世界激變，如何投資： 即將來臨的未來，傳奇投資大師吉姆．羅傑斯預判：牛市即將結束、放空股票，買黃金白銀大宗商品，中國奪回產業霸權……。
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內容簡介
「羅傑斯對市場大趨勢的掌握無人能及。」──華倫．巴菲特
他在2025年準確預言：
委內瑞拉、伊朗將產生劇變、杜拜受波及、白銀會大漲別賣……
現在，他又看到怎麼的未來？
川普關稅、美中關係持續緊繃、通膨升溫，股市與大宗商品震盪不已……
世界正在激變中，投資什麼才會賺？
作者吉姆．羅傑斯是投資界的傳奇人物，
與股神華倫．巴菲特、喬治．索羅斯被譽為「世界三大投資家」。
1970年，他與喬治．索羅斯共同創立量子基金，
10年內締造4,200%的驚人報酬率，37歲就賺進6,000萬美元退休。
他曾精準預言次貸危機與金融風暴，並不斷提醒投資人：
「一場超越2008年雷曼兄弟金融風暴的危機，正在逼近。」
2025年，他在新加坡「全球華人財富管理與傳承」峰會上，
更語出驚人的宣布：我已全面清空美國股票。
並直言：2026年，不論是美國或全球都將爆發問題。
他為何如此斷定？依據是什麼？
◎史上最長牛市即將結束了嗎？
．提高關稅能讓製造業回歸美國？這是幻想。
美國的人力與物價成本過高，即便以關稅保護國內產業，
也難以生產廉價產品。只有從國外引進廉價產品，生活才會更富足。
．下一場金融危機規模，遠超過雷曼風暴。
美股自雷曼後一路上漲，泡沫空前。全球寬鬆政策讓資金不斷湧入股市，
債務也累積到史上新高，一場超越2008年金融風暴的危機，正在逼近。
怎麼因應？羅傑斯：我已賣掉絕大部分股票，僅保留……。
．大宗商品超級循環，即將到來
你應關注大宗商品（原油、天然氣、金、銀、銅、鋰、玉米……）。
從歷史推移來看，股市與這類資產行情通常呈負相關，大約每18年輪替一次。
你要適度將其納入投資組合。
◎下個投資標的在哪裡？
．中國將取代美國，成為新霸權候選者
中國是目前世界上工程師最多的國家，數量是美國10倍以上。
以DeepSeek為代表的AI新技術，也已開始吸引全球資金聚集。
在AI、IT及電動車領域，中國的競爭力已凌駕日本，甚至直逼美國。
長遠來看，中國經濟仍會持續成長。
．下一波投資焦點──烏茲別克與沙烏地，還有……
烏茲別克擁有天然氣、銅與鈾等資源，
在總統米爾濟約耶夫積極推動「對外開放」與經濟改革下，
國內產業快速成長，是一個「從谷底開始起飛」的國家。
還有一類被世界討厭的國家，其實際價值往往被嚴重低估，
一旦行情回升，報酬將非常可觀。哪幾個國家？書中有答案。
下一個投資方向在哪裡？
該買股票、黃金、白銀還是房地產？
你一定要看看，傳奇投資人吉姆．羅傑斯對即將到來的未來的斷言。
他在2025年準確預言：
委內瑞拉、伊朗將產生劇變、杜拜受波及、白銀會大漲別賣……
現在，他又看到怎麼的未來？
川普關稅、美中關係持續緊繃、通膨升溫，股市與大宗商品震盪不已……
世界正在激變中，投資什麼才會賺？
作者吉姆．羅傑斯是投資界的傳奇人物，
與股神華倫．巴菲特、喬治．索羅斯被譽為「世界三大投資家」。
1970年，他與喬治．索羅斯共同創立量子基金，
10年內締造4,200%的驚人報酬率，37歲就賺進6,000萬美元退休。
他曾精準預言次貸危機與金融風暴，並不斷提醒投資人：
「一場超越2008年雷曼兄弟金融風暴的危機，正在逼近。」
2025年，他在新加坡「全球華人財富管理與傳承」峰會上，
更語出驚人的宣布：我已全面清空美國股票。
並直言：2026年，不論是美國或全球都將爆發問題。
他為何如此斷定？依據是什麼？
◎史上最長牛市即將結束了嗎？
．提高關稅能讓製造業回歸美國？這是幻想。
美國的人力與物價成本過高，即便以關稅保護國內產業，
也難以生產廉價產品。只有從國外引進廉價產品，生活才會更富足。
．下一場金融危機規模，遠超過雷曼風暴。
美股自雷曼後一路上漲，泡沫空前。全球寬鬆政策讓資金不斷湧入股市，
債務也累積到史上新高，一場超越2008年金融風暴的危機，正在逼近。
怎麼因應？羅傑斯：我已賣掉絕大部分股票，僅保留……。
．大宗商品超級循環，即將到來
你應關注大宗商品（原油、天然氣、金、銀、銅、鋰、玉米……）。
從歷史推移來看，股市與這類資產行情通常呈負相關，大約每18年輪替一次。
你要適度將其納入投資組合。
◎下個投資標的在哪裡？
．中國將取代美國，成為新霸權候選者
中國是目前世界上工程師最多的國家，數量是美國10倍以上。
以DeepSeek為代表的AI新技術，也已開始吸引全球資金聚集。
在AI、IT及電動車領域，中國的競爭力已凌駕日本，甚至直逼美國。
長遠來看，中國經濟仍會持續成長。
．下一波投資焦點──烏茲別克與沙烏地，還有……
烏茲別克擁有天然氣、銅與鈾等資源，
