第五章 你知道的，這是個多頭市場——研究大盤，選定目標，堅持下去
我不能失去我的部位
有一次，有個叫艾爾蒙．哈伍德（Elmer Harwood）的傢伙衝進公司裡，寫了一張委託單交給營業員後，便衝到老火雞面前，當時約翰．方寧（John Fanning） 正在跟老火雞談論自己的悲慘故事，方寧說自己碰巧聽見基恩下單給營業員，於是跟進買了一百股，賺了區區三點，接著就在把股票賣掉後，該股短短三天內漲了二十四點。這至少是方寧第四次和老火雞講這悲慘故事了，但是老火雞還是很慈祥地聽著，像是第一次聽聞一樣。
這時艾爾蒙走到老火雞旁邊，也沒跟方寧打招呼，就說：「派崔吉先生，我賣掉了克萊美汽車（Climax Motors）的股票了。我朋友說市場應該會回檔，我可以再用低價買回，如果你手裡還有這支股票的話，最好也趕快賣掉。」
艾爾蒙似乎相當懷疑地看著老火雞。業餘者或雞婆的人總是以為他們有權掌控聽信明牌的人，雖然他們常常根本不確定自己手中明牌將會應驗與否。
「是的，哈伍德先生，我當然還留著那支股票。」老火雞很感謝地回應。老先生很高興艾爾蒙還想到他。艾爾蒙說：「你最好趕快回收利潤，然後等回檔時再買進。」艾爾蒙的態度就好像已經在幫老火雞填寫賣單一樣。可惜的是，老火雞似乎沒有露出任何喜出望外的表情，因此艾爾蒙繼續說道：「我剛把手上的部位都賣光了。」
從艾爾蒙的聲勢和態度聽起來，他少說賣了一萬股。但是老火雞搖了搖頭說道，「不！不！我不能這樣做！」
「什麼？」艾爾蒙叫道。
「我就是不能。」老火雞回覆。他看起來滿困擾的。
「買進的明牌不是我給你的嗎？」
「是你給我的啊，我很謝謝你，我是認真的，但是……」
「慢點！你聽我說，那股票不是在十天內漲了七點嗎？沒錯吧。」
「是啊，我欠你人情啊，小伙子，但是我還是不能賣那些股票。」
「你不能？」艾爾蒙問，他看起來很訝異。看來報明牌的人很難搞清楚別人的真正意思。
「真的，我不行。」
「為什麼不行？」艾爾蒙慢慢逼近核心。
「為什麼？因為這是多頭市場啊！」老火雞這樣說，好像艾爾蒙應該聽懂這解釋一樣。
「沒錯！」艾爾蒙看起來因為過度失望而顯得有點生氣。「我也懂這是多頭市場。但是你最好現在脫手，回檔時再買入。你可以降低成本不是嗎？」
「小老弟，」老火雞用很苦惱的聲音說道：「小老弟，如果我賣出就會失去我的部位，那我該怎麼辦呢？」
艾爾蒙雙手一攤，搖搖頭，走到我旁邊想爭取同情，「你聽得懂嗎？」他用很誇張的語氣問我：「你可以跟我解釋嗎？」
當時我不明白老火雞說的話，直到我開始思考，為什麼自己即使能準確判斷大盤，卻始終沒有賺到大錢時，我才理解他的深意。我愈思考，愈感覺這老頭真是深不可測。他顯然年輕時也吃過許多敗仗，因此知道人性的弱點。他知道不能隨著誘惑起舞，這代價太高了。
我認為，唯有當我開始理解老火雞的口頭禪時，我才真正地走進股市大門，就是那句：「你知道的，這是個多頭市場。」他告訴我們，真正賺大錢靠的不是個別股價的起伏，而是靠主要波動，我們不該只是解盤，而應該評估整個市場和市場趨勢。第十章 投機是違反自然原則的生意——懷抱希望時，應該感到懼怕
價格會走最簡單的路
你先觀察市場，注意大盤所記錄的價格走勢，心中選定目標和方向後，判斷價格趨勢。我們知道價格會依據所遇到的阻力上漲或下跌。以最簡明的方式描述的話，那就是價格和任何事物都一樣，會沿著阻力最小的路徑移動。價格會走最簡單的路，假使上漲的阻力比下跌的阻力小，價格就會上漲，反之亦然。
