互聯網金融：邏輯與結構
描繪大數據時代網路新技術對互聯網金融未來發展的戰略。
活動訊息
內容簡介
互聯網金融對傳統金融體系的撞擊，進而引發新金融業態的出現，是全球即將掀起的下一個巨型風暴。
全面解讀互聯網金融的基本內容、運作結構、理論基礎、風險特點、監管標準以及替代邊界等角度出發，探究其生存邏輯、理論結構及監管準則。
※本書從最初資訊科技的發展談起，然後再是網路引領下的資訊科技與商業革命。是一本基礎入門，也是一本顛覆和超越傳統商業模式的教科書。
※書中介紹互聯網金融的理論結構、互聯網金融的風險特點、互聯網金融的基本定律與大趨勢。
※本書內容涵蓋面廣，除了介紹中國網路金融的發展，還介紹他國的經驗。
※嘗試描繪大數據時代網路新技術對互聯網金融未來發展的戰略。
目錄
互聯網金融：成長的邏輯007
互聯網金融：定義與形態
互聯網金融：生存的邏輯
互聯網金融：功能耦合性分析.
互聯網金融的理論結構
互聯網金融的風險特點
互聯網金融的監管準則
互聯網金融的替代邊界
參考文獻
網路與資訊社會：基本定律與大趨勢035
網路引領下的資訊科技與商業革命
網路新技術帶動社會變革
網路迎來大數據時代
參考文獻
網路與商業模式：顛覆與超越093
網路商業模式的含義
中國網路商業模式的演變
網路商業模式對傳統商業模式的顛覆和超越
參考文獻
互聯網金融：理論結構131
資訊經濟學
產業組織理論
金融功能理論
互聯網金融中介理論
金融深化理論
網路與普惠金融
互聯網金融：風險分析
引言
互聯網金融的資訊不對稱風險
互聯網金融的道德風險
互聯網金融的操作風險
互聯網金融的流動性風險
結論與政策建議
參考文獻
互聯網金融：監管與法律規範225
中國互聯網金融監管存在的問題
互聯網金融監管的國際借鑒
互聯網金融監管的公平規則
參考文獻
互聯網金融：中國的發展265
中國互聯網金融的發展狀況
互聯網金融在中國的內在發展邏輯分析
互聯網金融的興起與中國金融業態的歷史性變革
關於中國互聯網金融未來發展的戰略前瞻
參考文獻
互聯網金融：他國的經驗329
美國互聯網金融的興起
網路與美國金融變革
美國互聯網金融的風險與監管
美國互聯網金融的現狀評述
美國互聯網金融發展對中國的啟示
參考文獻
後記
試閱
導論
互聯網金融：成長的邏輯
互聯網金融（網路金融）是一種新的金融業態。本導論從互聯網金融的基本內容、運作結構、理論基礎、風險特點、監管標準以及替代邊界等角度出發，探究其生存邏輯、理論結構及監管準則。
廣闊的市場空間是互聯網金融生存的必要條件，而金融功能與網路技術特性在「基因」層面上的匹配是其生存和發展的充份條件，也是其生存和發展的邏輯基礎。在理論層面上，金融功能理論、「二次脫媒」理論、新信用理論、普惠金融理論、連續金融理論構成了互聯網金融獨特的理論結構。
從形式上看，雖然互聯網金融的風險也會以操作風險、技術風險、信用風險、流動性風險等形式出現，但其內在風險更多地表現為透明度風險，外在風險更多地表現為技術和系統安全性，因而風險的疊加性相對明顯。基於這樣的風險特點，互聯網金融監管（金融監理）準則的基石標準應是透明度，外在標準是平台技術安全等級。與此同時，互聯網金融與傳統金融的相互競爭會推動金融結構的變革和金融功能效率的提升，完成從大企業金融、富人金融到普惠型金融的轉型。
互聯網金融對傳統金融體系的撞擊，進而引發新金融業態的出現，可能是未來若干年中國金融面臨的現實。互聯網金融對所有的研究者來說，都是一個全新的研究課題，是一個混沌而不太清晰的世界。互聯網金融的基本內涵、運作結構、理論基礎、商業模式、風險特點、替代邊界、監管標準等，都需要我們做系統而深入的研究。
互聯網金融：定義與形態
關於互聯網金融的內涵，雖然目前尚無十分準確的定義，但就其核心要素和基本屬性而言，學者們的認識已漸趨明朗。所謂互聯網金融是基於網路平台的金融，網路平台和金融功能是互聯網金融最重要的兩個要素。關於互聯網金融的基本屬性，我們同意謝平的判斷，也就是互聯網金融既不同於商業銀行的間接融資，也不同於資本市場的直接融資，屬於第三種金融融資模式，因而是一種新的金融業態。在本書的研究中，是將互聯網金融定義為第三金融業態。
在對互聯網金融做出準確定義之前，我們不妨對業已出現的互聯網金融的形態或業務線進行適當歸類。從網路平台和金融功能兩個核心要素出發，目前互聯網金融的形態或業務線大體可歸為以下四類：