在總統米爾濟約耶夫積極推動「對外開放」與經濟改革下，
國內產業快速成長，是一個「從谷底開始起飛」的國家。
還有一類被世界討厭的國家，其實際價值往往被嚴重低估，
一旦行情回升，報酬將非常可觀。哪幾個國家？書中有答案。
下一個投資方向在哪裡？
該買股票、黃金、白銀還是房地產？
你一定要看看，傳奇投資人吉姆．羅傑斯對即將到來的未來的斷言。
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目錄
作者介紹
推薦序一 科技與政治變局下的投資思維／黃嘉斌
推薦序二 「事件」未必重演，但「歷史」總是相似！／王仲麟
推薦序三 歷史不會重演，但常常押韻／雷老闆（王韋閔）
前言 世界激變，吉姆．羅傑斯如何解讀
第一章 史上最長牛市即將結束？
——從股票時代轉向商品時代
01川普政權，世界正陷入混亂
02關稅甜頭短暫，危害長久
03提高關稅能讓製造業回流？這是幻想
04下一場金融危機規模，遠超過雷曼風暴
05暴跌無法預測，但必須準備
06指數投資不一定能分散風險
07聯準會若降息，通膨恐再起
08大宗商品超級循環，即將到來
09購買金銀，永不嫌晚
10市場從未消失，機會必再降臨
第二章 下個投資標的在哪裡？
——烏茲別克、沙烏地
01美國中產階級的憤怒
02美國人不再渴望擔任世界領袖
03我們正處於第三次世界大戰邊緣
04下一個霸權國家──中國
05電動車將帶動中國經濟成長
06中俄聯手，改變全球能源版圖
07當中國成長，日本機會在哪？
08下一波投資焦點──烏茲別克與沙烏地
09投資那些被世界討厭的國家
10我關注烏克蘭，放棄俄羅斯
11投資印度與東南亞？且慢
12日本應再次挑戰「亞洲共通貨幣」
第三章 生活與資產保衛戰
──貨幣貶值與通膨加劇，該如何投資？
01安倍經濟學的代價
02東京房價破億日圓了，誰買得起？
03為日圓持續走貶預作準備
04舉債過度，下一代將付出代價
05農業、製造業更有發展潛力
06人口減少帶來的世代挑戰
07移民政策必須嚴格把關
08奧運與萬博只會增加國家債務
09懂國際商務的人必將勝出
第四章 我的投資致勝之道
──我會持續觀察下跌的市場，尋找低點
01哲學，成就我的投資之路
02騎摩托車環遊世界，改變了我的人生
03運氣會眷顧有準備的人
04除了賺錢，人生更重要的事
05學習外語永不嫌晚
06確立專屬於你的投資風格
結語 讀懂過去，贏在未來
監修、日版譯者介紹
推薦序一 科技與政治變局下的投資思維／黃嘉斌
推薦序二 「事件」未必重演，但「歷史」總是相似！／王仲麟
推薦序三 歷史不會重演，但常常押韻／雷老闆（王韋閔）
前言 世界激變，吉姆．羅傑斯如何解讀
第一章 史上最長牛市即將結束？
——從股票時代轉向商品時代
01川普政權，世界正陷入混亂
02關稅甜頭短暫，危害長久
03提高關稅能讓製造業回流？這是幻想
04下一場金融危機規模，遠超過雷曼風暴
05暴跌無法預測，但必須準備
06指數投資不一定能分散風險
07聯準會若降息，通膨恐再起
08大宗商品超級循環，即將到來
09購買金銀，永不嫌晚
10市場從未消失，機會必再降臨
第二章 下個投資標的在哪裡？
——烏茲別克、沙烏地
01美國中產階級的憤怒
02美國人不再渴望擔任世界領袖
03我們正處於第三次世界大戰邊緣
04下一個霸權國家──中國
05電動車將帶動中國經濟成長
06中俄聯手，改變全球能源版圖
07當中國成長，日本機會在哪？
08下一波投資焦點──烏茲別克與沙烏地
09投資那些被世界討厭的國家
10我關注烏克蘭，放棄俄羅斯
11投資印度與東南亞？且慢
12日本應再次挑戰「亞洲共通貨幣」
第三章 生活與資產保衛戰
──貨幣貶值與通膨加劇，該如何投資？
01安倍經濟學的代價
02東京房價破億日圓了，誰買得起？
03為日圓持續走貶預作準備
04舉債過度，下一代將付出代價
05農業、製造業更有發展潛力
06人口減少帶來的世代挑戰
07移民政策必須嚴格把關
08奧運與萬博只會增加國家債務
09懂國際商務的人必將勝出
第四章 我的投資致勝之道
──我會持續觀察下跌的市場，尋找低點
01哲學，成就我的投資之路
02騎摩托車環遊世界，改變了我的人生
03運氣會眷顧有準備的人
04除了賺錢，人生更重要的事
05學習外語永不嫌晚
06確立專屬於你的投資風格
結語 讀懂過去，贏在未來
監修、日版譯者介紹
序／導讀
推薦序一
科技與政治變局下的投資思維
《冠軍操盤人黃嘉斌獲利的口訣》、多本暢銷書作者／黃嘉斌
當科技重新定義效率，而政治重新定義邊界，投資的本質，也必須重新被理解。
