影子銀行
The Shadow Banking System
活動訊息
內容簡介
《次貸風暴》作者最新鉅著
你的投資是否被影子銀行操控？
誰給了影子銀行神奇的暴利魔力？
影子銀行如何迅速崛起繁榮？
又如何在瞬間崩潰導致經濟衰退？
金融海嘯導致全球經濟恐慌，影子銀行在其中扮演重要角色。影子銀行體系目前仍盛行於金融市場，包括投資銀行、對沖基金、私募股權基金、SIV等投資工具。作者以深厚財經專業剖析影子銀行源起、繁榮到崩潰的整個過程；以案例詳解，揭開影子銀行的主要玩家、暴利工具和經營模式，探究影子銀行這個鮮為人知的巨大金融黑洞。
影子銀行又稱為影子銀行體系（The Shadow Banking System），意指那些行使著銀行功能卻不受監管或少受監管的非銀行金融機構，包括其工具和產品。
影子銀行體系的組成包括了投資銀行、對沖基金、私募股權基金、結構性投資工具（Structured Investment Vehicle；SIV）、貨幣市場基金以及債務抵押債券（Collateralized Debt Obligation；CDO）、信用違約交換（Credit Default Swap；CDS）、資產抵押商業票據（Asset-Backed Commercial Paper；ABCP）、附買回協議（Repo）等各種機構、工具和產品。
過去20多年來，金融市場發生了前所未有的變化，一大批非銀行金融機構和各種投機工具紛紛湧現，以黑箱操作聞名的對沖基金和私募股權基金在金融市場扮演主角。影子銀行藉助政府監管的灰色地帶，在寬鬆的環境裡，使用金融創新及高科技手段發明賺錢機器，迅速攫取暴利。影子銀行的規模及影響力都超越傳統的商業銀行，在金融領域呼風喚雨，最後卻導致全球大災難。
然而，影子銀行的真面目對多數人來說是一個未解之謎，那些花樣翻新、名目眾多、超級複雜的產品和工具就連業界人士都霧裡看花。作者以其深厚財經專業剖析這些暴利工具的演變過程，內容討論各大投資銀行的貪婪行徑、對沖基金的冒險遊戲、私募股權基金的獲利秘辛，以及各種金融投資工具的發展、誤用與缺失。
本書追根溯源，介紹影子銀行產生、發展、繁榮到崩潰的整個過程；剖析案例，揭秘影子銀行的主要玩家、暴利工具和經營模式，與讀者共同探究影子銀行這個鮮為人知的巨大金融黑洞。
你的投資是否被影子銀行操控？
誰給了影子銀行神奇的暴利魔力？
影子銀行如何迅速崛起繁榮？
又如何在瞬間崩潰導致經濟衰退？
金融海嘯導致全球經濟恐慌，影子銀行在其中扮演重要角色。影子銀行體系目前仍盛行於金融市場，包括投資銀行、對沖基金、私募股權基金、SIV等投資工具。作者以深厚財經專業剖析影子銀行源起、繁榮到崩潰的整個過程；以案例詳解，揭開影子銀行的主要玩家、暴利工具和經營模式，探究影子銀行這個鮮為人知的巨大金融黑洞。
影子銀行又稱為影子銀行體系（The Shadow Banking System），意指那些行使著銀行功能卻不受監管或少受監管的非銀行金融機構，包括其工具和產品。
影子銀行體系的組成包括了投資銀行、對沖基金、私募股權基金、結構性投資工具（Structured Investment Vehicle；SIV）、貨幣市場基金以及債務抵押債券（Collateralized Debt Obligation；CDO）、信用違約交換（Credit Default Swap；CDS）、資產抵押商業票據（Asset-Backed Commercial Paper；ABCP）、附買回協議（Repo）等各種機構、工具和產品。
