通膨時代的投資思維：長銷20年股市經典！法人交易員揭露市場心理與超額報酬原則

活動訊息

普發一萬放大術：滿千登記抽萬元好禮

全站滿$1000送100點金幣，可累送! 新會員直接領$500！

用閱讀開啟視野，讓書成為照亮你人生的光
【金石堂選書】本月推薦您這些好書👉 快來看看

內容簡介

內容簡介
◎日本亞馬遜長銷 20 年！
◎法人交易員教你從基礎邏輯開始，審視讓你賠錢的市場運作之謎
給股海中浮沉的每一個人，最簡明易懂的市場邏輯解析。

通膨時代，隨時迎來大風大浪的市場，
穩健投資，是唯一讓資產保值的航向。
想要過好人生、財富自由，你需要一套更聰明的理財邏輯！

大家都說：「人兩腳，錢四腳。」
在通膨時代，要想讓資產陪你到老後，投資已是必備技能！
本書作者田渕直也是日本身經百戰的法人交易員，
曾出版過多部探討股市心理的著作，影響眾多專業投資者的思考方式。
他認為：「投資就是以邏輯推論的方式，對期望報酬進行推測及估算的作業。」
為了準確估算期望報酬，你不僅得釐清市場的底層邏輯，
更要學習市場心理，衡量自己與其他交易者的恐懼與貪婪，
才能在關鍵時刻，做出最可靠的投資決策！

用行為財務學分析市場的「機會」所在
身為法人交易員的作者，結合其行為財務學與交易實務經驗，
列舉出五類容易使交易者陷入非理性狀態的投資局面。
賭徒謬誤、損失迴避、自我掌控錯覺、勝利錯覺、迷信特定數字……
釐清這些投資時容易讓我們虧損的迷思，才能有效增加勝率！

法人教你避開基本面分析與技術分析的陷阱
投資時，我們經常參照各種指標與訊號來判斷買賣時機，
然而無論是基本面或技術面，都無法完美預判市場的漲跌。
本書作者在市場交易長達四十年以上，他以自身經驗為基礎，
指出在使用這些分析法時容易誤踩的陷阱。
重點在於，無論使用哪種分析方式，
務必設好「停損」機制，並確實督促自己做到。
果斷放棄賠錢的局面，專注於最有利的時機，才能讓資產持續成長！

理解人性的偏誤、避開市場陷阱，邁向成功投資者
理解市場邏輯與容易觸發的投資偏誤後，我們還需要反覆實踐與運用。
市場上沒有絕對正確的投資方法，唯有反覆交易並萃取屬於自己的經驗與知識，磨練在正確時機買進與賣出的紀律與邏輯，才能真正成為市場的贏家！

作者

田渆直也

　　1963年出生。1985年畢業於一橋大學經濟學部，同年就職於日本長期信用銀行。先後負責過衍生性金融商品設計、衍生性金融商品交易，以及投資組合管理等業務。曾服務於海外證券子公司LTCB International Ltd（長期信用銀行國際有限公司），後擔任金融市場營業部以及金融開發部副理，並負責銀行自有的衍生性金融商品投資組合管理。2000年轉職至UFJ Partners投信（現在的三菱UFJ投信），之後歷任不動產基金投資公司社長、壽險公司執行董事。現任米利都財務顧問公司（Miletus Financial Consulting）代表董事、西格瑪基礎資本股份有限公司（Sigma Base Capital）特別研究員。
　　著作有《世界第一輕鬆易懂的金融工程學教材》、《金融的機制入門》、《J-REIT與不動產金融業務的機制入門》、《新版金融的基本知識》（以上由日本實業出版社出版）、《最強的通識教育 不確定性超入門》（Discover21出版）、《關於投資與金融的12個致命誤解》（鑽石社）等多部著作。

譯者

李彥樺

　　日本關西大學文學博士。從事翻譯工作多年，譯作涵蓋文學、財經、實用叢書、旅遊手冊、輕小說、漫畫等各領域。

目錄

推薦序　投資勝負不在單次獲利多寡，「預期獲利」才是長期致勝的關鍵／乾隆來
前言
第1章 法人交易員帶你從頭認識市場與交易的本質
●令人眼花撩亂的市場
●解析市場結構的理論手法變遷
●市場走勢，是必然還是偶然？
●投資實績不等於投資實力
●期望報酬：投資者唯一能控制的事情
專欄1 經濟學對投資毫無幫助？

