通膨，通縮

　　大疫之後，房地產市場、股市起伏。實則是過去埋下的貨幣衝擊波散開漣漪，終於擊中每一個人。
　　現實中上演著一幕幕鮮明分化的戲碼。貨幣流向至關重要，資產追漲，泡沫越發剛性，實體則越發蕭瑟。通膨、通縮兩極化，水火交融。
　　這是金融與實體的割裂，也是宏觀總量與微觀邏輯的割裂。

灰天鵝：全球貨幣大潮起
　　2019年聯準會第一次降息後，全球貨幣寬鬆大潮來襲：
　　歐洲央行將歐元區隔夜存款利率下調10個基點至-0.50％；利率幾無下調空間後，選擇重啟量化寬鬆（Quantitative Easing，QE），自11月1日起，以每月200億歐元的速度重啟資產購買計畫，且未設截止日期。
　　這輪降息及重啟QE旨在刺激疲軟的歐洲經濟。但從QE規模來看，這次資產購買規模不如2015年（600億～800億歐元）。同時，這次計畫還引入分層利率，以降低負利率對歐洲銀行盈利能力的打擊。
　　歐洲央行重啟QE後，聯準會再次宣布降息，將聯邦目標基金利率區間下調25個基點至1.75％～2.00％，旨在應對全球經濟放緩、低通膨帶給美國經濟前景的風險。
　　聯準會開啟了本次「超級央行週」。隨後，除挪威央行將基準利率上調25個基點外，日本、英國、巴西、印尼、挪威、南非、沙烏地阿拉伯等均持寬鬆立場。其中，沙烏地阿拉伯央行緊跟聯準會降息25個基點，巴西央行將基準利率下調50個基點至6％。
　　國際清算銀行追蹤全球38家央行動態的數據顯示，2019年以來，全球多家央行的累計降息幅度已經達到13.85個百分點。如果各家央行繼續保持當前的寬鬆步伐，未來12個月降息次數可能會達到58次左右，累計降息幅度為16個百分點。
　　每一輪寬鬆週期，都會引來截然不同的聲音。
　　針對聯準會此次降息，川普（Donald Trump）發推特稱，降得太少，「聯準會再一次失敗」。川普認為，「聯準會應該讓我們的利率降到零，或者更低，然後應該開始為我們的債務再融資」。
　　一位經濟學家多次呼籲：「該降息了。」他認為，拿掉豬肉價格以後都是通縮，經濟下行壓力加大。
　　有些人認為，這說明房地產商快斷糧了。經濟學家則稱，「降息降準就是大水漫灌」的理解是錯誤的，混淆了貨幣政策正常逆週期調節和貨幣超發的關係。
　　但是，市場中有不少人擔心，新一輪的貨幣寬鬆大潮將引發更嚴重的泡沫風險和債務危機。
　　降息是逆週期調節，還是貨幣超發、大水漫灌？
　　貨幣寬鬆會刺激經濟成長，還是會引發通貨膨脹、資產泡沫及金融危機？
　　排除利益與立場的雜音，經濟學家對此分歧大、共識少。人類目前沒有搞清楚貨幣政策對經濟成長是否有效，沒有搞清楚貨幣是中性還是非中性的，也沒有搞清楚貨幣供給量的變動能否影響實際產出、收入和就業量。
　　人類還沒搞懂貨幣的本質。
沒有搞懂貨幣本質，貿然開啟貨幣寬鬆大潮，就像在地圓學說提出之前，人類在茫茫大海中漂泊，不知所向，亦不知禍福。