Chapter 1
帕特爾旅館投資當道
隨時都應該下注，而且應該下大注！出現「正面」，我大贏；出現「反面」，我小輸！
「當道(Dhandho)」¾¾低風險-高報酬的代名詞
美國人口之中，亞洲印度裔佔了1%，大約是300萬人。這300萬人當中，只有少部分是來自古吉拉特（Gujarat）印度國父甘地的出生地。帕特爾（Patel）是位在古吉拉特南部的一個小地方。每500個美國人當中，帕特爾人還不到1個。可是，非常神奇地，美國全國的汽車旅館，有半數以上是由帕特爾人擁有與經營。更令人訝異地，就在35年以前，美國幾乎還沒有帕特爾人存在。帕特爾人是在1970年代初期，以難民身份陸續來到美國，大多沒有受過教育，也沒有什麼財富可言，只能說著不太流利的英文。秉持著顯然不利的先天條件，成功機會渺茫，但帕特爾人卻得以勝出。帕特爾人整體而言目前在美國大約擁有價值＄400億的汽車旅館資產，每年繳納的稅金高達＄7.25億，雇用員工將近百萬人。這究竟是怎麼回事？一小群出身卑微的族群，最終為何能夠掌控如此龐大的資源呢？所有這一切，可以藉由一個概念解釋：「當道」（Dhandho）。
Dhandho是古吉拉特用語。Dhan源自於梵文字根Dhana，代表「財富」的意思。照字面翻譯的話，Dhan-dho是指「創造財富的作為或事業」。一般人把Dhandho直接想成是「生意」。如果不能創造財富，生意還有什麼意義呢？
可是，我們如果考慮帕特爾人做生意秉持的低風險-高報酬架構，那麼Dhandho代表的意思，應該就更狹隘了。一般人被灌輸的想法是：想賺取高報酬，就必須承擔較高的風險。「當道」（Dhandho）徹底顛覆這種概念。雖然要追求最高報酬，但「當道」強調風險極小化。對於典型的帕特爾人來說，不論從事哪方面的生意，他們自然而然會秉持著根深蒂固的無風險當道架構（riskless Dhandho framework）¾¾對於他們來說，就像呼吸一樣自然。因此，所謂「當道」，就是在幾乎完全不承擔風險的前提下，創造財富的作為。
不僅每個生意人都應該學習帕特爾人的「當道」架構，本書讀者¾¾投資人與資本配置者¾¾也理當如此。「當道」是資本配置的最極致表現。投資人如果能夠在幾乎不承擔風險的情況下，賺取超額的利潤，最終結果將令人驚嘆。「當道」就是帕特爾人在過去30多年來為何能夠迅速累積龐大財富的根本原因。我似乎有些操之過急。現在，讀者不妨放慢步調，保持輕鬆，喝杯茶，聽我慢慢道來。我們即將踏上一段神奇的旅程¾¾但願對於大家會產生實質的幫助，就如同我和無數帕特爾生意人一樣。
古吉拉特瀕臨阿拉伯海，有著條件優異的海岸線，以及數個天然港。北迴歸線剛好跨越該省。幾個世紀以來，古吉拉特始終是印度和亞、非鄰邦從事貿易的理想地區，歷史上也一向是各種不同文化的大熔爐。帕西人（Parsis）為了逃避伊朗的宗教迫害，於12世紀逃難到古吉拉特，受到當地人熱誠歡迎。同樣地，回教伊斯瑪儀教派信徒（Ismailis）在19世紀上半葉也由伊朗逃難至此。過去幾個世紀以來，古吉拉特人已經習慣和亞、非鄰邦往來，做生意。
帕特爾人最初被稱為patidars¾¾大概是「地主」的意思。古吉特拉地區的村莊，普遍都有統治者指派的地主，由他們負責徵收稅金，保障居民安全，協調農業生產方面的運作。中世紀時期，這些人之所以被任命為地主，主要都是因為其展現的管理能力，以及高明的農業生產技巧。帕特爾人通常有相當龐大的家族，因為世世代代的土地繼承分割，每個家庭的耕作農地也變得愈來愈小。到了19世紀末、20世紀初，古吉拉特地區的很多帕特爾人與伊斯瑪儀人，紛紛移民到東非的烏干達，他們大多成為鐵路工人或生意人。
