長抱四年，賺進87%獲利
過去幾年，採用價值投資法的人，只要長抱，大致是收穫滿滿，例如，一位讀者說她在民國100年新保（9925）24元、福懋（1434）28元、遠傳（4904）42元的時候買進，長抱四年沒賣，股價分別上漲到41元、35元、75元，加上四年的股利，獲利高達87%，平均每年上漲約22%，真是非常驚人的組合！
分析她買進這三支股票的時機，究竟有多漂亮呢？說明如下：
在民國96到100年，新保（9925）的五年現金股利總和為7.8元，平均每年1.56元，合理價為31.2元，便宜價為24.96元，所以，24元是很好的買點。
話說回來，什麼叫做合理價？合理價就是投資人以這個價格買進股票的話，預計未來可以獲得5%報酬的價格，它的公式是：5年平均現金股利×20倍。
以新保（9925）為例，它的合理價＝1.56元×20＝31.2元，既然有合理價，當然也有便宜的價格。
便宜價就是投資人以這個價格買進股票，預計未來可以獲得6.25%報酬的價格，它的公式為：5年平均現金股利×16倍。再以新保為例，它的便宜價＝1.56元×16＝24.96元
由此可知，便宜價和合理價的關係如下：
便宜價＝合理價×80%
例如：新保（9925）的合理價＝31.2元
便宜價＝合理價×80%＝31.2元×80%＝24.96
同樣道理，遠傳（4904）在民國96到100年的五年現金股利，總和為14.2元，平均每年2.84元，合理價為56.8元，便宜價為45.44元，所以42元也是很好的買點。
在民國96到100年，至於福懋（1434），該股的五年現金股利總和為8.7元，平均每年1.74元，合理價為34.8元，便宜價為27.84元，所以28元是很適合入手的價格。穩定的收益
這個組合每年還提供穩定的收益，以民國103年為例，它們的現金股利，分別為每股1.9元、3.75元、1.4元，合計為7.05元，也就是說，各買一張（1,000股）的收益為7,050元。
算式：（1.9＋3.75＋1.4）×1,000股＝7,050元
而當年各買一張（1,000股）的成本為9.4萬元，收益為7,050元，則報酬率為7.5%。
當年各買一張的成本：（24＋28＋42）×1,000股＝94,000元
報酬率：7,050／94,000×100%＝7.5%
如果民國100年，投資人以500萬元買進這個組合各53.19張，則一年的收益約37.5萬元。而且，未來可能還是可以保持這樣的受益水準。換言之，你可以用這種方式準備你的退休金，讓生活更有保障，這才是股票投資的真諦。
不過，當104年10月加權指數來到8,500點後，許多好股已經上漲不少，例如：中保（9917）由50元上漲到90多元，福興（9924）由19元上漲到50多元，再加計每年配發的現金股利，它們的上漲幅度極大，5年平均現金殖利率能夠達到6.25%的股票，相對的也減少許多，但仍有部分個股表現很出色。
你或許會好奇，我為什麼要用以高殖利率股票、金融股、低股價淨值比股票舉例？這是因為，我預測這三類股票在不久之後，都會有不錯的漲價幅度。投資人如果能夠努力挑選股票，相信將來必定能嘗到甜美的收穫。
雖然，挑好股一定要找高殖利率的股票，但必須提醒投資人注意的是：用高殖利率選到的股票，只是投資動作的一個起點，而不是終點，請投資人務必進一步分析該股票是否值得投資，這樣才能穩操勝券，至於分析的方法，首先是要了解它的股性，其次就是要研讀它的財務報表。
正因為現在的股市到達高點，若要靠穩定配息獲利，投資人想獲利會變得更困難，所以我接下來會告訴你，如何打造黃金雪球組合，並利用農民曆挑好時機，讓你買賣都在對的時間點，穩穩獲利！
當雪球股越來越少，我用雪球組獲利價差都賺
雖然目前股市在8,000點到萬點之間擺盪，許多股票已經缺乏上漲的空間，但我還是相當看好股市的發展，有三個原因：
一、從整體環境來看，政治局勢對股票的影響減少：以103年11月29日九合一選舉，執政的國民黨空前慘敗來說，股市卻只跌兩天就沒有再跌，這個不算小的政治風暴，民眾沒有太大的恐慌情緒，沒有帶給股市太大的波動，反而選前遲疑的資金，在選後陸續進場。