第2章 從隨機漫步理論看市場機制
●什麼是隨機漫步理論？
●關於隨機漫步理論的論戰
●隨機漫步理論下的市場樣貌
●現實中的市場是否貼近效率市場？
●市場遠比世人的認知更接近隨機漫步
●市場高度效率化的原因
●市場無法完全效率化的原因
●成熟市場的效率化程度更高
●理解隨機漫步理論，才能戰勝市場
專欄2 知名的投資家們

第3章 用行為財務學找出市場獲利機會
●什麼是行為財務學？
●賭徒謬誤：對趨勢的低估
●展望理論：對損失的迴避
●展望理論的延伸概念：風險溢酬
●控制錯覺：畫地自限的心理
●控制錯覺與自利性偏誤
●「好彩頭」在投資中的意義
專欄3 展望理論與參考基準點

第4章 想成為成功投資者，你要避開三大陷阱
●基本面分析的陷阱
●技術分析的陷阱
●無法停損：最危險且最常落入的陷阱
專欄4 物理學的神祕性

第5章 盲目投資，將成為遊戲中的輸家
●一般定義下的「輸家遊戲」
●真正的「輸家遊戲」
●投資是巨額損失的分擔遊戲
●投資中的「逆向讓分」與專業及業餘的差異
●投資的學習曲線
●投資是一場人性之戰
專欄5 賭博的必勝法：馬丁格爾策略？

第6章 三種期望報酬與分析手法
●三種期望報酬為正的投資機會
●非隨機趨勢與均值回歸
●容易落入陷阱的靜態分析
●動態分析方法的出現
●市場法的概要
●關鍵要素法的概要
●假設驗證型藍圖法的概要
●動態分析方法的傳教者
●難度頗高的均值回歸策略
●適合操作非隨機趨勢與均值回歸的投資者
●風險溢酬的重要性
●風險溢酬中的分散投資的意義
●風險溢酬的估算
●風險溢酬的週期性
●長期投資在風險溢酬中的意義
●適合風險溢酬投資的投資者
●投資的王道：套利
●適合套利策略的投資者
●從避險基金看贏家投資手法
●機會型投資風格的展望
●機會型投資風格的對手：深度策略
專欄6 數字的神祕現象

第7章 通膨時代，投資成功的必要條件
●投資所需的資質
●前提的兩大條件
●信念與靈活的平衡
●投資的必要思維
●只屬於自己的投資策略與馬漢上校的教誨
專欄7 決定勝敗的關鍵

序／導讀

前言

在成熟的經濟社會中，投資與資產運用具有非常重要的意義。舉例來說，日本個人金融總資產高達1,400兆日圓（編按：此為本書日文版出版時的數據），只要其平均投資報酬上下波動1％，全日本家庭收支就會出現14兆日圓的損益。
然而日本人對於投資與資產運用的教育仍顯不足，相較於英美等投資先進國家，民眾對市場的理解也尚未成熟。有人說日本正處於從高度成長期邁入成熟經濟期的過渡階段（只是這段過渡時期稍微長了一點）。今後隨著投資與資產運用的重要性不斷提高，投資理論與市場理論勢必也將更為普及。
投資的方針大致上可分為兩種，一種是仰賴經驗法則，另一種則仰賴學術性理論。例如走勢分析可歸類為前者。
然而經驗法則在大環境改變時，往往便無法發揮功能。而且投資受到心理因素的影響很大，即使使用相同方法，若由不同人執行，也可能出現大相逕庭的結果。另一方面，學術性的投資理論則長久以來被認為「在實務上毫無用處」。尤其是從事投資業務的人，應該都能切身感受到按照教科書進行投資，往往行不通。
當然我並不是想要主張經驗法則或學術性理論毫無意義。只是缺乏理論基礎的經驗法則，很容易流於各說各話。相反地，過度理論化的思維又可能悖離現實。唯有兩者相輔相成，才能發揮最大作用。
除此之外，真正實質意義上的投資理論，還需要某種思維的轉換。
據說歷史上赫赫有名的美國財政部長羅伯特．魯賓（Robert Edward Rubin，他曾是華爾街最頂尖的交易員），其思考與行動長年貫徹一條信念：「世上並無確定不變之事，一切都應從機率理論的角度來看待。」這種信念不僅促使他成為一名成功的交易員，也為他擔任財政部長的輝煌政績奠定了基礎。
市場的本質就是「不確定性」。世上並不存在「只要這樣做就必然能賺錢」的法則。因此一套優秀的投資理論，最大的宗旨就是要解釋「如何應對構成市場本質的不確定性」。
雖說投資理論涉及「不確定性」與「機率理論」，但無需陷入過度學術性的抽象討論。本書重點並非學術上的嚴謹性或理論歸納，而是盡力幫助讀者以直觀的方式理解現實市場的結構。就投資理論而言，這種方式反而更具功能性。
並不是先有一套絕對的投資理論，再將其套用於現實中的投資，而是應該先瞭解現實市場的結構，再思考應對方式，這才是投資理論的真正目的。
另外我還想要強調一個重點。在投資理論中，有一條極其重要的法則，我在本書中稱為「馬漢上校的教誨」。該法則是這麼說的：「不是自己親自思考並認同的方法，在關鍵時刻必然無法靈活運用。」
雖然本書的解說並未偏向特定的觀點，讀者依然沒有必要照單全收。相反地，本書若能幫助各位讀者建立「屬於自己的一套投資理論」，將是我最感欣慰的事。

