第2章 誰在搞鬼？
是的，有人暗地裡操控了股市
布萊德‧勝山(Brad Katsuyama，以下稱小布)壓根兒沒想過，美國爆發的那場金融危機，跟他有什麼關係。
當時，他在加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)上班。該銀行雖然是全球第九大券商，卻很少人會把這家銀行與華爾街聯想在一起。它穩健經營，而且相對正派──因為後來大家都看到了，該銀行的確在金融風暴發生之前，抵擋了暴利的誘惑，拒絕承做有問題的美國次級房貸業務。
回到二○○二年，皇家銀行為了「進軍」華爾街，把當時才二十四歲的小布派到紐約。但說來難堪的是，華爾街根本沒多少人注意到皇家銀行的「進軍」這回事。一位從摩根史坦利跳槽到皇家銀行的交易員就形容：「我去了那裡之後，那種感覺是……靠，這下誰會鳥我？」小布自己也說：「加拿大總部的人老是說，美國公司的人，薪水都太高了！但他們不明白的是，之所以薪水會這麼高，正是因為在美國這裡，根本沒人要來皇家銀行上班──這家銀行是nobody！」
小布在華爾街的前幾年，主要是從事美國高科技與能源股的交易，後來被拔擢負責股票交易部門，底下有二十幾位交易員。在皇家銀行交易大廳上，他們有一個所謂「拒絕渾蛋」的默契──假如來求職的人，看起來就一副華爾街渾蛋的樣子，管他自稱能為公司賺進多少錢，公司也絕對不會雇用他。他們甚至還為這樣的企業文化取了個暱稱，叫做：「皇家銀行nice」。
對小布來說，這暱稱也太「加拿大」風格了點，但說實話，他自己還真是貫徹這種風格的人。帶人，他說，最好的方法就是讓大家相信，你能幫助他們的生涯成長，而要讓大家相信，最好的方法就是讓大家的生涯成長真正受到幫助。
當時的小布並沒有發現，他所從事的工作與他的價值觀之間，有什麼衝突之處。他覺得自己可以在華爾街當交易員，同時保持自己原有的習慣、品味、世界觀與人品。剛開始的那幾年，也的確如此。「他就是我們的金童，」一位前同事說：「我們都覺得他有一天會接管整家銀行。」一直以來，小布信任金融體系，而體系也信任他。這也就是為什麼，當他發現自己遭到金融體系背叛時會震驚不已。
電子交易，我們真懂嗎？
事情要從二○○六年說起。當時，皇家銀行花了一億美元，買下一家叫做「卡林金融」(Carlin Financial)的電子交易系統公司。但看在小布眼中，加拿大的長官們要嘛不了解這家公司，要嘛就是根本對電子交易沒概念。因為，就在買下「卡林」之後，公司內部爆發了嚴重的文化衝突。小布發現，如今自己得和一群完全不一樣的美國交易員並肩作戰。
兩家公司合併的第一天，有位女同事打電話給小布，很小聲地說：「怎辦？這裡有個穿著吊帶褲的傢伙，手上揮著球棒走來走去……」其實，這位老兄不是別人，正是「卡林」的創辦人兼CEO，名叫傑瑞米‧弗洛姆(Jeremy Frommer)，是個風格與皇家銀行截然不同的人物。他的招牌動作之一，就是把二郎腿翹到桌上，一邊讓人擦拭他的皮鞋，一邊用力舞動球棒；他也會刻意跑到交易大廳上，大聲嚷嚷「某某人，你可能會被炒魷魚喔」之類的話。有次他回母校艾爾巴尼大學(University of Albany)演講，談到自己成功的秘訣時，他還真是這麼說的：「我是搭頭等艙沒錯，但對我而言還不夠過癮，我得知道有哪些朋友還在搭經濟艙，我才會覺得滿意。」
「弗洛姆這個人很情緒化，易怒，講話很大聲──總之，跟典型加拿大人完全相反。」一位皇家銀行前主管說。「對我來說，多倫多是另一個世界，」弗洛姆自己也承認：「我很不適應，就像一位棒球打擊者，再也不能像過去那樣揮棒了的感覺。」
