指數革命

推薦序

你不該錯過的投資革命

工業革命革新了生產方式，為我們帶來富足的物質生活。法國大革命以來的民主風潮，改變了政治運作方式，讓民主與自由成為普世標準。

在投資界，有一個同等重要的改變正在發生，那就是指數化投資革命。

本書作者查爾斯正是掌旗先鋒之一。

一九七四年，諾貝爾經濟學獎得主保羅‧薩繆森（Paul Samuelson）發表〈判斷力的挑戰〉（Challenge to Judgment）一文，公開懷疑主動投資。一九七五年，本書作者發表〈輸家遊戲〉（Loser's Game）一文，陳述為何主動投資已經變成一個輸家的遊戲。同年，領航投資（Vanguard）創辦者約翰‧柏格發行全球第一支可供一般投資人使用的指數型基金——領航標普五百指數基金。開啟了指數化投資的時代。

指數化投資從一開始的不被認同，廣受批評，甚至被同業嘲笑：「誰會要平均的績效？」到了二○一七年，美國資產管理業界年度報告《投資公司白皮書》（The Investment Company Factbook）卻指出，二○一六年美國主動型基金業者流失四千兩百六十億美元的資產，指數型基金則是流入一千九百七十億美元。

愈來愈多投資人體會到指數化投資的優勢，紛紛加入。

我自己也是受益者。從二○○六年底投入美國全市場指數型基金以來，我完整的參與了美國股市從二○○七年以來的報酬。其中雖經歷二○○八年金融海嘯的下跌，但指數化投資的觀念讓我有堅持下去的決心，順利通過考驗，沒有賣在低點。（其實當時持續投入的資金，從今天看來，正是獲利最豐的部位。）

我看財報嗎？不看。

我看線圖嗎？也不看。

我完全都不用做這些研究，就可以用很低的成本，直接取得市場報酬。這就是指數化投資的效用。

而那些認真研究，哪些股票值得買，哪些股票該賣出的專業基金經理人呢？

根據標普公司的報告SPIVA，他們大多被指數打敗。也就是說，指數化投資不僅讓投資人參與市場，取得市場報酬。它也讓投資人避免了因為想取得更好報酬，去從事主動投資，結果反而落後市場的悲慘結局。

指數化投資將投資人從主動選股的遊戲中釋放出來，讓一般投資人有更多的時間，投入自己的事業，陪伴自己的家人，過著更豐富的生活。

但這個重大革新，許多台灣投資人一無所知。台灣市面上仍充斥著高費用主動型基金。許多投資人一開始接觸投資，就會看到﹁選好股賺大錢﹂這類主題的主動投資書籍。

為什麼？

因為低成本指數化投資對金融業者相當不利。

指數化投資因為只要複製市場證券組成，所以只能收較低的經理費，對基金公司不利。指數化投資會長期持續持有市場上全部或大多數證券，少有買賣。這降低了證券交易費用，對證券業者不利。許多指數型基金是免佣金的設計，行銷業者從中根本分不到任何收入。也因此，指數化投資革命成為許多金融業者抵抗的趨勢。臺灣到今天，當地業者引進的幾乎全部都是高費用主動型基金。

三不五時，你就會在財經媒體看到﹁指數化投資過熱﹂的報導。（但你是否覺得奇怪，為什麼從來沒有看到「主動投資過熱」的報導。）

他們深怕投資人加入指數化投資的行列，讓他們沒錢賺。

但我們想問的是，是金融業者為投資人服務，還是投資人要為金融業者服務？

是否為了要保障業者的收入，台灣投資人必須繼續使用高成本主動型基金，繼續從事徒勞無功的主動選股，拿到比較差的報酬？

一個可以讓我們一般投資人取得更好成果的投資方式，為什麼還有那麼多投資人不知道？為什麼我們在市面上看不到這些工具？

投資朋友，指數化投資革命是你最該瞭解的新世代投資概念。

當你懂得這個概念，你不僅會將自己從輸家遊戲中釋放出來，你也擺脫了投資人為金融業者服務的顛倒關係。

這樣一來你的報酬就會更好，也能讓業者為你服務。

指數化投資革命行列，歡迎你的參與。
 

財經作者　綠角