瘋狗流始祖：海龜培訓操盤手計畫
我從研究所畢業後的第一份「工作」，也可說是與金融業的第一次接觸，就是參加元大證券的海龜培訓操盤手計畫。所謂海龜交易培訓，最早是美國的一個大型實驗，為了驗證「賺錢的交易員可以經由後天訓練產生」，主導者將交易系統交付給培訓生，經過重重測驗與選拔，最終培養出能實戰的交易員。
當時元大仿效類似做法，訂定為期 8 個月的海選，只要參與者能脫穎而出，就有機會直接進入元大金控自營部工作，相當於跳過研究員的資歷，直接操作與管理資金。
在整個培訓過程中，由於每天都在不斷的模擬交易及檢討成果，在高強度的訓練之下，停損成為所有學員的家常便飯，一天可以停損十幾次，學長們也千叮嚀、萬交代，一定要控制虧損，畢竟賺再多個 100％，虧損時也只有一個 100％ 可以賠，唯有「活著」才能參與大行情，奠定我日後「砍單不手軟」的性格。
海龜上沖下洗，練就風險控管能力
當時的訓練工具都是大盤期貨模擬盤（將過去台股每天的分K 走勢，模擬成訓練當天的大盤走勢，讓培訓生根據所看到的每分鐘行情下單），而非個股，訓練內容是交易大盤期貨點數的方向，也就是買漲或買跌，看的是 1 分 K、5 分 K 及 15 分 K，做日內當沖，並且每天結算部位，不會留到隔天。為了讓學員體驗到行情反轉的恐怖，教官常常會選擇日內行情波動劇烈的交易日來試煉我們。
比如 2010 年 1 月開始的歐債危機，當時大盤可能每天都是200∼300 點的上下波動（當年台股約 7,000∼8,000 點，1 天有200∼300 點的漲幅就是大行情了），甚至有幾天是開盤後先往下殺 1∼2％，盤中再收下影線回到幾乎平盤，行情上下刷洗，讓人在盤中根本抓不到方向。
這種行情劇烈波動，導致抓錯期貨方向時，若是不停損，通常都是 100 點以上的損失，以當時 1 筆交易的可控損失大都在5∼20 點左右，只要「凹單」1 筆，損失就會超過百點，通常我們培訓生那一週的風險控制額度就爆倉了，也就是可以使用的停損金額已經用完，當週不能再交易。
有趣的是，除了風險控管能力差的人容易被剔除，還有一種人也會出局，就是不交易的人。因為很多人會把海選當成淘汰賽，抱持著「不交易的虧損最少」的心態，希望別人先因為累計損失金額達標而被淘汰。但這種人當然逃不過海龜教官的法眼，不交易與耐心等待交易完全不同，不相信、不磨練自己的人沒有價值，會立刻被退訓。
現在回憶起這段時光仍舊很懷念，儘管沒有薪水，壓力也很大，但能按照自己的進出場準則，有紀律的操作，最終賺取獲利的成就感，實在是珍貴的體驗。最重要的是，停損的原則深深刻印到我的骨髓裡，可說是我在投資這件事上學會的第一堂課，讓我往後在金融市場少走很多彎路，懂得在不利的情況下盡可能減少損失。（節錄自第1章第1節）
同事不守紀律的震撼教育
有了海龜計畫的經驗後，我進入康和證券的自營部工作，負責操作台指期當沖，同時也有小部位執行趨勢交易，做法就像海龜時期一樣，順著指數方向，如果看好上漲就買進，下跌就放空大盤。
不巧的是，當時正好遇到台指期 2012∼2013 年的盤整行情，市場在歐債危機後開始陷入量縮，常常台股一開盤，一整天點數都走不到 30 點，根本沒有方向性可言，讓我無從出手，整體績效難以大幅度突破。
