國家為什麼會破產：橋水基金應對大週期的原則

★《原則》作者達利歐最新力作★
當下全球最熱議之書，破解國家財政困境與你我投資難題
美國白宮、聯準會、國會、全球投資人一致搶讀
一字未刪‧唯一中文完整版！

「預購期間即掀起華盛頓閱讀熱潮」——《紐約時報》好評，
首週空降《紐約時報》暢銷榜冠軍
「對政策制定者、投資人和每位公民來說，本書都是無價之寶。」
——勞倫斯‧薩默斯，美國前財政部部長


全球當下最熱議題——
為什麼川普掀起全球關稅戰？
美國到底欠多少錢要還？
從2018至今的美中對抗，糾結在哪裡？
政府舉債、全民發現金，有什麼危機？
央行印鈔大灑幣又是哪裡有問題？
投資人最關心的資產配置——該買哪國股票？
美債、日債要賣嗎？黃金該不該追？
台灣的切身問題——如何站在美國、中國的角度想世界、看自己、對未來預作準備？



●國家正在走「大週期」的「電梯向上」還是「電梯向下」？是順風還逆風？看達利歐怎麼說
橋水基金創辦人達利歐獨特的投資視角和方法，讓他以全球總經投資大神聞名：他以歷史數據與規律為分析框架，觀察全球經濟與金融市場，綜合分析利率、匯率、債務、通膨、貿易與資本流動等總經因素，來制定投資與風險管理策略。
他認為各國的經濟遵循「大債週期」的節奏：「電梯向上」的擴張期（低利率與信貸擴張→經濟繁榮→債務累積與資產泡沫→政府印鈔購債）；「電梯向下」的緊縮期（債務負擔超過承受力→信用緊縮／資產下跌→大債危機），最終走向去槓桿化（即化債）與經濟調整。理解並判斷週期處於擴張與緊縮過程，能幫助投資人、政府官員與企業預先洞察未來的風險與投資機會，並在週期不同階段採取相應策略。

●美國即將破產、川普急了？ 達利歐提3%三重減債解方！
為什麼川普祭出Dodge？急著關稅談判？若從達利歐的國家負債角度來看，美國「電梯向下」，破產的臨界點快到了，川普必須籌錢……
美國已進入大債週期的末段（約75年長期週期已走過 85%），信貸擴張接近極限（政府債務利息支出占政府收入比現約為100%，預計15年內將升至約150%），達利歐直言，如果不立即實施財政改革與降低赤字，美國破產風險急速升高。
達利歐提出的3%三重減債解方，能將美國的財政赤字從目前預計約GDP的6%削減至GDP的3%。藉由節流（削減政府4%的支出）＋開源（增加4%的稅收）＋降息（降低1%的實質利率）達成最和緩、最低痛苦的減債過程。

●中國債務又是如何？日本如何走出失落三十年？
美國最大的競爭對手中國，也處於「電梯即將向下」的擴張期後段，近年來債務與信貸大幅上升，特別是地方政府與不動產部門債務壓力加劇。中國央行已介入維持市場流動性，但尚未全面轉入去槓桿或強烈貨幣緊縮。
達利歐以日本「失落的三十年」先例，提醒中國即時積極寬鬆、債務重組、制度改革，否則恐重演日本命運。
而日本的大債週期走向「電梯向下觸底」的緊縮期後段，經歷高債務、低成長、通縮（或低通膨）過程；長期依賴寬鬆政策維持金融穩定；結構改革緩慢；雖然近期通膨上升與赤字收斂成效已現曙光，仍待結構性改革才能突破長期停滯。

●最重要的是，投資人如何自保？
避免持有過度負債政府的債務和貨幣：債務負擔過重國家央行幾乎總是會選擇印鈔並貶值貨幣，你的資產會越來越投資越少（例如2013來，日債持有者相對於持有美債少賺四成五，相對於黃金少賺六成）。
在債務危機和貨幣貶值期間的資產配置：黃金、原物料和股票通常會跑贏債券和貨幣。
投資基本面好又安全的國家：避免投資過度依賴印鈔來解決債務問題的國家，轉向基本面強勁且正在崛起，並透過在地緣政治衝突中保持中立而獲益的國家，包括印度、東協國家（如新加坡、印尼、越南）以及波斯灣合作理事會國家（如阿拉伯聯合大公國、沙烏地阿拉伯）。