長久以來，帕特爾人與伊斯瑪儀人普遍展現擅長經營生意的特性，因此在他們來到非洲的隨後幾十年內（憑藉著我們稍後將討論的「當道」技巧），逐漸控制了烏干達很多經濟重要命脈。1972年，軍事強人伊迪．阿敏將軍（General Idi Amin)掌權，成為專制獨裁者。他宣布「非洲是非洲人的非洲」，不是非洲人的居民都必須離開。阿敏顯然不樂意見到帕特爾人控制該國大部分重要經濟活動。包括帕特爾人和伊斯瑪儀人在內的很多「非」非洲人，雖然都是烏干達土生土長的，甚至已經在此生活了好幾個世代，所有的家當、生意與資產都在烏干達，但這一切對於阿敏將軍來說，都不代表任何意義。對於他來說，情況很簡單：「非洲是非洲人的非洲。」
阿敏廢止了所有亞洲人的居留許可，完全不考慮他們是否有「母國」可供歸返。烏干達政府掠奪了他們的所有生意和財產，收為國有¾¾完全沒有提供補償。1972年底，總計大約有70,000古吉拉特人遭到驅逐，他們幾乎是兩手空空地離開烏干達。1972年與1973年前後，全球有幾個正遭到麻煩糾葛的熱門地區，當地的發展對於形同孤兒的帕特爾人，將產生重大影響。孟加拉國剛在1971年宣佈獨立，該國與巴基斯坦之間爆發的獨立戰爭，進行了很長一段期間，而印度因為這場戰爭而陷入嚴重的難民危機。數以百萬計的孟加拉貧困難民，持續湧入印度。這種情況下，印度政府拒絕承認遭到烏干達驅逐而原籍印度的人，有權利重返印度。
阿敏驅逐帕特爾人的行動，剛好發生在越南戰爭末期，美國當時正因為越南難民問題而焦頭爛額。尼克森總統與季辛吉國務卿十分清楚烏干達發生的狀況，相當同情帕特爾人的遭遇，但美國能夠接受的難民畢竟有限。由於身為「大英國協」的成員，英國與加拿大同意收留帕特爾人和伊斯瑪儀人，美國也接受了數千個難民家庭。
初來乍到美國的帕特爾人，他們開始經營汽車旅館的事業。後續到達美國的眾多帕特爾人，也跟進而從事這個行業。為什麼挑選汽車旅館行業呢？而且為什麼幾乎所有的帕特爾人都選擇進入這個產業呢？
如果檢視種族移民的發展史，將發現某種特定型態：芝加哥地區的早期愛爾蘭移民，很多人擔任警察，波蘭人則經常從事女傭工作。紐約地區的韓國人，經營快餐店與雜貨店的情況很普遍，中國人則經常開設洗衣店，至於錫克人與巴基斯坦人，則有不少人開計程車。如果留意的話，各位不難將發現加州聖荷西國際機場的載客計程車，司機大多都是年長的錫克人¾¾戴著頭巾等等。拉斯維加斯的計程車司機，則有很多是東歐人；中東杜拜的妓女，許多來自東歐或蘇聯。
某個種族的人，為何總是從事相同的職業，主要是因為我們選擇工作時，經常會受到標準榜樣影響。如果某些背景狀況和我很類似的人¾¾相同宗教信仰、就讀類似學校……¾¾所從事的工作讓他們得以過著優渥的生活，自然會影響我們的就業選擇。居住在市區而身材高挑的非裔美國人，他們經常看到高壯的非裔美國人活躍於NBA，過著令人羨慕的生活。他們知道，這些NBA球星幼年時代的生活，相當類似他們目前的狀況：這顯然會成為強烈的動機，慫恿他們磨練籃球技巧。可是，仍然有個問題：最初來美的第一波帕特爾人，他們為什麼決定經營汽車旅館？為什麼不是快餐店、洗衣店，或雜貨店？為何選擇汽車旅館行業？為什麼不隨便找個工作？關於這個問題，答案有一部份是反映美國在1970年代初期的社會結構變異。第二次世界大戰結束之後，美國郊區發展迅速，積極營造跨州公路系統。汽車成為美國中產階級家庭的必需品；於是，沿著州際公路，家庭經營的汽車旅館如同雨後春筍般出現。1973年，阿拉伯國家石油禁運，再加上美國採行不當的經濟政策（物價與工資管制），整個國家陷入嚴重的經濟衰退。
對於一般美國家庭來說，汽車旅館住宿通常屬於非必要性的民生開支。由於經濟衰退，再加上油價高漲，汽車旅館的住宿率劇降。很多小型、不具特點的汽車旅館經營困難，經常遭到法拍，或只能低價求售。另一方面，這些汽車旅館的下一代，受到其他行業的吸引，未必希望繼續經營，紛紛另尋機會。