儘管如此，這段時間我依然紀律進出，隨著大盤起伏，所操作的部位會在一天之內不斷改變買進或賣出方向。剛開始我的情緒會跟著起起落落，比起在海龜培訓營只是操作模擬單，不是真正的金錢交易，壓力僅來自於害怕被淘汰，無法成為正職員工，但在康和已是實單操作，自己的損益直接關係到公司的獲利，壓力放大許多，因此上班時間每一秒都是戰戰競競。
經過兩個月的磨練後，我的心理素質才穩健不少，知道進出場只是整體策略的其中一個步驟，也將之內化成反射動作，這些也都成為日後操作股票的養分。
然而，一般投資人買賣股票，多半非常不習慣換方向或換股操作，因為對他們來說，「換」就等於認錯。但我在期貨交易體認到，大盤不是上漲就是下跌，行情一天之內本來就會來來回回，所以隨時修正方向是常態。
把這個認知運用在股票時，就是只要基本面或技術線型表現好就買進，表現不佳就賣出，在遵守最初的選股理由之下，買進或賣出都不糾結。而這看似簡單的操作，也是一連串工作經驗、不斷重複操作之下養成的紀律。
一次紀律失守，賠掉一個部門
在康和的日子裡，我每天最早到公司，也最晚下班回家，每天長時間盯著電腦螢幕看盤，雖然非常樂在其中，但如此沉迷於金融市場的我，卻因此差點得了乾眼症。
就在眼睛出問題後不久，某天收盤後突然收到通知，公司計畫減少人力，讓我意識到可能真的要找工作了。經過深入了解才知道，原來是有位同事未遵守紀律，觸犯風控造成大賠，這在自營部可說是絕對不能觸犯的天條，且不只犯錯的同事，就連主管都連帶有失職之責。
為什麼這樣說？因為自營部的運作邏輯是，正常情況下，交易員只要在時間內虧損達到一定金額上限，公司就會強制停機，不讓他繼續操作，而為了控制風險，公司往往有多道停損關卡，與嚴格的風控機制。
一般來說，第一線是由交易員自行控管，每位交易員都有自己的日風控、月風控額度，例如日虧損額不能超過部位 2％、週累計虧損額不能超過部位 5％、月累計虧損不能超過 8％ 等，目的是避免交易員連續停損、心神不穩定後，會想要賭一把凹單不停損，或是不停盲目交易導致虧損瞬間擴大。
第二道防線便是主管，當發現交易員的虧損超過風控上限時，就必須強迫對方停止交易，通常達到日風控時，會要求交易員停止交易 3 天，好好靜下心來檢討策略；達到週風控休息 1週；如果真達到月封控，多半那 1 季都要先暫時休息了。
第三道防線則是部門風控，若整個部門的虧損達到上限，則整個部門都需要重新檢討。
而觸犯風控的那位同事，他本來有可以留倉的權限，也在收盤前留了不少期貨多單，然而隔天大盤因為突發事件導致跳空大跌，那些留倉的部位讓同事在一開盤就觸發風控上限，被停止交易沒辦法再下單。
原則上，此時主管就要立即介入處理，將部位平倉認賠出場，並召開檢討會議。但沒想到主管因為這位同事過去操作績效佳，一時心軟選擇忽略虧損，繼續留著錯誤的部位，期待隔天盤勢可以向上反彈，能夠減少虧損後出場。但結果有如莫非定律，隔天行情繼續往下跳空，虧損擴大到超過部門風控上限，導致全部門面臨調查與停權，最後整個部門連坐，全部裁撤掉。
這件事情對於當時初入社會的我來說，其實非常震驚，因為在海龜時期，我們的任何操作都只要對自己的績效負責，從來沒想過，不守紀律的結果，有可能是賠掉一整個部門。紀律問題永遠是投資圈的大忌，只要一次沒處理好，整個投資生涯都可能因此垮掉，不管過去有多麼輝煌的紀錄都沒用，在我往後的投資中，也會時不時拿這段經驗來管理下屬，和警惕自己。（節錄自第1章第2節）
大猩猩選股法——四大特徵找股票
