選擇權關鍵100：13個以小搏大的組合策略＋4個規避風險的方法
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內容簡介
☆觀念到實戰，掌握金融史上最偉大的發明☆
如果說金融市場有一項工具，能讓你在行情大漲時獲利、大跌時避險、盤整時收租，甚至用不到1,000元的資金就能參與市場波動，你會想了解它嗎？
這就是選擇權——被譽為「金融史上最偉大的發明」。
《選擇權關鍵100》是一本專為華人投資者撰寫的選擇權入門與進階指南。全書分為10篇、100個關鍵問答，從最基礎的「什麼是選擇權」，到實戰操作的「月選、週選如何佈局」，再到學術與應用層面的「波動率指數」、「認購售權證」、「實質選擇權」，涵蓋了選擇權投資人所需知道的全部核心知識。
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這就是選擇權——被譽為「金融史上最偉大的發明」。
《選擇權關鍵100》是一本專為華人投資者撰寫的選擇權入門與進階指南。全書分為10篇、100個關鍵問答，從最基礎的「什麼是選擇權」，到實戰操作的「月選、週選如何佈局」，再到學術與應用層面的「波動率指數」、「認購售權證」、「實質選擇權」，涵蓋了選擇權投資人所需知道的全部核心知識。
目錄
序言
觀念篇
001什麼是選擇權？
002為何從選擇權開始學習投資？
003投資致富之道為何？
004選擇權投資致富原理為何？
005如何解讀金融商品損益圖？
基礎篇
006什麼是選擇權定義？
007什麼是權利金？
008什麼是買進買權？
009什麼是賣出買權？
010什麼是買進賣權？
011什麼是賣出賣權？
012什麼是選擇權買方與賣方選擇的邏輯？
013什麼是價性？
014什麼是時間價值遞減？
015什麼是保證金？
016什麼是到期日與結算價？
017什麼是盤後交易？
018什麼是入金與出金？
019什麼是投資帳戶重要資訊？
020什麼是動態價格穩定機制？
入門篇
021為何投資指數選擇權？
022為何選擇權與期貨連動？
023為何選擇權成交量集中價外接近價平履約價？
024為何賣權權利金高於買權權利金？
025為何用選擇權代替期貨？
026為何選擇權操作價差與操作結算獲利？
027為何權利金要見綠買與見紅賣？
028為何採用趨勢投資與策略投資？
策略篇
029什麼是買方跨式組合策略？
030什麼是買方勒式組合策略？
031什麼是賣方跨式組合策略？
032什麼是賣方勒式組合策略？
033什麼是買權多頭價差組合策略？
034什麼是買權空頭價差組合策略？
035什麼是賣權空頭價差組合策略？
036什麼是賣權多頭價差組合策略？
037什麼是買方鷹式價差組合策略？
038什麼是賣方鷹式價差組合策略？
039什麼是買權蝶式價差組合策略？
040什麼是賣權蝶式價差組合策略？
041什麼是日曆價差組合策略？
避險篇
042如何運用選擇權完全規避期現貨風險？
043如何運用選擇權不完全規避期現貨風險？
044如何規避選擇權風險？
045如何因應選擇權長假風險？
進階篇
046投資選擇權應該如何思考？
047投資選擇權應該通過什麼外部考驗？
048投資選擇權應該通過什麼內部考驗？
049如何操作選擇權下單與組單？
050如何應用基本分析？
051如何應用技術分析？
052為何缺口理論相對重要？
053為何資金管理相對重要？
054什麼是履約價格間距的迷惑？
055如何解讀P/C比率？
056如何解讀三大法人未平倉量？
057如何用選擇權當作股票操作？
實戰篇
058月選擇權如何佈局？
059週選擇權如何佈局？
060選擇權結算如何佈局？