過去20多年來，金融市場發生了前所未有的變化，一大批非銀行金融機構和各種投機工具紛紛湧現，以黑箱操作聞名的對沖基金和私募股權基金在金融市場扮演主角。影子銀行藉助政府監管的灰色地帶，在寬鬆的環境裡，使用金融創新及高科技手段發明賺錢機器，迅速攫取暴利。影子銀行的規模及影響力都超越傳統的商業銀行，在金融領域呼風喚雨，最後卻導致全球大災難。
然而，影子銀行的真面目對多數人來說是一個未解之謎，那些花樣翻新、名目眾多、超級複雜的產品和工具就連業界人士都霧裡看花。作者以其深厚財經專業剖析這些暴利工具的演變過程，內容討論各大投資銀行的貪婪行徑、對沖基金的冒險遊戲、私募股權基金的獲利秘辛，以及各種金融投資工具的發展、誤用與缺失。
本書追根溯源，介紹影子銀行產生、發展、繁榮到崩潰的整個過程；剖析案例，揭秘影子銀行的主要玩家、暴利工具和經營模式，與讀者共同探究影子銀行這個鮮為人知的巨大金融黑洞。
名人推薦
在經濟增長高峰期，伴隨著影子銀行的迅速成長，整個金融體系結構發生了根本變化。
—美國財政部長 蓋特納
從最基本層面分析，這場金融危機是由迅速增長幾十年的影子銀行在兩年裡轟然坍塌所導致。
—紐約聯邦準備銀行總裁 杜德利
我們有一個建立在衍生品之上、不受監管的秘密銀行體系——影子銀行。它囊括了二戰結束後商業銀行以外的幾乎所有金融創新。
—債券天王 葛洛斯
影子銀行與信用衍生品產生的巨大危害被眾多知名經濟學家和監管當局所忽視。
—華頓商學院金融系教授 艾倫
那些最傑出、最聰明的火箭科學家向我承諾，創新工具將確保金融體系安然無恙。
—美國聯準會前主席 葛林斯潘
雇最聰明的人，用最快捷、最安全的方式，讓錢滾錢，再生更多的錢。
—高盛總裁 貝蘭克梵
避稅天堂最骯髒的秘密在於大部分是披著合法的外衣。
—美國總統 歐巴馬
詳細資料
—美國財政部長 蓋特納
從最基本層面分析，這場金融危機是由迅速增長幾十年的影子銀行在兩年裡轟然坍塌所導致。
—紐約聯邦準備銀行總裁 杜德利
我們有一個建立在衍生品之上、不受監管的秘密銀行體系——影子銀行。它囊括了二戰結束後商業銀行以外的幾乎所有金融創新。
—債券天王 葛洛斯
影子銀行與信用衍生品產生的巨大危害被眾多知名經濟學家和監管當局所忽視。
—華頓商學院金融系教授 艾倫
那些最傑出、最聰明的火箭科學家向我承諾，創新工具將確保金融體系安然無恙。
—美國聯準會前主席 葛林斯潘
雇最聰明的人，用最快捷、最安全的方式，讓錢滾錢，再生更多的錢。
—高盛總裁 貝蘭克梵
避稅天堂最骯髒的秘密在於大部分是披著合法的外衣。
—美國總統 歐巴馬
詳細資料
目錄
前言
第一章 何謂影子銀行
金融監管的盲區
金融市場的巨無霸
現代金融的尖端領域
金融行業的暴利機器
第二章 影子銀行的主要玩家
主宰資本市場的投資銀行
追求絕對回報的對沖基金
操縱槓桿收購的私募股權基金
為所欲為的“行中行”SIV
“穩中求穩”的貨幣市場基金
第三章 影子銀行的暴利工具
操作平台證券化
風險轉移的神話CDS
讓投資者上癮的CDO
提供充足“血源”的ABCP
短期資金批發市場Repo
操縱工具表外/離岸
第四章 影子銀行的定海神針
金融模型的發明和應用