用前面章節的評鑑方法，我們已經可以找出 EPS 有機會大幅成長的個股，但回過頭複習最先提到的法人預估本益比公式：「本益比×預估 EPS＝合理股價」，會發現，想要找出超級飆股，只有 EPS 快速提高還不夠，還必須搭配本益比能大幅提升，這就須依賴接下來的「大猩猩選股法」。
所謂大猩猩選股法，是我大量研究多間公司的營收變化，再結合過去任職法人業務時拜訪企業的經驗，從中發現的幾種規律。其邏輯主要有 3 個步驟：
1. 先找出營收有變化潛力的公司。
2. 再挑出其中高產能利用率的公司，也就是公司產出的產品數量盡量都用於出貨，例如 80∼90％，僅留下 10％ 用於測試或開發新產品。
3. 進一步留意高毛利產品線的營收比重，是否比低毛利產品線營收比重提高得更快。
這樣挑選出來的公司，通常更有機會被法人調高本益比評價，再與評鑑結果結合起來，就有機會找出飆股。
會符合上述概念的個股，基本面上常出現大客戶、新市場、新產品、新政策這四種特徵變化，以下是我對這四項的詳細分析，讓大家更容易理解並熟悉這個簡單的選股方法。
新科技助輕資產股崛起——直播新商業模式，成本低、毛利高
尚凡（5278）過去以交友軟體「愛情公寓」起家，業績還算穩定，但 2014 年新加坡的 BeeTalk 進入臺灣後造成嚴重威脅，使其 EPS 出現斷崖式崩跌。後來尚凡（5278）下定決心轉型，沉澱 3 年後於 2017 年在主力平臺 iPair 加入直播功能，一舉逆轉頹勢，也搭上後來的直播熱潮。
事實上我在 2018 年底使用過尚凡（5278）的交友軟體後，就已發現這個新商業模式，使用者在看直播「斗內」（Donate諧音，指透過發送貼圖提供現金贊助，贊助的金額再由平臺與直播主按比例拆分）直播主時，不管是用超跑貼圖還是火箭貼圖、發送 1 次還是 10 次貼圖，對於尚凡（5278）來說成本一樣，都只有製作 1 張貼圖的費用。
而消費者必須購買足夠的虛擬幣才能發送貼圖，且不同貼圖所需的虛擬幣值也不同，例如汽車貼圖的虛擬幣值換算成新臺幣為 888 元，火箭貼圖則是 8,888 元，因此消費者送出火箭貼圖的毛利是汽車貼圖的 10 倍，換句話說，尚凡（5278）除了平臺維運之外，不需要花費太大成本就擁有非常高的毛利，因此只要營收提高，EPS 就能快速成長。
想通這點後我再檢視財報，又發現尚凡（5278）已經連續好幾個月營收成長 30％ 以上，研發的產品也即將進入收割期，便在 2018 年 6 月底價位 65 元附近進場，2019 年 3月時出場，當場股價已漲至突破 200 元。之後股價也持續大幅上揚，並且配息穩定，本益比更是扶搖直上，加上大研生醫這隻小金雞獲利表現強勁，是公司營收的第二支柱。（節錄自第2章第5節）
拜訪公司現場實錄
在新冠疫情剛開始時，我們曾拜訪一間紡織公司，當時口罩正缺貨，對方的新任負責人在說明公司未來發展時，竟然不是專注在本業上，而是信誓旦旦的說要擴增口罩產線，並且認為擴產不會太難，只要有政府認證與生產機臺即可，還給出了很好的獲利藍圖。
我當時也相信口罩商機，投資了不少生產口罩的公司，有本業就是口罩製造的正規軍，也有新加入生產行列的新興軍。但隨著市場「口罩股」的量能上升，口罩的實際售價卻逐漸趨緩，我開始意識到情況不對，因為口罩生產的進入門檻實在太低，口罩產能已被當成飆股一樣炒作，於是開始獲利了結已經漲多的正規口罩軍。