061哪一種組合策略風險最低？
062哪一種組合策略提供每月長期穩定收益？
063標的資產價格大波動時操作策略為何？
064標的資產價格小波動時操作策略為何？
065系統性風險發生時如何因應？
066什麼情況需要調整未平倉部位？
067什麼是選擇權操作紀律？
068操作夜盤需要注意哪些事？
069如何應用風險值？
070如何從選擇權新手到老手？
評價篇
071什麼是歐式選擇權評價理論？
072什麼是歷史波動率？
073什麼是隱含波動率？
074什麼是波動率指數？
075什麼是波動率微笑曲線？
076什麼是希臘字母？
077如何用選擇權計算理論股價？
078如何用選擇權衡量信用風險？
應用篇
079什麼是權證？
080什麼是牛熊證？
081什麼是可轉換公司債？
082什麼是附認股權公司債？
083什麼是保本型基金？
084什麼是股權連結商品？
085什麼是信用違約交換？
086什麼是員工認股選擇權？
087什麼是障礙式選擇權？
088什麼是回顧式選擇權？
089什麼是一籃子選擇權？
090什麼是亞洲式選擇權？
091什麼是數位式選擇權？
092什麼是實質選擇權？
故事篇
093選擇權的歷史為何？
094臺灣選擇權的歷史為何？
095德國金屬公司期貨避險虧損事件為何？
096霸菱銀行破產事件為何？
097長期資本管理公司對沖失敗事件為何？
098選擇權0206事件為何？
099原油期貨負37美元事件為何？
100禿鷹隊長聖誕慘賠事件為何？
觀念篇
001什麼是選擇權？
002為何從選擇權開始學習投資？
003投資致富之道為何？
004選擇權投資致富原理為何？
005如何解讀金融商品損益圖？
基礎篇
006什麼是選擇權定義？
007什麼是權利金？
008什麼是買進買權？
009什麼是賣出買權？
010什麼是買進賣權？
011什麼是賣出賣權？
012什麼是選擇權買方與賣方選擇的邏輯？
013什麼是價性？
014什麼是時間價值遞減？
015什麼是保證金？
016什麼是到期日與結算價？
017什麼是盤後交易？
018什麼是入金與出金？
019什麼是投資帳戶重要資訊？
020什麼是動態價格穩定機制？
入門篇
021為何投資指數選擇權？
022為何選擇權與期貨連動？
023為何選擇權成交量集中價外接近價平履約價？
024為何賣權權利金高於買權權利金？
025為何用選擇權代替期貨？
026為何選擇權操作價差與操作結算獲利？
027為何權利金要見綠買與見紅賣？
028為何採用趨勢投資與策略投資？
策略篇
029什麼是買方跨式組合策略？
030什麼是買方勒式組合策略？
031什麼是賣方跨式組合策略？
032什麼是賣方勒式組合策略？
033什麼是買權多頭價差組合策略？
034什麼是買權空頭價差組合策略？
035什麼是賣權空頭價差組合策略？
036什麼是賣權多頭價差組合策略？
037什麼是買方鷹式價差組合策略？
038什麼是賣方鷹式價差組合策略？
039什麼是買權蝶式價差組合策略？
040什麼是賣權蝶式價差組合策略？
041什麼是日曆價差組合策略？
避險篇
042如何運用選擇權完全規避期現貨風險？
043如何運用選擇權不完全規避期現貨風險？
044如何規避選擇權風險？
045如何因應選擇權長假風險？
進階篇
046投資選擇權應該如何思考？
047投資選擇權應該通過什麼外部考驗？
048投資選擇權應該通過什麼內部考驗？
049如何操作選擇權下單與組單？
050如何應用基本分析？
051如何應用技術分析？
052為何缺口理論相對重要？
053為何資金管理相對重要？
054什麼是履約價格間距的迷惑？
055如何解讀P/C比率？
