建造一個可以「循環收穫」的投資農場
168 微笑曲線獲利法則，是讓平時有穩健的收益，偶爾還可獲得價差驚喜的方法，如果投資人建構了很棒的組合，變得可以經常從不同標的獲得價差驚喜，而不是很久才等到一次，就會變成「循環收穫投資法」。
循環收穫投資法是由很多個168 微笑曲線的股票組合而成，要能循環收穫，首先要及早「播種」，也就是買進多檔「價格被低估」的好股票，平時先領股利，享受它們的收益，一段時間後當某一檔可能率先上漲，如果漲幅可觀，到達某一程度就可以收割了，再過一段時間，可能又有另一檔時機成熟而大漲，等漲到某一程度後也可以收割了！
就這樣播種、存股、收穫，周而復始，不只一直都有股利可領，也有高股價可賣，年年都是豐收。我曾買進的下列這幾檔，表現都讓人驚艷：
● 花仙子（1730）股價從2015 年10 月30 元起漲，最高到98 元。
● 祺驊（1593） 也是從2015 年10 月30 元起漲， 最高到152 元。
● 慧洋-KY（2637）從2020 年3 月19 元起漲，最高到109 元。
● 裕民（2606）從2020 年3 月22 元起漲，最高到90 元。
股價上漲需要盈餘成長及時間發酵，當航海王、鋼鐵人都已經大漲，風險正在增高之際，我卻正努力播種一些較低位階而有潛力的股票，靜待未來的豐收，這就是我的「循環收穫投資法」。
漲價的元素——收益、潛力、時間
168 微笑曲線獲利法則有三個重要元素，第一個是「收益元素」，也就是穩定的報酬率，是在持有過程中每年擁有6％以上的報酬率。因為報酬率與收益及成本相關，為了有好的報酬率，就必須把握在相對便宜的低點買進。
第二個是「上漲元素」，也就是未來會推動股價上漲的潛力。
第三個是「時間元素」。時間雖然看不見，卻是非常重要，如果你的股票已經具備收益及上漲元素，那麼只要再加上時間就可以了。時間會將股價低於「它的內在價值」的股票，推升到應有的價位，甚至推升得更高。例如前述的裕融（9941），在經過許多年後股價終於從19 元漲至百元以上，福興（9924）也是經過六、七年後股價從18 元漲至45 元。
上漲元素有7 種，你抓到哪一種？
下列就是未來會推動股價上漲的因素：
● 盈餘大幅成長者。
● 產業景氣上升，產品價格上漲之受惠者。
● 有新事業、新商品、新市場開展者，以及「母以子貴」者。
● 股價明顯偏低者（股價被錯殺、公司價值未被發現、股災造成下挫等原因）。
● 新臺幣升值，享有大量匯兌利益者。
● 有出售房地產或類似之業外收入者。
● 小而美、籌碼少，容易受到資金青睞者。
可以從台汽電（8926）及鉅邁（8435）這兩家公司的例子，來看上漲元素的影響。台汽電（8926）現金股利穩定增加，殖利率維持5％左右，而股價則是沉悶了很長一段時間，但它近年發揮專業，承攬工程數量顯著增加，帶來營收和盈餘的增加，另外還併購苗栗電力公司、新增太陽能電廠等，具備這些上漲元素，所以股價已經上漲到40 元，若是投資人從20 元開始持有，在股利及價差雙重收穫下，可說是滿載而歸。
鉅邁（8435）近5 年的現金股利平均3.2 元，是一家有穩定股利的公司，如果在50 元以下的價位買入，就是具有年報酬至少6.4％的「穩定報酬率」的股票。雖然公司將業務範圍擴張到中國及越南市場，值得期待，但實際上營業收入的增加並不顯著，若從盈餘成長角度來看，目前尚看不出強力推升的訊息。但在低利率時代裡，有穩定的現金股利，加上籌碼有限（股本僅3.17 億元），這種「小而美」的公司一旦受到資金青睞，股價就有可能水漲船高，所以它的上漲元素，就在於高額股利及籌碼少的企業體質。（第4 章有鉅邁的更詳細分析）
技術分析的問題在於……
股市裡有句名言：「只有兩成的人賺錢」，這是真的嗎？為什麼會這樣？究其原因不在於投資人都不夠聰明，或是股市太險惡，而是大家所運用的方法有問題！
美國股市從1817 年開始，至今已經有兩百多年，日本股市至今也超過140 年，股市每天的交易宛如汪洋大海，是巨大財富流動的地方，所以自古以來就吸引了無數聰明才智人士研究、挖寶，希望找出有效率的方法獲利。可惜的是，大多數的人就像瞎子摸象一樣，雖然他們研究結果提出了極多論述，統稱為「技術分析」，而且這些方法也有無數的追隨者，但也正是這些方法導致「股市只有兩成的人賺錢 」這個結果，可見這些方法用途不大，甚至會讓人誤入歧途。