但對於這家紡織公司，我礙於幾次拜訪後已經有了交情，便一直沒有賣出，等待他們通過口罩產能的認證。但對方多次遞延，錯過了最佳生產時機，使得股價從尚能小賺一步步往我的成本價靠近，最後實在無法再等待下去，終於停損出場。如果一開始就毅然堅持不給對方遞延兩次的機會，應該可以成本平盤脫身，無奈紀律還是敗給了期待感。最終這家仍然做到了正式新增產線生產口罩，隨後股價也漲了上去，但那已是又過了數個月之後的事了。
對於任何一家公司，如果對方當初提出的營收方向或營運計畫有所延宕，最多只能容許遞延一次，因為對經營者而言，這一季經營不順利、須待下一季繼續努力是很正常的事，但對我們投資人來說，即時的財務數字會立刻影響股價，我們不是經營者，不需要跟著扛公司轉型的風險。
工廠和倉庫，隱藏公司業績真相
也有不少公司希望我們不只是在會議室裡聊，也能參訪他們的生產基地，實際了解產線的狀況、新設備帶來的效應，或是員工的管理素質。我通常都會欣然前往，因為在參觀過程中，有機會聽到經營者述說自己的成長故事，可以了解對方營運公司的態度，是專注在股價表現，還是實業發展。
此外我也常趁機與廠區管理員搭話，問他們近期忙不忙，記得曾有一家軟硬複合板公司的管理員伯伯便說，不知道公司是接到什麼大客戶，生意突然變好，廠區大門已經 10 年沒有這麼多人車頻繁出入過。這就像前文提到的，員工抱怨加班好累一樣，一聽到就要立刻反應：「新聞上說的業績是真的！」
若有機會到倉庫看一看，尤其是傳統製造業，還可以詢問各區貨品分別出給哪些客戶。我曾經拜訪過一家公司，公司代表明明說過很看好某一國家的業績展望，卻發現存放該國家貨品的區域貨堆得滿滿的，我悄悄摸了一下那些貨，看到手指頭上滿是灰塵，心想這不是出貨暢旺該有的庫存狀況，隔天馬上開始出清手頭股票，果不其然，過不了多久就有消息，該公司的海外業績一落千丈。（節錄自第4章第5節）
我從研究所畢業後的第一份「工作」，也可說是與金融業的第一次接觸，就是參加元大證券的海龜培訓操盤手計畫。所謂海龜交易培訓，最早是美國的一個大型實驗，為了驗證「賺錢的交易員可以經由後天訓練產生」，主導者將交易系統交付給培訓生，經過重重測驗與選拔，最終培養出能實戰的交易員。
當時元大仿效類似做法，訂定為期 8 個月的海選，只要參與者能脫穎而出，就有機會直接進入元大金控自營部工作，相當於跳過研究員的資歷，直接操作與管理資金。
在整個培訓過程中，由於每天都在不斷的模擬交易及檢討成果，在高強度的訓練之下，停損成為所有學員的家常便飯，一天可以停損十幾次，學長們也千叮嚀、萬交代，一定要控制虧損，畢竟賺再多個 100％，虧損時也只有一個 100％ 可以賠，唯有「活著」才能參與大行情，奠定我日後「砍單不手軟」的性格。
海龜上沖下洗，練就風險控管能力
當時的訓練工具都是大盤期貨模擬盤（將過去台股每天的分K 走勢，模擬成訓練當天的大盤走勢，讓培訓生根據所看到的每分鐘行情下單），而非個股，訓練內容是交易大盤期貨點數的方向，也就是買漲或買跌，看的是 1 分 K、5 分 K 及 15 分 K，做日內當沖，並且每天結算部位，不會留到隔天。為了讓學員體驗到行情反轉的恐怖，教官常常會選擇日內行情波動劇烈的交易日來試煉我們。
比如 2010 年 1 月開始的歐債危機，當時大盤可能每天都是200∼300 點的上下波動（當年台股約 7,000∼8,000 點，1 天有200∼300 點的漲幅就是大行情了），甚至有幾天是開盤後先往下殺 1∼2％，盤中再收下影線回到幾乎平盤，行情上下刷洗，讓人在盤中根本抓不到方向。
