【摘文1】1956年 在貪婪與恐懼中，堅守價值投資
在具體講解1956年巴菲特的投資實例之前，先跟大家說一說這個時期對於巴菲特成長的重要性。
巴菲特從1971年開始撰寫致波克夏．海瑟威公司全體股東的信（簡稱「致股東的信」），這早已廣為人知。但其實，他在1956 年開始的15年「代客理財」生涯中，也會每年寫一篇致公司投資合夥人的信（以下簡稱「致合夥人的信」），卻很少有人去挖掘，然而這部分對於理解巴菲特的財富雪球如何滾起來，至關重要。
我在研究巴菲特所有的致合夥人的信、公司文件、年度報告、協力廠商參考資料和其他原始資訊後，發現大多數人並沒有真正注意到一點，也就是巴菲特1996年發布的「股東手冊」（An Owner’s Manual），其實在很久以前就開始琢磨了。本章先回顧巴菲特「股東手冊」第1條，表明了巴菲特對合夥人的態度，也可以讓我們反思自身作為投資者，是否具有足夠端正的投資態度。
「不要認為你擁有的是一張價格每天都在變動的紙張，遇到經濟或政治事件時就忙著賣出。你要像擁有這家企業一樣思考。」
巴菲特把投資者視為經營的合夥人，而他是管理與控股的合夥人。他說：「感激投資者的信任，將安度餘生的資金託付給我們共同冒險投資。」巴菲特希望投資者不要覺得自己只是擁有一張價格每天波動的紙張，在經濟政治緊張時就想拋售。他希望投資者視自己為企業的部分擁有者，如同與家人共同擁有一座農場或公寓，將股份長期保留。
1956年，26歲的巴菲特第一年創業時就是按照這個守則來進行。這一年的投資，有以下4個非常重要的關鍵。
第一，在創業之前，巴菲特拒絕了葛拉漢的合夥人邀請。
巴菲特是「價值投資之父」班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）的親傳弟子，在創業之前，他曾在葛拉漢的公司短暫工作過。
1956年的春天，葛拉漢宣布退休，他給了巴菲特成為公司合夥人的機會。即使這是對巴菲特的肯定和讚賞，但對巴菲特而言，成為葛拉漢的繼承人已經失去意義，因為他已經跟隨自己仰慕的大師工作過，滿足了兒時的心願。
而且，葛拉漢退休後巴菲特也不願作為下級合夥人來工作，更不喜歡住在紐約。於是，他拒絕了邀請，回到老家奧馬哈以代客理財的方式創業（注意：未遵循合法合規管道代客理財是違法的）。
創業之前，26歲的巴菲特大約有17.4萬美元的資產。但他並沒有買房而是選擇了租房，他認為這樣能讓他的資產繼續增長，因為他的報酬率將遠遠超過房價的增長。
自巴菲特帶著9,800美元就讀哥倫比亞大學以來，其投資的年均增長率達61%。可他還是很著急，他有很多好的想法，但缺少本金，因此他決定成立一家合夥投資公司。要知道，在1950年代，一名研究生獨自創業在家裡辦公，是一件非同尋常的事情。
第二，巴菲特開始創業的時候，自己只出資了700美元。
是的，你沒有看錯，當時身家17萬美元的小富豪巴菲特，真的只拿了700美元入股，這就是巴菲特滾雪球的開始。
從巴菲特5歲賣口香糖開始，他就用各種方式緊緊抓住每一分錢，這就是他變得比同齡人更富有的重要原因之一。
創業時，他邀請6位親友作為投資者，籌集了10.5萬美元開始投資，並明確表示這些資金不可撤回。他的岳父威廉．湯普森（William H. Thompson）博士投資了2.5萬美元，參與投資的還有媽媽、姊姊、姑姑、大學室友和兒時玩伴。