●台灣人應該要擔心嗎？
由於中國國家主席習近平在任期內希望實現的統一目標，但台灣在半導體供應鏈中有不可替代的角色，美國極力避免台灣受制於中國。台灣人要警戒，不能成為美中談判籌碼。
達利歐提到一條重要原則：「如果你不擔心，你就該擔心了，如果你擔心，你就不用擔心。」這句話的意思是：對潛在的風險保持警惕和憂慮，反而能促使你做好準備，從而保護自己；相反地，如果你對可能出錯的事情毫無覺知，那麼你將會面臨風險而毫無防備。
適度的擔心是一種保護機制，無論是債務加速累積的政府、舉債消費的民眾、考慮投資標的的投資人，甚至是地緣政治火線上的台灣……洞悉週期位置，為未來預作準備，都是達利歐最重要的提醒與建議。

◎本書特色
1.出版前即引發全球熱議！華盛頓、華爾街搶讀的年度巨作
達利歐最新力作，揭開國家大債週期與破產風險的秘密，出版前即受萬眾矚目，白宮政策圈與華爾街投資界預購期間搶讀，甫出版即空降《紐約時報》暢銷冠軍。

2. 解析美國、中國、日本債務危機，關心全球經濟發展者必讀！
2025 全球最矚目政經議題：為何再掀全球關稅戰、美國國債會帶來什麼後果？政府舉債、全民發現金，背後潛藏哪些危機？從 2018 年至今，美中對抗的核心糾結是什麼？美股、日債、黃金，該怎麼配置？背後的運行邏輯就是「大債週期」！當你看懂局勢，才能守護資本、抓住危機中的機會。

3.美國、中國、日本各自的週期階段與未來挑戰，關心國際局勢者必讀！
書中提供了完整的大債週期架構和具體觀測指標，剖析中美日財政現況與風險：美國處於「大債週期」後期，政府債務占GDP比達1946年以來最高點，已經接近「無法回頭」的邊緣（達利歐建議3%三重解方應對）。中國處於「大債週期」中後期（類似日本1990年代），面臨龐大的地方政府、企業及房地產債務，同時與美國的國際地緣衝突（包括科技與台灣議題）持續加劇。日本則處在「大債週期」最晚期，嘗試長期寬鬆與財政調整。

4.大債週期對投資的啟示與達利歐的建議，想守護財富者必讀！
達利歐警示：投資人應避免持有過度負債政府的債務和貨幣，應投資基本面強勁的國家（優秀的人力資本、穩健的財政、國內秩序、低地緣政治風險，並能從AI浪潮中受益）。引領投資人安全度過風險期，抓住危機中的機會。

◎專業推薦
漢克‧保爾森（Henry M. Paulson Jr.，美國前財政部部長）
蒂姆‧蓋特納（Timothy Geithner，美國前財政部部長）
勞倫斯‧薩默斯（Lawrence H. Summers，美國前財政部部長）
東尼．羅賓斯（Tony Robbins，暢銷作家）
喬．史卡伯勒（Joe Scarborough，美國前國會議員、《Morning Joe》節目主持人）
瑪雅．麥古伊尼絲（Maya MacGuineas， 美國「責任聯邦預算委員會」主席）

「這本書是獻給人類的禮物……達利歐提出了應對我們繁榮的最大且最確定威脅的解方。」
——漢克‧保爾森（美國前財政部部長）

「每位國會議員、政府官員，以及所有想理解這議題重要性的人都應閱讀此書。」
——喬．史卡伯勒（前美國國會議員、《Morning Joe》節目主持人）

「預購期間就掀起華盛頓閱讀熱潮。」
——《紐約時報》

「對政策制定者、投資人和每位公民來說，本書都是無價之寶。」
——勞倫斯‧薩默斯，美國前財政部部長