【電子書】窮查理的投資哲學與選股金律
華倫‧巴菲特五十年來不可或缺的幕後軍師。
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內容簡介
巴菲特：「查理・蒙格對我的影響無可取代，
如果我死咬著葛拉漢的方法，一定會比現在窮得多。
他用思想的力量，擴展了我的視野……
我對他的感激，無以言表。」
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查理‧蒙格（Charlie Munger）是波克夏海瑟威公司的副董事長，是華倫‧巴菲特（Warren Buffett）五十年來不可或缺的幕後軍師。相對於巴菲特的全球知名度，蒙格行事低調，甚至刻意把自己的財富控制在《富比士》（Forbes）全球富豪榜以下。他專心認真地提供想法和建議給巴菲特，成為巴菲特口中讓他們二人「一加一大於二」的長期合夥人。
蒙格和巴菲特都是價值投資法的忠實實踐者，蒙格的投資績效屢屢超過大盤，而他相信每個投資人都能和他一樣成功。他發展出一套「初階的普世智慧」（elementary, worldly wisdom）哲學，主張投資人應涉獵各領域初階的重要知識，包括經濟學、商管、心理學、道德倫理等，這套哲學讓他可以在思考投資時排除情感因素，能用更全面的觀點理解事物，避免常見的陷阱。
蒙格運用他的投資哲學成功走過近半個世紀，本書是從他的訪談、演講、著作及致股東信，再加上資金經理人、其他價值投資者和商管個案研究者的評述匯整而成，完整呈現其投資哲學的精華。巴菲特曾說：「蒙格對我的影響無可取代」，相信你也能從本書中了解價值投資、習得蒙格的投資智慧。
目錄
序言
第一章 葛拉漢價值投資系統的基本原理
第二章 葛拉漢價值投資系統的原則
第三章 普世智慧
第四章 人類誤判心理學
第五章 成功投資人必備的正確素質
第六章 葛拉漢價值投資系統的八個變數
第七章 成功企業必備的正確素質
波克夏選股的計算邏輯
建立企業「護城河」的五大要素
價值投資與因子投資
注釋
詞彙表
參考書目
試閱
基本的普世智慧是什麼？這個嘛，第一法則就是，如果你只是記住個別事實又企圖將它們硬湊在一起，那麼你其實什麼都不知道。如果那些事實無法連貫成理論框架，就沒有用武之地。
──蒙格，南加州大學商學院，一九九四年
你必須了解重要學科的重要概念，並固定使用──全部使用，而非只用一些。大部分的人接受一種模式的訓練（例如經濟學），並嘗試以一種方式解決所有問題。你知道那句老話：在手拿鐵鎚的人看來，這個世界就像一根釘子。這是處理問題的笨方法。
──蒙格，威斯科年會，二○○○年
在一個小小的學術領域無法找到所有世間的智慧。那是為何詩學教授在俗務方面常常那麼沒有智慧。他們的腦中沒有足夠的模型。
──蒙格，南加州大學商學院，一九九四年
模型是什麼？第一法則就是，你必須有多元模型，因為如果只有一、兩種模型可用，人類心理的本質是你會扭曲現實，讓現實符合你的模型。
──蒙格，南加州大學商學院，一九九四年
蒙格在事業和人生都採用一種方法，他稱之為普世智慧。蒙格相信，藉由使用來自許多不同學科的各種不同模型（心理學、歷史學、數學、物理學、哲學、生物學等），就能運用這些綜合起來的合成品，創造出比各部分總和更多的價值。羅伯特．海格斯壯（Robert Hagstrom）就普世智慧寫了一本好書，書名為《投資：最後一門人文學科》（Investing: The Last Liberal Art），他在裡面指出：「每一門學科會與其他學科交織結合，並在過程中強化。懂得思考的人會從每一門學科汲取重要的思維模型、關鍵概念，結合產生完整的理解。培養這種寬廣視野的人，就在通往普世智慧的道路上。」
蒙格顯然熱愛學習。他確實樂在學習，因此他能享受普世智慧投資流程。這一點很重要，因為很多人不覺得投資有樂趣，特別是比起賭博，科學證明賭博能透過化學物質（例如多巴胺）產生滿足快感，即使這種活動的淨現值為負。蒙格的成就是建立一個體系（普世智慧），讓他能在有正淨現值的活動中產生相同的化學物質獎勵。當你學習新東西，大腦會給你化學物質獎勵，刺激你去做些成為成功投資人必要的工作。如果你做了這些工作，並採取普世智慧心態，蒙格相信你將創造比其他投資人更多的優勢。在建立普世智慧方法時，蒙格用了他所謂的「思維模型框架」（lattice of mental models）。思維模型是什麼？赫伯特．賽門（Herbert Simon）說明這個概念：
在這些狀況下，經驗豐富的決策者與新手的差異，主要不在像「判斷」或「直覺」這種無形的東西。好比說，如果有人打開頭蓋骨，看到經驗豐富的決策者大腦內部，就會發現他有各種可供使用的行動庫藏；他有檢查清單可在行動之前仔細思考；等需要做決定的時機出現，他的心中有一套機制可以喚起那些，並帶到他的意識注意範圍。
──賽門，《麥肯錫季刊》（McKinsey Quarterly），一九八六年
框架的比喻是蒙格精挑細選的，藉此傳達學習普世智慧需要的多元模型必須相互連結。
你的腦中必須有模型。而且你必須在這個模型框架分配安排你的經驗，包括間接與直接的。
──蒙格，南加州大學商學院，一九九四年
如果看到應用實例，會比較容易理解普世智慧方法。為了說明這個方法，蒙格舉的例子是，一家企業提高產品價格，卻賣出更多產品。這似乎違反經濟學教的供需法則。不過，如果從心理學的訓練思考，也許得到的結論是，該產品是季芬財（Geffen good），價格更高時，大家會想要更多。或者可以總結出，低價對買家意味著品質差，所以調高價格會導致銷售增加。另一方面，你可以留意激勵誘因引起的偏見傾向，發現這個例子的真正情況是，賣方賄賂了買方的採購人員。
蒙格描述真正發生這種問題的情形：
假設你是一家共同基金的經理人，而你想達成更高業績。一般人通常會得到以下的答案：提高佣金，自然就降低提供給最終買家的實際投資單位數，於是你提高賣給最終客戶的實際投資每單位價格。你利用這多出來的佣金賄賂顧客的採購代理人。你收買經紀商，讓他背叛客戶，將客戶的錢投入高佣金產品。
──蒙格，南加州大學商學院，二○○三年
沒有人能夠無所不知，但你可以努力做到對每一門學科的重大模型都有基本認識，集合起來就能在決策過程中增加價值。簡單說，蒙格相信思慮範圍非常廣泛、又了解許多不同學科諸多模型的人，可以做出更好的決策，因此也是更優秀的投資人。
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