全球金融危機簡史：十場災難、七種模型，一次看懂金融如何崩壞
活動訊息
內容簡介
當AI炒股、虛幣崩跌、央行難測，金融危機早已悄然成形
理解歷史脈絡與結構性風險，才能在風暴中站穩腳步
【金融危機從來不是突如其來，而是緩慢醞釀的結果】
當一場金融危機爆發，我們常以「黑天鵝事件」形容其突發性，但真相往往更接近「灰犀牛」——那些長期被忽視、卻必然爆發的風險。回顧歷史，每一次大崩盤都深藏相似的模式：制度鬆動、槓桿膨脹、信任崩潰，最終觸發全面性的市場反轉。本書以宏觀視角揭示危機的結構性邏輯，幫助讀者跳脫事件表象，看清金融體系背後的脆弱根基。
【歷史不是知識的倉庫，而是風險預警的雷達】
從17世紀的鬱金香泡沫到18世紀的南海公司詐騙，本書深入拆解了人類歷史上最早的兩場金融夢魘。你會驚訝地發現，早在數百年前，集體非理性、資產過度炒作與監管缺失便已構成重複上演的災難方程式。這些看似遙遠的案例，實則精準映照當今的資本市場，證明歷史不是過去的遺跡，而是預測未來的重要工具。
【當貨幣政策失靈，制度信仰也會一併崩壞】
本書橫跨多場由貨幣崩潰引發的危機案例，包括威瑪德國的惡性通膨、中國法幣時期的幣值崩解，以及1970年代石油危機後的美元重組。在這些情境中，當政府失去對通膨、利率或信用的掌控，社會的不安與市場的恐慌便如洪水猛獸般爆發。貨幣不只是經濟工具，更是國家治理與人民信心的載體，一旦失衡，整體秩序將隨之瓦解。
【現代金融風暴，是數位速度下的信任危機】
進入21世紀後，程式交易、演算法套利與金融創新讓危機傳導的速度遠超過過去。本書解析了1987年股災、1997亞洲金融風暴、2000年網路泡沫以及2008年次貸危機，從中抽絲剝繭：當市場充滿「看不見的風險」，我們真的能靠科技避免危機嗎？還是，它反而成為放大波動與恐慌的加速器？
【下一場危機，可能就在我們的盲點裡悄然形成】
在最後幾章中，本書進一步檢視了央行、IMF與金融監理框架的演化，揭示即便經歷多次災難，我們的制度仍未跟上風險的變形速度。即使大數據、AI等工具為預測系統性風險帶來新契機，但「預見」不等於「避免」，當人性、政治與市場交織成一個超越模型的複雜網絡，未來的危機或許會以更新、更難預測的樣貌襲來。
〔本書特色〕
金融危機從不是偶然，而是錯誤行為與制度脆弱累積的必然結果。本書以十二章深入探討歷史上重大金融災難，從鬱金香泡沫、德國惡性通膨、1929大蕭條到2008雷曼風暴，揭示危機背後的邏輯結構與政策困境，並提出對未來監管與風險管理的新思考。
理解歷史脈絡與結構性風險，才能在風暴中站穩腳步
【金融危機從來不是突如其來，而是緩慢醞釀的結果】
當一場金融危機爆發，我們常以「黑天鵝事件」形容其突發性，但真相往往更接近「灰犀牛」——那些長期被忽視、卻必然爆發的風險。回顧歷史，每一次大崩盤都深藏相似的模式：制度鬆動、槓桿膨脹、信任崩潰，最終觸發全面性的市場反轉。本書以宏觀視角揭示危機的結構性邏輯，幫助讀者跳脫事件表象，看清金融體系背後的脆弱根基。
【歷史不是知識的倉庫，而是風險預警的雷達】
從17世紀的鬱金香泡沫到18世紀的南海公司詐騙，本書深入拆解了人類歷史上最早的兩場金融夢魘。你會驚訝地發現，早在數百年前，集體非理性、資產過度炒作與監管缺失便已構成重複上演的災難方程式。這些看似遙遠的案例，實則精準映照當今的資本市場，證明歷史不是過去的遺跡，而是預測未來的重要工具。
【當貨幣政策失靈，制度信仰也會一併崩壞】
本書橫跨多場由貨幣崩潰引發的危機案例，包括威瑪德國的惡性通膨、中國法幣時期的幣值崩解，以及1970年代石油危機後的美元重組。在這些情境中，當政府失去對通膨、利率或信用的掌控，社會的不安與市場的恐慌便如洪水猛獸般爆發。貨幣不只是經濟工具，更是國家治理與人民信心的載體，一旦失衡，整體秩序將隨之瓦解。