也許是因為英文中的博士和醫生是同一個單詞，一些書中將其岳父的身分誤譯為醫生。許多人沒有注意到這個翻譯上的錯誤，但是理解投資者的身分對理解巴菲特很重要。為什麼這麼說呢？因為巴菲特從小就非常重視聲譽，他無法忍受因股票價格下跌而受到投資者批評，所以他只邀請自己的親友加入合夥公司。巴菲特自身的資金在每家公司只投資了100 美元，但從經營基金獲得的利潤中提取費用。事實上，按照當時的標準，巴菲特已經有些資本了，但他覺得應該「從管理投資公司中獲得槓桿作用」，他認為自己應該出主意，而不是資本。因此，巴菲特設計了一個收費公式——4%以上的報酬他拿一半，4%以下的報酬他拿四分之一。如果沒有賺錢，巴菲特就會虧錢（他以個人名譽無限擔保本金）。
對巴菲特來說，擔任親朋好友的委託人意味著他承擔的責任非常大。為了讓他的投資者知曉他的基本原則，他在公司成立的第一天就召開了正式會議。一個很有趣的細節是，雖然他願意為公司承擔無限責任，但他不願意為投資者會議的晚餐買單，所以晚餐費用是大家分攤。
第三，賺錢是巴菲特的娛樂方式。
巴菲特的思考永遠集中在賺錢上，甚至在家裡舉辦聚會時，他經常中途離席上樓工作。他的娛樂方式要不是對著某位聽眾滔滔不絕地談股票，要不就是偶爾彈奏烏克麗麗。他的傳記《雪球》（The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life）裡有一個很有趣的記載是，巴菲特連看星星時，都覺得星星長得像是美元符號。
巴菲特工作時間不固定，他會穿著睡衣一邊閱讀年報，一邊喝著可口可樂、吃著洋芋片，享受獨處的樂趣。巴菲特的太太蘇珊．巴菲特（Susan Buffett）在回憶錄中說，巴菲特在家裡連拿小刀切火雞都不會，所有的時間都在想著要如何更好地投資。巴菲特不會照顧寶寶，更像是一個需要別人照顧的寶寶。
工作的時候，巴菲特會親自將文件歸檔、記帳及報稅，精確計算工作成果，自己樂在其中。他用家裡的電話與一些股票經紀人保持日常通話，將公司的開支盡可能縮減到零。唯一束縛巴菲特的，只有可供他使用的資金、精力及時間。
第四，巴菲特會像偵探一樣全方位研究自己感興趣的公司，也喜歡拜訪管理層並影響對方。
巴菲特會找到一切他能找到的資料來研究公司，而且經常親自去穆迪公司（Moody’s Corporation）或者標普公司（S&P Global Ratings），以獲得股票相關的數據和資料。
拜訪管理層是巴菲特做生意的一種方式，他透過這些會面盡可能地了解各家公司。在與管理層的私人接觸中，他憑藉著自己的知識和智慧，讓許多有影響力的人物留下了深刻的印象。
1956年9月1日，恩師及前雇主葛拉漢為巴菲特介紹了一筆12萬美元的投資，這筆錢比巴菲特拿到的初始資金還要多，這讓巴菲特離專業資金管理者更近了一步。
1956年，巴菲特做了一個經典預測，他預測美股市場的整體價值被高估了，特別是大型藍籌股。藍籌股的概念源自於賭場，早期賭場中的大額籌碼為藍色，所以市值大的股票被稱為藍籌股。
巴菲特預測市場短期內會跌下來，但他同時覺得對未來5到10年的市場來說，價格其實是被低估的，因為就算是經歷一個完整的熊市，也不會對價值本身造成大傷害，所以如果再下跌他還將增加頭寸，不排除使用槓桿。這裡需要注意的是，巴菲特預測市場主要是希望找到更多被低估的股票，因為這決定了未來賺取利潤的比例。
1956年年底，巴菲特寫了一封描述合夥公司年底經營狀況的信給合夥人，提到當年的總收入為4,500 美元，比市場高出4個百分點。在此說明，標普五百指數包括美國主要交易所500支具有代表性的股票，與道瓊工業平均指數相比，其包含的股票更多，風險更分散，更能反映美國股市整體情況。
【摘文2】1985年 別再修補那艘破船
