◎投資人最重要的素質是性情，不是智商。
◎市場預言家的話只會餵飽你的耳朵，絕不會餵飽你的荷包。
◎耗費20年所建立的聲譽，只消5分鐘就可摧毀殆盡。
◎永遠要在事前弄清楚交易的內容，投資也一樣。
本書原文由哥倫比亞大學商學院出版，
哥倫比亞大學全美排名第三，其商學院
與華頓商學院、哈佛商學院、耶魯管理學院齊名。
股神巴菲特與他的啟蒙老師葛拉漢都畢業於哥倫比亞大學
（巴菲特於商學院取得碩士）。
商學院的課程，就是教人如何經營、管理、創業，而致富
則是做對了這些事的結果。
以商業企業案例當教材，是商學院的重要教育方式，
作者芬克爾博士目前在岡薩加大學擔任創業學教授，
是巴菲特家族的友人（巴菲特兒子是他的學長，兩人經常聚會），
芬克爾博士帶領學生，親自拜訪巴菲特多達6次。
本書就是彙集162位學生的訪問筆記。
由股神親口分享：如何評估「機會」，打造高報酬的人生，
很多內容連《雪球》都沒提到。
◎決定買或不買（一檔股票），巴菲特這樣分析
・除了看數字，還要跟人談。
美國運通曾涉入一起詐欺案，造成一億多美元的損失，股票狂跌50%以上，
巴菲特卻面不改色的持續投資，進場大撿便宜，
因為他發現人們上餐館、購物時，依然使用美國運通信用卡和支票。
兩年後，股神大賺近2,000萬美元。
巴菲特的論點是：別只靠數字來了解公司，你要和消費者、競爭者、離職員工
談一談，每一位都會貢獻一片拼圖，建構出平衡觀點。
・只投資你了解的公司──蘋果手機不算是高科技股
巴菲特長期迴避科技股，不買的理由是：他只投資自己懂的東西。
後來他為何又決定買蘋果？因為巴菲特曾在週末帶十來個小孩去吃東西，
整個過程沒人跟他說話，大家全都盯著iPhone，除了點冰淇淋時。
因此他認定，蘋果不是高科技、而是消費性產品，而這是他最熟知的產業。
‧怎麼判斷一家公司有無競爭力？巴菲特的標準是：
每年盈餘至少成長10%以上、股東權益報酬率持續保持10%以上，
還有，公司的定價實力強大到，就算提高產品或服務的價格，消費者照樣買單。
本書更獨家披露：
巴菲特為何在1972年買「時思糖果」、1976年買「蓋可保險」、
2001年買蕭氏工業集團、2006年買運動品牌Brooks Sports……
在他大買股票的20年裡，他看到什麼、聽到什麼，讓他做出投資決策？
還有，股神也會犯錯，他曾錯過或買錯哪些股票造成重大虧損？
◎股神與162位學生的問答筆記
作者帶學生拜訪巴菲特後問大家，學到什麼？
學生們的回答，不是他的財富，而是價值觀：
．給子女的遺產要：足以讓他們覺得想做什麼都行，但又不能多到可以啥都不做。
．替仰慕的人工作，他的存在，就會鼓舞你努力超越自己過去的成就。
．成功是讓你得到心裡想要的東西，而快樂是想到你已擁有的東西。
．人生中最重要的決定，不是上哪一所學校，或選哪一種職業，而是跟誰結婚。
當然，我們還能學到：巴菲特曾看對哪些股票、看錯哪些投資……。
少數頂尖商學院會將企業個案集結成冊，以教材方式少量發行，
像哥倫比亞大學商學院與芬克爾博士這樣，
將一個人以商業案例方式出版，是極少見的情況。
好評推薦
《通膨時代，我選擇穩定致富》作者／理財館長
財經直播主／游庭皓
「Kelvin 價值投資」版主／Kelvin價值投資
財經作家／Mr. Market市場先生
推薦序一
不只學習巴菲特的成功，更要看懂他的失敗
《通膨時代，我選擇穩定致富》作者／理財館長
