巴菲特的對帳單 卷三：善用信任邊際複製成功投資，享受本金放大的獲利之道
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內容簡介
什麼樣的企業可以獲得巴菲特的「信任」？
什麼樣的企業內在價值被低估，其實是能創造複利的金雞母？
看巴菲特如何善用「信任邊際」，複製成功的投資案例
老是錯估標的的內在價值，更抓不準什麼時間該進場。以為可以長期持有利滾利，結果只是抱過一座山。
《金融時報》暢銷書作家、金融學教授葛倫．雅諾德，身為波克夏・海瑟威的股東之一，20年來追蹤波克夏的經營策略，見證波克夏從市場的新手玩家一路發展成全美淨資產最高的企業。在系列書《巴菲特的對帳單》中，雅諾德完整記錄巴菲特投資生涯中的重要交易與對帳單，讀者可以隨巴菲特的投資軌跡，看見他不斷修正自己的投資策略，洗鍊出價值投資的重要原則，也回頭重新檢視自己的投資歷程，組織個人的最強獲利邏輯。
呈現1989到2015年間，巴菲特已屆一般人退休的年紀，但他的事業卻全然不見放緩，反而更加精進，巴菲特絕大部分的資產都是在這個階段獲得；光是在1989到1998年間，波克夏的股價就上漲14倍，市值從50億衝上1000億美元，身為波克夏的主要持股人，這段期間等於是本金急據放大的時期。
巴菲特複製成功經驗，引領波克夏成為全美最大投資公司的十筆交易
善用信任邊際，估算內在價值，學習巴菲特讓本金無限放大的必備技能
巴菲特在1990年代前後，陸續投資了以下幾家公司——富國銀行（Wells Fargo）、全美航空（USAir）、美國運通（American Express）、鞋業集團（The Shoe Group）、哈斯柏格鑽石商店（Helzberg Diamond Shops）、威利家具（RC Willey）、飛航安全國際（FlightSafety International）、冰雪皇后（Dairy Queen）、利捷航空（NetJets）、通用再保險（General Re）。
這十筆重要的投資，讓波克夏成為市價超過一千億美元的世界巨頭。書中不僅分析巴菲特的成功，也檢討了巴菲特的失敗，以及巴菲特如何在失敗當中降低傷害。他能精心挑選能幫他賺錢的公司，並以合適價格購入，讓我們從中學習到寶貴的投資經驗，檢視這些投資，可以看出巴菲特的決策與分析邏輯，我們可以藉此預防自己看錯問題，或沒有提防到重要的細節。
推薦讀者
●新手投資人：從巴菲特早期的投資經驗中學習穩健投資的原則，透過理解他的失敗和成功，建立投資信心和基礎知識。
●資深投資人：從巴菲特的投資案例中得到靈感和策略上的指導， 尋求新的洞見和策略以持續優化自己的投資組合，以便面對市場的挑戰。
「一分的預防不只勝於十分的治療，還是價值一百分的治療。」──諺語，查理・蒙格最喜歡的一句話
從巴菲特的對帳單看股神如何創造並享受複利成果，建立領先大盤又穩健獲利的投資邏輯。
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陳彥行｜臺灣大學財務金融系副教授
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目錄
作者簡介
致謝
本系列書籍緣起
前言
巴菲特的對帳單
第1筆 富國銀行
第2筆 全美航空
第3筆 美國運通
第4筆 鞋業集團：布朗、羅威爾鞋業與德克斯特鞋業
第5筆 哈斯柏格鑽石商店
第6筆 威利家具
第7筆 飛航安全國際
第8筆 冰雪皇后
第9筆 利捷航空
第10筆 通用再保險
後記 走過的旅程
註釋
序／導讀
序
華倫．巴菲特到正常的退休年紀才達到人生巔峰。現在，他已經是億萬富翁，卻還是無法阻止自己在工作上繼續「跳踢踏舞」，他喜歡發覺價格合理的優異公司，他的樂趣在於探究一家公司的運作機制，他很高興可以看到自己的分析一次又一次被證明是正確的。
他使用的分析技巧很容易解釋為許多原則，像是找到誠實且有能力的經理人所管理的良好特許經營權公司，而且不要用過高的價錢買進。不過，陳述這些原則是一回事，應用這些原則卻是另一回事。
我們常發現自己被不太重要的公司特徵分散注意力，無法對絕對核心的要素給予足夠的重視。
藉由檢視巴菲特的決策，以及檢視他使用的分析邏輯，我們就可以擁有一些能力去預防自己提出錯誤的問題，或是預防自己不對真正重要的因素給予足夠的重視。
讓波克夏．海瑟威成長的十筆投資
這本書探討十筆引人注目的投資，這些投資幫助波克夏從一家市值五十億美元的公司，變成世界巨頭之一，波克夏的股票在華爾街的市值預估超過一千億美元。這樣的成就，是在1989 年到1998 年這短短十年間達成的。華倫．巴菲特和他的妻子蘇珊保留了公司34％的股份，1998年，他們持有的股票價值已經高達數百億美元，這些投資與早期的情況一樣，都是由家族企業（像是飛航安全國際與哈斯柏格鑽石商店）與巨頭公司（像是富國銀行和美國運通）所構成。
必須坦承一件事，這樣績效卓越的表現都發生在網路泡沫破滅之前的股市多頭時期；但有趣的地方是把多頭市場的大盤表現，拿來跟波克夏的表現比較。標準普爾五百指數（S&P 500）在這十年間上漲超過三倍。令人印象深刻、而且足以讓一般投資人感到很高興的是，只要進入市場，就可以跟著市場的上漲趨勢獲利。
巴菲特並非一般投資人，他與查理．蒙格合夥做出的決策，使波克夏的股價上漲14 倍，從4,700 美元上漲到1998年12月的68,000 美元。把這些數字拿來跟過去對照，在巴菲特1962 年第一次買進波克夏．海瑟威的時候，他每一股只花7.50 美元。
像我們這種渴望以巴菲特的投資方式進行投資的人，以及希望投資表現可以提升到在某種程度上更接近巴菲特的人，都渴望知道10 年內讓投資組合的價值提高14 倍的祕密。
這本書是要藉著探討巴菲特選擇投資標的的基本原則，以及從他的投資邏輯與經驗中得到的教訓，來幫助大家。本書提到的大多數投資都很成功，但是也有失敗的案例。巴菲特坦言，自己在這段期間犯了很多錯，對他來說，最重要的事情是他從這些投資中學到的東西，我們也可以從中學習。
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