二、從利率來看，國內存款利率普遍偏低：國內利率仍然低得可憐，貨幣的購買力減損，存款者誰沒有切膚之痛？反之，許多上市公司的業績相當不錯，投資人參加除權除息的話，往往可以獲得高於銀行定存數倍的報酬率，怎能不心動呢？「我雖然不能做到先知先覺，但是，總不能做個不知不覺的人吧！」如果存款一族都有同樣的體會，股市的資金動能當然不會匱乏。
三、從政策來看，政府積極振興股市：我國的房價高得離譜，民怨很深，政府不得不用力打房，目前房地產的熱度已經逐漸消散，而政府正在努力提出振興股市方案，引導資金流入股市，這樣對股市的後續發展有利。
話又說回來，現在有許多投資人在觀望股市是否能上萬點，就我的觀察，我國股市加權指數，未來要超越萬點並非不可能，不過，投資人買的是股票而不是指數，所以指數到底會漲多少，投資人大可不必太在意，要在意的是如何找到好股票。只要找到好股票，以長抱雪球組的方式理財，即使加權指數有所波動，最後還是贏家。
那麼，現在這個階段該如何布局？我建議，除了高殖利率的股票以外，金融股、證券股、低股價淨值比、與利率循環密切相關的股票都值得注意。以下，我再提出三個投資組合的重點：
一、挑選好股票：即用我前面提到的三個標準：五年平均現金殖利率＞6.25%；股東權益報酬率（ROE）＞10%；最近一年股利必須在平均值80%以上，就能挑到不錯的投資標的。
你也可以參考由我提供的，以遠傳（4904）、新保（9925）、福懋（1434）這三支股票構成的基本雪球組，這些股票本質良好，現金股利很好，投資人若能用合理價或便宜價買進，通常都獲得不錯的報酬。
其中遠傳（4904）屬於台灣50指數（0050）成分股，福懋（1434）屬於高股息成分股。新保（9925）因為股本僅38億，而未屬於任何組合。
另外有兩支未屬於任何組合，但是這幾年股價的表現卻非常的亮麗。那就是股本僅18億的福興（9924），和股本僅26億餘的裕融（9941）。此外，我還整理出由8支股票組成的進階雪球組，亦可作為投資參考。
二、台灣50成分股未必全部好：台灣50指數（0050）成分股是台股市值最大者，裡面不乏好股票，但是，聯電、開發金等股票表現不佳，所以，以市值的角度來看就會有盲點，如果直接買一籃子股票，如台灣50指數（0050），也未必是最有利，原因是這一籃子股票，也包含表現不佳的股票。
三、減少電子股等波動大之股票的占比：台灣中型100指數（0100）成分股中，宏達電（2498）、F-TPK（3673）、宏碁（2353）等股價表現不佳，許多原先的成分股例如中環（2323）、大同（2371）、茂矽（2342）、華映（2475）、矽統（2363）、錸德（2349）等，已經從這個成分股中被剔除了。所以，不要以為只要屬於這個組合的成分股，就是好的股票，而且這些被剔除的股票，大多屬於電子股。
根據我自己的投資經驗，只要掌握以上三個重點，就不會被大盤牽著鼻子走，更不用每日看盤，就能獲得不錯的報酬率。
公司活動按季節走，好股才會有四季
股票不只是一張紙，更不是一張彩券，它是股東的表徵，是一家公司的縮影，這個精神有一個人講得最清楚，他就是股神巴菲特，他說：「身為持股人，不要只把自己的投資當作一張紙，抱到增值之後就把它賣掉，而應該想像自己是一家企業的共同合夥人，打算永遠和它共存共榮。要以這家公司的長期發展來衡量自己的成功，而不是每天的股價波動。」
上市櫃公司在法律規範之下，它的活動有一定的節奏，這個節奏與「春分、夏至、秋分、冬至」四大節氣若合符節，投資人如果掌握這個節奏，投資成功的機會自然增加。不過，因為股價往往與股利相關，今年的股利是去年的營運成果，所以，要說明這個節奏，就必須從前一年的「冬至」講起。而且，不是著眼在指數，而是著眼在個股──好的個股。
因為冬至左右是股市休養調整的時機，這時就可以利用前三季的業績，以及歷年的股利狀況，推估合理價格、便宜價，然後在冬至（前一年的11月）左右開始布局，這就是最佳的買進時機。在每年夏至左右（7、8月），股價到達高點時賣出，我把這種投資方式，稱為冬種夏收投資法。