歷史上的每一次工業革命，都不只是技術的進步，而是文明運作方式的重寫。蒸汽機改變了能源與交通，電力重塑了生產體系，資訊科技讓世界進入網路化時代。如今，人類正站在第4次工業革命的門檻上，以人工智慧與算力（編按：指電腦進行資料處理與計算的能力）為核心的技術浪潮，正在重新定義生產力與資本配置的方向。然而，與科技快速整合世界形成強烈對比的，是全球政治逐漸走向保護主義與經濟區塊化。這種「科技全球化、政治去全球化」的矛盾，正是理解當代市場的關鍵背景。
《世界激變，如何投資》以宏觀歷史的視角，嘗試解讀這場變局。羅傑斯（Jim Rogers）延續其對長期週期的觀察，指出全球債務膨脹、美元體系承壓，以及自由貿易秩序的動搖，可能意味著金融資產主導市場的時代逐漸接近轉折。他認為，大宗商品（Commodity，指可交易且大量生產的天然材料、資源或商品，一般可在全球市場上以期貨或現貨形式買賣）與原物料資產可能重新崛起，成為新的市場核心，在通膨壓力回歸與供應鏈安全成為政策焦點的背景下，這樣的觀點無疑具有重要的參考價值。
然而，真正成熟的閱讀方式，並非全然接受，而是在理解中保持批判。羅傑斯長期強調商品週期，但在強調資源稀缺與通膨邏輯的同時，或許低估了另一股正在改寫世界的力量——由美國科技體系主導的人工智慧（Artificial Intelligence，簡稱AI）革命。
AI並非單純的產業趨勢，而是一種通用型技術，其影響可能如電力與網際網路般深遠。從晶片、雲端到模型平臺，新的技術基礎設施正在形成，並重新塑造全球資本集中與生產效率的來源。這意味著未來市場的主導權，未必只是從股票轉向商品，而可能進入科技與資源雙趨的時代。
此外，以川普關稅為代表的貿易政策，不只是政治事件，而是全球化進入轉折的象徵。關稅提高在短期內或許能保護部分產業，但長期而言，往往會提高成本、降低效率，並加劇市場的不確定性。更重要的是，它使供應鏈從效率導向轉為安全導向，改變資本流動的邏輯。這種轉變，將使未來市場呈現更高度的波動與分化。
因此，本書最珍貴之處，不在提供確定答案，而是讓讀者重新思考：當AI革命與資源週期同時發生，以及當科技加速全球整合，而政治卻走向分裂，我們是否仍能以過去的投資框架理解未來？
真正的投資優勢並非來自預測，而是來自理解歷史的力量如何交會。《世界激變，如何投資》提供了一張重要的地圖，而讀者需要做的，是在作者的洞察與自己的批判之間，找到新的航線。因為在文明轉型的時代，投資的本質不只是選擇資產，而是你選擇相信哪一種未來。
推薦序二
「事件」未必重演，但「歷史」總是相似！
《操作慣性股，我38歲就財富自由》作者、前金控首席操盤手、
最科學化的投資達人／王仲麟
自2008年金融海嘯肆虐全球市場迄今已經18年，全球市場呈現前所未見的大多頭行情，儘管這些年來也曾經出現過一些顛簸踉蹌，譬如岌岌可危的歐債危機（編按：European sovereign debt crisis，又稱歐洲主權債務危機，係指2008年全球金融危機後，歐元區部分國家因財政惡化與房市衝擊，引發市場對債務償付能力的質疑，進而爆發的政府信用危機）、急凍經濟的新冠疫情、傷筋動骨的對等關稅等，世界各國的經濟結構也因此出現不小的變化。但對於股市而言，扶搖直上的多頭行情始終未見停歇，遑論近兩年的AI風潮更是掀起了滔天巨浪，任何標的只要提到AI，就是機會與夢想，更是多頭得以延續的定海神針，也因此市場上幾乎都是歡欣鼓舞的喜鵲聲。
不過就在此時，與華倫．巴菲特、喬治．索羅斯被譽為世界三大投資家，股神巴菲特大力讚許「對市場大趨勢的把握無人能及」的投資大師，之前更是精準預言2008年次貸危機的投資專家吉姆．羅傑斯，以他深厚的投資底蘊與卓越的投資思維，提出了與市場截然不同的看法，細讀之後不但讓我深刻認同，更覺得是每個投資人都應該細細品味的論點。
羅傑斯提到「股票時代即將結束」，當然不是危言聳聽，而是根據金融歷史的發展與投資市場的軌跡所做出的嚴謹推論。包括金融海嘯後全球寬鬆的貨幣政策，讓資金瘋狂的湧入股市，但是各國的實質經濟面並不足以撐起過度高估的股市市值；川普的關稅戰試圖讓製造業回歸美國，但美國的人力與物價成本過高，即便以關稅保護國內產業，也難以生產廉價產品，更將嚴重衝擊美國的消費力道；AI崛起讓相關基礎建設與企業資本支出大幅增加，也因此讓帳面上的GDP（編按：Gross Domestic Product，國內生產毛額）數據非常漂亮，但是失業率提高的衝擊與後續民間消費力道的削弱，都讓這場股市多頭盛宴瀰漫著曲終人散的訊息。
事實上，市場的漲幅已然超出常理所能解釋，但是只要市場目前仍維持強勁，投資人還認為「絕對沒問題」、「肯定還會再漲」，泡沫就會持續膨脹。如何在此關鍵時刻，理性的判讀趨勢而非感性的期待行情，這本《世界激變，如何投資》肯定是你必須細讀的經典。
此外，羅傑斯也分享了此刻最恰當的投資標的，譬如股市與大宗商品資產的行情通常呈負相關，從歷史推移來看，大約每18年輪替一次，因此大宗商品（原油、天然氣、黃金、白銀、銅、鋰、玉米……）的超級大循環即將到來，過程的推演邏輯與歷史驗證，書中都有精闢說明，讓投資人得以理性客觀去制定未來的投資策略，因此這本書絕對是你必須收藏的好書。