【現代金融風暴，是數位速度下的信任危機】
進入21世紀後，程式交易、演算法套利與金融創新讓危機傳導的速度遠超過過去。本書解析了1987年股災、1997亞洲金融風暴、2000年網路泡沫以及2008年次貸危機，從中抽絲剝繭：當市場充滿「看不見的風險」，我們真的能靠科技避免危機嗎？還是，它反而成為放大波動與恐慌的加速器？
【下一場危機，可能就在我們的盲點裡悄然形成】
在最後幾章中，本書進一步檢視了央行、IMF與金融監理框架的演化，揭示即便經歷多次災難，我們的制度仍未跟上風險的變形速度。即使大數據、AI等工具為預測系統性風險帶來新契機，但「預見」不等於「避免」，當人性、政治與市場交織成一個超越模型的複雜網絡，未來的危機或許會以更新、更難預測的樣貌襲來。
〔本書特色〕
金融危機從不是偶然，而是錯誤行為與制度脆弱累積的必然結果。本書以十二章深入探討歷史上重大金融災難，從鬱金香泡沫、德國惡性通膨、1929大蕭條到2008雷曼風暴，揭示危機背後的邏輯結構與政策困境，並提出對未來監管與風險管理的新思考。
目錄
第一章 金融危機的邏輯結構：從錯誤行為到制度脆弱
第二章 鬱金香與南海：最早的兩場泡沫與金融幻想
第三章 鐵路與金本位：1873年的第一次全球信貸危機
第四章 一戰後的德國威瑪共和國：舊馬克之亂與惡性通膨
第五章 股災與蕭條：1929年與大蕭條的總體經濟瓦解
第六章 戰爭與貨幣的雙重危機：中國法幣危機與臺灣舊臺幣通膨
第七章 石油與貨幣：1973年石油危機的金融後果
第八章 黑色星期一：1987年程式交易與演算法恐慌
第九章 新興市場危機：1994墨西哥與1997亞洲的貨幣戰
第十章 網路泡沫：2000年網路時代的第一場幻滅
第十一章 信用泡沫與雷曼：2008年次貸風暴全解構
第十二章 危機治理進化史：央行、IMF與監理工具的進化
第二章 鬱金香與南海：最早的兩場泡沫與金融幻想
第三章 鐵路與金本位：1873年的第一次全球信貸危機
第四章 一戰後的德國威瑪共和國：舊馬克之亂與惡性通膨
第五章 股災與蕭條：1929年與大蕭條的總體經濟瓦解
第六章 戰爭與貨幣的雙重危機：中國法幣危機與臺灣舊臺幣通膨
第七章 石油與貨幣：1973年石油危機的金融後果
第八章 黑色星期一：1987年程式交易與演算法恐慌
第九章 新興市場危機：1994墨西哥與1997亞洲的貨幣戰
第十章 網路泡沫：2000年網路時代的第一場幻滅
第十一章 信用泡沫與雷曼：2008年次貸風暴全解構
第十二章 危機治理進化史：央行、IMF與監理工具的進化
試閱
第二章 鬱金香與南海：最早的兩場泡沫與金融幻想
第一節 荷蘭鬱金香狂熱的金融邏輯
資產泡沫的開端：一朵花如何擾亂市場
17世紀荷蘭，正值海上貿易與商業金融蓬勃發展，這個小國憑藉東印度公司與港口制度成為歐洲金融重鎮。在這段黃金年代裡，鬱金香這種花卉，因其稀有品種與獨特外觀，逐漸從植物演變成身分與財富的象徵。稀有品種如「Semper Augustus（永恆奧古斯都）」與「Viceroy／Viseroij（總督）」的球根價格飆升數十倍，不再只是園藝愛好者的收藏，而成為富人之間炫耀資產的媒介。隨著市場上對其未來價格持續看好，愈來愈多原本與花卉無關的資本與個人開始投資鬱金香球根，認為只要買進、等待、再轉手就能獲利。這樣的預期催化了泡沫的形成——價格不再反映實際需求或使用價值，而是集體對未來價格更高的期待。這正是經濟學中典型的「預期驅動投機泡沫」，人們買入不是為了使用，而是因為相信會有人出更高的價錢接手。
金融創新與價格脫序：鬱金香期貨如何引爆槓桿效應