056如何解讀三大法人未平倉量？
057如何用選擇權當作股票操作？
實戰篇
058月選擇權如何佈局？
059週選擇權如何佈局？
060選擇權結算如何佈局？
061哪一種組合策略風險最低？
062哪一種組合策略提供每月長期穩定收益？
063標的資產價格大波動時操作策略為何？
064標的資產價格小波動時操作策略為何？
065系統性風險發生時如何因應？
066什麼情況需要調整未平倉部位？
067什麼是選擇權操作紀律？
068操作夜盤需要注意哪些事？
069如何應用風險值？
070如何從選擇權新手到老手？
評價篇
071什麼是歐式選擇權評價理論？
072什麼是歷史波動率？
073什麼是隱含波動率？
074什麼是波動率指數？
075什麼是波動率微笑曲線？
076什麼是希臘字母？
077如何用選擇權計算理論股價？
078如何用選擇權衡量信用風險？
應用篇
079什麼是權證？
080什麼是牛熊證？
081什麼是可轉換公司債？
082什麼是附認股權公司債？
083什麼是保本型基金？
084什麼是股權連結商品？
085什麼是信用違約交換？
086什麼是員工認股選擇權？
087什麼是障礙式選擇權？
088什麼是回顧式選擇權？
089什麼是一籃子選擇權？
090什麼是亞洲式選擇權？
091什麼是數位式選擇權？
092什麼是實質選擇權？
故事篇
093選擇權的歷史為何？
094臺灣選擇權的歷史為何？
095德國金屬公司期貨避險虧損事件為何？
096霸菱銀行破產事件為何？
097長期資本管理公司對沖失敗事件為何？
098選擇權0206事件為何？
099原油期貨負37美元事件為何？
100禿鷹隊長聖誕慘賠事件為何？
試閱
★為什麼要從選擇權開始學習投資？
許多人認為選擇權是高風險商品，只適合專業操盤手，本書開宗明義指出：選擇權的「獲利無限、損失有限」特性，反而自帶風險控管的光環。對於小資族與初學者來說，準備1,000元就能進場體驗市場節奏，培養投資紀律。更重要的是學會選擇權，你就同時學會了做多與做空——不僅能在牛市獲利，更能在熊市避險，甚至反手賺錢。
書中特別強調：「複利」與「槓桿」是投資致富的兩大引擎。選擇權正是少數能同時發揮這兩者功效的工具。透過小額權利金參與標的資產漲跌，你可以用遠低於持有現貨的成本達到相同的獲利效果——甚至更高。
★一本書，打通選擇權的任督二脈
本書的結構設計循序漸進，無論你是完全沒有基礎的新手，還是已有操作經驗的投資人，都能找到適合自己的章節。
一、觀念篇：從選擇權的本質講起，解釋為何它是「不對稱的機率遊戲」，以及如何透過損益圖理解多空避險的邏輯。
二、基礎篇：詳細拆解選擇權定義、權利金結構（內含價值與時間價值）、四種基本策略（買進買權、賣出買權、買進賣權、賣出賣權），以及保證金、到期日、盤後交易、動態價格穩定機制等實務細節。這是最紮實的入門章節。
三、入門篇：回答7個最常見的實戰疑問——為何投資指數選擇權？為何選擇權與期貨連動？為何成交量集中在價外履約價？為何賣權通常比買權貴？如何用選擇權代替期貨？如何賺價差與賺結算？以及最重要的操作鐵律：「見綠買、見紅賣」。
四、策略篇：介紹13種組合策略，包括跨式、勒式、價差、鷹式、蝶式、日曆價差等，這是選擇權真正展現「策略投資」魅力的章節。你會發現，選擇權不只是猜漲跌，更像下棋——你可以根據對波動率、時間、區間的判斷，建構出風險可控、報酬可期的策略組合。
五、避險篇：教你如何用選擇權完全避險（鎖住期現貨虧損但保留獲利空間）與不完全避險（降低風險同時創造雙重獲利可能），以及如何因應長假前的波動風險。
六、進階篇：進入更深層的思考——如何解讀P/C比率、三大法人未平倉量、？如何應用基本分析與技術分析？為何缺口理論在選擇權操作中特別重要？以及資金管理與履約價格間距的實戰技巧。