現在我們假設市場和平常一樣，處於兩大波動之間，並在十點之內的範圍起伏，最高可以到達一三○美元，最低則到一二○美元。當價格處於底部時，市場可能顯得疲軟，當價格上升八點或十點的時候，市況則會顯得相當強勁。投機者絕對不能憑藉著表面現象進行交易，他必須等到大盤告訴他時機成熟時，才開始交易。事實上，很多人只因為價格便宜而買進股票，或因為價格高漲不下而賣出股票，這種做法讓許多人損失了上百萬美元。投機者不是投資者，他的目標不是依靠超高利率讓資金得到穩定報酬，相反地，他依賴投機標的的價格上漲或下跌而獲利。對投機者而言，重要的是找到阻力最小的投機路線，他必須等待時機醞釀成熟並發出訊號時，再行動作。
對投機者而言，看盤的目的只是在於了解：一三○美元時的賣壓比買盤強勁，並推測回檔是理所當然的結果。當賣壓超過買盤時，看盤功力粗淺的人可能斷定價格不會在一五○美元前停頓，於是他開始買進。但是在回檔開始、持續或賣壓造成小跌時，他們會立刻拋光持股，看淡後市。當價格到達一二○美元，跌勢遇到較強大的阻力，買盤勝過賣盤時，反彈就會出現，空頭回補。普通人就是這樣一直被股市狠狠刮耳光，你不得不感嘆怎麼有人那麼不怕死，永遠都學不乖。
後來，假使某事件增強了上漲或下跌的走勢，最大阻力點往高處或低處移動，也就是說，在一三○美元時買盤首次比賣盤強大，或是在一二○美元時賣盤勝過買盤。價格突破了舊的障礙或波動極限，繼續往前邁進。通常在一二○美元時，因為盤勢極為脆弱，總有許多交易者頻頻放空；或在一三○美元時，因為大盤看起來相當強勁，很多交易者會趕著買進做多，不久後，待市場開始對他們不利時，他們只能被迫改變方向或被迫軋平。不管怎樣，他們幫助市場建立了阻力最小的價格路線。因此，聰明的交易者會耐心等待，以便決定路線走向，並運用基本交易情勢，以及走錯路線的交易者的交易動能。通常這種方式的修正會把價格推往阻力最小的路徑。
我想說的是，雖然我不會把這當作數學上的必然性，或是當成投機者聖經，但是每當我判斷出阻力最小的路徑時，意外事件總是會順著我所預測的市場方向走。你記得我說在薩拉托加所發生的聯合太平洋鐵路事件嗎？我做多是因為我發現上漲應該是阻力最小的路徑。我應該堅持做多，而不是讓經紀商對著我指指點點，說什麼內線集團正在拋售股票，董事會的葫蘆裡到底是賣著什麼藥，我實在無從知道也無須知道。但我知道大盤顯示會上漲。接著，配股比例突然被拉高，股價大漲了三十點。一六四美元的股價確實非常高，但是如同先前所說，永遠都沒有價格太高而不該買的股票，也沒有價格太低不該賣的股票。價格本身和我判斷阻力最小的路徑之間根本毫無關聯。第十六章 股市謊言多，真情少──口耳相傳的消息沒有價值
專業交易者告訴我的故事
我聽過的明牌故事中，最妙的是和紐約證券交易所的一位會員胡德（J. T. Hood）有關。有一天，場內交易員伯特．沃克（Bert Walker）告訴胡德，說自己幫助了大西洋南方鐵路公司的著名董事，對方為了感謝他，提供他內線消息，並勸他盡可能地買進大西洋南方鐵路股票。他說公司董事會即將採取行動，並讓該股上漲至少二十五點。其他董事並沒有實際參與操作，但是大致上都將會投下贊成票。
沃克判斷董事會應該會提高股利。他告訴好友胡德，兩人分別買進數千股。但是不管在他們買進前或買進後，該股都顯得疲乏不振，不過胡德認為那不過是內線集團正在吸進股票的緣故，而該集團則是由沃克的好友們所把持的。