凡是有投資的人，肯定聽過巴菲特（Warren Buffett）這號人物，其優異且獨到的眼光，為波克夏公司（Berkshire Hathaway）帶來了驚人的績效。但我身為指數投資的執行者，怎麼會為主動投資相關的書寫推薦序呢？主要有三大理由與提醒：
第一個理由是，主動投資者的成功，除了激勵人心之外，更需要思考他成功背後的原因及可複製性。不少人敬仰巴菲特的成果，而「價值投資」也成為他們學習的投資策略，但千萬別以為一般人簡單照做，就可以獲得優異的報酬。
首先，巴菲特擁有的資源及消息遠在我們之上，同樣的投資機會，巴菲特肯定可以優先掌握訊息，也更有集中投資的本錢，兩者的差距天差地遠。
再者，這麼多年來，世界上出現過幾個像巴菲特一樣的傳奇人物？可見要能完全複製他的成功，簡直是天方夜譚。看完這本書，你會更理解主動投資的高門檻。
第二個理由是，其實連巴菲特本人都多次推薦指數投資。雖然巴菲特是價值投資的實踐者，但他也曾多次在股東會上，公開贊同指數投資的優點，特別是對一般散戶投資人而言，他的建議就是：選擇指數就對了。
巴菲特曾經與基金經理人比過投資績效，他選擇簡單的美國標準普爾（S&P）500指數，而其他基金經理人則是自行操作各自看好的基金。十年之後，巴菲特選擇的指數績效大勝，獲得了第一名。這場經典的「十年之賭」正說明了，雖然巴菲特選擇指數投資的建議，是針對一般散戶投資人，但這是連基金專家們都無法輕易擊敗的績效。更驚人的是，這些年來，就連波克夏公司也多次輸給市場指數，可見指數投資的優勢之大。
第三個理由是，無論採取哪一種投資方式的人，都應該閱讀巴菲特的學習態度、思考邏輯，還有失敗經驗。讀這本書的重點，不是100％仿效巴菲特的行為，由於時空背景跟周遭的人、事、物都不相同，所以就算能完全複製他做過的事，也不代表能獲得跟他一樣的成就。而且仔細一想就會知道，巴菲特能有現在的成就，除了努力之外，他也是一個非常幸運的人，而這些都是成功不可或缺的因素。
既然不要做跟巴菲特完全一樣的事，那該如何閱讀這本書？我建議大家，學習巴菲特的求知態度，與不時跳脫框架的思考邏輯，還有他失敗後的檢討與改進。偶爾的衝動、失去理智、缺乏耐心……巴菲特跟一般人一樣，都曾犯下低級的錯誤，但這完全無損他的成功。沒有人能夠永遠不犯錯、不失敗，重點是能從失敗中學到什麼？下次能否避免同樣的錯誤？
巴菲特曾說，在美國職棒大聯盟（Major League Baseball，簡稱大聯盟）史上，只有一個打者的打擊率超過0.400，這表示，就算是這位超級打者，打擊失敗的機率也接近60％。但事實上，揮棒落空不是問題，真正的問題在於，機會來時我們沒有發現、沒能珍惜。
綜合來說，巴菲特的投資績效不是一般人可以複製的，但他的人生哲學和思考邏輯，真的值得每個投資人細細品味，繼續翻開這本書，親自體會股神的魅力吧！
推薦序二
觀念塑成心態，心態決定成敗
「Kelvin價值投資」版主／Kelvin價值投資
「別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。」、「只有當潮水退去，你才會知道誰在裸泳。」、「真正的風險，在於你不知道自己在做什麼。」這些都是出自巴菲特的經典名言，也是他想傳達給大家的投資「觀念」。
我始終認為，投資最重要的事，就是要有良好觀念，分析方法固然重要，但觀念會影響我們的心態，而心態則能決定成敗。因為市場波動所反映的，不僅是數據、圖表、大環境趨勢，很多時候更是投資大眾當下的情緒，這時唯有保持穩定的心態並且貫徹始終，才能夠克服情緒影響，做出理性判斷。這樣無論是採取價值投資、存高殖利率個股，或是投入ETF市場，都能避免自己被情緒牽動，讓投資更穩健。