七、實戰篇：這是全書最具操作價值的章節。詳細說明風險值（VaR）、月選擇權、週選擇權、結算日的佈局策略，以及哪一種組合策略風險最低、哪一種適合追求每月穩定收益、標的資產大波動或小波動時該用什麼策略、系統性風險發生時如何應對、何時需要調整部位，以及12條操作紀律。
八至十篇（評價、應用與故事）：評價篇進一步介紹歐式選擇權評價模型、歷史波動率與隱含波動率、波動率指數（VIX，俗稱恐慌指數）、波動率微笑曲線等理論工具。應用篇則說明選擇權概念如何延伸至認購售權證、可轉換公司債、保本型基金、信用違約交換、員工認股選擇權，乃至企業決策中的實質選擇權。最後的故事篇收錄了選擇權的歷史、0206事件、霸菱銀行破產、長期資本管理公司倒閉等經典案例，讓你從別人的失敗中學到寶貴的風險教訓。
本書作者擁有15年的選擇權投資與教學經驗，書中每一問都來自學員與市場的真實疑問。作者不講空泛的致富神話，而是老實告訴你：選擇權賣方勝率雖高，但不懂避險千萬不要做賣方；選擇權買方雖有損失有限的保護，但時間價值是你的敵人；「見綠買、見紅賣」不是口號，而是經過驗證的高報酬低風險法則。
★選擇權不是賭博，而是機率與風險管理的藝術
翻開《選擇權關鍵100》，你將獲得一把打開衍生性金融大門的鑰匙。無論你的目標是避險、穩定收租，還是追求爆發性獲利，這本書都會陪你走過從入門到精通的每一哩路。
100個關鍵問答，讓你從選擇權小白進化為懂策略、會避險、能執行的實戰投資人。
本書特色
真正讓小白也能懂
很多有關選擇權的入門書，其實一點也不入門。舉例而言，你賣出一個選擇權買權，於是想當然耳，有一人買進一個選擇權的買權，這樣買賣的契約才會成是吧？！那你中途要平倉，意思是不是你交易的相對方也要同意解約！
其實交易所的做法是，如果你中途平倉，其實是成立新的一個契約，和原來的契約對沖。
因此在結算日前，交易所其實存在兩個契約，一個是你進場產生的契約，一個是你平倉產生的契約。所有的契約在結算日相互沖銷。
大多數的選擇權入門書都對交易的過程語焉不詳，造成讀者無法真正的理解，本書則考量小白的程度，做最清楚的解說。
這本書適合誰？
完全不懂選擇權的投資新手：從觀念篇與基礎篇開始，你會發現選擇權沒有想像中那麼難。
已有股票或期貨經驗，想學習避險與進階策略的投資人：入門篇與組合篇將大幅提升你的投資工具箱。
操作過選擇權但績效不穩定的交易者：進階篇與實戰篇會幫你釐清盲點，建立紀律。
金融相關科系的學生或從業人員：評價篇、應用篇與故事篇提供了扎實的理論基礎與歷史視野。
許多人認為選擇權是高風險商品，只適合專業操盤手，本書開宗明義指出：選擇權的「獲利無限、損失有限」特性，反而自帶風險控管的光環。對於小資族與初學者來說，準備1,000元就能進場體驗市場節奏，培養投資紀律。更重要的是學會選擇權，你就同時學會了做多與做空——不僅能在牛市獲利，更能在熊市避險，甚至反手賺錢。
書中特別強調：「複利」與「槓桿」是投資致富的兩大引擎。選擇權正是少數能同時發揮這兩者功效的工具。透過小額權利金參與標的資產漲跌，你可以用遠低於持有現貨的成本達到相同的獲利效果——甚至更高。
★一本書，打通選擇權的任督二脈
本書的結構設計循序漸進，無論你是完全沒有基礎的新手，還是已有操作經驗的投資人，都能找到適合自己的章節。
一、觀念篇：從選擇權的本質講起，解釋為何它是「不對稱的機率遊戲」，以及如何透過損益圖理解多空避險的邏輯。
二、基礎篇：詳細拆解選擇權定義、權利金結構（內含價值與時間價值）、四種基本策略（買進買權、賣出買權、買進賣權、賣出賣權），以及保證金、到期日、盤後交易、動態價格穩定機制等實務細節。這是最紮實的入門章節。