簡單的說，如果這些技術分析方法能夠獲利，怎麼可能只有20％的人能夠賺錢？
用歷史預測未來，很危險
這麼多技術分析方法都有一個共同的特點，就是用過去的經驗歸納出規則，然後用規則預測股市走向，而不是用公司的基本面來預測未來的發展，由於欠缺「財務報告」和「經營資訊」的基礎，所以屢屢被證明它是無用的。至於為什麼不使用基本面，或是財務報告及經營資訊來分析，是因為這些都是近代才有的東西，以前的一般投資人無法輕易得到公司的基本面資訊，大家只能摸黑進行，所以我也稱它為「股市的石器時代」。股市的石器時代所用的方法既然無用，我認為就應該把它們丟到垃圾桶了。
在資訊透明方面，目前臺灣上市、上櫃的一千多家公司，已規定最遲應於次月10 日前公布當月的營業收入，當季的盈餘、毛利率等資訊，則是最遲應在當季結束後的45 天內公布。雖然這樣的規範還不夠完美，但已經是當年的投資人不敢想像的了。
個股不等於大盤，你有你的波，我有我的浪
有一種稱為「波浪理論」的論述，發明者艾略特（Ralph Nelson Elliott）有很多追隨者。艾略特是美國經濟學家，他認為市場走勢模式會不斷重複，但是仔細研究會發現，波浪理論早在1938 年就已出現，距離現今已經73 年，看待這麼歷史悠久的理論必須非常謹慎，因為它可能誤導你的思維，並造成投資損失。
實際案例是2017 年5 月台股再次上萬點時，有位深受波浪理論影響的老師，把台股加權指數年線圖的幾個最高點連成一條線，然後斷言：「台股不久就會回跌到萬點之下！」他認為市場走勢會不斷的重複，過去已有幾次經驗是上萬點後就向下轉折，這次一定也不例外。但結果與他的預測完全相反，台股在站上萬點後仍一路順利上漲，到2021 年5 月時已經高達17,500 點！若是當時聽從他的說法，在那時賣光股票，甚至放空股票、期貨，肯定會蒙受重大的損失。
此外，必須分清楚的是，波浪理論認為「市場」走勢的模式會不斷重複，但是投資人買賣的是個股，個股並不等於指數，只要拿兩檔股票的線圖比較一下，就能立刻發現，在同一時間、同一波段裡，這兩檔股票的走勢可能完全不同。可見這種理論並不適合運用於個股的投資，對一般投資人而言沒有幫助。
168 微笑曲線獲利法則，是讓平時有穩健的收益，偶爾還可獲得價差驚喜的方法，如果投資人建構了很棒的組合，變得可以經常從不同標的獲得價差驚喜，而不是很久才等到一次，就會變成「循環收穫投資法」。
循環收穫投資法是由很多個168 微笑曲線的股票組合而成，要能循環收穫，首先要及早「播種」，也就是買進多檔「價格被低估」的好股票，平時先領股利，享受它們的收益，一段時間後當某一檔可能率先上漲，如果漲幅可觀，到達某一程度就可以收割了，再過一段時間，可能又有另一檔時機成熟而大漲，等漲到某一程度後也可以收割了！
就這樣播種、存股、收穫，周而復始，不只一直都有股利可領，也有高股價可賣，年年都是豐收。我曾買進的下列這幾檔，表現都讓人驚艷：
● 花仙子（1730）股價從2015 年10 月30 元起漲，最高到98 元。
● 祺驊（1593） 也是從2015 年10 月30 元起漲， 最高到152 元。
● 慧洋-KY（2637）從2020 年3 月19 元起漲，最高到109 元。
● 裕民（2606）從2020 年3 月22 元起漲，最高到90 元。
股價上漲需要盈餘成長及時間發酵，當航海王、鋼鐵人都已經大漲，風險正在增高之際，我卻正努力播種一些較低位階而有潛力的股票，靜待未來的豐收，這就是我的「循環收穫投資法」。
漲價的元素——收益、潛力、時間
168 微笑曲線獲利法則有三個重要元素，第一個是「收益元素」，也就是穩定的報酬率，是在持有過程中每年擁有6％以上的報酬率。因為報酬率與收益及成本相關，為了有好的報酬率，就必須把握在相對便宜的低點買進。
第二個是「上漲元素」，也就是未來會推動股價上漲的潛力。
第三個是「時間元素」。時間雖然看不見，卻是非常重要，如果你的股票已經具備收益及上漲元素，那麼只要再加上時間就可以了。時間會將股價低於「它的內在價值」的股票，推升到應有的價位，甚至推升得更高。例如前述的裕融（9941），在經過許多年後股價終於從19 元漲至百元以上，福興（9924）也是經過六、七年後股價從18 元漲至45 元。
上漲元素有7 種，你抓到哪一種？
下列就是未來會推動股價上漲的因素：