(1)第三方支付，包括網路支付和行動支付。
(2)網路融資，主要包括三部份：一是基於平台客戶資訊和雲數據的小微貸款和消費貸款；二是P2P（peer to peer）平台貸款；三是群眾募資（crowdfunding，眾籌）模式。
(3)網路投資，主要包括兩部份：一是P2P和群眾募資平台融資的資金提供者；二是網上貨幣市場基金。
(4)網路貨幣。關於金融產品的網路銷售及金融資訊的整合、發佈，可歸類為網路對金融業務的支持體系，其本質不屬於金融業務。
此外，還有一種形態是否屬於互聯網金融形態尚存爭議，即傳統金融業務網路化。它是指以網路替代金融中介和市場據點、人工服務，但產品結構、盈利模式並未發生根本性變化。謝平等學者將其納入互聯網金融的範圍，吳曉求則將其定義為金融互聯網（網路）而非互聯網金融。
據此，我們大體可以得出如下判斷：從概念和內容看，互聯網金融有狹義和廣義之分。狹義的或嚴格意義上的互聯網金融是不包括傳統金融業務網路化，即金融網路部份；而廣義的或寬泛意義上的互聯網金融則包括金融網路部份。
之所以要做這樣的劃分，是因為狹義的互聯網金融與金融網路在商業理念、盈利模式和金融產品的設計規則等「基因」層面存在重大差異，本書後面的研究對此會有深入分析。本書所指的互聯網金融是指狹義的或嚴格意義上的互聯網金融。
總體看來，我們可以對互聯網金融做如下定義：所謂互聯網金融是指具有網路精神，以網路為平台，以雲數據整合為基礎而構建的具有相應金融功能鏈的新金融業態，也稱第三金融業態。
互聯網金融：生存的邏輯
要分析網路對金融的滲透，探討互聯網金融的生存邏輯，進而研究互聯網金融對整個金融體系的影響，就必須研究網路是如何滲透商業領域以及如何顛覆傳統商業模式的。
電子商務：互聯網金融的一面鏡子
網路對傳統商業模式的滲透乃至顛覆，對研究互聯網金融的發展有重要的啟發意義。而要研究電子商務模式的形成，就必須瞭解網路對產業整合所具有的特殊功能。
我們知道，網路通過巨大的黏合作用和資訊整合開創了一個無邊界的社會，這個無邊界的社會變得前所未有的複雜且富有生命力。它正在以悄然無息而又不可逆轉的趨勢創造出一種新的社會組織結構，形成新的社會存在形式，進而徹底改變了人們的生存狀態和生活方式。
網路最基礎的功能是對資訊的整合，從而形成了價值無限的資訊流。人類社會的黏合劑實際上是資訊。資訊的貫通使眾人形成了社會，單一的資訊只有零碎的價值，資訊的黏合具有社會價值。當眾多資訊的黏合被一種機制進行有序地整合而形成了巨大的、無窮無盡的、但結構清晰的資訊流時，一種無邊界的平台就在眼前。人與人之間的關係不再被物理空間所約束，社會的存在方式悄然發生了革命性的變化。這種巨大的變化體現在人的生存狀態、生活方式、文化觀念、消費模式等諸多方面。這個對資訊進行有序整合而形成巨大資訊流的機制就是網路。網路不僅實現了資訊流在時間和空間上的整合，從個體到整體的整合，由局部到無邊界的整合，而且以此為基礎，推動著物流的整合，進而以其巨大的成本優勢實現了對已有產業的系統整合，塑造了新的競爭格局。網路既是傳統產業的重構者，又是大眾消費模式的牽引者，它在結構層面推動著經濟增長模式的轉型。
如果說網路的資訊整合功能對社會組織結構和生活方式的變革具有重大影響，那麼在資訊流基礎上對物流牽引，進而對已有產業進行重構，則是其具有的巨大經濟意義。
網路進入商業流通後對傳統商業模式的顛覆，進而重構一種全新的商業運作結構（即電子商務）就是一個經典案例。阿里巴巴所建構的新的商業運作結構則是諸多經典案例中的精品。
實際上，以阿里巴巴為代表的電子商務模式除創造了無邊界的合作平台外，以資訊流的整合牽引物流聚合是其成功的關鍵點。無邊界的平台克服了傳統商業的物理空間、局域和時間約束，人們的消費（購物）過程可隨時隨地完成。在資訊流基礎上的物流聚合使消費者具有無限廣闊的選擇權，而分工基礎上的協作以及無物理空間約束的特點，則極大地降低了商業成本。電子商務特別是像淘寶網這樣的純平台電商所具有的這些優勢或特點，正是傳統商業模式的根本缺陷所在。網路之所以成為傳統商業的重構者甚至是顛覆者，是因為它們是大眾消費習慣的牽引者、變革者，是一種新的消費模式和商業文化的創造者。