更讓人驚喜的是，羅傑斯還分享了他投資致勝的簡約之道，包括固定的作息、大量的閱讀、從失敗中成長、從經驗中累積等，得以確立個人的投資風格，因此對於想要在投資領域優游自在的投資人而言，這本書絕對是不容錯過的著作！
推薦序三
歷史不會重演，但常常押韻
《波段的紀律》暢銷書作者、
金玉峰證券投資顧問董事長暨分析師／雷老闆（王韋閔）
「歷史不會重演，但常常押韻。」在國家興衰的軌跡中如此，在投資市場更是被反覆驗證。K線不會一模一樣，但人性會，懂得從歷史押韻中看出節奏的人，才能走得更遠。
閱讀本書的過程，我腦中不斷浮現兩個關鍵詞：改變與競爭力。而且書中不斷對照中國與日本這兩個國家的差異。中國擁有源源不絕、願意拚搏的勞動力，以及對下一代教育的高度投入；相較之下，日本面臨少子化、高齡化的雙重壓力，社會氛圍逐漸保守，對外來人口與留學生的態度也顯得猶疑與排斥。吉姆．羅傑斯一點一滴剖析這些結構性的問題，不只是指出隱憂，更提出思考與解方。
他指出，真正讓國家失去競爭力的，從來不是資源不足，而是對改變的厭惡。歷史上太多例子證明：當一個國家拒絕外來人才、拒絕思想交流、拒絕制度調整時，看似守住傳統，實則慢慢失去未來。英國的沒落，不單是殖民體系的終結，更深層的原因在於國民心態對改變的抗拒；亞洲某些曾經富裕的地區衰退，也與封閉及排外脫不了關係。
相反的，願意開放、願意讓年輕人走出去、讓世界走進來的國家，才能在全球競爭中站穩腳步。當出國留學比例提高，代表一個國家有胸襟面對世界，也有能力吸收新的觀點與技術。這不只是教育政策，更是一種國家戰略。
這本書談的是日本，但對同樣面臨少子化挑戰的臺灣而言，讀來更為緊張，也更具警示意味。
它讓我想到投資，市場同樣厭惡僵化的思維。投資人若固守過去成功的經驗，不願更新知識、不願修正錯誤，只會在下一波浪潮來襲時被淘汰。歷史的K線圖確實不會重演，但型態常常押韻。懂得學習的人，才能在相似的風險中看見不同的機會。
投資是一場長期的修行；國家治理亦然。
面對少子化，是繼續抱怨年輕人不願生育，還是重新設計制度？
面對人才外流，是強調情感綁定，還是創造更具吸引力的環境？
面對全球化，是關上門守成，還是打開窗迎風？
作者的答案很清楚：改變，永遠不會太晚；拒絕改變，才是真正的危機。更動人的是，作者並非站在道德制高點批判社會，而是先從改變自己開始。他坦承年輕時對孩子的排斥，卻在60歲迎來第一個孩子，修正了過往的想法。這種自我修正的誠實，比任何宏大論述都更有力量。
對我而言，這不只是一本討論投資的書，更是一堂關於「成長」的課。
成長，不是年齡增加，而是願意修正；競爭力，不只是GDP數字，而是對未來的開放程度；穩定，不是不變，而是在變動中保持韌性。
在全球秩序快速重組的今天，科技顛覆產業，人口結構翻轉經濟，地緣政治改寫供應鏈，我們每個人、每個企業、每個國家，都站在必須選擇的時刻──是守著熟悉的安全感，還是承擔不確定性的風險？
這本書給出的啟示很簡單，也很殘酷：
不改變，才是最大的風險。
誠摯推薦給所有關心未來的人──無論你是投資人、創業者、政策制定者，或只是正在思考下一步該怎麼走的普通讀者。當你讀完這本書，也許會發現，真正需要改變的，不只是國家，還有我們自己。
前言
世界激變，吉姆．羅傑斯如何解讀
──東洋經濟新報社編輯部
川普的關稅政策撼動全球經濟，而烏克蘭與中東局勢的高度不確定性，進一步加劇了國際社會與市場的集體不安。
美國股市雖然仍處於史上最長的多頭行情中，但已開始出現一些預示其終結的徵兆。在對通貨膨脹的警戒仍未消退之際，未來的全球經濟、金融與市場將走向何方？而這樣的變化，又將對長期的國際政治與地緣政治格局帶來何種影響？
繼2020年與2022年之後，我們再次深度專訪羅傑斯，他是享譽全球、以洞察資金流向並精準預測著稱的投資大師。羅傑斯在訪談中指出，美股的牛市（編按：Bull Market，指金融市場〔如股市〕呈現長期整體上漲的趨勢）已接近尾聲，美元霸權也開始顯露疲態，世界秩序的不穩定性將日益加劇。在此背景下，通膨趨勢仍將延續，而對大宗商品的投資吸引力勢必會進一步提升。
對羅傑斯的訪談是在其位於新加坡的住處分多次進行。訪談由兩位監修者擔任訪談者，而在最近一次的訪談中，亦邀請了Nezu Asia Capital Limited的合夥人河北博光先生共同參與。此外，編輯部（編按：指東洋經濟新報社編輯部）也根據羅傑斯的談話主旨，適時補充相關數據。
衷心期盼本書，能幫助讀者更深入理解世界經濟與國際政治。
科技與政治變局下的投資思維
《冠軍操盤人黃嘉斌獲利的口訣》、多本暢銷書作者／黃嘉斌
當科技重新定義效率，而政治重新定義邊界，投資的本質，也必須重新被理解。