但每揮一次球棒，弗洛姆都打在這群加拿大人的最敏感地帶上。例如兩家公司合併後，弗洛姆就自作主張地安排了第一場耶誕派對。一直以來，皇家銀行的耶誕派對都是比較傳統的，但弗洛姆逕自租了「馬奇」(Marquee，一家位於曼哈頓的知名夜店)的場地。「皇家銀行是絕對不會跟馬奇有任何瓜葛的，」一位曾經在皇家銀行的交易員說：「每個人當下的反應，都是心想：天啊，這是什麼鬼？」「我走進這家夜店，裡頭九成的人我全不認識，」另一位交易員說：「那個場合，就像置身拉斯維加斯飯店大廳的酒廊，一堆半裸女人在那裡走來走去兜售雪茄，我心想，這些人為什麼會出現在這裡？」
還有，在皇家銀行，員工們六點半就會上班；「卡林」的職員，一直到八點半才來，而且會一副沒睡好的樣子；皇家銀行的人總是低調有禮，「卡林」的人則粗魯張狂。「他們常會誇大、瞎掰自己與客戶之間的關係，」一位現任皇家銀行業務員說：「他們會掰說自己跟某某大咖──例如避險基金天王級人物鮑爾森(John Paulson)──超熟的，但如果你打電話去問鮑爾森，他可能根本想不起這人是誰。」
當時，皇家銀行要小布的整個部門，從原本在世貿大樓的辦公室遷到「卡林」在市中心的另一棟大樓。至於原因究竟是什麼，小布也不是很清楚，只是隱約覺得加拿大的長官們認為，電子交易是未來趨勢──即便他們未必明白原因，甚至沒搞懂究竟什麼是電子交易。
但這一搬，卻為小布帶來很大的麻煩。
打開電腦，看見……幻覺
搬到「卡林」辦公室後沒多久，他們就聽到了弗洛姆出了名的經典簡報。站在自己辦公室牆上的電腦螢幕前，「他說，現在要在市場賺錢，全要靠速度，」小布回憶：「交易，就要靠速度。他說，接下來我就要讓你們見識一下，我們系統的速度有多快。」
「弗洛姆轉頭對旁邊負責操作電腦的人說：來，輸入一筆買單！那人照做了，然後這筆單子出現在螢幕上，大家都看到了。這時弗洛姆說，你們看，是不是很快！但其實旁邊那傢伙不過是在鍵盤上輸入股票名稱，然後讓名稱顯示在螢幕上而已。弗洛姆接著繼續說，來，再輸入一次！然後旁邊那人又按了一次Enter鍵。當時是下午五點，市場已經收盤，根本沒辦法交易，但弗洛姆卻一副真的成交速度很快的樣子。」小布心想：「這傢伙，到底在搞什麼？」。
就在弗洛姆出現在小布的世界後，股市也變得怪怪的了。皇家銀行買下「卡林」的電子交易系統之前，小布的電腦操作一切正常。現在，突然間，他的電腦不靈光了。
在這之前，當他的螢幕顯示有一萬股Intel股票要賣，賣價每股22元，意味著他可以用每股22元買到一萬股Intel，他只需要按下鍵盤買進即可。但是到了二○○七年春天，當電腦螢幕顯示有一萬股、每股賣22元的Intel股票要賣時，他按下鍵盤要買進的那一剎那，所有賣單卻憑空消失得無影無蹤。當了七年交易員，他以前只要望著電腦螢幕，就能「看見」股票市場；但是現在，螢幕上呈現的再也不叫市場，彷彿只是幻覺而已。
對小布來說，這是個嚴重的大問題。身為交易員，小布的工作是負責撮合大戶(要買賣大量股票)與公開市場上的散戶(買賣數量較小)。假設有個大戶要賣三百萬股的IBM，但市場只顯示有一百萬股的買單，那麼小布就會先把三百萬股IBM全部吃下，然後立刻賣出一百萬股給散戶，剩下的兩百萬股，則慢慢在接下來的幾個小時裡設法分批脫手。但如果他不能掌握市場上有多少人想買，他就沒法為賣家報價。他的角色能為市場帶來更高的流動性，但此刻的電腦螢幕，卻讓他沒法達成任務──無法掌握的風險，誰敢去冒？
於是，就像我們遇到電腦失靈時的做法一樣，他打電話請卡林的工程人員協助。
是技術太爛，還是其中有鬼？