三、入門篇：回答7個最常見的實戰疑問——為何投資指數選擇權？為何選擇權與期貨連動？為何成交量集中在價外履約價？為何賣權通常比買權貴？如何用選擇權代替期貨？如何賺價差與賺結算？以及最重要的操作鐵律：「見綠買、見紅賣」。
四、策略篇：介紹13種組合策略，包括跨式、勒式、價差、鷹式、蝶式、日曆價差等，這是選擇權真正展現「策略投資」魅力的章節。你會發現，選擇權不只是猜漲跌，更像下棋——你可以根據對波動率、時間、區間的判斷，建構出風險可控、報酬可期的策略組合。
五、避險篇：教你如何用選擇權完全避險（鎖住期現貨虧損但保留獲利空間）與不完全避險（降低風險同時創造雙重獲利可能），以及如何因應長假前的波動風險。
六、進階篇：進入更深層的思考——如何解讀P/C比率、三大法人未平倉量、？如何應用基本分析與技術分析？為何缺口理論在選擇權操作中特別重要？以及資金管理與履約價格間距的實戰技巧。
七、實戰篇：這是全書最具操作價值的章節。詳細說明風險值（VaR）、月選擇權、週選擇權、結算日的佈局策略，以及哪一種組合策略風險最低、哪一種適合追求每月穩定收益、標的資產大波動或小波動時該用什麼策略、系統性風險發生時如何應對、何時需要調整部位，以及12條操作紀律。
八至十篇（評價、應用與故事）：評價篇進一步介紹歐式選擇權評價模型、歷史波動率與隱含波動率、波動率指數（VIX，俗稱恐慌指數）、波動率微笑曲線等理論工具。應用篇則說明選擇權概念如何延伸至認購售權證、可轉換公司債、保本型基金、信用違約交換、員工認股選擇權，乃至企業決策中的實質選擇權。最後的故事篇收錄了選擇權的歷史、0206事件、霸菱銀行破產、長期資本管理公司倒閉等經典案例，讓你從別人的失敗中學到寶貴的風險教訓。
本書作者擁有15年的選擇權投資與教學經驗，書中每一問都來自學員與市場的真實疑問。作者不講空泛的致富神話，而是老實告訴你：選擇權賣方勝率雖高，但不懂避險千萬不要做賣方；選擇權買方雖有損失有限的保護，但時間價值是你的敵人；「見綠買、見紅賣」不是口號，而是經過驗證的高報酬低風險法則。
★選擇權不是賭博，而是機率與風險管理的藝術
翻開《選擇權關鍵100》，你將獲得一把打開衍生性金融大門的鑰匙。無論你的目標是避險、穩定收租，還是追求爆發性獲利，這本書都會陪你走過從入門到精通的每一哩路。
100個關鍵問答，讓你從選擇權小白進化為懂策略、會避險、能執行的實戰投資人。
本書特色
真正讓小白也能懂
很多有關選擇權的入門書，其實一點也不入門。舉例而言，你賣出一個選擇權買權，於是想當然耳，有一人買進一個選擇權的買權，這樣買賣的契約才會成是吧？！那你中途要平倉，意思是不是你交易的相對方也要同意解約！
其實交易所的做法是，如果你中途平倉，其實是成立新的一個契約，和原來的契約對沖。
因此在結算日前，交易所其實存在兩個契約，一個是你進場產生的契約，一個是你平倉產生的契約。所有的契約在結算日相互沖銷。
大多數的選擇權入門書都對交易的過程語焉不詳，造成讀者無法真正的理解，本書則考量小白的程度，做最清楚的解說。
這本書適合誰？
完全不懂選擇權的投資新手：從觀念篇與基礎篇開始，你會發現選擇權沒有想像中那麼難。
已有股票或期貨經驗，想學習避險與進階策略的投資人：入門篇與組合篇將大幅提升你的投資工具箱。
操作過選擇權但績效不穩定的交易者：進階篇與實戰篇會幫你釐清盲點，建立紀律。
金融相關科系的學生或從業人員：評價篇、應用篇與故事篇提供了扎實的理論基礎與歷史視野。
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