帕特爾旅館投資當道
隨時都應該下注，而且應該下大注！出現「正面」，我大贏；出現「反面」，我小輸！
「當道(Dhandho)」¾¾低風險-高報酬的代名詞
美國人口之中，亞洲印度裔佔了1%，大約是300萬人。這300萬人當中，只有少部分是來自古吉拉特（Gujarat）印度國父甘地的出生地。帕特爾（Patel）是位在古吉拉特南部的一個小地方。每500個美國人當中，帕特爾人還不到1個。可是，非常神奇地，美國全國的汽車旅館，有半數以上是由帕特爾人擁有與經營。更令人訝異地，就在35年以前，美國幾乎還沒有帕特爾人存在。帕特爾人是在1970年代初期，以難民身份陸續來到美國，大多沒有受過教育，也沒有什麼財富可言，只能說著不太流利的英文。秉持著顯然不利的先天條件，成功機會渺茫，但帕特爾人卻得以勝出。帕特爾人整體而言目前在美國大約擁有價值＄400億的汽車旅館資產，每年繳納的稅金高達＄7.25億，雇用員工將近百萬人。這究竟是怎麼回事？一小群出身卑微的族群，最終為何能夠掌控如此龐大的資源呢？所有這一切，可以藉由一個概念解釋：「當道」（Dhandho）。
Dhandho是古吉拉特用語。Dhan源自於梵文字根Dhana，代表「財富」的意思。照字面翻譯的話，Dhan-dho是指「創造財富的作為或事業」。一般人把Dhandho直接想成是「生意」。如果不能創造財富，生意還有什麼意義呢？
可是，我們如果考慮帕特爾人做生意秉持的低風險-高報酬架構，那麼Dhandho代表的意思，應該就更狹隘了。一般人被灌輸的想法是：想賺取高報酬，就必須承擔較高的風險。「當道」（Dhandho）徹底顛覆這種概念。雖然要追求最高報酬，但「當道」強調風險極小化。對於典型的帕特爾人來說，不論從事哪方面的生意，他們自然而然會秉持著根深蒂固的無風險當道架構（riskless Dhandho framework）¾¾對於他們來說，就像呼吸一樣自然。因此，所謂「當道」，就是在幾乎完全不承擔風險的前提下，創造財富的作為。
不僅每個生意人都應該學習帕特爾人的「當道」架構，本書讀者¾¾投資人與資本配置者¾¾也理當如此。「當道」是資本配置的最極致表現。投資人如果能夠在幾乎不承擔風險的情況下，賺取超額的利潤，最終結果將令人驚嘆。「當道」就是帕特爾人在過去30多年來為何能夠迅速累積龐大財富的根本原因。我似乎有些操之過急。現在，讀者不妨放慢步調，保持輕鬆，喝杯茶，聽我慢慢道來。我們即將踏上一段神奇的旅程¾¾但願對於大家會產生實質的幫助，就如同我和無數帕特爾生意人一樣。
古吉拉特瀕臨阿拉伯海，有著條件優異的海岸線，以及數個天然港。北迴歸線剛好跨越該省。幾個世紀以來，古吉拉特始終是印度和亞、非鄰邦從事貿易的理想地區，歷史上也一向是各種不同文化的大熔爐。帕西人（Parsis）為了逃避伊朗的宗教迫害，於12世紀逃難到古吉拉特，受到當地人熱誠歡迎。同樣地，回教伊斯瑪儀教派信徒（Ismailis）在19世紀上半葉也由伊朗逃難至此。過去幾個世紀以來，古吉拉特人已經習慣和亞、非鄰邦往來，做生意。
帕特爾人最初被稱為patidars¾¾大概是「地主」的意思。古吉特拉地區的村莊，普遍都有統治者指派的地主，由他們負責徵收稅金，保障居民安全，協調農業生產方面的運作。中世紀時期，這些人之所以被任命為地主，主要都是因為其展現的管理能力，以及高明的農業生產技巧。帕特爾人通常有相當龐大的家族，因為世世代代的土地繼承分割，每個家庭的耕作農地也變得愈來愈小。到了19世紀末、20世紀初，古吉拉特地區的很多帕特爾人與伊斯瑪儀人，紛紛移民到東非的烏干達，他們大多成為鐵路工人或生意人。