剛開始，電腦工程部的人懷疑，是小布自己操作錯誤(這是他們最常見的一種假設)。「他們常會把我們這些交易員當成一群科技白癡。」小布說，他告訴工程人員，他所做的不過是按下鍵盤而已──不可能會出現什麼「操作錯誤」。
當發現問題的確比「操作錯誤」複雜時，負責處理的工程人員層級也跟著升高。「他們開始派負責產品的人來，這些人看起來終於像是技術專家了，但是……」小布說，當他向對方解釋，螢幕上照理說應該呈現股票市場的實際概況，但現在卻失去了這樣的功能，對方卻只能呆呆地望著他，同樣不明所以然。
後來，「卡林」終於派出「產品開發人員」來協助他。當初在談合併時，這些人也來過皇家銀行。「你平常很少看到這些印度人和中國人在交易大廳走動，大家都說，他們是公司的金雞母。」但這幾位開發人員同樣認為，問題不在電腦，而是出在小布身上。「他們說，那是因為我人在紐約，交易所在紐澤西，所以我所看到的市場資訊會比較慢；他們說，這是因為市場上有數以萬計的人在同時交易，不是只有我一個人想買賣股票。」
如果真是如此，小布問對方，那為什麼「只有」當他想要買賣某筆股票時，才會發生這種事？
為了讓對方明白他的意思，小布要他們看著他操作。「我要他們看仔細：我現在要買十萬股的安進(Amgen)公司股票，目標價是每股48元。而現在，電腦顯示整個股票市場上，正有十萬股的Amgen要賣，每股就是48元──其中一萬股在BATS線上交易所、三萬五千股在紐約證交所、三萬股在那斯達克、兩萬五千股在Direct Edge交易所。哪，螢幕上你們都可以看到。我們就這樣，全盯著螢幕看，然後我把手指放到鍵盤的Enter鍵上，大聲數到五……」
「一……」
「二……看，沒有什麼動靜。」
「三……看，十萬股的賣單都還在，每股要賣48元…」
「四……」
「五！我按下Enter鍵，登愣！那些原本還在螢幕上的賣單，這下全
是的，有人暗地裡操控了股市
布萊德‧勝山(Brad Katsuyama，以下稱小布)壓根兒沒想過，美國爆發的那場金融危機，跟他有什麼關係。
當時，他在加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)上班。該銀行雖然是全球第九大券商，卻很少人會把這家銀行與華爾街聯想在一起。它穩健經營，而且相對正派──因為後來大家都看到了，該銀行的確在金融風暴發生之前，抵擋了暴利的誘惑，拒絕承做有問題的美國次級房貸業務。
回到二○○二年，皇家銀行為了「進軍」華爾街，把當時才二十四歲的小布派到紐約。但說來難堪的是，華爾街根本沒多少人注意到皇家銀行的「進軍」這回事。一位從摩根史坦利跳槽到皇家銀行的交易員就形容：「我去了那裡之後，那種感覺是……靠，這下誰會鳥我？」小布自己也說：「加拿大總部的人老是說，美國公司的人，薪水都太高了！但他們不明白的是，之所以薪水會這麼高，正是因為在美國這裡，根本沒人要來皇家銀行上班──這家銀行是nobody！」
小布在華爾街的前幾年，主要是從事美國高科技與能源股的交易，後來被拔擢負責股票交易部門，底下有二十幾位交易員。在皇家銀行交易大廳上，他們有一個所謂「拒絕渾蛋」的默契──假如來求職的人，看起來就一副華爾街渾蛋的樣子，管他自稱能為公司賺進多少錢，公司也絕對不會雇用他。他們甚至還為這樣的企業文化取了個暱稱，叫做：「皇家銀行nice」。
對小布來說，這暱稱也太「加拿大」風格了點，但說實話，他自己還真是貫徹這種風格的人。帶人，他說，最好的方法就是讓大家相信，你能幫助他們的生涯成長，而要讓大家相信，最好的方法就是讓大家的生涯成長真正受到幫助。