這種行情劇烈波動，導致抓錯期貨方向時，若是不停損，通常都是 100 點以上的損失，以當時 1 筆交易的可控損失大都在5∼20 點左右，只要「凹單」1 筆，損失就會超過百點，通常我們培訓生那一週的風險控制額度就爆倉了，也就是可以使用的停損金額已經用完，當週不能再交易。
有趣的是，除了風險控管能力差的人容易被剔除，還有一種人也會出局，就是不交易的人。因為很多人會把海選當成淘汰賽，抱持著「不交易的虧損最少」的心態，希望別人先因為累計損失金額達標而被淘汰。但這種人當然逃不過海龜教官的法眼，不交易與耐心等待交易完全不同，不相信、不磨練自己的人沒有價值，會立刻被退訓。
現在回憶起這段時光仍舊很懷念，儘管沒有薪水，壓力也很大，但能按照自己的進出場準則，有紀律的操作，最終賺取獲利的成就感，實在是珍貴的體驗。最重要的是，停損的原則深深刻印到我的骨髓裡，可說是我在投資這件事上學會的第一堂課，讓我往後在金融市場少走很多彎路，懂得在不利的情況下盡可能減少損失。（節錄自第1章第1節）
同事不守紀律的震撼教育
有了海龜計畫的經驗後，我進入康和證券的自營部工作，負責操作台指期當沖，同時也有小部位執行趨勢交易，做法就像海龜時期一樣，順著指數方向，如果看好上漲就買進，下跌就放空大盤。
不巧的是，當時正好遇到台指期 2012∼2013 年的盤整行情，市場在歐債危機後開始陷入量縮，常常台股一開盤，一整天點數都走不到 30 點，根本沒有方向性可言，讓我無從出手，整體績效難以大幅度突破。
儘管如此，這段時間我依然紀律進出，隨著大盤起伏，所操作的部位會在一天之內不斷改變買進或賣出方向。剛開始我的情緒會跟著起起落落，比起在海龜培訓營只是操作模擬單，不是真正的金錢交易，壓力僅來自於害怕被淘汰，無法成為正職員工，但在康和已是實單操作，自己的損益直接關係到公司的獲利，壓力放大許多，因此上班時間每一秒都是戰戰競競。
經過兩個月的磨練後，我的心理素質才穩健不少，知道進出場只是整體策略的其中一個步驟，也將之內化成反射動作，這些也都成為日後操作股票的養分。
然而，一般投資人買賣股票，多半非常不習慣換方向或換股操作，因為對他們來說，「換」就等於認錯。但我在期貨交易體認到，大盤不是上漲就是下跌，行情一天之內本來就會來來回回，所以隨時修正方向是常態。
把這個認知運用在股票時，就是只要基本面或技術線型表現好就買進，表現不佳就賣出，在遵守最初的選股理由之下，買進或賣出都不糾結。而這看似簡單的操作，也是一連串工作經驗、不斷重複操作之下養成的紀律。
一次紀律失守，賠掉一個部門
在康和的日子裡，我每天最早到公司，也最晚下班回家，每天長時間盯著電腦螢幕看盤，雖然非常樂在其中，但如此沉迷於金融市場的我，卻因此差點得了乾眼症。
就在眼睛出問題後不久，某天收盤後突然收到通知，公司計畫減少人力，讓我意識到可能真的要找工作了。經過深入了解才知道，原來是有位同事未遵守紀律，觸犯風控造成大賠，這在自營部可說是絕對不能觸犯的天條，且不只犯錯的同事，就連主管都連帶有失職之責。
為什麼這樣說？因為自營部的運作邏輯是，正常情況下，交易員只要在時間內虧損達到一定金額上限，公司就會強制停機，不讓他繼續操作，而為了控制風險，公司往往有多道停損關卡，與嚴格的風控機制。
一般來說，第一線是由交易員自行控管，每位交易員都有自己的日風控、月風控額度，例如日虧損額不能超過部位 2％、週累計虧損額不能超過部位 5％、月累計虧損不能超過 8％ 等，目的是避免交易員連續停損、心神不穩定後，會想要賭一把凹單不停損，或是不停盲目交易導致虧損瞬間擴大。