1985年巴菲特終於決定關掉不賺錢且拖累整體表現的紡織業務， 他在致股東的信中詳盡表述了困境下的思考，列舉了多年來他和工人共同做出的努力，最終得出的結論是：與其繼續在一艘破船上補漏，不如把精力放在如何換條好船上。
1985年的致股東的信還有一段話，無論在生活中還是生意上都格外受用，揭示了這個樸素的道理：
「你不需要明白所有生意，我不明白的生意非常多，但股票市場的好處就是，你可以站在那裡一直不揮杆，直到你舒服為止。沒有必要一直拿著榔頭，因為你會看到什麼都想敲一下。」
身為職業交易員，大多數錯誤都來自於無聊想找點事做。人們往往沒有真的思考好就做了決策，而當行情或者時機更有利於自己時，卻沒了初始規模的本金。所以也許一直不揮杆，不拿榔頭才是對的。人生很多決策也是如此，「人世幾回傷往事，山形依舊枕寒流」，我們如果想少些後悔就該多點耐心等待，等到那舒適的甜區好球再從容揮杆。
1985年，波克夏．海瑟威的淨值增加了6.1億美元，報酬率高達48.2%。巴菲特將這個報酬率形容為哈雷彗星造訪，稀有而珍貴。
市場持續關注的股票，價格往往不合理
巴菲特在信中指出，許多人錯誤地認為高薪專業人士組成的機構會使金融市場更穩定、更理性。事實上，那些機構持股且市場持續關注的股票的價格往往並不合理。
那些在市場上備受關注的股票，往往因為機構持有的緣故產生溢價，市場價格遠高於那些並未被市場持續關注的股票。此時投資者可能因為媒體報導、又或是追逐熱點，其買入價格往往並不合理，從而產生風險。
我做過一個統計，每個月都買入上個月週轉率猛增的股票，持有一個月後賣出，這樣迴圈交易連續5年，在考慮手續費的情況下本金會虧損90%，可見跟風追市場熱門股票，無論在哪都不是好的投資策略。
石油大亨的故事
巴菲特回憶起他的老師講過的故事，以描述市場的非理性行為。一位老石油開發商在天堂門口被告知他有資格進入天堂，但那裡已經沒有多餘的位置容納石油開發商了。於是，老開發商對著天堂裡的人大喊：「地獄裡發現石油了！」結果，所有的石油開發商紛紛奔向地獄，而老開發商猶豫了一下，竟然也選擇跟隨他們。
這個故事帶來的，是關於市場非理性群體行為的重要啟示。市場參與者常常會因為聽到某個消息而做出非理性的集體行為，就像故事中的石油開發商聽到地獄裡有石油的消息後，盲目跟隨群眾一樣，投資者也會因為市場謠言或趨勢而做出非理性的投資決策。
羊群效應在市場中非常常見。當一大群人開始做某件事時，個體很容易被這種趨勢影響，而忽略了自己的獨立判斷。我們在投資中要保持冷靜和理性，不被市場的瘋狂所左右。理解市場的非理性行為，才能在波動中找到真正的投資機會。
薪酬只與自己的業績掛鉤
在波克夏．海瑟威，巴菲特設計了一套獨特的獎勵機制，依據每個人在其職權範圍內的目標達成狀況進行薪酬發放。表現好的應得獎勵，與公司股價無關且獎酬沒有上限，這年就有人拿到超過200萬美元的獎金。在1985年，這種機制與當時大多數企業都不同，對員工和公司產生了以下影響。
第一，每個人的薪酬與其自身的業績掛鉤，避免了平均分配的「大鍋飯」現象。員工更有動力提高工作表現，確保自己能達成甚至超越設定的目標。
第二，減少短視近利。員工不再關注短期股價波動，而是專注於長遠的業績提升。
第三，增加員工忠誠度。員工感受到自己的努力得到了公平的認可和回報，增加了對公司的忠誠度。這有助於減少人員流失，保持團隊的穩定性和凝聚力。
透過將薪酬與個人業績掛鉤，巴菲特激勵員工更加努力工作，提高工作效率和品質，促進公平競爭。這不僅提升了公司的整體績效，還增強了員工的歸屬感和忠誠度，對公司的長期發展有著積極的影響。
