代序
老謝的財富報告
二○○○年美國高科技泡沫吹破了，照理說，美國很可能像日本在一九九○年代資產泡沫破滅般陷入了長達十幾年的經濟黑暗期，不過美國身為世界的霸主，我們不能不佩服美國老大哥的調整力真強。就在科技泡沫引爆，美國經濟岌岌可危之際，美國ＦＥＤ主席葛林斯班挺身而出，透過貨幣政策，一連十幾次降息，將美國聯邦基金利率從六‧五％急降到一％，創下半個世紀以來最低的利率水平。同時也在全世界遍灑銀根。
有史以來最大一波錢潮
葛林斯班這個大動作，解除了美國科技泡沫的危機，也引發了許多新效應，一個是面對全球前所未見的低利率，全世界的房地產出現空前繁榮，從二○○○年以來，南非、愛爾蘭、英國及大多數歐洲國家的房地產行情都大漲一倍，有的甚至達二倍以上，美國房地產也大漲一倍以上，全球房市大漲創造的財富至少逾七十兆美元，這是人類有史以來最大的錢潮。
房地產因低利率而大漲特漲，而美國人也因為房地產漲價，創造出可觀的財富效應，讓美國人拿房地產出來抵押貸款再擴大消費。美國民眾的消費力被激盪出來，這股消費力成為帶動廿一世紀全球經濟擴張的重要力量。美國成了消費大國，中國則成了生產基地。中國擴大生產，對原物料需求殷切，進而刺激了包括石油、貴金屬在內的原物料價格大漲。從二○○○年以來，雖然美國高科技的泡沫吹破了，但是原物料價格卻出現八○年代以來的最大漲幅。
例如油價在二○○一年每桶只有一六‧七美元，到了二○○六年七月一桶漲到七八‧四美元，看好石油每桶一○○美元的專家大有人在，貴金屬的銅價也因中國需求殷切，從二○○○年每噸一三三六美元，一口氣飆到八八○○美元，鋅價從七五三美元大漲到四五八○美元，鎳價則從四三○○美元，狂飆到四五九○○美元。
原物料價格大漲造就了那些生產原物料的國家，例如石油大漲，讓很多中東國家的股市拉出了十倍的漲幅，像是杜拜股市就從七六點將漲到一二六七點，沙烏地阿拉伯股市也從二千多點狂奔到二○六四三，卡達、科威特、阿不達比股市漲幅都相當驚人，拉丁美洲國家也因為原物料而大富大貴，像是智利是最大銅礦生產國，巴西的鐵礦砂，祕魯、委內瑞拉、墨西哥都因為盛產石油，造成股價大幅度的飆漲。
除了新興國家股市飆漲之外，原物料的大漲也帶動了很多企業空前榮景，像石油漲價，全球上市的油公司，如Exxon石油、英國BP、中國石油、俄羅斯的Gazprom都大漲特漲，股神巴菲特在二○○三年大舉買進中國石油獲利已超過二○○億港元。銅、鋅、鋁、鎳大漲也造就很多金礦、銅礦的公司大發利市。
而低利率引發了錢潮效應，在全世界創造了無法計數的熱錢，這些熱錢又因為日本零利率政策，對沖基金擅長利差交易(carry trade)大玩借日圓再轉換成美元在全世界投機的戰略，這幾年私募基金橫行，企業購併頻創新高，都是因為低利率創造的大錢潮所致。過去幾年漲幅落後全球的台灣，從○六年起就感受到私募基金的威力，尤其是凱雷在拿下東森媒體集團後，又相中了日月光，引來全台大震撼，讓全體國人見識到私募基金的無比威力。
金磚四國創造無限商機
二○○○年以前，全世界經濟只看歐美的臉色，尤其是美國的景氣就代表了全球經濟的新方向。但是中國變成了全球生產基地後，廿一世紀最先成形的﹁金磚四國﹂成了最受矚目的新焦點，其中一九九八年幾乎出現經濟崩潰的俄羅斯，因為石油、天然氣大漲而翻身，俄羅斯ＲＴＳ美元計價的股市從一○○點出發，最高漲到一九二七，過去六年以來，俄羅斯股市頻頻大漲，漲幅將近廿倍。躋身金磚四國的印度股市，二○○○年以來也從二五九四拉升到一四○三五，巴西股市從八二二四狂升到四萬五千點以上，中國股市則是從二○○一年跌至二○○五年，到了股權分置改革完成，中國股市在○六年終於拉出一年大漲一三○％的大漲幅。
