編輯筆記
覺醒在這集體瘋金融的年代
◎沈雲驄
重挫，大漲，重挫，大漲。回想一下，今天財經版上這樣的字眼有多麼熟悉。我們多少會這樣想：安啦，短期的漲跌難免，但只要用對方法，還是可以獲利的。
才怪。知名數學大師曼德博（Benoit Mandelbrot），早在多年前──用今天的話來說──「踢爆」了這個假象。他用科學方法證明了：無論是股票或外匯，不管是短線還是長期，從來不像業者們所說的那麼安全，相反的，投資失敗的風險遠超過你的想像。
曼德博一九二四年出生於波蘭華沙，十二歲跟著父母逃難到法國，隱姓埋名住在鄉下。二戰後取得巴黎大學博士學位的他，不願留在巴黎教書而轉赴美國。先後到過麻省理工等多所學校，並曾進入普林斯頓高等研究所，拜師已故數學泰斗馮諾曼門下。
然而，身為馮諾曼所收的最後一位博士研究生，曼德博畢業後卻沒有留在學術界，反而到IBM的研究中心擔任研究員，也就是在那裡，曼德博同時接觸了數學與金融，外加有IBM電腦輔助，開啟了他日後對金融理論的驚人研究。
曼德博後來還是離開IBM到學術界，任教於哈佛、耶魯等多所名校，並成為當代最令人敬重的數學大師，終身孜孜不倦地研究、寫作與演講。他於二○一○年過世前幾個月，還接受TED的演講邀請，當時高齡八十五歲的他，全程坐著侃侃而談，博得全場熱烈掌聲。
曼德博最廣為人知的成就，是發明了「碎形幾何」，指出很多看似不規則的現象（例如海岸線、花椰菜、河流），其實自有一套「碎形」規則，而不是像人們所以為的那樣雜亂無章。這套理論後來被廣為運用到許多不同的領域，也讓曼德博有「碎形理論之父」稱號。
但很多人並不知道，曼德博也是一位金融理論先驅。早在一九六○年代初期，他就著手研究金融市場上價格的變動，並先後建立過多套價格變動模型。他的理論後來被美國的商品交易市場，拿來作為計算選擇權價格的基礎；銀行業也用過他的理論，來估算資產風險。
不過，曼德博本人卻沒有因此而學以致「富」，利用自己的數學知識，到市場上撈錢。相反的，他抨擊金融市場濫用了數學，並且對金融圈廣為散布的所謂「投資理論」，以及業者們利用數學為基礎所建立的「金融工程」大加撻伐，對多項主流理論提出強而有力的反駁證據。
比方說，大家都以為金融市場上的漲跌，是呈「常態」分布的──也就是，大部分時候小漲小跌，很少大漲，很少大跌。如果用線圖來表示，就是個「鐘形」，中間隆起的部分是一般的漲跌幅，兩端較少的大漲或大跌。
錯了，才不是這樣。曼德博所蒐集的長達數十年資料顯示，從股市到匯市，從棉花價格到IBM股價，實際上不是動輒大漲，就是忽然大跌，頻率遠超過「理論」上的假設。比方說，倘若按照傳統理論的模型，其實類似一九九八年八月底那樣的股市崩盤，機率約為兩千萬分之一，就算美股天天開盤，十萬年也碰不到一次。實際上呢？股市沒多久就上演相似戲碼，就在本書初版於二○○七年上市後的隔年，甚至引爆全球性的大危機。
類似的金融理論很多，他說，這些理論「就像蓋在沙上的房子」，「一點也不牢靠。」問題是，這些錯誤的理論今天卻是市場主流。數以萬計的投資人將自己的退休金、棺材本，全都託付給那些「一點也不牢靠」的投資工具。儘管聰明的業者也不是省油的燈，只要理論有破綻，就會開始設法修改，或是推出新的理論來轉移焦點，但照曼德博看來，都只是在補破網，而不是面對現實。當金融專家們走上的是錯誤的不歸路，他提醒投資者們：不該跟隨，都該覺醒。
覺醒在這集體瘋金融的年代，當然不容易。一來，賺大錢的承諾，有誰不愛？二來，大家都在投資，自己豈能自外潮流？何況，曼德博挑戰了金融理論，卻也惹來業者們的曲解與抹黑，何苦呢？
這正是為什麼，共同完成本書的《華爾街日報》主編哈德森說，曼德博具有一種「了不起的美德」──獨立思考。長期以來，曼德博無論在生涯選擇或學術主張上，都不會人云亦云，而是堅持做自己相信對的事，即便別人不認同。不管做什麼事――套句一位曼德博數學界好友的話――「都跟別人垂直」。
面對金融市場與人生，我們何妨學學曼博德，「跟別人垂直」一下呢？