過去幾年，採用價值投資法的人，只要長抱，大致是收穫滿滿，例如，一位讀者說她在民國100年新保（9925）24元、福懋（1434）28元、遠傳（4904）42元的時候買進，長抱四年沒賣，股價分別上漲到41元、35元、75元，加上四年的股利，獲利高達87%，平均每年上漲約22%，真是非常驚人的組合！
分析她買進這三支股票的時機，究竟有多漂亮呢？說明如下：
在民國96到100年，新保（9925）的五年現金股利總和為7.8元，平均每年1.56元，合理價為31.2元，便宜價為24.96元，所以，24元是很好的買點。
話說回來，什麼叫做合理價？合理價就是投資人以這個價格買進股票的話，預計未來可以獲得5%報酬的價格，它的公式是：5年平均現金股利×20倍。
以新保（9925）為例，它的合理價＝1.56元×20＝31.2元，既然有合理價，當然也有便宜的價格。
便宜價就是投資人以這個價格買進股票，預計未來可以獲得6.25%報酬的價格，它的公式為：5年平均現金股利×16倍。再以新保為例，它的便宜價＝1.56元×16＝24.96元
由此可知，便宜價和合理價的關係如下：
便宜價＝合理價×80%
例如：新保（9925）的合理價＝31.2元
便宜價＝合理價×80%＝31.2元×80%＝24.96
同樣道理，遠傳（4904）在民國96到100年的五年現金股利，總和為14.2元，平均每年2.84元，合理價為56.8元，便宜價為45.44元，所以42元也是很好的買點。
在民國96到100年，至於福懋（1434），該股的五年現金股利總和為8.7元，平均每年1.74元，合理價為34.8元，便宜價為27.84元，所以28元是很適合入手的價格。穩定的收益
這個組合每年還提供穩定的收益，以民國103年為例，它們的現金股利，分別為每股1.9元、3.75元、1.4元，合計為7.05元，也就是說，各買一張（1,000股）的收益為7,050元。
算式：（1.9＋3.75＋1.4）×1,000股＝7,050元
而當年各買一張（1,000股）的成本為9.4萬元，收益為7,050元，則報酬率為7.5%。
當年各買一張的成本：（24＋28＋42）×1,000股＝94,000元
報酬率：7,050／94,000×100%＝7.5%
如果民國100年，投資人以500萬元買進這個組合各53.19張，則一年的收益約37.5萬元。而且，未來可能還是可以保持這樣的受益水準。換言之，你可以用這種方式準備你的退休金，讓生活更有保障，這才是股票投資的真諦。
不過，當104年10月加權指數來到8,500點後，許多好股已經上漲不少，例如：中保（9917）由50元上漲到90多元，福興（9924）由19元上漲到50多元，再加計每年配發的現金股利，它們的上漲幅度極大，5年平均現金殖利率能夠達到6.25%的股票，相對的也減少許多，但仍有部分個股表現很出色。
你或許會好奇，我為什麼要用以高殖利率股票、金融股、低股價淨值比股票舉例？這是因為，我預測這三類股票在不久之後，都會有不錯的漲價幅度。投資人如果能夠努力挑選股票，相信將來必定能嘗到甜美的收穫。
雖然，挑好股一定要找高殖利率的股票，但必須提醒投資人注意的是：用高殖利率選到的股票，只是投資動作的一個起點，而不是終點，請投資人務必進一步分析該股票是否值得投資，這樣才能穩操勝券，至於分析的方法，首先是要了解它的股性，其次就是要研讀它的財務報表。
正因為現在的股市到達高點，若要靠穩定配息獲利，投資人想獲利會變得更困難，所以我接下來會告訴你，如何打造黃金雪球組合，並利用農民曆挑好時機，讓你買賣都在對的時間點，穩穩獲利！
當雪球股越來越少，我用雪球組獲利價差都賺
雖然目前股市在8,000點到萬點之間擺盪，許多股票已經缺乏上漲的空間，但我還是相當看好股市的發展，有三個原因：
一、從整體環境來看，政治局勢對股票的影響減少：以103年11月29日九合一選舉，執政的國民黨空前慘敗來說，股市卻只跌兩天就沒有再跌，這個不算小的政治風暴，民眾沒有太大的恐慌情緒，沒有帶給股市太大的波動，反而選前遲疑的資金，在選後陸續進場。