歷史上的每一次工業革命，都不只是技術的進步，而是文明運作方式的重寫。蒸汽機改變了能源與交通，電力重塑了生產體系，資訊科技讓世界進入網路化時代。如今，人類正站在第4次工業革命的門檻上，以人工智慧與算力（編按：指電腦進行資料處理與計算的能力）為核心的技術浪潮，正在重新定義生產力與資本配置的方向。然而，與科技快速整合世界形成強烈對比的，是全球政治逐漸走向保護主義與經濟區塊化。這種「科技全球化、政治去全球化」的矛盾，正是理解當代市場的關鍵背景。
《世界激變，如何投資》以宏觀歷史的視角，嘗試解讀這場變局。羅傑斯（Jim Rogers）延續其對長期週期的觀察，指出全球債務膨脹、美元體系承壓，以及自由貿易秩序的動搖，可能意味著金融資產主導市場的時代逐漸接近轉折。他認為，大宗商品（Commodity，指可交易且大量生產的天然材料、資源或商品，一般可在全球市場上以期貨或現貨形式買賣）與原物料資產可能重新崛起，成為新的市場核心，在通膨壓力回歸與供應鏈安全成為政策焦點的背景下，這樣的觀點無疑具有重要的參考價值。
然而，真正成熟的閱讀方式，並非全然接受，而是在理解中保持批判。羅傑斯長期強調商品週期，但在強調資源稀缺與通膨邏輯的同時，或許低估了另一股正在改寫世界的力量——由美國科技體系主導的人工智慧（Artificial Intelligence，簡稱AI）革命。
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此外，以川普關稅為代表的貿易政策，不只是政治事件，而是全球化進入轉折的象徵。關稅提高在短期內或許能保護部分產業，但長期而言，往往會提高成本、降低效率，並加劇市場的不確定性。更重要的是，它使供應鏈從效率導向轉為安全導向，改變資本流動的邏輯。這種轉變，將使未來市場呈現更高度的波動與分化。
因此，本書最珍貴之處，不在提供確定答案，而是讓讀者重新思考：當AI革命與資源週期同時發生，以及當科技加速全球整合，而政治卻走向分裂，我們是否仍能以過去的投資框架理解未來？
真正的投資優勢並非來自預測，而是來自理解歷史的力量如何交會。《世界激變，如何投資》提供了一張重要的地圖，而讀者需要做的，是在作者的洞察與自己的批判之間，找到新的航線。因為在文明轉型的時代，投資的本質不只是選擇資產，而是你選擇相信哪一種未來。
推薦序二
「事件」未必重演，但「歷史」總是相似！
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最科學化的投資達人／王仲麟
自2008年金融海嘯肆虐全球市場迄今已經18年，全球市場呈現前所未見的大多頭行情，儘管這些年來也曾經出現過一些顛簸踉蹌，譬如岌岌可危的歐債危機（編按：European sovereign debt crisis，又稱歐洲主權債務危機，係指2008年全球金融危機後，歐元區部分國家因財政惡化與房市衝擊，引發市場對債務償付能力的質疑，進而爆發的政府信用危機）、急凍經濟的新冠疫情、傷筋動骨的對等關稅等，世界各國的經濟結構也因此出現不小的變化。但對於股市而言，扶搖直上的多頭行情始終未見停歇，遑論近兩年的AI風潮更是掀起了滔天巨浪，任何標的只要提到AI，就是機會與夢想，更是多頭得以延續的定海神針，也因此市場上幾乎都是歡欣鼓舞的喜鵲聲。
不過就在此時，與華倫．巴菲特、喬治．索羅斯被譽為世界三大投資家，股神巴菲特大力讚許「對市場大趨勢的把握無人能及」的投資大師，之前更是精準預言2008年次貸危機的投資專家吉姆．羅傑斯，以他深厚的投資底蘊與卓越的投資思維，提出了與市場截然不同的看法，細讀之後不但讓我深刻認同，更覺得是每個投資人都應該細細品味的論點。
羅傑斯提到「股票時代即將結束」，當然不是危言聳聽，而是根據金融歷史的發展與投資市場的軌跡所做出的嚴謹推論。包括金融海嘯後全球寬鬆的貨幣政策，讓資金瘋狂的湧入股市，但是各國的實質經濟面並不足以撐起過度高估的股市市值；川普的關稅戰試圖讓製造業回歸美國，但美國的人力與物價成本過高，即便以關稅保護國內產業，也難以生產廉價產品，更將嚴重衝擊美國的消費力道；AI崛起讓相關基礎建設與企業資本支出大幅增加，也因此讓帳面上的GDP（編按：Gross Domestic Product，國內生產毛額）數據非常漂亮，但是失業率提高的衝擊與後續民間消費力道的削弱，都讓這場股市多頭盛宴瀰漫著曲終人散的訊息。
事實上，市場的漲幅已然超出常理所能解釋，但是只要市場目前仍維持強勁，投資人還認為「絕對沒問題」、「肯定還會再漲」，泡沫就會持續膨脹。如何在此關鍵時刻，理性的判讀趨勢而非感性的期待行情，這本《世界激變，如何投資》肯定是你必須細讀的經典。