當時的小布並沒有發現，他所從事的工作與他的價值觀之間，有什麼衝突之處。他覺得自己可以在華爾街當交易員，同時保持自己原有的習慣、品味、世界觀與人品。剛開始的那幾年，也的確如此。「他就是我們的金童，」一位前同事說：「我們都覺得他有一天會接管整家銀行。」一直以來，小布信任金融體系，而體系也信任他。這也就是為什麼，當他發現自己遭到金融體系背叛時會震驚不已。
電子交易，我們真懂嗎？
事情要從二○○六年說起。當時，皇家銀行花了一億美元，買下一家叫做「卡林金融」(Carlin Financial)的電子交易系統公司。但看在小布眼中，加拿大的長官們要嘛不了解這家公司，要嘛就是根本對電子交易沒概念。因為，就在買下「卡林」之後，公司內部爆發了嚴重的文化衝突。小布發現，如今自己得和一群完全不一樣的美國交易員並肩作戰。
兩家公司合併的第一天，有位女同事打電話給小布，很小聲地說：「怎辦？這裡有個穿著吊帶褲的傢伙，手上揮著球棒走來走去……」其實，這位老兄不是別人，正是「卡林」的創辦人兼CEO，名叫傑瑞米‧弗洛姆(Jeremy Frommer)，是個風格與皇家銀行截然不同的人物。他的招牌動作之一，就是把二郎腿翹到桌上，一邊讓人擦拭他的皮鞋，一邊用力舞動球棒；他也會刻意跑到交易大廳上，大聲嚷嚷「某某人，你可能會被炒魷魚喔」之類的話。有次他回母校艾爾巴尼大學(University of Albany)演講，談到自己成功的秘訣時，他還真是這麼說的：「我是搭頭等艙沒錯，但對我而言還不夠過癮，我得知道有哪些朋友還在搭經濟艙，我才會覺得滿意。」
「弗洛姆這個人很情緒化，易怒，講話很大聲──總之，跟典型加拿大人完全相反。」一位皇家銀行前主管說。「對我來說，多倫多是另一個世界，」弗洛姆自己也承認：「我很不適應，就像一位棒球打擊者，再也不能像過去那樣揮棒了的感覺。」
但每揮一次球棒，弗洛姆都打在這群加拿大人的最敏感地帶上。例如兩家公司合併後，弗洛姆就自作主張地安排了第一場耶誕派對。一直以來，皇家銀行的耶誕派對都是比較傳統的，但弗洛姆逕自租了「馬奇」(Marquee，一家位於曼哈頓的知名夜店)的場地。「皇家銀行是絕對不會跟馬奇有任何瓜葛的，」一位曾經在皇家銀行的交易員說：「每個人當下的反應，都是心想：天啊，這是什麼鬼？」「我走進這家夜店，裡頭九成的人我全不認識，」另一位交易員說：「那個場合，就像置身拉斯維加斯飯店大廳的酒廊，一堆半裸女人在那裡走來走去兜售雪茄，我心想，這些人為什麼會出現在這裡？」
還有，在皇家銀行，員工們六點半就會上班；「卡林」的職員，一直到八點半才來，而且會一副沒睡好的樣子；皇家銀行的人總是低調有禮，「卡林」的人則粗魯張狂。「他們常會誇大、瞎掰自己與客戶之間的關係，」一位現任皇家銀行業務員說：「他們會掰說自己跟某某大咖──例如避險基金天王級人物鮑爾森(John Paulson)──超熟的，但如果你打電話去問鮑爾森，他可能根本想不起這人是誰。」
當時，皇家銀行要小布的整個部門，從原本在世貿大樓的辦公室遷到「卡林」在市中心的另一棟大樓。至於原因究竟是什麼，小布也不是很清楚，只是隱約覺得加拿大的長官們認為，電子交易是未來趨勢──即便他們未必明白原因，甚至沒搞懂究竟什麼是電子交易。
但這一搬，卻為小布帶來很大的麻煩。
打開電腦，看見……幻覺
搬到「卡林」辦公室後沒多久，他們就聽到了弗洛姆出了名的經典簡報。站在自己辦公室牆上的電腦螢幕前，「他說，現在要在市場賺錢，全要靠速度，」小布回憶：「交易，就要靠速度。他說，接下來我就要讓你們見識一下，我們系統的速度有多快。」