關閉波克夏．海瑟威紡織業務
雖然巴菲特對紡織業務有感情，但紡織業的長期困境和市場競爭讓他不得不做出這個決定。巴菲特在致股東的信中詳細解釋了原因。
致股東的信
美國紡織業所面臨的是全球產能過剩的激烈競爭，我們所面臨的問題主要來自國外低勞力成本的競爭。但關廠絕對不是工人的錯，事實上比起美國其他產業的工人，紡織業工人的薪資水準低得可憐。
在簽署勞資協定時，工會的幹部與成員充分認識到整個產業所面臨的困境，從未提出不合理的調薪要求或不符合生產效益的訴求，相反地，大家都努力地想要維持競爭力，即使到了公司最後清算的時刻，他們仍極力配合，而諷刺的是，要是工會表現得過分一點，使我們早一點認識到這行業不具前景而立刻關廠，我們的損失可能會少一點。
這對股東來說是最悲慘的結局，花費大量人力、物力在錯誤的產業。這種情況有如山繆．詹森（Samuel Johnson，英國詩人）所說的那匹馬，「一匹能數到十的馬，是匹了不起的馬，卻不是了不起的數學家」。同樣，一家能夠合理運用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但不是什麼了不起的企業。
當你遇到一艘總是會漏水的破船，與其不斷費力氣去補破洞， 還不如把精力放在如何換條好船上。
很多時候，我們其實知道什麼會事半功倍，什麼又註定事倍功半，這就需要我們及時應對變化，別像巴菲特知道紡織業會虧損，還苦熬了20年，得到的還是一樣的結局。
在這年致股東的信的末尾，我們還可以發現從1985年開始，巴菲特不喝百事轉喝可口可樂了。報稅紀錄表明，也是從這年開始，巴菲特悄悄買入可口可樂公司股票，且在1987年可口可樂公司股票大跌25%後加速購買，直到1989年共買入10億美元，占當時波克夏．海瑟威帳面淨值的三分之一。
在具體講解1956年巴菲特的投資實例之前，先跟大家說一說這個時期對於巴菲特成長的重要性。
巴菲特從1971年開始撰寫致波克夏．海瑟威公司全體股東的信（簡稱「致股東的信」），這早已廣為人知。但其實，他在1956 年開始的15年「代客理財」生涯中，也會每年寫一篇致公司投資合夥人的信（以下簡稱「致合夥人的信」），卻很少有人去挖掘，然而這部分對於理解巴菲特的財富雪球如何滾起來，至關重要。
我在研究巴菲特所有的致合夥人的信、公司文件、年度報告、協力廠商參考資料和其他原始資訊後，發現大多數人並沒有真正注意到一點，也就是巴菲特1996年發布的「股東手冊」（An Owner’s Manual），其實在很久以前就開始琢磨了。本章先回顧巴菲特「股東手冊」第1條，表明了巴菲特對合夥人的態度，也可以讓我們反思自身作為投資者，是否具有足夠端正的投資態度。
「不要認為你擁有的是一張價格每天都在變動的紙張，遇到經濟或政治事件時就忙著賣出。你要像擁有這家企業一樣思考。」
巴菲特把投資者視為經營的合夥人，而他是管理與控股的合夥人。他說：「感激投資者的信任，將安度餘生的資金託付給我們共同冒險投資。」巴菲特希望投資者不要覺得自己只是擁有一張價格每天波動的紙張，在經濟政治緊張時就想拋售。他希望投資者視自己為企業的部分擁有者，如同與家人共同擁有一座農場或公寓，將股份長期保留。
1956年，26歲的巴菲特第一年創業時就是按照這個守則來進行。這一年的投資，有以下4個非常重要的關鍵。
第一，在創業之前，巴菲特拒絕了葛拉漢的合夥人邀請。
巴菲特是「價值投資之父」班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）的親傳弟子，在創業之前，他曾在葛拉漢的公司短暫工作過。