荷蘭的金融創新也是這場泡沫迅速膨脹的重要推手。當時，鬱金香買賣除現貨外，更多採用遠期（termijn）合約與所謂的「風交易」（windhandel），屬「期貨式」買賣，但多為非強制履約安排；後來各地並允許以小額費用解約，因此不等同於現代意義的保證金期貨。投資人可在交割前轉讓合約，價格波動遂被放大，市場關注焦點也從球根本身轉向合約報價。中產階級與商人因此踴躍參與，部分甚至以借款進場；流動性雖提高，但風險亦快速在合約層面集中。當越多人參與、價格越高，就形成更強的投機誘因，市場內形成一種「晚買不如早買」的搶購心理，進一步推高價格，產生自我強化的正回饋迴路。
信心幻滅的瞬間：泡沫為何總在最熱時破裂
泡沫之所以難以預測崩盤時點，並非因為缺乏風險訊號，而是因為大多數人不願相信它會破裂。1637年初，一筆大額鬱金香交易因買家違約未付款，引發市場疑慮，其他合約開始接連違約，信心逐漸動搖。當參與者發現買家開始退場、交易量急縮、價格無法持續上升時，拋售潮迅速出現。由於合約並未真正交割，價格並不受實體花卉存量限制，價格崩跌如自由落體，一些熱門品種的價格在數日內急速下挫、成交價大幅回落。社會影響迅速擴散，造成商業信用與名譽爭議，部分地方政府與法院被迫介入。1637年2月後荷蘭各地就合約爭議協商；多數遠期約不具強制力，部分地區允許買方以約3.5％～10％費用解約。在這場狂熱終結後，許多參與者並未反省制度，而是將失敗歸咎於少數不守信用的投機者或「市場瘋子」。然而，正是整體制度、媒體敘事與集體心理共同構成了這場金融災難的核心結構。
當代投射：NFT、迷因股與現代鬱金香效應
雖然鬱金香泡沫發生於近四百年前，但其邏輯至今仍在各類資產市場反覆出現。2021年NFT熱潮與美國迷因股現象，即為現代鬱金香效應的典型再現。許多NFT標的缺乏實體使用價值與現金流支持，卻能在短時間內價格翻倍，甚至因「社群共識」與「限量發行」而炒作。迷因股如GameStop則因Reddit群組串聯，股價從10美元暴漲至近500美元，背後並非公司基本面轉好，而是群體對反向操作與「對抗避險基金」的敘事投入。這些現象與17世紀的鬱金香如出一轍，都是將象徵物賦予過度金融價值，並在社會心理與媒體機制推波助瀾下失控擴張。臺灣市場中類似狀況亦可見於ETF熱炒與預售屋投機，當資產的價格不再由價值主導，而是由「期待他人出更高價」的信念驅動時，泡沫就已經開始。
教訓與啟示：理性與非理性的交界線
鬱金香泡沫留給我們的最大啟示，是價格與價值的分離不一定來自無知，有時正是由高度金融知識與制度創新所催化。換言之，越聰明的市場參與者，越能設計出合理包裝與正當敘事，使非理性行為披上理性的外衣。當我們面對新興資產類別、數位金融產品或極短期投機熱潮時，更需回到兩個核心判準：第一，這項資產能否產出穩定現金流？第二，這項資產是否具備可驗證的內在價值？若答案是否定，則無論其價格如何上漲，都應提高警覺。鬱金香的故事並非警惕我們不要投資，而是提醒我們在市場狂熱中保持一條底線——不讓集體想像凌駕於風險意識之上。泡沫終將破裂，但學會辨識它、管理它，才是真正的金融素養起點。
第一節 荷蘭鬱金香狂熱的金融邏輯
資產泡沫的開端：一朵花如何擾亂市場
17世紀荷蘭，正值海上貿易與商業金融蓬勃發展，這個小國憑藉東印度公司與港口制度成為歐洲金融重鎮。在這段黃金年代裡，鬱金香這種花卉，因其稀有品種與獨特外觀，逐漸從植物演變成身分與財富的象徵。稀有品種如「Semper Augustus（永恆奧古斯都）」與「Viceroy／Viseroij（總督）」的球根價格飆升數十倍，不再只是園藝愛好者的收藏，而成為富人之間炫耀資產的媒介。隨著市場上對其未來價格持續看好，愈來愈多原本與花卉無關的資本與個人開始投資鬱金香球根，認為只要買進、等待、再轉手就能獲利。這樣的預期催化了泡沫的形成——價格不再反映實際需求或使用價值，而是集體對未來價格更高的期待。這正是經濟學中典型的「預期驅動投機泡沫」，人們買入不是為了使用，而是因為相信會有人出更高的價錢接手。