覺醒在這集體瘋金融的年代
◎沈雲驄
重挫，大漲，重挫，大漲。回想一下，今天財經版上這樣的字眼有多麼熟悉。我們多少會這樣想：安啦，短期的漲跌難免，但只要用對方法，還是可以獲利的。
才怪。知名數學大師曼德博（Benoit Mandelbrot），早在多年前──用今天的話來說──「踢爆」了這個假象。他用科學方法證明了：無論是股票或外匯，不管是短線還是長期，從來不像業者們所說的那麼安全，相反的，投資失敗的風險遠超過你的想像。
曼德博一九二四年出生於波蘭華沙，十二歲跟著父母逃難到法國，隱姓埋名住在鄉下。二戰後取得巴黎大學博士學位的他，不願留在巴黎教書而轉赴美國。先後到過麻省理工等多所學校，並曾進入普林斯頓高等研究所，拜師已故數學泰斗馮諾曼門下。
然而，身為馮諾曼所收的最後一位博士研究生，曼德博畢業後卻沒有留在學術界，反而到IBM的研究中心擔任研究員，也就是在那裡，曼德博同時接觸了數學與金融，外加有IBM電腦輔助，開啟了他日後對金融理論的驚人研究。
曼德博後來還是離開IBM到學術界，任教於哈佛、耶魯等多所名校，並成為當代最令人敬重的數學大師，終身孜孜不倦地研究、寫作與演講。他於二○一○年過世前幾個月，還接受TED的演講邀請，當時高齡八十五歲的他，全程坐著侃侃而談，博得全場熱烈掌聲。
曼德博最廣為人知的成就，是發明了「碎形幾何」，指出很多看似不規則的現象（例如海岸線、花椰菜、河流），其實自有一套「碎形」規則，而不是像人們所以為的那樣雜亂無章。這套理論後來被廣為運用到許多不同的領域，也讓曼德博有「碎形理論之父」稱號。
但很多人並不知道，曼德博也是一位金融理論先驅。早在一九六○年代初期，他就著手研究金融市場上價格的變動，並先後建立過多套價格變動模型。他的理論後來被美國的商品交易市場，拿來作為計算選擇權價格的基礎；銀行業也用過他的理論，來估算資產風險。
不過，曼德博本人卻沒有因此而學以致「富」，利用自己的數學知識，到市場上撈錢。相反的，他抨擊金融市場濫用了數學，並且對金融圈廣為散布的所謂「投資理論」，以及業者們利用數學為基礎所建立的「金融工程」大加撻伐，對多項主流理論提出強而有力的反駁證據。
比方說，大家都以為金融市場上的漲跌，是呈「常態」分布的──也就是，大部分時候小漲小跌，很少大漲，很少大跌。如果用線圖來表示，就是個「鐘形」，中間隆起的部分是一般的漲跌幅，兩端較少的大漲或大跌。
錯了，才不是這樣。曼德博所蒐集的長達數十年資料顯示，從股市到匯市，從棉花價格到IBM股價，實際上不是動輒大漲，就是忽然大跌，頻率遠超過「理論」上的假設。比方說，倘若按照傳統理論的模型，其實類似一九九八年八月底那樣的股市崩盤，機率約為兩千萬分之一，就算美股天天開盤，十萬年也碰不到一次。實際上呢？股市沒多久就上演相似戲碼，就在本書初版於二○○七年上市後的隔年，甚至引爆全球性的大危機。
類似的金融理論很多，他說，這些理論「就像蓋在沙上的房子」，「一點也不牢靠。」問題是，這些錯誤的理論今天卻是市場主流。數以萬計的投資人將自己的退休金、棺材本，全都託付給那些「一點也不牢靠」的投資工具。儘管聰明的業者也不是省油的燈，只要理論有破綻，就會開始設法修改，或是推出新的理論來轉移焦點，但照曼德博看來，都只是在補破網，而不是面對現實。當金融專家們走上的是錯誤的不歸路，他提醒投資者們：不該跟隨，都該覺醒。
覺醒在這集體瘋金融的年代，當然不容易。一來，賺大錢的承諾，有誰不愛？二來，大家都在投資，自己豈能自外潮流？何況，曼德博挑戰了金融理論，卻也惹來業者們的曲解與抹黑，何苦呢？
這正是為什麼，共同完成本書的《華爾街日報》主編哈德森說，曼德博具有一種「了不起的美德」──獨立思考。長期以來，曼德博無論在生涯選擇或學術主張上，都不會人云亦云，而是堅持做自己相信對的事，即便別人不認同。不管做什麼事――套句一位曼德博數學界好友的話――「都跟別人垂直」。
面對金融市場與人生，我們何妨學學曼博德，「跟別人垂直」一下呢？