1956年的春天，葛拉漢宣布退休，他給了巴菲特成為公司合夥人的機會。即使這是對巴菲特的肯定和讚賞，但對巴菲特而言，成為葛拉漢的繼承人已經失去意義，因為他已經跟隨自己仰慕的大師工作過，滿足了兒時的心願。
而且，葛拉漢退休後巴菲特也不願作為下級合夥人來工作，更不喜歡住在紐約。於是，他拒絕了邀請，回到老家奧馬哈以代客理財的方式創業（注意：未遵循合法合規管道代客理財是違法的）。
創業之前，26歲的巴菲特大約有17.4萬美元的資產。但他並沒有買房而是選擇了租房，他認為這樣能讓他的資產繼續增長，因為他的報酬率將遠遠超過房價的增長。
自巴菲特帶著9,800美元就讀哥倫比亞大學以來，其投資的年均增長率達61%。可他還是很著急，他有很多好的想法，但缺少本金，因此他決定成立一家合夥投資公司。要知道，在1950年代，一名研究生獨自創業在家裡辦公，是一件非同尋常的事情。
第二，巴菲特開始創業的時候，自己只出資了700美元。
是的，你沒有看錯，當時身家17萬美元的小富豪巴菲特，真的只拿了700美元入股，這就是巴菲特滾雪球的開始。
從巴菲特5歲賣口香糖開始，他就用各種方式緊緊抓住每一分錢，這就是他變得比同齡人更富有的重要原因之一。
創業時，他邀請6位親友作為投資者，籌集了10.5萬美元開始投資，並明確表示這些資金不可撤回。他的岳父威廉．湯普森（William H. Thompson）博士投資了2.5萬美元，參與投資的還有媽媽、姊姊、姑姑、大學室友和兒時玩伴。
也許是因為英文中的博士和醫生是同一個單詞，一些書中將其岳父的身分誤譯為醫生。許多人沒有注意到這個翻譯上的錯誤，但是理解投資者的身分對理解巴菲特很重要。為什麼這麼說呢？因為巴菲特從小就非常重視聲譽，他無法忍受因股票價格下跌而受到投資者批評，所以他只邀請自己的親友加入合夥公司。巴菲特自身的資金在每家公司只投資了100 美元，但從經營基金獲得的利潤中提取費用。事實上，按照當時的標準，巴菲特已經有些資本了，但他覺得應該「從管理投資公司中獲得槓桿作用」，他認為自己應該出主意，而不是資本。因此，巴菲特設計了一個收費公式——4%以上的報酬他拿一半，4%以下的報酬他拿四分之一。如果沒有賺錢，巴菲特就會虧錢（他以個人名譽無限擔保本金）。
對巴菲特來說，擔任親朋好友的委託人意味著他承擔的責任非常大。為了讓他的投資者知曉他的基本原則，他在公司成立的第一天就召開了正式會議。一個很有趣的細節是，雖然他願意為公司承擔無限責任，但他不願意為投資者會議的晚餐買單，所以晚餐費用是大家分攤。
第三，賺錢是巴菲特的娛樂方式。
巴菲特的思考永遠集中在賺錢上，甚至在家裡舉辦聚會時，他經常中途離席上樓工作。他的娛樂方式要不是對著某位聽眾滔滔不絕地談股票，要不就是偶爾彈奏烏克麗麗。他的傳記《雪球》（The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life）裡有一個很有趣的記載是，巴菲特連看星星時，都覺得星星長得像是美元符號。
巴菲特工作時間不固定，他會穿著睡衣一邊閱讀年報，一邊喝著可口可樂、吃著洋芋片，享受獨處的樂趣。巴菲特的太太蘇珊．巴菲特（Susan Buffett）在回憶錄中說，巴菲特在家裡連拿小刀切火雞都不會，所有的時間都在想著要如何更好地投資。巴菲特不會照顧寶寶，更像是一個需要別人照顧的寶寶。
工作的時候，巴菲特會親自將文件歸檔、記帳及報稅，精確計算工作成果，自己樂在其中。他用家裡的電話與一些股票經紀人保持日常通話，將公司的開支盡可能縮減到零。唯一束縛巴菲特的，只有可供他使用的資金、精力及時間。