金融創新與價格脫序：鬱金香期貨如何引爆槓桿效應
荷蘭的金融創新也是這場泡沫迅速膨脹的重要推手。當時，鬱金香買賣除現貨外，更多採用遠期（termijn）合約與所謂的「風交易」（windhandel），屬「期貨式」買賣，但多為非強制履約安排；後來各地並允許以小額費用解約，因此不等同於現代意義的保證金期貨。投資人可在交割前轉讓合約，價格波動遂被放大，市場關注焦點也從球根本身轉向合約報價。中產階級與商人因此踴躍參與，部分甚至以借款進場；流動性雖提高，但風險亦快速在合約層面集中。當越多人參與、價格越高，就形成更強的投機誘因，市場內形成一種「晚買不如早買」的搶購心理，進一步推高價格，產生自我強化的正回饋迴路。
信心幻滅的瞬間：泡沫為何總在最熱時破裂
泡沫之所以難以預測崩盤時點，並非因為缺乏風險訊號，而是因為大多數人不願相信它會破裂。1637年初，一筆大額鬱金香交易因買家違約未付款，引發市場疑慮，其他合約開始接連違約，信心逐漸動搖。當參與者發現買家開始退場、交易量急縮、價格無法持續上升時，拋售潮迅速出現。由於合約並未真正交割，價格並不受實體花卉存量限制，價格崩跌如自由落體，一些熱門品種的價格在數日內急速下挫、成交價大幅回落。社會影響迅速擴散，造成商業信用與名譽爭議，部分地方政府與法院被迫介入。1637年2月後荷蘭各地就合約爭議協商；多數遠期約不具強制力，部分地區允許買方以約3.5％～10％費用解約。在這場狂熱終結後，許多參與者並未反省制度，而是將失敗歸咎於少數不守信用的投機者或「市場瘋子」。然而，正是整體制度、媒體敘事與集體心理共同構成了這場金融災難的核心結構。
當代投射：NFT、迷因股與現代鬱金香效應
雖然鬱金香泡沫發生於近四百年前，但其邏輯至今仍在各類資產市場反覆出現。2021年NFT熱潮與美國迷因股現象，即為現代鬱金香效應的典型再現。許多NFT標的缺乏實體使用價值與現金流支持，卻能在短時間內價格翻倍，甚至因「社群共識」與「限量發行」而炒作。迷因股如GameStop則因Reddit群組串聯，股價從10美元暴漲至近500美元，背後並非公司基本面轉好，而是群體對反向操作與「對抗避險基金」的敘事投入。這些現象與17世紀的鬱金香如出一轍，都是將象徵物賦予過度金融價值，並在社會心理與媒體機制推波助瀾下失控擴張。臺灣市場中類似狀況亦可見於ETF熱炒與預售屋投機，當資產的價格不再由價值主導，而是由「期待他人出更高價」的信念驅動時，泡沫就已經開始。
教訓與啟示：理性與非理性的交界線
鬱金香泡沫留給我們的最大啟示，是價格與價值的分離不一定來自無知，有時正是由高度金融知識與制度創新所催化。換言之，越聰明的市場參與者，越能設計出合理包裝與正當敘事，使非理性行為披上理性的外衣。當我們面對新興資產類別、數位金融產品或極短期投機熱潮時，更需回到兩個核心判準：第一，這項資產能否產出穩定現金流？第二，這項資產是否具備可驗證的內在價值？若答案是否定，則無論其價格如何上漲，都應提高警覺。鬱金香的故事並非警惕我們不要投資，而是提醒我們在市場狂熱中保持一條底線——不讓集體想像凌駕於風險意識之上。泡沫終將破裂，但學會辨識它、管理它，才是真正的金融素養起點。
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