網路在攻克了傳統商業帝國這個古老的產業後，下一個要滲透的一定是金融服務業，它要改變的是傳統金融體系。這是因為金融產業與商業同屬服務業，而且利潤豐厚，其「舞台」之大比商業有過之而無不及。電子商務是互聯網金融的一面鏡子。
廣闊的市場空間為互聯網金融的生存和發展提供了肥沃的土壤從商業的角度看，網路所要重構的產業一定是「產業帝國」，即規模大、服務面廣、利潤厚、具有統一的標準、對經濟活動具有廣泛影響力的產業。金融業具備所有這些要素。
(1)從世界來看，截至二○一一年底，全球金融資產規模達到兩百一十八兆美元。其中，全球銀行業資產規模約佔全球金融資產的百分之三十九，即八十五兆美元。人的一生或多或少都會與金融（如支付、清算、儲蓄、融資、投資、保險、理財等金融服務）相關聯。與商業一樣，金融無孔不入地滲透到人們的生活和經濟活動中，金融是名副其實的「產業帝國」，是產業鏈中的「皇冠」。
(2)就中國的情況而言，金融更像一個臃腫的「產業帝國」。到二○一三年底，中國金融資產規模達到一百九十二兆八千九百億人民幣，利潤達到一兆八千七百億人民幣；其中銀行業金融機構的資產規模達一百五十一兆三千五百億人民幣，佔金融業總資產的百分之七十八．四六，利潤一兆七千四百億人民幣，佔金融業利潤的百分之九十三．○五。銀行業中的十六家上市銀行的淨利潤佔滬深兩市兩千五百一十三家上市公司的百分之五十一．四二。總體而言，中國金融特別是商業銀行由於缺乏外部的系統性競爭者，其高額利潤有較大的壟斷性，導致創新動力不夠。雖然商業銀行的內部競爭相對充份，但外部壓力明顯不足，迫切需要來自於體系外部的系統性壓力和戰略競爭者。互聯網金融是中國現行金融體系的戰略競爭者，也是中國金融變革的推動者。(3)在中國，金融這個傳統的「產業帝國」需要新的活力。新的活力來源於「基因」式的變革，來源於體系外部的系統性壓力。這種外部的和系統性壓力的重要來源就是網路，就如同傳統「商業帝國」需要藉助網路煥發新的生命力一樣。
與商業相比，無比廣闊的市場空間為互聯網金融的發展提供了更加絢麗的舞台，這是互聯網金融生存和發展的肥沃土壤。
金融與網路在功能（「基因」）上是耦合的
廣闊的市場空間是互聯網金融生存和發展的重要外部條件，而金融功能與網路技術的耦合，或者說金融功能與網路的技術特性在「基因」層面上匹配，既是互聯網金融生存的必要條件，也是互聯網金融生存的邏輯基礎。
按照現代金融功能理論的劃分，金融系統具有六項基本功能：
•跨期、跨區域、跨行業的資源配置。
•提供支付、清算和結算。
•提供管理風險的方法和機制。
•提供價格資訊。
•儲備資源和所有權分割。
•創造激勵機制。
在上述六項基本功能中，一般認為「資源配置」和「支付結算」是金融最基礎的兩大功能，通常由商業銀行承擔。對於後四種功能，在不同的金融模式和程度上分別由商業銀行和資本市場來承擔，其中風險管理（財富管理）是現代金融最核心的功能。從「基因」的匹配性上看，網路與金融的前四種功能，即「資源配置（融資）」、「支付清算」、「風險管理（財富管理）」、「提供價格資訊」，具有更高的耦合性。後兩種功能的實現更多的是基於一種制度結構和產品設計，但網路平台的植入，與這兩種功能的實現並無衝突，從一定意義上說亦有利於這兩種功能的效率提升。
互聯網金融：功能耦合性分析
互聯網金融可以進一步優化金融的「資源配置」功能
金融學意義上的「資源配置」是指資金的供給方透過適當的機制將資金的使用權讓渡給資金需求方的過程。這種資源配置過程通常分為兩類：一是吸收存款和發放貸款的過程，主要由商業銀行作為中介來完成；二是資金供給者與需求者以市場為平台直接進行交易的過程，這個市場平台主要是資本市場。我們約定俗成地把前者稱為「間接融資」，把後者稱為「直接融資」。
在這兩種融資形式中，間接融資的基礎風險是信用風險，直接融資的基礎風險是透明度。傳統上，在間接融資中，信用風險評估的主要測度除信用紀錄和信譽等級外，更多地側重於現金流、利潤等財務指標和資產（含不動產）規模等指標，緩釋信用風險的機制大多都是抵押、質押和擔保。在直接融資中，透明度的風險主要表現為上市公司的資訊披露是否真實、即時、完整。這兩種融資模式對風險的定義在自身邏輯範圍內沒有問題，但前者（即商業銀行）對信用風險的定義多少有點「富人好信用，窮人差信用」的邏輯；後者則把信用的履約置於法律和道德兩重約束下的「自覺之中」。實際上，個人或企業信用的優劣，是否存在履約風險，通常在實際交易行為中更能體現出來。