JP摩根的風險管理模型
華爾街的魔法師
設計CDO定價模型的華人
建模者宣言
第五章 影子銀行的轟然坍塌
SIV首當其衝
被忽略的貨幣市場基金
投資銀行潰不成軍
對為基金在劫難逃
私募股權基金的墳墓越來越擁擠
英文縮寫對照表
參考文獻
跋
第一章 何謂影子銀行
金融監管的盲區
金融市場的巨無霸
現代金融的尖端領域
金融行業的暴利機器
第二章 影子銀行的主要玩家
主宰資本市場的投資銀行
追求絕對回報的對沖基金
操縱槓桿收購的私募股權基金
為所欲為的“行中行”SIV
“穩中求穩”的貨幣市場基金
第三章 影子銀行的暴利工具
操作平台證券化
風險轉移的神話CDS
讓投資者上癮的CDO
提供充足“血源”的ABCP
短期資金批發市場Repo
操縱工具表外/離岸
第四章 影子銀行的定海神針
金融模型的發明和應用
JP摩根的風險管理模型
華爾街的魔法師
設計CDO定價模型的華人
建模者宣言
第五章 影子銀行的轟然坍塌
SIV首當其衝
被忽略的貨幣市場基金
投資銀行潰不成軍
對為基金在劫難逃
私募股權基金的墳墓越來越擁擠
英文縮寫對照表
參考文獻
跋
序／導讀
2008年11月，英國女王伊麗莎白二世訪問倫敦經濟學院時提出了一個很簡單的問題：
為什麼沒有人預測金融危機的到來？
英國社會科學院就英國女王的問題特別將全球頂尖經濟學家和知名教授邀請過來，召開了研討會，最後，以集體的名義給女王寫信做出答覆：
那些聰明的研究者沒有整體性的考慮風險。
這種解釋聽起來太宏觀，還是美國賓州大學華頓商學院金融系教授富蘭克林‧艾倫（Franklin Allen）一語道破：
影子銀行與信用衍生品衍生的巨大危害，被眾多知名經濟學家和監管當局所忽視。
經濟學家對傳統的衍生工具，如股票期權和商品期貨，理解頗深，但對近幾年來出現並廣泛使用的新型金融產品瞭解甚少，特別是信用衍生品的出現早已改變金融市場的面貌。藉助信用衍生品，影子銀行與商業銀行在金融體系中形成錯綜複雜的相互聯繫，在次貸危機的觸發下，以前所未有的威力震撼著整個金融體系。
2009年6月，經濟學家克魯曼（Paul Krugman）在倫敦經濟學院演講時指出：
在不經意之間，金融體系出現了一個大漏洞，那就是影子銀行。我們犯下的主要錯誤就是認為，一家銀行必須是在一棟大理石鋪地的建築裡，一排排的櫃員收取著存款。實際上，用短期借款去投資長期資產的任何形式都是現代銀行的範疇。影子銀行體系對於整個經濟來源與商業銀行同等重要。影子銀行的崩潰就是1930年代銀行倒閉的現代翻版。
經濟學家不但未能預測2008年這場百年不遇、破壞力巨大的金融風暴，有些人在危機已經開始顯現時，還刻意淡化，甚至明確地否認危機會發生。究其原因是多方面的，效率市場假□（Efficient Market Hypothesis）影響著學術界，也影響整個社會的思想理念。儘管這一理論在現實環境不斷接受挑戰，經濟學家和監管當局仍堅守甚至迷信自由市場經濟理念的萬能，並且嚴重依賴帶有先天缺陷的數學模型和分析工具，輕信金融機構管理風險的能力比歷史上任何時候都強，對於隱藏極大風險的金融體系運行盲目樂觀。
影子銀行對金融體系造成的巨大衝擊越來越受到關注。美國財政部長蓋特納和聯準會主席伯南克分別在不同的場合公開指責，影子銀行給金融體系帶來了巨大衝擊；美國總統歐巴馬要求將影子銀行納入監管範圍；一些媒體和研究報告甚至將影子銀行列為金融風暴中破壞金融體系的頭號公敵，呼籲取消影子銀行。