從中國的十三億人口，再加上印度的十一億人口，金磚四國的廿六億人口創造出無限商機，也帶動全球股市出現前所未見的奔騰行情。例如二○○六年亞洲股市除了泰國因為管制外匯下跌外，亞洲沒有一個市場出現跌勢，台股也因為落後補漲，拉出了一九％的漲幅。
進入二○○七年，過去大漲的原物料行情已出現師老兵疲的景況，元月三日、四日油價在短短兩個交易日出現逾八％的大跌。原油原本徘徊在六十美元左右，突然急挫到五五美元。銅價更因為供需易位，一下子暴跌了卅六％，二○○○年以來奔騰不已的原物料行情似乎出現了大轉折。
另一方面，美國主導的降息在二○○四年告一段落後，聯邦基金利率又從一％連續上揚到五‧二五％，美國從降息到升息，引導全球利率走高，原本通縮的經濟，又再度被通膨的陰影籠罩，美國房市也因為逐漸走高的利率出現回跌的走勢。利率走高對於連續大漲多年的房地產市場有重大殺傷力。不過全球資金充沛，除了美國首當其衝外，全球房地產仍然十分火熱，尤其是財富暴增後，全球豪宅市場都頻創新高價。
○七年全球財富新方向
進入二○○七年，到底怎麼來看未來這個新世界？全球財富新方向在那裡？其一是資金無國界，源源不絕的資金在全世界找機會，只要價值低估的標的或市場，就有被相中的機會。過去幾年，《世界是平的》一書受到全世界熱烈討論，投資市場也是平的，被低估的市場一個個被挑出來。例如，歐洲的房地產大漲，熱錢又相中因為東西德合併，房價漲幅落後的德東地區。金磚四國的俄羅斯、印度、巴西股市大漲，落後漲幅的深滬Ａ、Ｂ股在二○○六年的漲幅就出類拔萃。中國經濟蓬勃發展後，全球資金又相中低基期的越南市場，而深滬股市及香港股市大漲後，大家則進一步發現台灣的價值。
其次是財富出現集中化，投資理財形成Ｍ型社會，富者愈富，貧者愈貧的景況正在全世界發生，金磚四國的崛起，創造了數以億計的新富豪，這些新富豪帶動新消費，全世界奢華風大盛，高檔名牌大受歡迎，這幾年來很多基金鎖定奢侈品產業，紅酒、藝術品基金都大受歡迎。房地產也形成豪宅獨樹一格的景象，愈高價的產品愈受青睞。
不過這個財富集中化現象，也隨著全世界富豪熱中慈善事業得到改善，例如比爾‧蓋茲夫婦的基金會已累積了三三○億美元以上的巨資在非洲大做慈善事業，後來巴菲特也將他的一生所得八五％捐給蓋茲基金會，加入慈善的行列，香港的首富李嘉誠也成立基金會慷慨解囊。全球富豪不忘回饋社會，改善了貧富極端懸殊的景象。
三是中國的崛起已逐漸成為全球共識，我們即將見識到二○○八年中國舉辦奧運的雄偉景象，從一九七八年鄧小平改革開放，中國歷經廿九年的努力，已讓國力煥然一新，中國開始躋身﹁強國﹂行列，對全世界所有華人來說，這是一個空前美好的世界。
最能感受中國崛起力量的是香港，從九七回歸以來，香港曾經歷了二○○○至二○○三年的經濟大調整，但是二○○三年ＣＥＰＡ通過以來，香港盡享中國繁榮的助力，香港的恆生指數從二○○三年的八三三一，拱上了二萬點以上，國企指數在二○○○年只有一三八七，如今大漲到二○七八七，香港出現史上罕見的繁榮大景象。
二○○六年中國股市拉出一‧三倍大漲幅之後，二○○七及二○○八年很可能是中國經濟發展史上最光輝燦爛的兩年，隨著胡錦濤的十七大確立大一統的領導地位，再到二○○八年的北京奧運，中國將成為全球經濟舞台上最閃亮的巨星，十三億中國人將打造出難以想像的經濟成長爆發力。
台灣將出現第三波財富重分配
台灣因為兩岸特殊的政治因素，並沒有趕上二○○○年以來全球經濟奔騰的那一班列車，不過全球股市大漲，台灣股市漲幅相對有限，這兩年台灣的房地產終於搭上全球房地產大漲的列車，台灣股市在私募基金大舉介入，外資買下台灣上市公司逾卅五％股權後，未來兩年台股將是全球落後補漲最閃亮的市場。