持續的、高頻率的、以信用為擔保的交易，更能真正地、動態地反映交易主體的信用和履約能力。網路與生俱來的資訊流整合功能，創造了雲數據時代，它顯然區別於以抽樣統計為基礎的小數據時代。網路通過對雲數據的處理，使人們能夠清晰地看到抽樣所無法描述的細節資訊。顯然，現在的電腦完全具備了這樣的大計算能力。在網路所創造的雲數據時代，首先是如何獲取數據，其次是網路「開放、平等、協作、分享」的精神為數據的獲得創造了天然的平台，從而較好地解決了經濟活動中的資訊不對稱性問題。或許在這個時代，僅僅雲數據的處理就可能形成新的金融中介，個人或企業的信用資訊無一不呈現在其中。這些雲數據中所體現出的信用資訊，其實比傳統的信用識別標誌要準確得多。所以，網路在當前主流金融最關心的信用風險識別技術上，顯然更進了一步，使金融識別風險的能力更具時效性、準確性，從而完善了金融識別風險的能力。
既然網路可以更有效地識別信用風險，又解決了經濟活動中的資訊不對稱問題，那麼以網路為平台的金融顯然更有利於金融的資源配置（即融資）功能的實現。
互聯網金融可以進一步改善當前的以商業銀行為主體的支付體系，更便捷地提供支付清算服務，使金融的支付清算功能效率大幅提升在不同的金融結構中，支付清算體系的構建有較大差異。在大多數國家，商業銀行承擔著社會經濟活動中支付清算的功能，在中國尤其如此。中國的商業銀行構建了形式多樣的基於實體經濟交易和少量金融交易的支付清算系統，在全社會支付清算功能中居於絕對主導地位。
就佔主導地位的銀行支付清算系統而言，由於它更多地吸收和運用了現代資訊科技，致使支付清算的技術手段和工具不斷創新、效率有較大提高，這實際上就是網路的巨大作用。這說明基於網路平台的金融，在克服了時空約束的基礎上，加快了資金的流動速度，克服了支付清算資金的「存量化」，最大限度地保證了交易雙方特別是資金接受方的利益。
除了商業銀行運用網路技術改進或創新支付工具和支付體系，從而大大提升銀行體系的支付效率外，以網路為平台游離於銀行體系之外的第三方支付及支付工具是真正意義上互聯網金融的核心元素之一，也是互聯網金融的重要形態。這種具有互聯網金融「基因」的支付工具和支付體系，開始具有「脫媒」的某些特徵。它與商業銀行運用網路技術所創新或改進的支付工具和支付體系相比，貌似一樣或相近，實則有較大的差異。這種差異來自於「基因」的不同，不可將兩者混為一談。
基於互聯網金融平台的支付工具和支付體系，或許由於「脫媒」和高技術的特性，其靈活、便捷、快速、高效的特點是傳統金融支付工具和支付體系所難以達到的。顯然，基於互聯網金融的支付工具和支付體系，既是現有金融包括商業銀行支付工具和支付體系的重要競爭者，也是現有社會支付系統進一步升級的推動者。互聯網金融進一步完善了「財富管理（風險配置）」的功能
互聯網金融對於金融「財富管理（風險配置）」功能的貢獻主要表現在三個方面：一是向下延伸客戶群鏈條，進一步豐富財富管理的功能；二是提供成本低廉、快捷便利的基於財富管理的金融產品行銷網路；三是推動餘額資金的財富化，有效地擴大了財富管理需求者的規模。在諸多金融功能的進行過程中，財富管理的需求具有較大的隱性特點，格式化或標準化產品及服務對個性化的財富管理影響甚微，因為對個性化的財富管理者來說，對「人」的認同遠高於對「平台」的認同。
在目前的金融狀態下，互聯網金融平台對潛在的非個性化的財富管理需求者來說，具有巨大的吸引力。其基本表現形式是，在基於優化資源配置的前提下，追求餘額資金的財富化。「餘額寶」是一個有價值的案例。「餘額寶」類型的、基於互聯網金融平台的財富管理工具最大的貢獻在於，突破了商業銀行餘額資金儲蓄化的傳統，實現了餘額資金的財富化。在這裡，客戶的餘額資金不再是無任何收益的閒置資金，也不是低利率的儲蓄產品。這一功能的突破，極大地延伸了財富管理的客戶端，並對商業銀行固有的儲蓄產品特別是活期儲蓄產品帶來了重大挑戰，進而在客觀上推動了商業銀行傳統業務的競爭和轉型。所以，互聯網金融在「財富管理」功能的拓展上，具有積極的推動作用。
互聯網金融對於改善金融「提供價格資訊」的功能有積極影響，從而使價格資訊更豐富、更即時、更準確一般認為，金融提供的價格資訊包含兩類：一是資金價格，即利率；二是資產價格，通常由股票價格及其指數來表示。前者主要由貨幣市場和銀行體系提供，後者則由資本市場動態即時發佈。