那麼究竟什麼是影子銀行？
影子銀行如何逍遙在監管之外？又何以在金融市場呼風喚雨？
誰給了影子銀行神奇的賺錢魔力？
影子銀行如何迅速崛起並經過二十餘年的發展達到極致繁榮？
又如何在頃刻間轟然坍塌，導致美國乃至世界經濟步入衰退？
……
本書追根溯源，介紹影子銀行衍生、發展、繁榮到崩潰的整個過程；剖析案例，揭秘影子銀行主要玩家、暴利工具和經營模式，與讀者共同探究影子銀行這個鮮為人知的巨大金融黑洞。
為什麼沒有人預測金融危機的到來？
英國社會科學院就英國女王的問題特別將全球頂尖經濟學家和知名教授邀請過來，召開了研討會，最後，以集體的名義給女王寫信做出答覆：
那些聰明的研究者沒有整體性的考慮風險。
這種解釋聽起來太宏觀，還是美國賓州大學華頓商學院金融系教授富蘭克林‧艾倫（Franklin Allen）一語道破：
影子銀行與信用衍生品衍生的巨大危害，被眾多知名經濟學家和監管當局所忽視。
經濟學家對傳統的衍生工具，如股票期權和商品期貨，理解頗深，但對近幾年來出現並廣泛使用的新型金融產品瞭解甚少，特別是信用衍生品的出現早已改變金融市場的面貌。藉助信用衍生品，影子銀行與商業銀行在金融體系中形成錯綜複雜的相互聯繫，在次貸危機的觸發下，以前所未有的威力震撼著整個金融體系。
2009年6月，經濟學家克魯曼（Paul Krugman）在倫敦經濟學院演講時指出：
在不經意之間，金融體系出現了一個大漏洞，那就是影子銀行。我們犯下的主要錯誤就是認為，一家銀行必須是在一棟大理石鋪地的建築裡，一排排的櫃員收取著存款。實際上，用短期借款去投資長期資產的任何形式都是現代銀行的範疇。影子銀行體系對於整個經濟來源與商業銀行同等重要。影子銀行的崩潰就是1930年代銀行倒閉的現代翻版。
經濟學家不但未能預測2008年這場百年不遇、破壞力巨大的金融風暴，有些人在危機已經開始顯現時，還刻意淡化，甚至明確地否認危機會發生。究其原因是多方面的，效率市場假□（Efficient Market Hypothesis）影響著學術界，也影響整個社會的思想理念。儘管這一理論在現實環境不斷接受挑戰，經濟學家和監管當局仍堅守甚至迷信自由市場經濟理念的萬能，並且嚴重依賴帶有先天缺陷的數學模型和分析工具，輕信金融機構管理風險的能力比歷史上任何時候都強，對於隱藏極大風險的金融體系運行盲目樂觀。
影子銀行對金融體系造成的巨大衝擊越來越受到關注。美國財政部長蓋特納和聯準會主席伯南克分別在不同的場合公開指責，影子銀行給金融體系帶來了巨大衝擊；美國總統歐巴馬要求將影子銀行納入監管範圍；一些媒體和研究報告甚至將影子銀行列為金融風暴中破壞金融體系的頭號公敵，呼籲取消影子銀行。
那麼究竟什麼是影子銀行？
影子銀行如何逍遙在監管之外？又何以在金融市場呼風喚雨？
誰給了影子銀行神奇的賺錢魔力？
影子銀行如何迅速崛起並經過二十餘年的發展達到極致繁榮？
又如何在頃刻間轟然坍塌，導致美國乃至世界經濟步入衰退？
……
本書追根溯源，介紹影子銀行衍生、發展、繁榮到崩潰的整個過程；剖析案例，揭秘影子銀行主要玩家、暴利工具和經營模式，與讀者共同探究影子銀行這個鮮為人知的巨大金融黑洞。
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