅門，而誤判投資情勢；亦期待將自己多年來陸續在證券分析師、CFA、一般投資大眾的財報分析教學過程中，有機 會與更多同好切磋財報分析，並得以將台股投資的各種面貌，與會計學理及實務充份融合，有效提升財報使用價值的各種心得，與大家分享。

 雖然在投資實務上，股價會領先財務報表成績3至6個月，因此就有人認為「財務報表是後照鏡」，不如股價漲跌或成交量的資訊來得及時。可是，價量資訊充其量 只能看到車前的短程風景，無法判別在更遠的前方道路是否有斷橋絕壁，而有後照鏡功能的財務報表，才能讓大家安全地達到財務自由的目的地。如同十年磨一劍的 轉機公司、長期績優生（ROE、現金殖利率高）營運轉型、營收再成長時，投資人若能藉由財務報表掌握底部進場，風險不大，並能享受數倍獲利。而對於愛走法 規偏鋒、品性不佳的劣質公司，財務報表更可直接「進化」成照妖鏡，帶給投資人趨吉避凶的法門。

IFRSs的導入與實施，已在產官學 界、會計師事務所前輩高手們的努力之下，順利接軌。IFRSs博大精深的理論架構，若非上市櫃公司之會計從業人員或簽證會計師，絕非三天二夜可以學完。但 是為了增加財富看緊荷包，一般民眾或投資人也不能因此選擇與IFRSs自動絕緣。

為了讓一般投資大眾、銀行徵授信人員與在校學生快速 上手，了解IFRSs新制下的財務報表，與舊制有何不同？股市名嘴及媒體財經專家說不清楚的「專業判斷」空間是什麼？它對投資人進行投資決策有哪些實質幫 助？本書捨棄坊間會計學用書慣用的、較為複雜的專業會計科目與公式，改用各種台股企業實例及故事筆法，先幫讀者輕鬆地建立起閱讀四大財務報表的基本功（如 第二章）；接著，帶大家一起探索IFRSs新制對台股的衝擊及在投資台股上的運用（如第三章、第四章）；最後，再透過完整的台股案例操作及說明，學會如何 用財務報表偵測地雷股和一次貫通IFRSs新制的精華（如第五章）。在實例及故事的取材上，本書儘量以2013年採用IFRSs新制後的財報為主，但因實 施時間尚短，為了呈現更多投資上值得留意的題材，亦難免採用舊制的合併報表。

最後，謹以本書獻給已於2010年逝世的父親，以及關心我的親人好友，並期望所有讀者能透過此書對IFRSs新制的解析，在台股迷宮中，快速到達理想的投資應許之地。

羅澤鈺