● 盈餘大幅成長者。
● 產業景氣上升，產品價格上漲之受惠者。
● 有新事業、新商品、新市場開展者，以及「母以子貴」者。
● 股價明顯偏低者（股價被錯殺、公司價值未被發現、股災造成下挫等原因）。
● 新臺幣升值，享有大量匯兌利益者。
● 有出售房地產或類似之業外收入者。
● 小而美、籌碼少，容易受到資金青睞者。
可以從台汽電（8926）及鉅邁（8435）這兩家公司的例子，來看上漲元素的影響。台汽電（8926）現金股利穩定增加，殖利率維持5％左右，而股價則是沉悶了很長一段時間，但它近年發揮專業，承攬工程數量顯著增加，帶來營收和盈餘的增加，另外還併購苗栗電力公司、新增太陽能電廠等，具備這些上漲元素，所以股價已經上漲到40 元，若是投資人從20 元開始持有，在股利及價差雙重收穫下，可說是滿載而歸。
鉅邁（8435）近5 年的現金股利平均3.2 元，是一家有穩定股利的公司，如果在50 元以下的價位買入，就是具有年報酬至少6.4％的「穩定報酬率」的股票。雖然公司將業務範圍擴張到中國及越南市場，值得期待，但實際上營業收入的增加並不顯著，若從盈餘成長角度來看，目前尚看不出強力推升的訊息。但在低利率時代裡，有穩定的現金股利，加上籌碼有限（股本僅3.17 億元），這種「小而美」的公司一旦受到資金青睞，股價就有可能水漲船高，所以它的上漲元素，就在於高額股利及籌碼少的企業體質。（第4 章有鉅邁的更詳細分析）
技術分析的問題在於……
股市裡有句名言：「只有兩成的人賺錢」，這是真的嗎？為什麼會這樣？究其原因不在於投資人都不夠聰明，或是股市太險惡，而是大家所運用的方法有問題！
美國股市從1817 年開始，至今已經有兩百多年，日本股市至今也超過140 年，股市每天的交易宛如汪洋大海，是巨大財富流動的地方，所以自古以來就吸引了無數聰明才智人士研究、挖寶，希望找出有效率的方法獲利。可惜的是，大多數的人就像瞎子摸象一樣，雖然他們研究結果提出了極多論述，統稱為「技術分析」，而且這些方法也有無數的追隨者，但也正是這些方法導致「股市只有兩成的人賺錢 」這個結果，可見這些方法用途不大，甚至會讓人誤入歧途。
簡單的說，如果這些技術分析方法能夠獲利，怎麼可能只有20％的人能夠賺錢？
用歷史預測未來，很危險
這麼多技術分析方法都有一個共同的特點，就是用過去的經驗歸納出規則，然後用規則預測股市走向，而不是用公司的基本面來預測未來的發展，由於欠缺「財務報告」和「經營資訊」的基礎，所以屢屢被證明它是無用的。至於為什麼不使用基本面，或是財務報告及經營資訊來分析，是因為這些都是近代才有的東西，以前的一般投資人無法輕易得到公司的基本面資訊，大家只能摸黑進行，所以我也稱它為「股市的石器時代」。股市的石器時代所用的方法既然無用，我認為就應該把它們丟到垃圾桶了。
在資訊透明方面，目前臺灣上市、上櫃的一千多家公司，已規定最遲應於次月10 日前公布當月的營業收入，當季的盈餘、毛利率等資訊，則是最遲應在當季結束後的45 天內公布。雖然這樣的規範還不夠完美，但已經是當年的投資人不敢想像的了。
個股不等於大盤，你有你的波，我有我的浪
有一種稱為「波浪理論」的論述，發明者艾略特（Ralph Nelson Elliott）有很多追隨者。艾略特是美國經濟學家，他認為市場走勢模式會不斷重複，但是仔細研究會發現，波浪理論早在1938 年就已出現，距離現今已經73 年，看待這麼歷史悠久的理論必須非常謹慎，因為它可能誤導你的思維，並造成投資損失。
實際案例是2017 年5 月台股再次上萬點時，有位深受波浪理論影響的老師，把台股加權指數年線圖的幾個最高點連成一條線，然後斷言：「台股不久就會回跌到萬點之下！」他認為市場走勢會不斷的重複，過去已有幾次經驗是上萬點後就向下轉折，這次一定也不例外。但結果與他的預測完全相反，台股在站上萬點後仍一路順利上漲，到2021 年5 月時已經高達17,500 點！若是當時聽從他的說法，在那時賣光股票，甚至放空股票、期貨，肯定會蒙受重大的損失。
此外，必須分清楚的是，波浪理論認為「市場」走勢的模式會不斷重複，但是投資人買賣的是個股，個股並不等於指數，只要拿兩檔股票的線圖比較一下，就能立刻發現，在同一時間、同一波段裡，這兩檔股票的走勢可能完全不同。可見這種理論並不適合運用於個股的投資，對一般投資人而言沒有幫助。