到了下週四，市場收盤時，大西洋南方鐵路公司董事會開會，決議通過配股。星期五早上開盤六分鐘之內，這支股票下跌了六點。沃克氣炸了。他去找那位言必稱感激的董事，對方很懊惱，也很後悔。他說他忘記自己曾經要沃克買進。他太疏忽了，結果忘記告訴沃克，董事會的主流派扭轉了計畫。這位懊惱的董事非常急著想補償對方，因此他報給沃克另一支明牌。他好意解釋道，有幾位董事心急地想要廉價買入股票，這大大違背了他的判斷。他必須要贏得他們的支持。但是目前他們手上有太多股票，上漲是勢所必然。如果現在買進大西洋南方鐵路股票，根本是十拿九穩，必定有賺頭。
沃克原諒了他，並與這位位高望重的金融家握手言歡。他當然立刻跑去找好友，也就是另一位受害者胡德，並分享這則明牌。他們準備大幹一場。先前他們就聽聞這支股票會漲，他們也買進不少。但是現在這支股票已經下跌了十五點。情形很明顯，因此他們合買了五千股。
兩人似乎敲鑼打鼓地開場了，而股票卻一路下跌。原因顯然是因為內線賣壓。兩位交易員如此明顯地證實了自己的懷疑。胡德賣光了兩人合買的五千股。當他賣掉後，沃克對他說：「如果不是那混蛋昨天去佛羅里達州，我一定會把他揍個半死。真的，我真的想這麼做。你現在跟我來。」
「去哪啊？」胡德問。
「到電報公司去。我想發一通讓那傢伙永生難忘的電報。」
胡德緊跟在沃克後頭，兩人來到了電報公司，他氣炸了，那五千股讓他虧損嚴重。他在電報公司寫了非常犀利的攻擊文，並唸給胡德聽，最後說：「這差不多就是我要給他的詛咒了。」
他正要拿給電報公司的職員時，胡德喊道：「等等，沃克！」
「怎麼了？」
「我們不能發這封電報。」胡德認真地說。
「為什麼？」沃克非常憤怒地說。
「這樣會讓他氣瘋的。」
「這就是我想要的啊！」沃克驚訝地瞪著胡德。
但是胡德非常不同意地搖頭，認真解釋：「你發這電報，就代表我們再也不可能從他那裡得到明牌了！」
我不能失去我的部位
有一次，有個叫艾爾蒙．哈伍德（Elmer Harwood）的傢伙衝進公司裡，寫了一張委託單交給營業員後，便衝到老火雞面前，當時約翰．方寧（John Fanning） 正在跟老火雞談論自己的悲慘故事，方寧說自己碰巧聽見基恩下單給營業員，於是跟進買了一百股，賺了區區三點，接著就在把股票賣掉後，該股短短三天內漲了二十四點。這至少是方寧第四次和老火雞講這悲慘故事了，但是老火雞還是很慈祥地聽著，像是第一次聽聞一樣。
這時艾爾蒙走到老火雞旁邊，也沒跟方寧打招呼，就說：「派崔吉先生，我賣掉了克萊美汽車（Climax Motors）的股票了。我朋友說市場應該會回檔，我可以再用低價買回，如果你手裡還有這支股票的話，最好也趕快賣掉。」
艾爾蒙似乎相當懷疑地看著老火雞。業餘者或雞婆的人總是以為他們有權掌控聽信明牌的人，雖然他們常常根本不確定自己手中明牌將會應驗與否。
「是的，哈伍德先生，我當然還留著那支股票。」老火雞很感謝地回應。老先生很高興艾爾蒙還想到他。艾爾蒙說：「你最好趕快回收利潤，然後等回檔時再買進。」艾爾蒙的態度就好像已經在幫老火雞填寫賣單一樣。可惜的是，老火雞似乎沒有露出任何喜出望外的表情，因此艾爾蒙繼續說道：「我剛把手上的部位都賣光了。」
從艾爾蒙的聲勢和態度聽起來，他少說賣了一萬股。但是老火雞搖了搖頭說道，「不！不！我不能這樣做！」
「什麼？」艾爾蒙叫道。
「我就是不能。」老火雞回覆。他看起來滿困擾的。
「買進的明牌不是我給你的嗎？」
「是你給我的啊，我很謝謝你，我是認真的，但是……」
「慢點！你聽我說，那股票不是在十天內漲了七點嗎？沒錯吧。」
「是啊，我欠你人情啊，小伙子，但是我還是不能賣那些股票。」