網路平台的引入，提高了動員資金的能力和資金的使用效率，加快了資金流轉速度，促進了互聯網金融與現行主流金融特別是商業銀行的競爭，將使利率這一資金價格更即時、準確地反映資金供求關係，進而引導資金的合理流動。在資本市場上，由於交易系統和即時報價系統充份採用了先進的計算機技術和資訊科技，股票價格及其指數已經充份展現了動態、即時的特點，這與網路的技術基礎是一脈相承的。
在電子商務模式中，基於網路平台的競價機制是一個很好的案例。網路所創造出的無邊界平台，為眾多廠商和消費者以及廠商之間的競價提供了最優的機制。在這裡，價格沒有外部力量的約束，所有價格都是廠商之間、消費者與廠商之間競價的結果。所謂網路對資訊流的整合，一個重要內容就是推動競爭價格的形成。這種價格形成機制遠比傳統市場結構下的價格形成機制合理和透明，網路平台解決了傳統市場結構下所存在的資訊不對稱和成本約束問題，所以互聯網金融不僅進一步改善了傳統金融「提供價格資訊」的功能，而且也使這個「價格資訊」的內涵得以擴充、豐富。
互聯網金融：成長的邏輯
互聯網金融（網路金融）是一種新的金融業態。本導論從互聯網金融的基本內容、運作結構、理論基礎、風險特點、監管標準以及替代邊界等角度出發，探究其生存邏輯、理論結構及監管準則。
廣闊的市場空間是互聯網金融生存的必要條件，而金融功能與網路技術特性在「基因」層面上的匹配是其生存和發展的充份條件，也是其生存和發展的邏輯基礎。在理論層面上，金融功能理論、「二次脫媒」理論、新信用理論、普惠金融理論、連續金融理論構成了互聯網金融獨特的理論結構。
從形式上看，雖然互聯網金融的風險也會以操作風險、技術風險、信用風險、流動性風險等形式出現，但其內在風險更多地表現為透明度風險，外在風險更多地表現為技術和系統安全性，因而風險的疊加性相對明顯。基於這樣的風險特點，互聯網金融監管（金融監理）準則的基石標準應是透明度，外在標準是平台技術安全等級。與此同時，互聯網金融與傳統金融的相互競爭會推動金融結構的變革和金融功能效率的提升，完成從大企業金融、富人金融到普惠型金融的轉型。
互聯網金融對傳統金融體系的撞擊，進而引發新金融業態的出現，可能是未來若干年中國金融面臨的現實。互聯網金融對所有的研究者來說，都是一個全新的研究課題，是一個混沌而不太清晰的世界。互聯網金融的基本內涵、運作結構、理論基礎、商業模式、風險特點、替代邊界、監管標準等，都需要我們做系統而深入的研究。
互聯網金融：定義與形態
關於互聯網金融的內涵，雖然目前尚無十分準確的定義，但就其核心要素和基本屬性而言，學者們的認識已漸趨明朗。所謂互聯網金融是基於網路平台的金融，網路平台和金融功能是互聯網金融最重要的兩個要素。關於互聯網金融的基本屬性，我們同意謝平的判斷，也就是互聯網金融既不同於商業銀行的間接融資，也不同於資本市場的直接融資，屬於第三種金融融資模式，因而是一種新的金融業態。在本書的研究中，是將互聯網金融定義為第三金融業態。
在對互聯網金融做出準確定義之前，我們不妨對業已出現的互聯網金融的形態或業務線進行適當歸類。從網路平台和金融功能兩個核心要素出發，目前互聯網金融的形態或業務線大體可歸為以下四類：
(1)第三方支付，包括網路支付和行動支付。
(2)網路融資，主要包括三部份：一是基於平台客戶資訊和雲數據的小微貸款和消費貸款；二是P2P（peer to peer）平台貸款；三是群眾募資（crowdfunding，眾籌）模式。
(3)網路投資，主要包括兩部份：一是P2P和群眾募資平台融資的資金提供者；二是網上貨幣市場基金。
(4)網路貨幣。關於金融產品的網路銷售及金融資訊的整合、發佈，可歸類為網路對金融業務的支持體系，其本質不屬於金融業務。
此外，還有一種形態是否屬於互聯網金融形態尚存爭議，即傳統金融業務網路化。它是指以網路替代金融中介和市場據點、人工服務，但產品結構、盈利模式並未發生根本性變化。謝平等學者將其納入互聯網金融的範圍，吳曉求則將其定義為金融互聯網（網路）而非互聯網金融。
據此，我們大體可以得出如下判斷：從概念和內容看，互聯網金融有狹義和廣義之分。狹義的或嚴格意義上的互聯網金融是不包括傳統金融業務網路化，即金融網路部份；而廣義的或寬泛意義上的互聯網金融則包括金融網路部份。