2005年3月
田渕直也

試閱

第4章 想成為成功投資者，你要避開三大陷阱
●無法停損：最危險且最常落入的陷阱

在投資者容易陷入的各種陷阱中，最可怕的是無法停損的陷阱。這個陷阱會導致虧損持續擴大，最終遭受致命的打擊。這個陷阱對所有投資者而言都有著無可避免的風險，沒有投資者能完全逃離其魔掌。
這一陷阱背後的心理狀態，可以用「認知不協調」來解釋。
這是一個由心理學家利昂‧費斯廷格（Leon Festinger）提出的概念，聽起來很深奧，簡單來說就是人類的心中存在著兩種互相矛盾的認知。其理論的核心論述，是認為矛盾的認知會產生內心的痛苦，而為了擺脫這種痛苦，人們會下意識地試圖消除矛盾。
舉個例子，假設某投資者認為股價會漲，因此買入了股票。但不久之後，股價開始下跌。這時投資者就會面臨「預期股價會漲」與「股價正在下跌」的兩種認知之間的矛盾。

要消除這個矛盾，最好的方法是接受現實，也就是承認「股價正在下跌」這個事實，並拋棄「股價會漲」的預期心理。
然而為了實現認知的統一，投資者必須賣出手中的股票。因為一旦放棄了「股價會漲」的預期心理，繼續持有股票就會產生新的矛盾。
然而這個改變由於涉及「已經買入股票」這一實際行為，通常對投資者而言難度相當高，因為人類普遍不願否定自己的行為。此外，根據「展望理論」（Prospect Theory），在人類面臨損失時，往往會傾向於選擇持續承擔風險，而不願意立即確定損失。
於是投資者只好選擇第二種解決方式，那就是放棄「股價正在下跌」這個認知。
當然投資者沒有辦法完全否認股價正在下跌這個不爭的事實，因此有些投資者可能會停止關注股價，對下跌的趨勢假裝沒看見。
還有另一種更常見的情況，投資者會對現實作出新的解釋，例如「雖然股價正在下跌，但這只是暫時現象，很快就會回彈」，以此來化解內心的矛盾。
有時投資者還會臨時修改投資的目的與期限，例如投資者原本想的是短期炒作股票，然而一旦出現虧損，卻告訴自己：「只要長期投資，遲早會漲的。」
值得注意的是這種新的解釋或目標修正，完全只是為了合理化「持有股票」這個事實。如果一開始手上沒有股票，投資者根本不會產生這樣的想法。這說明了投資行為會改變一個人的心理結構與思維方式，所以在投資行為上，看與做完全是兩碼子事。

‧認知不協調中的自我合理化

市場上大部分時候都充斥著相互矛盾的資訊。處於認知不協調狀態的投資者，往往會忽視那些阻礙認知統一的資訊。
例如當投資者接觸到「景氣可能走向衰退」、「這家公司的業績正在惡化」或「股價還會持續下跌」之類的資訊，很可能會加以輕視或嗤之以鼻，例如認為「市場上就是有人會胡亂評論」、「這些觀點過於悲觀」或「在看到下一期經濟指標或財報之前，無需採信這種觀點」。
但是另一方面，他們會毫不懷疑地接受對自己有利的資訊，即使這些資訊並不可靠，也會感到十分具有說服力。
在投資的世界裡，市場走勢與預期相反是家常便飯。當預測錯誤時，應該及時停損並等待下一次機會，以免損失進一步擴大。

然而，由於認知不協調所導致的自我合理化，投資者往往無法承認市場已經明顯進入相反的趨勢。
雖然市場有時確實可能在下跌趨勢中突然反彈並開始上漲，但這種情況發生的機率並不高。然而對於試圖消除認知不協調的投資者來說，這最後的希望成為他們內心的主要寄託。