從一九九○年以來，台灣的投資人在資產泡沫中，財富受到很大折損，九○年代科技股的十倍速奔騰時代，雖然誕生了很多科技新貴，但是一般市井小民不具專業投資知識，收穫十分有限，不過未來兩年中國經濟崛起創造的新財富契機，很可能是第三波台灣財富重分配的最佳時機，錯過了這個大機會，可能又得等待很多年。
這本書是過去一年來發表文章的彙整。二○○六年是我這一生出遊國家最多的一年，從農曆年到美國紐約、華盛頓地區，三月間走訪埃及、杜拜，七月再到英國，過境新加坡、法蘭克福，十二月再到柬埔寨、越南，走訪了美英大國，也見識了杜拜、阿不達比、開羅、金邊、胡志明市與河內等新興城市。目睹了世界大變化，於是將之蒐集成書。希望能在全球化的世界新浪潮中，為大家尋找新財富。
展望二○○七年，又是投資大機會來臨的一年，希望大家都不會空手而回！
謝金河
於二○○七年元月七日
世界是平的，價值也抹平了
──對沖基金、私募基金改寫全球價值
著名的《紐約時報》專欄作家Thomas Friedman在暢銷全球的《世界是平的》一書中，闡述十輛推土機把這個地球剷平了，這十輛推土機從一九八九年的柏林圍牆倒塌開始，到一九九五年八月九日的網景(Netscape)股票上市，再到工作流軟體，抹平世界的平台出現；然後出現知識共存，與資源共享運動，再產生內包、外包及業外生產，到最後出現Google的資訊搜尋等，全世界被整合在一起，這是國與國之間的界限被剷平了，全球化浪潮席捲全世界。
現在這個風潮也出現在投資的新世界。所謂水往低處流，資產價值高的會出現大賣壓，高估的資產會被賣出；熱錢在全世界尋尋覓覓尋找被低估的資產，而扮演這個資產抹平角色的正是新崛起的對沖基金、私募基金；它們穿梭在全世界，一看到獵物，便狠狠咬一大口，一定要等到價值回餽之後，他們才會出手。
最具代表性的是這次凱雷集團準備以每股三十九元介入日月光，一時之間使得台灣具國際競爭力的科技股身價也跟著水漲船高。因為凱雷如果順利買下日月光，然後將日月光在台股下市，再拿到美國那斯達克掛牌，那麼以日月光是全世界最大封裝廠的地位，身價將因為本益比的提升而跟著上揚。
而過去幾年，凱雷集團也曾介入整合中南部有線電視頻道業者，最後整合成一家台灣寬頻，再以八、九億美元轉手賣給麥格里集團，從這個整合創造的效益非常驚人。
國際私募基金帶動全球購併熱
最近私募基金再點秋香，由投資銀行轉戰私募基金的宋學仁，最近以高盛資本夥伴第五基金，準備以二十億美元收購台灣下游組裝公司，被點名的華寶、緯創、神達股價都跟著大漲。二○○五年四月才成立的高盛第五基金，成立金額達八十五億美元，其中就有三十億美元準備投資亞洲區。緯創如果真的賣給了高盛夥伴基金，那麼目前宏碁握有緯創一二‧六八％，每股成本只有廿二‧七元，將有五十億元現金進帳。
私募基金扮演了重要角色，也使得○六年全球購併活動如火如荼進行，根據路透報導，○六年全球企業購併的規模將達三‧八兆美元，超越二○○○年美國科技泡沫的三‧三三二兆美元。
○六年具代表性的幾宗購併案，包括ＡＴ＆Ｔ提出以八百億美元收購BellSouth，德國公用事業E. ON出價四七○億美元收購西班牙的競爭對手Endesa。還有挪威Statoil出價三百億美元收購Norsk Hydro ASA的油氣業務，及美國醫療服務管理商Express Scripts出價二六○億美元要收購競爭對手Caremark RX。