「弗洛姆轉頭對旁邊負責操作電腦的人說：來，輸入一筆買單！那人照做了，然後這筆單子出現在螢幕上，大家都看到了。這時弗洛姆說，你們看，是不是很快！但其實旁邊那傢伙不過是在鍵盤上輸入股票名稱，然後讓名稱顯示在螢幕上而已。弗洛姆接著繼續說，來，再輸入一次！然後旁邊那人又按了一次Enter鍵。當時是下午五點，市場已經收盤，根本沒辦法交易，但弗洛姆卻一副真的成交速度很快的樣子。」小布心想：「這傢伙，到底在搞什麼？」。
就在弗洛姆出現在小布的世界後，股市也變得怪怪的了。皇家銀行買下「卡林」的電子交易系統之前，小布的電腦操作一切正常。現在，突然間，他的電腦不靈光了。
在這之前，當他的螢幕顯示有一萬股Intel股票要賣，賣價每股22元，意味著他可以用每股22元買到一萬股Intel，他只需要按下鍵盤買進即可。但是到了二○○七年春天，當電腦螢幕顯示有一萬股、每股賣22元的Intel股票要賣時，他按下鍵盤要買進的那一剎那，所有賣單卻憑空消失得無影無蹤。當了七年交易員，他以前只要望著電腦螢幕，就能「看見」股票市場；但是現在，螢幕上呈現的再也不叫市場，彷彿只是幻覺而已。
對小布來說，這是個嚴重的大問題。身為交易員，小布的工作是負責撮合大戶(要買賣大量股票)與公開市場上的散戶(買賣數量較小)。假設有個大戶要賣三百萬股的IBM，但市場只顯示有一百萬股的買單，那麼小布就會先把三百萬股IBM全部吃下，然後立刻賣出一百萬股給散戶，剩下的兩百萬股，則慢慢在接下來的幾個小時裡設法分批脫手。但如果他不能掌握市場上有多少人想買，他就沒法為賣家報價。他的角色能為市場帶來更高的流動性，但此刻的電腦螢幕，卻讓他沒法達成任務──無法掌握的風險，誰敢去冒？
於是，就像我們遇到電腦失靈時的做法一樣，他打電話請卡林的工程人員協助。
是技術太爛，還是其中有鬼？
剛開始，電腦工程部的人懷疑，是小布自己操作錯誤(這是他們最常見的一種假設)。「他們常會把我們這些交易員當成一群科技白癡。」小布說，他告訴工程人員，他所做的不過是按下鍵盤而已──不可能會出現什麼「操作錯誤」。
當發現問題的確比「操作錯誤」複雜時，負責處理的工程人員層級也跟著升高。「他們開始派負責產品的人來，這些人看起來終於像是技術專家了，但是……」小布說，當他向對方解釋，螢幕上照理說應該呈現股票市場的實際概況，但現在卻失去了這樣的功能，對方卻只能呆呆地望著他，同樣不明所以然。
後來，「卡林」終於派出「產品開發人員」來協助他。當初在談合併時，這些人也來過皇家銀行。「你平常很少看到這些印度人和中國人在交易大廳走動，大家都說，他們是公司的金雞母。」但這幾位開發人員同樣認為，問題不在電腦，而是出在小布身上。「他們說，那是因為我人在紐約，交易所在紐澤西，所以我所看到的市場資訊會比較慢；他們說，這是因為市場上有數以萬計的人在同時交易，不是只有我一個人想買賣股票。」
如果真是如此，小布問對方，那為什麼「只有」當他想要買賣某筆股票時，才會發生這種事？
為了讓對方明白他的意思，小布要他們看著他操作。「我要他們看仔細：我現在要買十萬股的安進(Amgen)公司股票，目標價是每股48元。而現在，電腦顯示整個股票市場上，正有十萬股的Amgen要賣，每股就是48元──其中一萬股在BATS線上交易所、三萬五千股在紐約證交所、三萬股在那斯達克、兩萬五千股在Direct Edge交易所。哪，螢幕上你們都可以看到。我們就這樣，全盯著螢幕看，然後我把手指放到鍵盤的Enter鍵上，大聲數到五……」
「一……」
「二……看，沒有什麼動靜。」
「三……看，十萬股的賣單都還在，每股要賣48元…」
「四……」
「五！我按下Enter鍵，登愣！那些原本還在螢幕上的賣單，這下全