「你不能？」艾爾蒙問，他看起來很訝異。看來報明牌的人很難搞清楚別人的真正意思。
「真的，我不行。」
「為什麼不行？」艾爾蒙慢慢逼近核心。
「為什麼？因為這是多頭市場啊！」老火雞這樣說，好像艾爾蒙應該聽懂這解釋一樣。
「沒錯！」艾爾蒙看起來因為過度失望而顯得有點生氣。「我也懂這是多頭市場。但是你最好現在脫手，回檔時再買入。你可以降低成本不是嗎？」
「小老弟，」老火雞用很苦惱的聲音說道：「小老弟，如果我賣出就會失去我的部位，那我該怎麼辦呢？」
艾爾蒙雙手一攤，搖搖頭，走到我旁邊想爭取同情，「你聽得懂嗎？」他用很誇張的語氣問我：「你可以跟我解釋嗎？」
當時我不明白老火雞說的話，直到我開始思考，為什麼自己即使能準確判斷大盤，卻始終沒有賺到大錢時，我才理解他的深意。我愈思考，愈感覺這老頭真是深不可測。他顯然年輕時也吃過許多敗仗，因此知道人性的弱點。他知道不能隨著誘惑起舞，這代價太高了。
我認為，唯有當我開始理解老火雞的口頭禪時，我才真正地走進股市大門，就是那句：「你知道的，這是個多頭市場。」他告訴我們，真正賺大錢靠的不是個別股價的起伏，而是靠主要波動，我們不該只是解盤，而應該評估整個市場和市場趨勢。第十章 投機是違反自然原則的生意——懷抱希望時，應該感到懼怕
價格會走最簡單的路
你先觀察市場，注意大盤所記錄的價格走勢，心中選定目標和方向後，判斷價格趨勢。我們知道價格會依據所遇到的阻力上漲或下跌。以最簡明的方式描述的話，那就是價格和任何事物都一樣，會沿著阻力最小的路徑移動。價格會走最簡單的路，假使上漲的阻力比下跌的阻力小，價格就會上漲，反之亦然。
現在我們假設市場和平常一樣，處於兩大波動之間，並在十點之內的範圍起伏，最高可以到達一三○美元，最低則到一二○美元。當價格處於底部時，市場可能顯得疲軟，當價格上升八點或十點的時候，市況則會顯得相當強勁。投機者絕對不能憑藉著表面現象進行交易，他必須等到大盤告訴他時機成熟時，才開始交易。事實上，很多人只因為價格便宜而買進股票，或因為價格高漲不下而賣出股票，這種做法讓許多人損失了上百萬美元。投機者不是投資者，他的目標不是依靠超高利率讓資金得到穩定報酬，相反地，他依賴投機標的的價格上漲或下跌而獲利。對投機者而言，重要的是找到阻力最小的投機路線，他必須等待時機醞釀成熟並發出訊號時，再行動作。
對投機者而言，看盤的目的只是在於了解：一三○美元時的賣壓比買盤強勁，並推測回檔是理所當然的結果。當賣壓超過買盤時，看盤功力粗淺的人可能斷定價格不會在一五○美元前停頓，於是他開始買進。但是在回檔開始、持續或賣壓造成小跌時，他們會立刻拋光持股，看淡後市。當價格到達一二○美元，跌勢遇到較強大的阻力，買盤勝過賣盤時，反彈就會出現，空頭回補。普通人就是這樣一直被股市狠狠刮耳光，你不得不感嘆怎麼有人那麼不怕死，永遠都學不乖。
後來，假使某事件增強了上漲或下跌的走勢，最大阻力點往高處或低處移動，也就是說，在一三○美元時買盤首次比賣盤強大，或是在一二○美元時賣盤勝過買盤。價格突破了舊的障礙或波動極限，繼續往前邁進。通常在一二○美元時，因為盤勢極為脆弱，總有許多交易者頻頻放空；或在一三○美元時，因為大盤看起來相當強勁，很多交易者會趕著買進做多，不久後，待市場開始對他們不利時，他們只能被迫改變方向或被迫軋平。不管怎樣，他們幫助市場建立了阻力最小的價格路線。因此，聰明的交易者會耐心等待，以便決定路線走向，並運用基本交易情勢，以及走錯路線的交易者的交易動能。通常這種方式的修正會把價格推往阻力最小的路徑。