很多人認為，價值投資是一條平穩向上的道路，耐心等待價值被低估的公司回到應有水準就好，其實不然。等待價值回升的實際情況，反而更像是越野賽車一樣，路途非常崎嶇不平，並且充滿挑戰和不確定性，必須撐過這些心理考驗，等到逐漸向上成長的時刻來臨，才是價值投資真正的面貌。因此在投入市場之前，必須學會如何在波動中保持冷靜，堅守自己的投資策略及紀律。
其實投資就是認識自己的過程，越了解自己，越能夠成功。巴菲特的投資觀念，便是他在成長過程與創業經歷中的每一個成功，甚至是失敗，一步步認識自己之下塑成的，而這些哲學不僅成就了他卓越的一生，也為我們提供重要的指引。
這本書彙集許多巴菲特的投資觀念和人生哲學，我們可以透過書中的訪談、自述、致波克夏公司的股東信等各種資訊中，學習這位被作者喻為「自金融大亨摩根（按：J. P. Morgan，美國金融家，J.P. 摩根公司創辦人）之後，最精明的生意人」，如何使他的事業至今都能穩定獲利的原因。
除此之外，這些觀念不僅適用於商業，還可以在生活上發揮作用。作者提到，在帶學生拜訪巴菲特之後問他們，認為自己從巴菲特身上學到最重要的一課是什麼？沒想到大家最欣賞巴菲特的地方，並不是他的成就，也不是投資，而是價值觀。這無疑是最觸動我的一段內容，為什麼？因為若是仔細體會就能發現，其實生活周遭，處處都是考驗我們如何判斷「價值」的時刻。
以我自己為例，因為需要長時間坐在電腦前研究各大績優公司，久坐容易讓坐姿變形，進而腰痠背痛，顧全投資績效的代價，就是必須花費額外的時間去按摩舒緩，甚至去看中醫，做針灸、拔罐等各種治療，這些都是無形的時間成本。
這些身體與時間的耗損，就在我下定決心換一張可以解決坐姿問題的人體工學椅之後，全都消失了，取而代之的是我擁有更高的工作效率，能更專注研究更多績優企業，也就有更多獲利的機會。這就像是巴菲特與他的摯友兼事業夥伴查理．蒙格（Charlie Munger）所強調的，「所得到的必須比真正付出的多，那就是價值判斷。」
總而言之，觀念正確與否，對於投資和生活中的決策至關重要，因為它是我們思考的基石與行動的指南針，引領我們朝著穩健的方向前進。
作者序
親訪股神6次的近距離詮釋
我初次見到華倫．巴菲特（Warren Buffett）時，在場有人問他：如果不當波克夏公司（Berkshire Hathaway）的董事長兼執行長，想要做什麼？巴菲特張口就回答：當老師。為什麼呢？他說：
「這一輩子有非常多老師給了我深切的影響。」
我在大學當了三十幾年教授，長久以來，向這位成就震古鑠今的創業家和投資人學習良多，我很想和世界上每一個人分享這些知識。
我的故鄉在美國中部內布拉斯加州（Nebraska）的奧馬哈（Omaha），我在那裡長大，和巴菲特的子女一樣就讀奧馬哈中央中學（Omaha Central High School），巴菲特的第一任妻子蘇西（Susan Thompson，暱稱Susie）和他的父親霍華德（Howard Buffett）也是這所學校的校友。巴菲特的小兒子彼得（Peter Andrew Buffett）和我在同一時期就讀中學，雖然他比我大兩歲，不過我們有很多共同的朋友，所以經常一起吃午餐。我很幸運能和華倫本人建立私人情誼，後文將會再談到。2008 年爆發經濟大蕭條（Great Depression）以來最嚴重的金融危機時，我便打定主意要盡可能發掘這一位，據說是約翰．摩根（按：J. P. Morgan，美國金融家，J.P. 摩根公司創辦人）以來最精明的生意人。