此外，羅傑斯也分享了此刻最恰當的投資標的，譬如股市與大宗商品資產的行情通常呈負相關，從歷史推移來看，大約每18年輪替一次，因此大宗商品（原油、天然氣、黃金、白銀、銅、鋰、玉米……）的超級大循環即將到來，過程的推演邏輯與歷史驗證，書中都有精闢說明，讓投資人得以理性客觀去制定未來的投資策略，因此這本書絕對是你必須收藏的好書。
更讓人驚喜的是，羅傑斯還分享了他投資致勝的簡約之道，包括固定的作息、大量的閱讀、從失敗中成長、從經驗中累積等，得以確立個人的投資風格，因此對於想要在投資領域優游自在的投資人而言，這本書絕對是不容錯過的著作！
推薦序三
歷史不會重演，但常常押韻
《波段的紀律》暢銷書作者、
金玉峰證券投資顧問董事長暨分析師／雷老闆（王韋閔）
「歷史不會重演，但常常押韻。」在國家興衰的軌跡中如此，在投資市場更是被反覆驗證。K線不會一模一樣，但人性會，懂得從歷史押韻中看出節奏的人，才能走得更遠。
閱讀本書的過程，我腦中不斷浮現兩個關鍵詞：改變與競爭力。而且書中不斷對照中國與日本這兩個國家的差異。中國擁有源源不絕、願意拚搏的勞動力，以及對下一代教育的高度投入；相較之下，日本面臨少子化、高齡化的雙重壓力，社會氛圍逐漸保守，對外來人口與留學生的態度也顯得猶疑與排斥。吉姆．羅傑斯一點一滴剖析這些結構性的問題，不只是指出隱憂，更提出思考與解方。
他指出，真正讓國家失去競爭力的，從來不是資源不足，而是對改變的厭惡。歷史上太多例子證明：當一個國家拒絕外來人才、拒絕思想交流、拒絕制度調整時，看似守住傳統，實則慢慢失去未來。英國的沒落，不單是殖民體系的終結，更深層的原因在於國民心態對改變的抗拒；亞洲某些曾經富裕的地區衰退，也與封閉及排外脫不了關係。
相反的，願意開放、願意讓年輕人走出去、讓世界走進來的國家，才能在全球競爭中站穩腳步。當出國留學比例提高，代表一個國家有胸襟面對世界，也有能力吸收新的觀點與技術。這不只是教育政策，更是一種國家戰略。
這本書談的是日本，但對同樣面臨少子化挑戰的臺灣而言，讀來更為緊張，也更具警示意味。
它讓我想到投資，市場同樣厭惡僵化的思維。投資人若固守過去成功的經驗，不願更新知識、不願修正錯誤，只會在下一波浪潮來襲時被淘汰。歷史的K線圖確實不會重演，但型態常常押韻。懂得學習的人，才能在相似的風險中看見不同的機會。
投資是一場長期的修行；國家治理亦然。
面對少子化，是繼續抱怨年輕人不願生育，還是重新設計制度？
面對人才外流，是強調情感綁定，還是創造更具吸引力的環境？
面對全球化，是關上門守成，還是打開窗迎風？
作者的答案很清楚：改變，永遠不會太晚；拒絕改變，才是真正的危機。更動人的是，作者並非站在道德制高點批判社會，而是先從改變自己開始。他坦承年輕時對孩子的排斥，卻在60歲迎來第一個孩子，修正了過往的想法。這種自我修正的誠實，比任何宏大論述都更有力量。
對我而言，這不只是一本討論投資的書，更是一堂關於「成長」的課。
成長，不是年齡增加，而是願意修正；競爭力，不只是GDP數字，而是對未來的開放程度；穩定，不是不變，而是在變動中保持韌性。
在全球秩序快速重組的今天，科技顛覆產業，人口結構翻轉經濟，地緣政治改寫供應鏈，我們每個人、每個企業、每個國家，都站在必須選擇的時刻──是守著熟悉的安全感，還是承擔不確定性的風險？
這本書給出的啟示很簡單，也很殘酷：
不改變，才是最大的風險。
誠摯推薦給所有關心未來的人──無論你是投資人、創業者、政策制定者，或只是正在思考下一步該怎麼走的普通讀者。當你讀完這本書，也許會發現，真正需要改變的，不只是國家，還有我們自己。
前言
世界激變，吉姆．羅傑斯如何解讀
──東洋經濟新報社編輯部
川普的關稅政策撼動全球經濟，而烏克蘭與中東局勢的高度不確定性，進一步加劇了國際社會與市場的集體不安。
美國股市雖然仍處於史上最長的多頭行情中，但已開始出現一些預示其終結的徵兆。在對通貨膨脹的警戒仍未消退之際，未來的全球經濟、金融與市場將走向何方？而這樣的變化，又將對長期的國際政治與地緣政治格局帶來何種影響？
繼2020年與2022年之後，我們再次深度專訪羅傑斯，他是享譽全球、以洞察資金流向並精準預測著稱的投資大師。羅傑斯在訪談中指出，美股的牛市（編按：Bull Market，指金融市場〔如股市〕呈現長期整體上漲的趨勢）已接近尾聲，美元霸權也開始顯露疲態，世界秩序的不穩定性將日益加劇。在此背景下，通膨趨勢仍將延續，而對大宗商品的投資吸引力勢必會進一步提升。
對羅傑斯的訪談是在其位於新加坡的住處分多次進行。訪談由兩位監修者擔任訪談者，而在最近一次的訪談中，亦邀請了Nezu Asia Capital Limited的合夥人河北博光先生共同參與。此外，編輯部（編按：指東洋經濟新報社編輯部）也根據羅傑斯的談話主旨，適時補充相關數據。
衷心期盼本書，能幫助讀者更深入理解世界經濟與國際政治。
試閱
川普政權，世界正陷入混亂
Q：川普政權推出的政策，正讓世界陷入混亂。
吉姆．羅傑斯（以下簡稱羅傑斯）：