我想說的是，雖然我不會把這當作數學上的必然性，或是當成投機者聖經，但是每當我判斷出阻力最小的路徑時，意外事件總是會順著我所預測的市場方向走。你記得我說在薩拉托加所發生的聯合太平洋鐵路事件嗎？我做多是因為我發現上漲應該是阻力最小的路徑。我應該堅持做多，而不是讓經紀商對著我指指點點，說什麼內線集團正在拋售股票，董事會的葫蘆裡到底是賣著什麼藥，我實在無從知道也無須知道。但我知道大盤顯示會上漲。接著，配股比例突然被拉高，股價大漲了三十點。一六四美元的股價確實非常高，但是如同先前所說，永遠都沒有價格太高而不該買的股票，也沒有價格太低不該賣的股票。價格本身和我判斷阻力最小的路徑之間根本毫無關聯。第十六章 股市謊言多，真情少──口耳相傳的消息沒有價值
專業交易者告訴我的故事
我聽過的明牌故事中，最妙的是和紐約證券交易所的一位會員胡德（J. T. Hood）有關。有一天，場內交易員伯特．沃克（Bert Walker）告訴胡德，說自己幫助了大西洋南方鐵路公司的著名董事，對方為了感謝他，提供他內線消息，並勸他盡可能地買進大西洋南方鐵路股票。他說公司董事會即將採取行動，並讓該股上漲至少二十五點。其他董事並沒有實際參與操作，但是大致上都將會投下贊成票。
沃克判斷董事會應該會提高股利。他告訴好友胡德，兩人分別買進數千股。但是不管在他們買進前或買進後，該股都顯得疲乏不振，不過胡德認為那不過是內線集團正在吸進股票的緣故，而該集團則是由沃克的好友們所把持的。
到了下週四，市場收盤時，大西洋南方鐵路公司董事會開會，決議通過配股。星期五早上開盤六分鐘之內，這支股票下跌了六點。沃克氣炸了。他去找那位言必稱感激的董事，對方很懊惱，也很後悔。他說他忘記自己曾經要沃克買進。他太疏忽了，結果忘記告訴沃克，董事會的主流派扭轉了計畫。這位懊惱的董事非常急著想補償對方，因此他報給沃克另一支明牌。他好意解釋道，有幾位董事心急地想要廉價買入股票，這大大違背了他的判斷。他必須要贏得他們的支持。但是目前他們手上有太多股票，上漲是勢所必然。如果現在買進大西洋南方鐵路股票，根本是十拿九穩，必定有賺頭。
沃克原諒了他，並與這位位高望重的金融家握手言歡。他當然立刻跑去找好友，也就是另一位受害者胡德，並分享這則明牌。他們準備大幹一場。先前他們就聽聞這支股票會漲，他們也買進不少。但是現在這支股票已經下跌了十五點。情形很明顯，因此他們合買了五千股。
兩人似乎敲鑼打鼓地開場了，而股票卻一路下跌。原因顯然是因為內線賣壓。兩位交易員如此明顯地證實了自己的懷疑。胡德賣光了兩人合買的五千股。當他賣掉後，沃克對他說：「如果不是那混蛋昨天去佛羅里達州，我一定會把他揍個半死。真的，我真的想這麼做。你現在跟我來。」
「去哪啊？」胡德問。
「到電報公司去。我想發一通讓那傢伙永生難忘的電報。」
胡德緊跟在沃克後頭，兩人來到了電報公司，他氣炸了，那五千股讓他虧損嚴重。他在電報公司寫了非常犀利的攻擊文，並唸給胡德聽，最後說：「這差不多就是我要給他的詛咒了。」
他正要拿給電報公司的職員時，胡德喊道：「等等，沃克！」
「怎麼了？」
「我們不能發這封電報。」胡德認真地說。
「為什麼？」沃克非常憤怒地說。
「這樣會讓他氣瘋的。」
「這就是我想要的啊！」沃克驚訝地瞪著胡德。
但是胡德非常不同意地搖頭，認真解釋：「你發這電報，就代表我們再也不可能從他那裡得到明牌了！」