之所以要做這樣的劃分，是因為狹義的互聯網金融與金融網路在商業理念、盈利模式和金融產品的設計規則等「基因」層面存在重大差異，本書後面的研究對此會有深入分析。本書所指的互聯網金融是指狹義的或嚴格意義上的互聯網金融。
總體看來，我們可以對互聯網金融做如下定義：所謂互聯網金融是指具有網路精神，以網路為平台，以雲數據整合為基礎而構建的具有相應金融功能鏈的新金融業態，也稱第三金融業態。
互聯網金融：生存的邏輯
要分析網路對金融的滲透，探討互聯網金融的生存邏輯，進而研究互聯網金融對整個金融體系的影響，就必須研究網路是如何滲透商業領域以及如何顛覆傳統商業模式的。
電子商務：互聯網金融的一面鏡子
網路對傳統商業模式的滲透乃至顛覆，對研究互聯網金融的發展有重要的啟發意義。而要研究電子商務模式的形成，就必須瞭解網路對產業整合所具有的特殊功能。
我們知道，網路通過巨大的黏合作用和資訊整合開創了一個無邊界的社會，這個無邊界的社會變得前所未有的複雜且富有生命力。它正在以悄然無息而又不可逆轉的趨勢創造出一種新的社會組織結構，形成新的社會存在形式，進而徹底改變了人們的生存狀態和生活方式。
網路最基礎的功能是對資訊的整合，從而形成了價值無限的資訊流。人類社會的黏合劑實際上是資訊。資訊的貫通使眾人形成了社會，單一的資訊只有零碎的價值，資訊的黏合具有社會價值。當眾多資訊的黏合被一種機制進行有序地整合而形成了巨大的、無窮無盡的、但結構清晰的資訊流時，一種無邊界的平台就在眼前。人與人之間的關係不再被物理空間所約束，社會的存在方式悄然發生了革命性的變化。這種巨大的變化體現在人的生存狀態、生活方式、文化觀念、消費模式等諸多方面。這個對資訊進行有序整合而形成巨大資訊流的機制就是網路。網路不僅實現了資訊流在時間和空間上的整合，從個體到整體的整合，由局部到無邊界的整合，而且以此為基礎，推動著物流的整合，進而以其巨大的成本優勢實現了對已有產業的系統整合，塑造了新的競爭格局。網路既是傳統產業的重構者，又是大眾消費模式的牽引者，它在結構層面推動著經濟增長模式的轉型。
如果說網路的資訊整合功能對社會組織結構和生活方式的變革具有重大影響，那麼在資訊流基礎上對物流牽引，進而對已有產業進行重構，則是其具有的巨大經濟意義。
網路進入商業流通後對傳統商業模式的顛覆，進而重構一種全新的商業運作結構（即電子商務）就是一個經典案例。阿里巴巴所建構的新的商業運作結構則是諸多經典案例中的精品。
實際上，以阿里巴巴為代表的電子商務模式除創造了無邊界的合作平台外，以資訊流的整合牽引物流聚合是其成功的關鍵點。無邊界的平台克服了傳統商業的物理空間、局域和時間約束，人們的消費（購物）過程可隨時隨地完成。在資訊流基礎上的物流聚合使消費者具有無限廣闊的選擇權，而分工基礎上的協作以及無物理空間約束的特點，則極大地降低了商業成本。電子商務特別是像淘寶網這樣的純平台電商所具有的這些優勢或特點，正是傳統商業模式的根本缺陷所在。網路之所以成為傳統商業的重構者甚至是顛覆者，是因為它們是大眾消費習慣的牽引者、變革者，是一種新的消費模式和商業文化的創造者。
網路在攻克了傳統商業帝國這個古老的產業後，下一個要滲透的一定是金融服務業，它要改變的是傳統金融體系。這是因為金融產業與商業同屬服務業，而且利潤豐厚，其「舞台」之大比商業有過之而無不及。電子商務是互聯網金融的一面鏡子。
廣闊的市場空間為互聯網金融的生存和發展提供了肥沃的土壤從商業的角度看，網路所要重構的產業一定是「產業帝國」，即規模大、服務面廣、利潤厚、具有統一的標準、對經濟活動具有廣泛影響力的產業。金融業具備所有這些要素。
(1)從世界來看，截至二○一一年底，全球金融資產規模達到兩百一十八兆美元。其中，全球銀行業資產規模約佔全球金融資產的百分之三十九，即八十五兆美元。人的一生或多或少都會與金融（如支付、清算、儲蓄、融資、投資、保險、理財等金融服務）相關聯。與商業一樣，金融無孔不入地滲透到人們的生活和經濟活動中，金融是名副其實的「產業帝國」，是產業鏈中的「皇冠」。