世界確實正被美國總統的言行與政策耍得團團轉。過去雖然也曾出現過像前首相柴契爾夫人（Margaret Thatcher）般，為世界帶來巨變的政治家，但柴契爾夫人擁有堅定的政治理念，世人明白她的訴求，也很清楚她的思維模式與下一步行動。
世界確實正被美國總統的言行與政策耍得團團轉。過去雖然也曾出現過像前首相柴契爾夫人（Margaret Thatcher）般，為世界帶來巨變的政治家，但柴契爾夫人擁有堅定的政治理念，世人明白她的訴求，也很清楚她的思維模式與下一步行動。
Q：川普關稅對世界經濟與市場，帶來什麼樣的影響？
羅傑斯：
川普關稅將成為改變戰後框架的重要轉捩點。自1990年代以來推動全球高速成長的經濟體制，將宣告終結。
第二次世界大戰後，美國以「自由且公正的貿易」為大原則，確實帶動了全球經濟的成長。當時建立了一套國際經濟系統，由強大的美國經濟支撐自由貿易體制，並透過美國爆發性的消費惠及全球。日本是這套體制最大的受益者，而近期則是成長為「世界工廠」的中國。
然而，隨著美國債務膨脹，許多美國國民開始認為，由美國承擔成本來維持「自由且公正的貿易」體制是不可持續的。曾經為美國帶來繁榮的貿易系統，如今已變成對美國極為不利的系統。因此，他們認為必須改變現狀，否則將無法守護自己的生活。
在這種背景下，川普被視為他們的「救世主」而登場。為了回應這些期待，他將政策從自由貿易轉向了保護貿易。
提高關稅能讓製造業回流？這是幻想
Q：關於「提高關稅就能讓製造業回歸美國」的觀點，您怎麼看？
羅傑斯：
我不得不說，這是個極為愚蠢的想法。美國的人力與物價成本過高，即便用關稅保護國內產業，也很難在美國國內製造出廉價的產品。過去英國陷入經濟危機時也曾有過類似的討論，但製造業最終並未回流英國。假設真的在美國國內生產，結果也只能被迫標上高昂的價格。
最終，大多數國民會意識到，輸入國外廉價生產的物資，反而能讓生活過得更富足。但人們需要一段時間才能理解，並學到這個教訓。翻開歷史就能明白這一點，但他們顯然不了解歷史。而當人們察覺時，往往已經為時已晚，再也回不去原本的體制了。
投資那些被世界討厭的國家
羅傑斯：
南美的委內瑞拉政治長期不穩，可說是一個陷入「谷底」的國家，但我認為，未來將迎來轉機。委內瑞拉的經濟在2010年代破產，2014年至2020年間GDP縮減了七成以上。當時絕大多數國民處於貧困狀態，逃往國外的人絡繹不絕。
然而，最近委內瑞拉已從最惡劣的狀態開始回升，這幾年的GDP成長率也維持正成長。不過，這個國家每逢總統更換，政策就會大幅變動，這一點仍需密切關注。
除此之外，我認為北韓和伊朗如果能開放國門，並與他國建立良好關係，也將成為極具吸引力的投資標的。北韓債務少、國民勤勉，讓我聯想到過去的中國。
伊朗則擁有世界領先的石油與天然氣儲量。此外，它與俄羅斯、北韓一樣「被世界討厭」。這類國家的實際價值往往被嚴重低估，因此一旦行情回升，報酬將非常可觀。
伊朗不僅是石油大國，天然氣儲量也高居世界第二，境內已確認有多個巨型氣田（編按：地下蘊藏著具有高度經濟價值、連續分布的天然氣層）。然而，受核開發疑雲引發的經濟制裁影響，目前其潛力無法充分發揮。今後若制裁解除，石油與天然氣資源能正式開發與出口，將大大推動其成長。
伊朗是擁有8,900萬人口的大國，且年輕人口眾多，整個國家都渴望「尋求改變」。據說，伊朗年輕人對現行的保守體制感到不滿，如果這股不滿點燃了國內改革，未來可望展現爆發性的成長。
Q：中東的杜拜如何呢？像阿拉伯聯合大公國（簡稱阿聯）、卡達這類灣岸國家，給人的印象是透過舉辦大型足球賽事等活動，正逐步提升其國際地位。
羅傑斯：
杜拜所在的阿聯及其鄰國卡達，是這幾年備受矚目的國家。這兩國與沙烏地阿拉伯一樣，利用豐富石油資源帶來的資金進行投資，已成為觀光與金融領域的主要參與者。
此外，阿聯還引進了麻省理工學院（Massachusetts Institute of Techno-logy，縮寫為MIT）、紐約大學、索邦大學（Sorbonne Université）及倫敦商學院等世界名校，展現出其打造中東教育先進國的企圖；同時推行吸引高資產族群的政策，也有助於提升整體國家形象。
我對房地產並不熟悉，因此沒有投資杜拜；但如果你具備房地產投資知識，杜拜無疑是個極具吸引力的投資標的。此外，杜拜是一個高度重視教育的國家，從長遠來看，這將有助於國家的發展與成長。
我不投資杜拜，有兩個原因。
第一，我認為杜拜太過炎熱，存在一定的氣候風險。從全球各地異常氣象頻繁發生的情況來看，我對氣候問題特別保持警惕。
第二是地緣政治風險。中東不僅在伊斯蘭國家之間存在對立，也與以色列保持緊張關係。過去多次爆發戰爭與內亂，因此在這一點上，不得不採取謹慎態度。
Q：川普政權推出的政策，正讓世界陷入混亂。
吉姆．羅傑斯（以下簡稱羅傑斯）：