長久以來，帕特爾人與伊斯瑪儀人普遍展現擅長經營生意的特性，因此在他們來到非洲的隨後幾十年內（憑藉著我們稍後將討論的「當道」技巧），逐漸控制了烏干達很多經濟重要命脈。1972年，軍事強人伊迪．阿敏將軍（General Idi Amin)掌權，成為專制獨裁者。他宣布「非洲是非洲人的非洲」，不是非洲人的居民都必須離開。阿敏顯然不樂意見到帕特爾人控制該國大部分重要經濟活動。包括帕特爾人和伊斯瑪儀人在內的很多「非」非洲人，雖然都是烏干達土生土長的，甚至已經在此生活了好幾個世代，所有的家當、生意與資產都在烏干達，但這一切對於阿敏將軍來說，都不代表任何意義。對於他來說，情況很簡單：「非洲是非洲人的非洲。」
阿敏廢止了所有亞洲人的居留許可，完全不考慮他們是否有「母國」可供歸返。烏干達政府掠奪了他們的所有生意和財產，收為國有¾¾完全沒有提供補償。1972年底，總計大約有70,000古吉拉特人遭到驅逐，他們幾乎是兩手空空地離開烏干達。1972年與1973年前後，全球有幾個正遭到麻煩糾葛的熱門地區，當地的發展對於形同孤兒的帕特爾人，將產生重大影響。孟加拉國剛在1971年宣佈獨立，該國與巴基斯坦之間爆發的獨立戰爭，進行了很長一段期間，而印度因為這場戰爭而陷入嚴重的難民危機。數以百萬計的孟加拉貧困難民，持續湧入印度。這種情況下，印度政府拒絕承認遭到烏干達驅逐而原籍印度的人，有權利重返印度。
阿敏驅逐帕特爾人的行動，剛好發生在越南戰爭末期，美國當時正因為越南難民問題而焦頭爛額。尼克森總統與季辛吉國務卿十分清楚烏干達發生的狀況，相當同情帕特爾人的遭遇，但美國能夠接受的難民畢竟有限。由於身為「大英國協」的成員，英國與加拿大同意收留帕特爾人和伊斯瑪儀人，美國也接受了數千個難民家庭。
初來乍到美國的帕特爾人，他們開始經營汽車旅館的事業。後續到達美國的眾多帕特爾人，也跟進而從事這個行業。為什麼挑選汽車旅館行業呢？而且為什麼幾乎所有的帕特爾人都選擇進入這個產業呢？
如果檢視種族移民的發展史，將發現某種特定型態：芝加哥地區的早期愛爾蘭移民，很多人擔任警察，波蘭人則經常從事女傭工作。紐約地區的韓國人，經營快餐店與雜貨店的情況很普遍，中國人則經常開設洗衣店，至於錫克人與巴基斯坦人，則有不少人開計程車。如果留意的話，各位不難將發現加州聖荷西國際機場的載客計程車，司機大多都是年長的錫克人¾¾戴著頭巾等等。拉斯維加斯的計程車司機，則有很多是東歐人；中東杜拜的妓女，許多來自東歐或蘇聯。
某個種族的人，為何總是從事相同的職業，主要是因為我們選擇工作時，經常會受到標準榜樣影響。如果某些背景狀況和我很類似的人¾¾相同宗教信仰、就讀類似學校……¾¾所從事的工作讓他們得以過著優渥的生活，自然會影響我們的就業選擇。居住在市區而身材高挑的非裔美國人，他們經常看到高壯的非裔美國人活躍於NBA，過著令人羨慕的生活。他們知道，這些NBA球星幼年時代的生活，相當類似他們目前的狀況：這顯然會成為強烈的動機，慫恿他們磨練籃球技巧。可是，仍然有個問題：最初來美的第一波帕特爾人，他們為什麼決定經營汽車旅館？為什麼不是快餐店、洗衣店，或雜貨店？為何選擇汽車旅館行業？為什麼不隨便找個工作？關於這個問題，答案有一部份是反映美國在1970年代初期的社會結構變異。第二次世界大戰結束之後，美國郊區發展迅速，積極營造跨州公路系統。汽車成為美國中產階級家庭的必需品；於是，沿著州際公路，家庭經營的汽車旅館如同雨後春筍般出現。1973年，阿拉伯國家石油禁運，再加上美國採行不當的經濟政策（物價與工資管制），整個國家陷入嚴重的經濟衰退。
對於一般美國家庭來說，汽車旅館住宿通常屬於非必要性的民生開支。由於經濟衰退，再加上油價高漲，汽車旅館的住宿率劇降。很多小型、不具特點的汽車旅館經營困難，經常遭到法拍，或只能低價求售。另一方面，這些汽車旅館的下一代，受到其他行業的吸引，未必希望繼續經營，紛紛另尋機會。