(2)就中國的情況而言，金融更像一個臃腫的「產業帝國」。到二○一三年底，中國金融資產規模達到一百九十二兆八千九百億人民幣，利潤達到一兆八千七百億人民幣；其中銀行業金融機構的資產規模達一百五十一兆三千五百億人民幣，佔金融業總資產的百分之七十八．四六，利潤一兆七千四百億人民幣，佔金融業利潤的百分之九十三．○五。銀行業中的十六家上市銀行的淨利潤佔滬深兩市兩千五百一十三家上市公司的百分之五十一．四二。總體而言，中國金融特別是商業銀行由於缺乏外部的系統性競爭者，其高額利潤有較大的壟斷性，導致創新動力不夠。雖然商業銀行的內部競爭相對充份，但外部壓力明顯不足，迫切需要來自於體系外部的系統性壓力和戰略競爭者。互聯網金融是中國現行金融體系的戰略競爭者，也是中國金融變革的推動者。(3)在中國，金融這個傳統的「產業帝國」需要新的活力。新的活力來源於「基因」式的變革，來源於體系外部的系統性壓力。這種外部的和系統性壓力的重要來源就是網路，就如同傳統「商業帝國」需要藉助網路煥發新的生命力一樣。
與商業相比，無比廣闊的市場空間為互聯網金融的發展提供了更加絢麗的舞台，這是互聯網金融生存和發展的肥沃土壤。
金融與網路在功能（「基因」）上是耦合的
廣闊的市場空間是互聯網金融生存和發展的重要外部條件，而金融功能與網路技術的耦合，或者說金融功能與網路的技術特性在「基因」層面上匹配，既是互聯網金融生存的必要條件，也是互聯網金融生存的邏輯基礎。
按照現代金融功能理論的劃分，金融系統具有六項基本功能：
•跨期、跨區域、跨行業的資源配置。
•提供支付、清算和結算。
•提供管理風險的方法和機制。
•提供價格資訊。
•儲備資源和所有權分割。
•創造激勵機制。
在上述六項基本功能中，一般認為「資源配置」和「支付結算」是金融最基礎的兩大功能，通常由商業銀行承擔。對於後四種功能，在不同的金融模式和程度上分別由商業銀行和資本市場來承擔，其中風險管理（財富管理）是現代金融最核心的功能。從「基因」的匹配性上看，網路與金融的前四種功能，即「資源配置（融資）」、「支付清算」、「風險管理（財富管理）」、「提供價格資訊」，具有更高的耦合性。後兩種功能的實現更多的是基於一種制度結構和產品設計，但網路平台的植入，與這兩種功能的實現並無衝突，從一定意義上說亦有利於這兩種功能的效率提升。
互聯網金融：功能耦合性分析
互聯網金融可以進一步優化金融的「資源配置」功能
金融學意義上的「資源配置」是指資金的供給方透過適當的機制將資金的使用權讓渡給資金需求方的過程。這種資源配置過程通常分為兩類：一是吸收存款和發放貸款的過程，主要由商業銀行作為中介來完成；二是資金供給者與需求者以市場為平台直接進行交易的過程，這個市場平台主要是資本市場。我們約定俗成地把前者稱為「間接融資」，把後者稱為「直接融資」。
在這兩種融資形式中，間接融資的基礎風險是信用風險，直接融資的基礎風險是透明度。傳統上，在間接融資中，信用風險評估的主要測度除信用紀錄和信譽等級外，更多地側重於現金流、利潤等財務指標和資產（含不動產）規模等指標，緩釋信用風險的機制大多都是抵押、質押和擔保。在直接融資中，透明度的風險主要表現為上市公司的資訊披露是否真實、即時、完整。這兩種融資模式對風險的定義在自身邏輯範圍內沒有問題，但前者（即商業銀行）對信用風險的定義多少有點「富人好信用，窮人差信用」的邏輯；後者則把信用的履約置於法律和道德兩重約束下的「自覺之中」。實際上，個人或企業信用的優劣，是否存在履約風險，通常在實際交易行為中更能體現出來。持續的、高頻率的、以信用為擔保的交易，更能真正地、動態地反映交易主體的信用和履約能力。網路與生俱來的資訊流整合功能，創造了雲數據時代，它顯然區別於以抽樣統計為基礎的小數據時代。網路通過對雲數據的處理，使人們能夠清晰地看到抽樣所無法描述的細節資訊。顯然，現在的電腦完全具備了這樣的大計算能力。在網路所創造的雲數據時代，首先是如何獲取數據，其次是網路「開放、平等、協作、分享」的精神為數據的獲得創造了天然的平台，從而較好地解決了經濟活動中的資訊不對稱性問題。或許在這個時代，僅僅雲數據的處理就可能形成新的金融中介，個人或企業的信用資訊無一不呈現在其中。這些雲數據中所體現出的信用資訊，其實比傳統的信用識別標誌要準確得多。所以，網路在當前主流金融最關心的信用風險識別技術上，顯然更進了一步，使金融識別風險的能力更具時效性、準確性，從而完善了金融識別風險的能力。
既然網路可以更有效地識別信用風險，又解決了經濟活動中的資訊不對稱問題，那麼以網路為平台的金融顯然更有利於金融的資源配置（即融資）功能的實現。