‧「情緒性」自我合理化階段

如果市場急速反彈的期待落空，情況會進一步惡化。隨著市場繼續下跌，內心的矛盾也會加劇，如此一來，就需要更強烈的自我合理化來化解矛盾。
在這種情況下，投資者可能會接受一些明顯不合理的觀點，或者對不利資訊表現出極端的抗拒反應。這個階段稱作「情緒性自我合理化階段」。值得注意的是「情緒性自我合理化」並不是一種特殊現象，而是一種在特定情況下任何人都可能陷入的心理狀態。
這種現象的極端例子是邪教信仰。即使是再怎麼荒誕不經的教義，在某些特殊情況下也可能讓正常人深陷其中而無法自拔。
日本的不良債權問題遲遲無法獲得解決，也是「情緒性自我合理化」的典型案例。日本的銀行在面對不良債權時，經常以有利於自己的觀點進行解釋。例如認為「沒有那麼嚴重」，或是將責任推給政府，甚至認為「這是通縮下的必然結果」。這些心態正是情緒性自我合理化的表現。

‧最終再也無法自我合理化，只能認賠殺出，之後市場卻開始反彈

無論投資者多麼情緒性地自我合理化，總會有無法再欺騙自己的時刻。最終投資者可能會心灰意冷，選擇認賠殺出。然而原本持續下跌的市場，卻會在投資者離場開始後反彈。以前述的不良債權為例，當銀行開始把不良債權處理掉之後，地價開始止跌甚至反彈。同樣以銀行為例，當銀行大量拋售持股的時機點，也剛好是股價的最低點，其後市場出現了回升。除了銀行之外，也經常聽聞機構投資者拋售長期持有的虧損部位後，市場迅速反彈的案例。
這些大型投資者的大量持倉形成了一種潛在威脅，市場擔心他們隨時可能拋售引發進一步下跌，因此市場長期處在下跌的壓力中。當這些壓力獲得釋放後，市場止跌回升可說是一種自然結果。這是市場在投資者拋售後立刻反彈的第一個原因。
但是投資者一停損，市場立刻就反彈，其實還有另一個理由。因此這個現象絕非大型投資者所獨有，一般散戶投資者也很有可能遇上。
這個理由與人類行為的模式化有關。在市場上，所有投資者通常接觸到的資訊大同小異，因此反應也會頗為類似。再加上市場常會有盲從的現象，導致出現「羊群效應」，進一步加劇了這種趨勢。另外還有一點，當投資者需要進行強烈的自我合理化時，通常市場已經形成了快速且明確的趨勢，而這種趨勢通常源自於市場共識遭到了推翻。在此背景下，可以想見大量依循共識採取行動的投資者，會持有類似的虧損部位。
無論理由為何，總之當某個投資者面臨虧損並開始自我合理化時，我們可以合理推測其他許多投資者也處於相似的情況。隨著市場持續下跌，一些投資者將進入「情緒性自我合理化階段」。
最終當這些投資者不得不放棄自我合理化時，通常是因為出現了再也無法否定的決定性資訊。
在股票市場上，當「景氣將會衰退」這一認知從少數人逐漸擴散至多數人時，市場會開始進入下跌趨勢。而情緒性的投資者，往往是堅持到最後都不肯接受這一認知的群體。一旦連最後的這些投資者也接受了這一認知，該認知對市場的影響力便已完全耗盡，再也無法對市場產生影響。
當情緒性的投資者最後認賠殺出時，通常帶著自暴自棄的心態，完全不考慮價格。當大量投資者同時進行這樣的拋售時，市場價格會出現短暫的過度下跌現象。此時未進場的投資者，可能會認為這是極佳的買入機會。
雖然並不見得每次都會發生這樣的狀況，但至少我們可以說，市場在投資者認賠殺出後反彈的現象，是可以找到合理解釋的。

看更多

配送方式

• 台灣
  • 國內宅配：本島、離島
  • 到店取貨：
    不限金額免運費
    
• 海外
  • 國際快遞：全球
  • 港澳店取：
    

詳細資料

詳細資料

• • 語言
  • 中文繁體
  • 裝訂
  • 紙本平裝
• • ISBN
  • 9789570878851
  • 分級
  • 普通級
• • 頁數
  • 256
  • 商品規格
  • 25開15*21cm
• • 出版地
  • 台灣
  • 適讀年齡
  • 全齡適讀
• • 注音
  • 級別

中文書＞財經企管＞投資理財＞投資學

商品評價

寫評價