鋼鐵業的購併更是令人眼花撩亂。先是印度大亨Mittal以三八五億美元購併了全球最大鋼鐵廠Arcelor，最近美國鋼鐵公司也成了巴西與俄羅斯鋼鐵公司爭相收購的對象。全球鋼鐵業的購併如火如荼，為了化解Mittal的全球購併，○六年日本的新日鐵、南韓的浦項與中國的寶鋼正積極尋求策略結盟，彼此交叉持股，以求自保。
全球購併熱方興未艾，主要是低利率及寬鬆的貨幣市場，再加上股市大漲帶動的水漲船高效應。像是台灣的私募基金，不論是麥格里買台灣寬頻，或是凱雷買東森媒體科技，大部分的資金都在台灣舉債，而台灣目前利率水準又是全球僅次於日本最低利率國家，自然給了私募基金更大發揮的空間。
而全球股市與房地產大漲製造的錢潮，恐怕是歷史所僅見。根據《經濟學人》統計，從一九九七年以來，南非房地產大漲二四四％，愛爾蘭、英國、西班牙房市都漲了近兩倍，紐西蘭、澳洲、美國房地產則漲幅超過一倍；這些年來，全球房市大漲創造的市值超過五十兆美元，房地產創造的漲幅比過去任何股市飆漲創造的市值還可觀，那麼從全世界房地產創造的熱錢，又流竄到全世界，而股市推升的力道更大。
像是俄羅斯股市大漲，不但令莫斯科過去一棟十萬美元左右的公寓，直接飆上了一百萬美元。而且，英國最昂貴的房地產，這幾年的外資購買比率達五三％，其中中東及俄羅斯因石油致富的新貴，成了推升倫敦房價的超級新貴。
原物料大漲燒熱股市、房地產行情
股市與房地產的大漲互為表裡，不過源頭仍在原物料價格的大漲。中東與俄羅斯創造了那麼多的有錢人，來自石油價格大漲。二○○一年以來，油價每桶從十六‧七美元大漲到○六年七月十四日的七八‧四美元，油價大漲了好幾倍。最具帶動產油國股市的大將，像是杜拜股市從七十六點漲到一二六七點，漲了十幾倍；沙烏地阿拉伯股市從一九五四點大漲到一九八七○點，而埃及股市從四四五點漲到八一九○點更是驚人。
油價大漲讓中東產油國也跟著大發，不過這次石油漲價，中東產油國有了八○年代石油一夕暴富又變窮的經驗，開始學習投資理財。
像是杜拜致力發展觀光、旅遊、金融、航運中心，積極改變過去靠黑金的傳統；阿拉伯國家開始懂得對外投資，他們聘請專人管理資產，將多餘的資產拿到全世界投資。
舉例來說，沙國王子阿瓦里德就是投資高手，他在九○年代投資蘋果電腦、花旗銀行都成為經典之作。○六年中國銀行、工商銀行上市，他都積極爭取國際配售，單是中國銀行，他就砸下了二十億美元參與認股。
俄羅斯的情況也是如此，石油價格大漲，俄羅斯身為全球第二大石油輸出國家，單是上市公司Gazprom股價大漲了幾十倍就令人歎為觀止。
油價大漲，讓俄羅斯股市從二○○一年的一三○點狂漲到一八六一點，單是股價即大漲十三‧三倍。在金磚四國中，俄羅斯股市的漲幅居冠，股市大漲，房地產漲勢更是驚人，俄羅斯人熱愛在倫敦置產，全世界所有奢侈品也都在莫斯科登陸。
原物料大漲，房地產、股市暴漲，帶動了錢潮在全世界流竄。結果只要物美價廉的標的都會被資金的洪水抬起來。
以房地產為例，當英國等歐洲區房地產都漲一至兩倍的時候，這些年來，大獲全勝的投機熱錢馬上發現一九八九年東西德合併後，經濟面臨大調整的德東地區房地產比價偏低，像東柏林的房價就比西柏林低很多。於是很多熱錢立刻開到價值被低估的德東地區，他們大規模買樓，很多納粹時代的舊大樓，甚至是幾百年的古堡，全都變成了搶手貨。德國的房地產在歐洲房地產大漲後，這幾年也火熱上演補漲行情。
亞洲的日本從一九九○年資產泡沫後，日本成了亞洲最受矚目的房地產補漲市場，外資機構包括高盛、摩根士丹利、摩根大通都注入巨資。從○三到○五年，外資至少買下二千億美元的日本房地產；外資整棟大樓買下來，有的分批出售，有的則組合起來發行REITs。這三年來日本的不動產信託基金紅火，外資扮演了重要角色，外資拱起日本資產，也讓日經指數從七六○三點直接大漲到一七五六三點。