第二道防線便是主管，當發現交易員的虧損超過風控上限時，就必須強迫對方停止交易，通常達到日風控時，會要求交易員停止交易 3 天，好好靜下心來檢討策略；達到週風控休息 1週；如果真達到月封控，多半那 1 季都要先暫時休息了。
第三道防線則是部門風控，若整個部門的虧損達到上限，則整個部門都需要重新檢討。
而觸犯風控的那位同事，他本來有可以留倉的權限，也在收盤前留了不少期貨多單，然而隔天大盤因為突發事件導致跳空大跌，那些留倉的部位讓同事在一開盤就觸發風控上限，被停止交易沒辦法再下單。
原則上，此時主管就要立即介入處理，將部位平倉認賠出場，並召開檢討會議。但沒想到主管因為這位同事過去操作績效佳，一時心軟選擇忽略虧損，繼續留著錯誤的部位，期待隔天盤勢可以向上反彈，能夠減少虧損後出場。但結果有如莫非定律，隔天行情繼續往下跳空，虧損擴大到超過部門風控上限，導致全部門面臨調查與停權，最後整個部門連坐，全部裁撤掉。
這件事情對於當時初入社會的我來說，其實非常震驚，因為在海龜時期，我們的任何操作都只要對自己的績效負責，從來沒想過，不守紀律的結果，有可能是賠掉一整個部門。紀律問題永遠是投資圈的大忌，只要一次沒處理好，整個投資生涯都可能因此垮掉，不管過去有多麼輝煌的紀錄都沒用，在我往後的投資中，也會時不時拿這段經驗來管理下屬，和警惕自己。（節錄自第1章第2節）
大猩猩選股法——四大特徵找股票
用前面章節的評鑑方法，我們已經可以找出 EPS 有機會大幅成長的個股，但回過頭複習最先提到的法人預估本益比公式：「本益比×預估 EPS＝合理股價」，會發現，想要找出超級飆股，只有 EPS 快速提高還不夠，還必須搭配本益比能大幅提升，這就須依賴接下來的「大猩猩選股法」。
所謂大猩猩選股法，是我大量研究多間公司的營收變化，再結合過去任職法人業務時拜訪企業的經驗，從中發現的幾種規律。其邏輯主要有 3 個步驟：
1. 先找出營收有變化潛力的公司。
2. 再挑出其中高產能利用率的公司，也就是公司產出的產品數量盡量都用於出貨，例如 80∼90％，僅留下 10％ 用於測試或開發新產品。
3. 進一步留意高毛利產品線的營收比重，是否比低毛利產品線營收比重提高得更快。
這樣挑選出來的公司，通常更有機會被法人調高本益比評價，再與評鑑結果結合起來，就有機會找出飆股。
會符合上述概念的個股，基本面上常出現大客戶、新市場、新產品、新政策這四種特徵變化，以下是我對這四項的詳細分析，讓大家更容易理解並熟悉這個簡單的選股方法。
新科技助輕資產股崛起——直播新商業模式，成本低、毛利高
尚凡（5278）過去以交友軟體「愛情公寓」起家，業績還算穩定，但 2014 年新加坡的 BeeTalk 進入臺灣後造成嚴重威脅，使其 EPS 出現斷崖式崩跌。後來尚凡（5278）下定決心轉型，沉澱 3 年後於 2017 年在主力平臺 iPair 加入直播功能，一舉逆轉頹勢，也搭上後來的直播熱潮。
事實上我在 2018 年底使用過尚凡（5278）的交友軟體後，就已發現這個新商業模式，使用者在看直播「斗內」（Donate諧音，指透過發送貼圖提供現金贊助，贊助的金額再由平臺與直播主按比例拆分）直播主時，不管是用超跑貼圖還是火箭貼圖、發送 1 次還是 10 次貼圖，對於尚凡（5278）來說成本一樣，都只有製作 1 張貼圖的費用。