第四，巴菲特會像偵探一樣全方位研究自己感興趣的公司，也喜歡拜訪管理層並影響對方。
巴菲特會找到一切他能找到的資料來研究公司，而且經常親自去穆迪公司（Moody’s Corporation）或者標普公司（S&P Global Ratings），以獲得股票相關的數據和資料。
拜訪管理層是巴菲特做生意的一種方式，他透過這些會面盡可能地了解各家公司。在與管理層的私人接觸中，他憑藉著自己的知識和智慧，讓許多有影響力的人物留下了深刻的印象。
1956年9月1日，恩師及前雇主葛拉漢為巴菲特介紹了一筆12萬美元的投資，這筆錢比巴菲特拿到的初始資金還要多，這讓巴菲特離專業資金管理者更近了一步。
1956年，巴菲特做了一個經典預測，他預測美股市場的整體價值被高估了，特別是大型藍籌股。藍籌股的概念源自於賭場，早期賭場中的大額籌碼為藍色，所以市值大的股票被稱為藍籌股。
巴菲特預測市場短期內會跌下來，但他同時覺得對未來5到10年的市場來說，價格其實是被低估的，因為就算是經歷一個完整的熊市，也不會對價值本身造成大傷害，所以如果再下跌他還將增加頭寸，不排除使用槓桿。這裡需要注意的是，巴菲特預測市場主要是希望找到更多被低估的股票，因為這決定了未來賺取利潤的比例。
1956年年底，巴菲特寫了一封描述合夥公司年底經營狀況的信給合夥人，提到當年的總收入為4,500 美元，比市場高出4個百分點。在此說明，標普五百指數包括美國主要交易所500支具有代表性的股票，與道瓊工業平均指數相比，其包含的股票更多，風險更分散，更能反映美國股市整體情況。
【摘文2】1985年 別再修補那艘破船
1985年巴菲特終於決定關掉不賺錢且拖累整體表現的紡織業務， 他在致股東的信中詳盡表述了困境下的思考，列舉了多年來他和工人共同做出的努力，最終得出的結論是：與其繼續在一艘破船上補漏，不如把精力放在如何換條好船上。
1985年的致股東的信還有一段話，無論在生活中還是生意上都格外受用，揭示了這個樸素的道理：
「你不需要明白所有生意，我不明白的生意非常多，但股票市場的好處就是，你可以站在那裡一直不揮杆，直到你舒服為止。沒有必要一直拿著榔頭，因為你會看到什麼都想敲一下。」
身為職業交易員，大多數錯誤都來自於無聊想找點事做。人們往往沒有真的思考好就做了決策，而當行情或者時機更有利於自己時，卻沒了初始規模的本金。所以也許一直不揮杆，不拿榔頭才是對的。人生很多決策也是如此，「人世幾回傷往事，山形依舊枕寒流」，我們如果想少些後悔就該多點耐心等待，等到那舒適的甜區好球再從容揮杆。
1985年，波克夏．海瑟威的淨值增加了6.1億美元，報酬率高達48.2%。巴菲特將這個報酬率形容為哈雷彗星造訪，稀有而珍貴。
市場持續關注的股票，價格往往不合理
巴菲特在信中指出，許多人錯誤地認為高薪專業人士組成的機構會使金融市場更穩定、更理性。事實上，那些機構持股且市場持續關注的股票的價格往往並不合理。
那些在市場上備受關注的股票，往往因為機構持有的緣故產生溢價，市場價格遠高於那些並未被市場持續關注的股票。此時投資者可能因為媒體報導、又或是追逐熱點，其買入價格往往並不合理，從而產生風險。
我做過一個統計，每個月都買入上個月週轉率猛增的股票，持有一個月後賣出，這樣迴圈交易連續5年，在考慮手續費的情況下本金會虧損90%，可見跟風追市場熱門股票，無論在哪都不是好的投資策略。
石油大亨的故事