二、從利率來看，國內存款利率普遍偏低：國內利率仍然低得可憐，貨幣的購買力減損，存款者誰沒有切膚之痛？反之，許多上市公司的業績相當不錯，投資人參加除權除息的話，往往可以獲得高於銀行定存數倍的報酬率，怎能不心動呢？「我雖然不能做到先知先覺，但是，總不能做個不知不覺的人吧！」如果存款一族都有同樣的體會，股市的資金動能當然不會匱乏。
三、從政策來看，政府積極振興股市：我國的房價高得離譜，民怨很深，政府不得不用力打房，目前房地產的熱度已經逐漸消散，而政府正在努力提出振興股市方案，引導資金流入股市，這樣對股市的後續發展有利。
話又說回來，現在有許多投資人在觀望股市是否能上萬點，就我的觀察，我國股市加權指數，未來要超越萬點並非不可能，不過，投資人買的是股票而不是指數，所以指數到底會漲多少，投資人大可不必太在意，要在意的是如何找到好股票。只要找到好股票，以長抱雪球組的方式理財，即使加權指數有所波動，最後還是贏家。
那麼，現在這個階段該如何布局？我建議，除了高殖利率的股票以外，金融股、證券股、低股價淨值比、與利率循環密切相關的股票都值得注意。以下，我再提出三個投資組合的重點：
一、挑選好股票：即用我前面提到的三個標準：五年平均現金殖利率＞6.25%；股東權益報酬率（ROE）＞10%；最近一年股利必須在平均值80%以上，就能挑到不錯的投資標的。
你也可以參考由我提供的，以遠傳（4904）、新保（9925）、福懋（1434）這三支股票構成的基本雪球組，這些股票本質良好，現金股利很好，投資人若能用合理價或便宜價買進，通常都獲得不錯的報酬。
其中遠傳（4904）屬於台灣50指數（0050）成分股，福懋（1434）屬於高股息成分股。新保（9925）因為股本僅38億，而未屬於任何組合。
另外有兩支未屬於任何組合，但是這幾年股價的表現卻非常的亮麗。那就是股本僅18億的福興（9924），和股本僅26億餘的裕融（9941）。此外，我還整理出由8支股票組成的進階雪球組，亦可作為投資參考。
二、台灣50成分股未必全部好：台灣50指數（0050）成分股是台股市值最大者，裡面不乏好股票，但是，聯電、開發金等股票表現不佳，所以，以市值的角度來看就會有盲點，如果直接買一籃子股票，如台灣50指數（0050），也未必是最有利，原因是這一籃子股票，也包含表現不佳的股票。
三、減少電子股等波動大之股票的占比：台灣中型100指數（0100）成分股中，宏達電（2498）、F-TPK（3673）、宏碁（2353）等股價表現不佳，許多原先的成分股例如中環（2323）、大同（2371）、茂矽（2342）、華映（2475）、矽統（2363）、錸德（2349）等，已經從這個成分股中被剔除了。所以，不要以為只要屬於這個組合的成分股，就是好的股票，而且這些被剔除的股票，大多屬於電子股。
根據我自己的投資經驗，只要掌握以上三個重點，就不會被大盤牽著鼻子走，更不用每日看盤，就能獲得不錯的報酬率。
公司活動按季節走，好股才會有四季
股票不只是一張紙，更不是一張彩券，它是股東的表徵，是一家公司的縮影，這個精神有一個人講得最清楚，他就是股神巴菲特，他說：「身為持股人，不要只把自己的投資當作一張紙，抱到增值之後就把它賣掉，而應該想像自己是一家企業的共同合夥人，打算永遠和它共存共榮。要以這家公司的長期發展來衡量自己的成功，而不是每天的股價波動。」
上市櫃公司在法律規範之下，它的活動有一定的節奏，這個節奏與「春分、夏至、秋分、冬至」四大節氣若合符節，投資人如果掌握這個節奏，投資成功的機會自然增加。不過，因為股價往往與股利相關，今年的股利是去年的營運成果，所以，要說明這個節奏，就必須從前一年的「冬至」講起。而且，不是著眼在指數，而是著眼在個股──好的個股。
因為冬至左右是股市休養調整的時機，這時就可以利用前三季的業績，以及歷年的股利狀況，推估合理價格、便宜價，然後在冬至（前一年的11月）左右開始布局，這就是最佳的買進時機。在每年夏至左右（7、8月），股價到達高點時賣出，我把這種投資方式，稱為冬種夏收投資法。