世界確實正被美國總統的言行與政策耍得團團轉。過去雖然也曾出現過像前首相柴契爾夫人（Margaret Thatcher）般，為世界帶來巨變的政治家，但柴契爾夫人擁有堅定的政治理念，世人明白她的訴求，也很清楚她的思維模式與下一步行動。
世界確實正被美國總統的言行與政策耍得團團轉。過去雖然也曾出現過像前首相柴契爾夫人（Margaret Thatcher）般，為世界帶來巨變的政治家，但柴契爾夫人擁有堅定的政治理念，世人明白她的訴求，也很清楚她的思維模式與下一步行動。
Q：川普關稅對世界經濟與市場，帶來什麼樣的影響？
羅傑斯：
川普關稅將成為改變戰後框架的重要轉捩點。自1990年代以來推動全球高速成長的經濟體制，將宣告終結。
第二次世界大戰後，美國以「自由且公正的貿易」為大原則，確實帶動了全球經濟的成長。當時建立了一套國際經濟系統，由強大的美國經濟支撐自由貿易體制，並透過美國爆發性的消費惠及全球。日本是這套體制最大的受益者，而近期則是成長為「世界工廠」的中國。
然而，隨著美國債務膨脹，許多美國國民開始認為，由美國承擔成本來維持「自由且公正的貿易」體制是不可持續的。曾經為美國帶來繁榮的貿易系統，如今已變成對美國極為不利的系統。因此，他們認為必須改變現狀，否則將無法守護自己的生活。
在這種背景下，川普被視為他們的「救世主」而登場。為了回應這些期待，他將政策從自由貿易轉向了保護貿易。
提高關稅能讓製造業回流？這是幻想
Q：關於「提高關稅就能讓製造業回歸美國」的觀點，您怎麼看？
羅傑斯：
我不得不說，這是個極為愚蠢的想法。美國的人力與物價成本過高，即便用關稅保護國內產業，也很難在美國國內製造出廉價的產品。過去英國陷入經濟危機時也曾有過類似的討論，但製造業最終並未回流英國。假設真的在美國國內生產，結果也只能被迫標上高昂的價格。
最終，大多數國民會意識到，輸入國外廉價生產的物資，反而能讓生活過得更富足。但人們需要一段時間才能理解，並學到這個教訓。翻開歷史就能明白這一點，但他們顯然不了解歷史。而當人們察覺時，往往已經為時已晚，再也回不去原本的體制了。
投資那些被世界討厭的國家
羅傑斯：
南美的委內瑞拉政治長期不穩，可說是一個陷入「谷底」的國家，但我認為，未來將迎來轉機。委內瑞拉的經濟在2010年代破產，2014年至2020年間GDP縮減了七成以上。當時絕大多數國民處於貧困狀態，逃往國外的人絡繹不絕。
然而，最近委內瑞拉已從最惡劣的狀態開始回升，這幾年的GDP成長率也維持正成長。不過，這個國家每逢總統更換，政策就會大幅變動，這一點仍需密切關注。
除此之外，我認為北韓和伊朗如果能開放國門，並與他國建立良好關係，也將成為極具吸引力的投資標的。北韓債務少、國民勤勉，讓我聯想到過去的中國。
伊朗則擁有世界領先的石油與天然氣儲量。此外，它與俄羅斯、北韓一樣「被世界討厭」。這類國家的實際價值往往被嚴重低估，因此一旦行情回升，報酬將非常可觀。
伊朗不僅是石油大國，天然氣儲量也高居世界第二，境內已確認有多個巨型氣田（編按：地下蘊藏著具有高度經濟價值、連續分布的天然氣層）。然而，受核開發疑雲引發的經濟制裁影響，目前其潛力無法充分發揮。今後若制裁解除，石油與天然氣資源能正式開發與出口，將大大推動其成長。
伊朗是擁有8,900萬人口的大國，且年輕人口眾多，整個國家都渴望「尋求改變」。據說，伊朗年輕人對現行的保守體制感到不滿，如果這股不滿點燃了國內改革，未來可望展現爆發性的成長。
Q：中東的杜拜如何呢？像阿拉伯聯合大公國（簡稱阿聯）、卡達這類灣岸國家，給人的印象是透過舉辦大型足球賽事等活動，正逐步提升其國際地位。
羅傑斯：
杜拜所在的阿聯及其鄰國卡達，是這幾年備受矚目的國家。這兩國與沙烏地阿拉伯一樣，利用豐富石油資源帶來的資金進行投資，已成為觀光與金融領域的主要參與者。
此外，阿聯還引進了麻省理工學院（Massachusetts Institute of Techno-logy，縮寫為MIT）、紐約大學、索邦大學（Sorbonne Université）及倫敦商學院等世界名校，展現出其打造中東教育先進國的企圖；同時推行吸引高資產族群的政策，也有助於提升整體國家形象。
我對房地產並不熟悉，因此沒有投資杜拜；但如果你具備房地產投資知識，杜拜無疑是個極具吸引力的投資標的。此外，杜拜是一個高度重視教育的國家，從長遠來看，這將有助於國家的發展與成長。
我不投資杜拜，有兩個原因。
第一，我認為杜拜太過炎熱，存在一定的氣候風險。從全球各地異常氣象頻繁發生的情況來看，我對氣候問題特別保持警惕。
第二是地緣政治風險。中東不僅在伊斯蘭國家之間存在對立，也與以色列保持緊張關係。過去多次爆發戰爭與內亂，因此在這一點上，不得不採取謹慎態度。
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