從二○○○年以來，儘管美國高科技泡沫吹破，但是美國降息，刺激消費，卻帶動了全球另一輪的景氣，這個景氣從原物料大漲開始，所有原物料生產國，除了產油國以外，包括巴西、智利、阿根廷、墨西哥，到亞洲的印尼、菲律賓都是原物料大漲的受益國家。原物料大漲，讓原物料生產國經濟大為改善，國民所得增加，股市大漲，房地產大漲，帶動了新錢潮。
這些國家錢滿出來後，開始增加消費，很多奢侈品產業大發利市，很多超級跑車例如保時捷、Bentley紛紛在金磚四國設立據點；再到民生消費如可口可樂、百事可樂、星巴克也都急著到新興國家開疆闢土。
而俄羅斯股市房地產大漲後，俄羅斯人開始流行海外置產。因此，從錢往高處流的方向來看，未來資金可能賣掉高基期的股市與房地產，逐漸流向低基期的市場。
以股市為例，全球股市第一波大漲的市場在中東股市，如今杜拜股市已回跌六成，沙烏地阿拉伯、阿不達比、卡達等股市也向下修正了五成。中東股市回檔，如今都沒有回到新高點，原本中東的熱錢正在全世界尋找更高報酬的投資。
同樣水往低處流的景象也出現在金磚四國，從○一年以來，俄羅斯股市大漲十三‧三倍；印度股市大漲四‧四一倍；巴西股市也大漲四‧三八倍；惟獨中國股市從○一年跌到○五年底。中國十三億人口，ＧＤＰ成長經濟規模、外匯存底都居金磚四國之冠，但是股價卻逆勢創新低。
中國股市○六年的漲勢堪稱全球最亮眼
結果這個低價優勢，○六年引來全球外資高度關注，外資加緊申請合格境外投資者(ＱＦＩＩ)額度，不能直接投資Ａ股的境外散戶則專攻在香港掛牌的Ａ五○中國基金(2823 HK)。結果短短一年之間，Ａ五○中國基金股價從三十港元漲到一○一‧八港元，令人刮目相看。
而中國深滬股市更是用一年時間，就把過去五年下跌的跌幅全都收復回來。上證指數○一年從二二四五點跌至○五年的九九八點，如今漲到二三八一‧○三點，一年之內即再創歷史新高價，上證○六年漲幅達一○一‧九二％，僅次於越南股市的一四九‧六五％，高居全球第二。深圳綜合指數也創了五四○‧九九點的新高，○六年來累積漲幅也高達九四‧五一％，中國股市成了○六年全球股市表現最耀眼的落後補漲市場。
中國股市漲上去後，在亞洲股市當中，包括菲律賓股市從九八七點強力上漲到二八八六點，足足漲了三倍。印尼股市漲幅驚人，馬來西亞股市也創了亞洲金融風暴以來最高價，新加坡更是在一連串開放政策下，股市直逼三千點，剩下兩個落後補漲的市場──台灣與泰國。
本來外資鎖定台灣與泰國是○七年亞洲兩個最有機會落後補漲的市場，不過泰國政府十二月十九日宣布實施外匯管制，對於已兌換成泰幣的外資必須存滿一年才准匯出；外資進入泰國市場，只能運用七成的資金，這個重大政策宣布，簡直有如一九九七年亞洲金融風暴的再現。泰國股市一度大跌一三六‧八點，跌至五九三‧七五點。
此外，泰國管制外資也造成亞洲股市的急跌，泰國軍方政府如此大動作，可能為泰國經濟帶來不可預測的變數。
剩下唯一落後補漲的市場，台股的角色格外吃重。這些年來，全球股市頻創歷史新高，未能再創歷史高價的，大約只剩下科技泡沫受傷的美國那斯達克及費城半導體指數、資產泡沫受創的日本股市及這次管制外資的泰國，以及兩岸政策不開放的台灣。台灣的加權指數目前距二○○○年的一○三九三點甚遠，一九九○年的一二六八二點更遠。
台商返台投資房地產，資金外流暫止血
主要原因是從二○○○年以來台灣資金源源不斷外流，尤其是台商投資中國金額龐大，不過這些投資中國的資金在過去十幾年大有斬獲，台商羽翼逐漸豐碩，中國崛起，台商應受益最多。