巴菲特回憶起他的老師講過的故事，以描述市場的非理性行為。一位老石油開發商在天堂門口被告知他有資格進入天堂，但那裡已經沒有多餘的位置容納石油開發商了。於是，老開發商對著天堂裡的人大喊：「地獄裡發現石油了！」結果，所有的石油開發商紛紛奔向地獄，而老開發商猶豫了一下，竟然也選擇跟隨他們。
這個故事帶來的，是關於市場非理性群體行為的重要啟示。市場參與者常常會因為聽到某個消息而做出非理性的集體行為，就像故事中的石油開發商聽到地獄裡有石油的消息後，盲目跟隨群眾一樣，投資者也會因為市場謠言或趨勢而做出非理性的投資決策。
羊群效應在市場中非常常見。當一大群人開始做某件事時，個體很容易被這種趨勢影響，而忽略了自己的獨立判斷。我們在投資中要保持冷靜和理性，不被市場的瘋狂所左右。理解市場的非理性行為，才能在波動中找到真正的投資機會。
薪酬只與自己的業績掛鉤
在波克夏．海瑟威，巴菲特設計了一套獨特的獎勵機制，依據每個人在其職權範圍內的目標達成狀況進行薪酬發放。表現好的應得獎勵，與公司股價無關且獎酬沒有上限，這年就有人拿到超過200萬美元的獎金。在1985年，這種機制與當時大多數企業都不同，對員工和公司產生了以下影響。
第一，每個人的薪酬與其自身的業績掛鉤，避免了平均分配的「大鍋飯」現象。員工更有動力提高工作表現，確保自己能達成甚至超越設定的目標。
第二，減少短視近利。員工不再關注短期股價波動，而是專注於長遠的業績提升。
第三，增加員工忠誠度。員工感受到自己的努力得到了公平的認可和回報，增加了對公司的忠誠度。這有助於減少人員流失，保持團隊的穩定性和凝聚力。
透過將薪酬與個人業績掛鉤，巴菲特激勵員工更加努力工作，提高工作效率和品質，促進公平競爭。這不僅提升了公司的整體績效，還增強了員工的歸屬感和忠誠度，對公司的長期發展有著積極的影響。
關閉波克夏．海瑟威紡織業務
雖然巴菲特對紡織業務有感情，但紡織業的長期困境和市場競爭讓他不得不做出這個決定。巴菲特在致股東的信中詳細解釋了原因。
致股東的信
美國紡織業所面臨的是全球產能過剩的激烈競爭，我們所面臨的問題主要來自國外低勞力成本的競爭。但關廠絕對不是工人的錯，事實上比起美國其他產業的工人，紡織業工人的薪資水準低得可憐。
在簽署勞資協定時，工會的幹部與成員充分認識到整個產業所面臨的困境，從未提出不合理的調薪要求或不符合生產效益的訴求，相反地，大家都努力地想要維持競爭力，即使到了公司最後清算的時刻，他們仍極力配合，而諷刺的是，要是工會表現得過分一點，使我們早一點認識到這行業不具前景而立刻關廠，我們的損失可能會少一點。
這對股東來說是最悲慘的結局，花費大量人力、物力在錯誤的產業。這種情況有如山繆．詹森（Samuel Johnson，英國詩人）所說的那匹馬，「一匹能數到十的馬，是匹了不起的馬，卻不是了不起的數學家」。同樣，一家能夠合理運用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但不是什麼了不起的企業。
當你遇到一艘總是會漏水的破船，與其不斷費力氣去補破洞， 還不如把精力放在如何換條好船上。
很多時候，我們其實知道什麼會事半功倍，什麼又註定事倍功半，這就需要我們及時應對變化，別像巴菲特知道紡織業會虧損，還苦熬了20年，得到的還是一樣的結局。
在這年致股東的信的末尾，我們還可以發現從1985年開始，巴菲特不喝百事轉喝可口可樂了。報稅紀錄表明，也是從這年開始，巴菲特悄悄買入可口可樂公司股票，且在1987年可口可樂公司股票大跌25%後加速購買，直到1989年共買入10億美元，占當時波克夏．海瑟威帳面淨值的三分之一。
