▋前言
避險專家是有趣的動物

　　1990年代的大多頭泡沫破滅，投資人血流成河，造成揮之不去的後遺症，就是大家都鄙視專業投資人，抨擊專業投資人待遇過高，有如小丑般，承諾華而不實。避險基金更是籠罩在神祕和不信任中，金融市場稍有風吹草動，大家就怪罪避險基金興風作浪，認定避險基金蓄意勾結，行動一致意圖顛覆世界。有些人認為避險基金好比金融海盜專門殘害無辜，經營避險基金的人如同貪心又惡毒的刺蝟。最近避險基金的投資績效平淡無奇。
　　每個人都知道，避險基金成長驚人，管理的資產從1991年的五百八十億美元，成長到2004年年底的九千七百二十億美元。大家不完全了解的是，避險基金的業務波動是多麼劇烈，對市場是多麼敏感。摩根士丹利公司計算過，避險基金業經過八年成長後，到1999年，靠著四千五百六十億美元的資產，賺到四百三十億美元（分紅獎勵與費用），資產報酬率為9.4％。隨後股價下跌，雖然避險基金表現優異，其後三年的盈餘卻不斷萎縮，降到2002年的低點，大約是八十億美元，減少了81％。接著股價上漲，獲利也跟著水漲船高，在2003年創下四百五十億美元的空前新高，到2004年才又下降。
　　我希望大家從本書印象式的描述中，一窺投資業與投資專家的天地，了解代為管理別人錢財的專家，感受到的那種緊張、壓力、怪癖和不安全的感覺。我也設法抓住他們創造良好投資績效時歡欣鼓舞的心情，描述他們犯錯時的痛苦與絕望。然而，雖然有這麼多挫折，身為投資專家仍然是世界上最有趣、最富挑戰性、待遇也超高的行業。
　　巧的是，專業投資人或避險基金專家雖然極度渴望賺錢和索取報酬，卻也極為慷慨捐輸、推動各種慈善事業和政治目標。此外，很多人不只奉獻錢財，還投下大量極為寶貴的時間。從很多方面來說，他們已經變成樂善好施的新階級。
　　為了避免殃及無辜、觸怒或困擾第三者，也為了讓大家無法從文中推斷是誰算計誰，書中很多名字、地點和日期都經過改動。在這種過程中，公司和個人的性格經過打散和揉合，以致於有些人物幾乎變成了綜合體。一方面，我希望這樣的改頭換面有效，另一方面，我寫的很多事件確實都發生過。古人說大千世界無奇不有，真的是很有道理。
　　我為什麼寫這本書？因為我熱愛這一行，對圈內人士深感興趣。多年來我發現定期寫作、寫日記，不但有助於我釐清自己的投資思維，也可以記錄正確與錯誤的估算，作為未來評估時的絕佳指引。日記可以幫助你了解你對人、對事的想法對在哪裡、錯在哪裡。有些投資人用談話形塑和釐清估算，我用寫作達成相同的目的，對我來說，寫作是重要的投資和個人紀律。
　　本書彙集了很多想法和軼事。有些跟我在摩根士丹利公司任職時發生的事件和傳奇有關，有些是最近發生的事情，跟我創設和以管理合夥人身分主持的避險基金有關，也跟這檔基金後來的投資失誤有關。有些文字是投資圈友人和熟人的素描，也有一些回憶文字，一些跟投資殊死戰有關的玄想。本書不是投資入門初階，書中沒有投資成功之道的答案，因為我自己也沒有答案。
　　投資業有一個吸引人的特點，就是迷人的角色眾多，避險基金似乎特別容易吸引堅強、執著、通常又很怪異的人。避險專家是有趣的動物，避險操作經常在無休無止追求投資果實的過程中，展露最好和最壞的動物特性。不論讀者有多少投資經驗，本書有關避險操作的內幕都能讓讀者增長見識、心神愉快。