而消費者必須購買足夠的虛擬幣才能發送貼圖，且不同貼圖所需的虛擬幣值也不同，例如汽車貼圖的虛擬幣值換算成新臺幣為 888 元，火箭貼圖則是 8,888 元，因此消費者送出火箭貼圖的毛利是汽車貼圖的 10 倍，換句話說，尚凡（5278）除了平臺維運之外，不需要花費太大成本就擁有非常高的毛利，因此只要營收提高，EPS 就能快速成長。
想通這點後我再檢視財報，又發現尚凡（5278）已經連續好幾個月營收成長 30％ 以上，研發的產品也即將進入收割期，便在 2018 年 6 月底價位 65 元附近進場，2019 年 3月時出場，當場股價已漲至突破 200 元。之後股價也持續大幅上揚，並且配息穩定，本益比更是扶搖直上，加上大研生醫這隻小金雞獲利表現強勁，是公司營收的第二支柱。（節錄自第2章第5節）
拜訪公司現場實錄
在新冠疫情剛開始時，我們曾拜訪一間紡織公司，當時口罩正缺貨，對方的新任負責人在說明公司未來發展時，竟然不是專注在本業上，而是信誓旦旦的說要擴增口罩產線，並且認為擴產不會太難，只要有政府認證與生產機臺即可，還給出了很好的獲利藍圖。
我當時也相信口罩商機，投資了不少生產口罩的公司，有本業就是口罩製造的正規軍，也有新加入生產行列的新興軍。但隨著市場「口罩股」的量能上升，口罩的實際售價卻逐漸趨緩，我開始意識到情況不對，因為口罩生產的進入門檻實在太低，口罩產能已被當成飆股一樣炒作，於是開始獲利了結已經漲多的正規口罩軍。
但對於這家紡織公司，我礙於幾次拜訪後已經有了交情，便一直沒有賣出，等待他們通過口罩產能的認證。但對方多次遞延，錯過了最佳生產時機，使得股價從尚能小賺一步步往我的成本價靠近，最後實在無法再等待下去，終於停損出場。如果一開始就毅然堅持不給對方遞延兩次的機會，應該可以成本平盤脫身，無奈紀律還是敗給了期待感。最終這家仍然做到了正式新增產線生產口罩，隨後股價也漲了上去，但那已是又過了數個月之後的事了。
對於任何一家公司，如果對方當初提出的營收方向或營運計畫有所延宕，最多只能容許遞延一次，因為對經營者而言，這一季經營不順利、須待下一季繼續努力是很正常的事，但對我們投資人來說，即時的財務數字會立刻影響股價，我們不是經營者，不需要跟著扛公司轉型的風險。
工廠和倉庫，隱藏公司業績真相
也有不少公司希望我們不只是在會議室裡聊，也能參訪他們的生產基地，實際了解產線的狀況、新設備帶來的效應，或是員工的管理素質。我通常都會欣然前往，因為在參觀過程中，有機會聽到經營者述說自己的成長故事，可以了解對方營運公司的態度，是專注在股價表現，還是實業發展。
此外我也常趁機與廠區管理員搭話，問他們近期忙不忙，記得曾有一家軟硬複合板公司的管理員伯伯便說，不知道公司是接到什麼大客戶，生意突然變好，廠區大門已經 10 年沒有這麼多人車頻繁出入過。這就像前文提到的，員工抱怨加班好累一樣，一聽到就要立刻反應：「新聞上說的業績是真的！」
若有機會到倉庫看一看，尤其是傳統製造業，還可以詢問各區貨品分別出給哪些客戶。我曾經拜訪過一家公司，公司代表明明說過很看好某一國家的業績展望，卻發現存放該國家貨品的區域貨堆得滿滿的，我悄悄摸了一下那些貨，看到手指頭上滿是灰塵，心想這不是出貨暢旺該有的庫存狀況，隔天馬上開始出清手頭股票，果不其然，過不了多久就有消息，該公司的海外業績一落千丈。（節錄自第4章第5節）