互聯網金融可以進一步改善當前的以商業銀行為主體的支付體系，更便捷地提供支付清算服務，使金融的支付清算功能效率大幅提升在不同的金融結構中，支付清算體系的構建有較大差異。在大多數國家，商業銀行承擔著社會經濟活動中支付清算的功能，在中國尤其如此。中國的商業銀行構建了形式多樣的基於實體經濟交易和少量金融交易的支付清算系統，在全社會支付清算功能中居於絕對主導地位。
就佔主導地位的銀行支付清算系統而言，由於它更多地吸收和運用了現代資訊科技，致使支付清算的技術手段和工具不斷創新、效率有較大提高，這實際上就是網路的巨大作用。這說明基於網路平台的金融，在克服了時空約束的基礎上，加快了資金的流動速度，克服了支付清算資金的「存量化」，最大限度地保證了交易雙方特別是資金接受方的利益。
除了商業銀行運用網路技術改進或創新支付工具和支付體系，從而大大提升銀行體系的支付效率外，以網路為平台游離於銀行體系之外的第三方支付及支付工具是真正意義上互聯網金融的核心元素之一，也是互聯網金融的重要形態。這種具有互聯網金融「基因」的支付工具和支付體系，開始具有「脫媒」的某些特徵。它與商業銀行運用網路技術所創新或改進的支付工具和支付體系相比，貌似一樣或相近，實則有較大的差異。這種差異來自於「基因」的不同，不可將兩者混為一談。
基於互聯網金融平台的支付工具和支付體系，或許由於「脫媒」和高技術的特性，其靈活、便捷、快速、高效的特點是傳統金融支付工具和支付體系所難以達到的。顯然，基於互聯網金融的支付工具和支付體系，既是現有金融包括商業銀行支付工具和支付體系的重要競爭者，也是現有社會支付系統進一步升級的推動者。互聯網金融進一步完善了「財富管理（風險配置）」的功能
互聯網金融對於金融「財富管理（風險配置）」功能的貢獻主要表現在三個方面：一是向下延伸客戶群鏈條，進一步豐富財富管理的功能；二是提供成本低廉、快捷便利的基於財富管理的金融產品行銷網路；三是推動餘額資金的財富化，有效地擴大了財富管理需求者的規模。在諸多金融功能的進行過程中，財富管理的需求具有較大的隱性特點，格式化或標準化產品及服務對個性化的財富管理影響甚微，因為對個性化的財富管理者來說，對「人」的認同遠高於對「平台」的認同。
在目前的金融狀態下，互聯網金融平台對潛在的非個性化的財富管理需求者來說，具有巨大的吸引力。其基本表現形式是，在基於優化資源配置的前提下，追求餘額資金的財富化。「餘額寶」是一個有價值的案例。「餘額寶」類型的、基於互聯網金融平台的財富管理工具最大的貢獻在於，突破了商業銀行餘額資金儲蓄化的傳統，實現了餘額資金的財富化。在這裡，客戶的餘額資金不再是無任何收益的閒置資金，也不是低利率的儲蓄產品。這一功能的突破，極大地延伸了財富管理的客戶端，並對商業銀行固有的儲蓄產品特別是活期儲蓄產品帶來了重大挑戰，進而在客觀上推動了商業銀行傳統業務的競爭和轉型。所以，互聯網金融在「財富管理」功能的拓展上，具有積極的推動作用。
互聯網金融對於改善金融「提供價格資訊」的功能有積極影響，從而使價格資訊更豐富、更即時、更準確一般認為，金融提供的價格資訊包含兩類：一是資金價格，即利率；二是資產價格，通常由股票價格及其指數來表示。前者主要由貨幣市場和銀行體系提供，後者則由資本市場動態即時發佈。
網路平台的引入，提高了動員資金的能力和資金的使用效率，加快了資金流轉速度，促進了互聯網金融與現行主流金融特別是商業銀行的競爭，將使利率這一資金價格更即時、準確地反映資金供求關係，進而引導資金的合理流動。在資本市場上，由於交易系統和即時報價系統充份採用了先進的計算機技術和資訊科技，股票價格及其指數已經充份展現了動態、即時的特點，這與網路的技術基礎是一脈相承的。
在電子商務模式中，基於網路平台的競價機制是一個很好的案例。網路所創造出的無邊界平台，為眾多廠商和消費者以及廠商之間的競價提供了最優的機制。在這裡，價格沒有外部力量的約束，所有價格都是廠商之間、消費者與廠商之間競價的結果。所謂網路對資訊流的整合，一個重要內容就是推動競爭價格的形成。這種價格形成機制遠比傳統市場結構下的價格形成機制合理和透明，網路平台解決了傳統市場結構下所存在的資訊不對稱和成本約束問題，所以互聯網金融不僅進一步改善了傳統金融「提供價格資訊」的功能，而且也使這個「價格資訊」的內涵得以擴充、豐富。
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