本書將會檢視巴菲特如何成就非凡成功的行為，依照年分依序陳述，討論巴菲特的行為與成就之間的關係。為了發展這些主題，我彙整自己各方面的知識，內容包括對巴菲特、蒙格（Charlie Munger，巴菲特摯友兼企業經營夥伴）等重量級人士、奧馬哈、金融、投資、創業等領域的了解。我將說明創業精神如何讓巴菲特的人生脫胎換骨，並且藉此在讀者的個人生活與理財觀念上，提供一臂之力。
這本書彙集了巴菲特人生與投資哲學的相關資訊（第一手資料和間接來源都有），包含了許多人的訪談、個人陳述、寫給股東的信函、書籍，還有我自己的詮釋。
我帶班上的大學生去拜訪過巴菲特6 次，回到學校後我問他們，認為自己從巴菲特身上學到最重要的一課是什麼？令我訝異的是，他們最欣賞巴菲特的地方並不是他的成就，也不是投資，而是價值觀。
巴菲特在大蕭條時代中成長，後來成為世界上數一數二的富豪，很多人稱呼他是史上收穫最豐碩的投資人。本書探索他贏得這項頭銜的方法，並傳授讀者如何整合巴菲特的成功金鑰，進而改善自己的生活。
巴菲特如何評估一家公司
開篇先講述巴菲特的童年，描寫他如何受到家人與兩位重要精神導師的影響，分別是葛拉漢（Benjamin Graham）和費雪（Phil Fisher）。本書帶領讀者認識巴菲特從小學到中學的創業投資活動，進而檢視他讀大學時的創業經歷，包括創辦合夥投資事業。
接著要特別談談巴菲特的生意夥伴蒙格，此人的聰明才智和綽號「奧馬哈先知（Oracle of Omaha）」的巴菲特並駕齊驅。蒙格的投資觀點新穎、才智過人，經常挑戰巴菲特，促成波克夏改變經營哲學。
第2章的前3節，將重心放在巴菲特的投資方法（包括安全邊際、關鍵因子、估價，以及給投資人的建議）。之後會討論行為偏誤，因為巴菲特認為這些偏誤攸關投資人的成敗，文中將定義幾種常見的偏誤，並且引用一些例子為證，然後說明該如何克服。
接下來的第3章探討波克夏公司的歷史，同時檢視巴菲特的投資錯誤。第4章的焦點是巴菲特的成功關鍵，詳述他的價值觀、對幸福的見解，以及慈善義舉，還會探索巴菲特這個人，與他共處一室是什麼滋味？這是根據我帶學生去奧馬哈參訪的個人經驗所寫成的，也將描述向巴菲特提問、聽他回答的過程。
本書的最後一節，為讀者提供最新的投資局勢，焦點會放在金融服務科技、加密貨幣、比特幣和其他數位貨幣，這些未來將會在波克夏公司占據一席之地。
回首前塵，才發現自己竟然花了這麼多年才寫下這本書，我領悟到書寫巴菲特的作家當中，很少人（可能根本沒有人）討論過巴菲特如何評估投資，他在一步一步的投資過程中，又遵循了什麼樣的策略。我的目標就是給予投資門外漢一些能力，使他們能夠如同巴菲特一樣評估標的公司，如此一來，他們自己在做投資決策時，就能利用同樣的程序。
我的最終目標是教育讀者，宣導巴菲特的人生，和他在成功背後所做的諸多事情。希望這本書能寓教於樂，發揮功用。
（免責聲明：我本人確實持有波克夏公司的股票，我擁有的一種或多種指數型基金也納入波克夏公司作為成分股。本書內容絕不代表我的投資觀點，也不代表我建議讀者從事任何直接投資。）
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