這些年來，台灣該跑出去的錢大致都跑了，反而是在國外獲利豐碩的資金正在等待回流的契機。
這兩年，台灣的熱門豪宅，台北豪宅頻創每坪百萬元高價，台中豪宅也漲上四十萬元一坪，台商回流投資房地產扮演了重要角色。資金回流造成資產價值回升，台灣從二○○○年以來資金不斷外流的困境正逐漸擺脫。
而股票價格回跌了多年後，台股的股息殖利率在全球居冠，很多有國際競爭力的公司價值被低估，像台灣的金融股股價淨值比都在一至一‧五倍之間；但是在香港上市的中國銀行股，股價淨值比卻在三至五倍之間，台股的物美價廉特質，在這一波國際資金尋尋覓覓尋找價值被低估的市場，台灣的曙光將現！
(二○○六年十二月二十五日《今周刊》)
台灣的錢變小了
──不到英國，不知台灣錢小
到過大陸的人，一定聽過這麼一句順口溜：「不到北京，不知官小；不到上海，不知錢少；不到海南島，不知身體不好。」這次因為女兒的畢業典禮，我也展開畢生第一次英國之旅。一下飛機，從坐計程車、坐地鐵、到飯店，立刻感受到台灣錢碰上英鎊是那麼不管用。套用大陸的順口溜應該是「不到英國，不知台灣的錢小。」
台灣五星級套房的價錢，在倫敦只能住小客房
在倫敦坐地鐵，哪怕是只坐一站，也是從三英鎊起跳，坐上計程車，哪怕是很短的距離，看到車上的跳錶，也是二、三十英鎊。我們一家人從Patington的希爾頓飯店搭計程車到女兒學校附近的旅館，大約是從台北坐到桃園，司機索價是一百英鎊，在倫敦的第二天，我們全家搭上City Bus進行市區遊覽，一張票價是二十英鎊。倫敦的地鐵、巴士、計程車都很方便，可是要去坐它的時候，如果再把英鎊乘上六十換算成新台幣，恐怕花錢很心疼。
還有這十年來，英國房價飆漲，七月上旬報載英國六月房價又上漲○‧三六％，平均每個單位成交價是一六‧七三萬英鎊，大約是一個公寓小單位，就是一千萬台幣起跳，在英國居大不易，房租貴得嚇人，我們到倫敦之前，女兒上網為我們全家訂了兩間客房，經過打折議定的價格是每個房間一八○英鎊，這間旅館在網路上看它的外觀，可說是古色古香，很有貴氣，不過當我們拎著厚重行李，看到自己房間，立刻大感不妙，因為房間很小，只擺了兩張單人床，走道連一個人容身都很難，還有一小間小到不能再小的浴室，更要命的是房間沒有冷氣，只擺了一台直立式電風扇。
英國街頭都是百年老建築，但是房價卻貴得驚人（2006年7月於牛津城）。
那個時候我們心裡在想，一八○英鎊是一萬零八百元台幣，在台灣可以住豪華五星級飯店客房，在倫敦卻只能住這麼簡單的小客房，當下我們退了房間，拉到附近希爾頓的一間商務客房，一個晚上四百英鎊，裡面有兩個房間，正好全家可以住在一起。一個晚上新台幣二萬四千元，在台灣如果是非假日，說不定還可以訂到總統套房。我們在英國停留了六個晚上，單是旅館的費用，就花掉台幣十幾萬。
吃、住、行，在英國都是大支出
行跟住，在英國都是大成本的支出，但是談到吃，恐怕會感覺更沉重。例如路邊買一小瓶礦泉水，要台幣一二○元。而英國人喜歡吃的漢堡，一客大約都在四塊英鎊，沙拉大約是三‧五英鎊上下，簡單吃一餐，就得花掉相當於台北兩客簡餐的價錢，更不要說一般英國料理口味是有名的「很不出眾」。
即將離開英國前夕，我們在西敏寺附近先看了達利畫展，順便就在附近的大樓裡找到一家看起來很高檔的日本料理，比較正式吃了一餐類似鰻魚飯的日本料理，結帳是一四三英鎊，花了台幣八千多元，用這個價錢，在台灣已經可以吃到很高檔的三井大餐了。
就像中國國務院總理溫家寶說的：「任何很小的數字，只要乘上十三億，就會變得很大；任何很大的數字，除以十三億，也可以變得很小。」在英國消費，只要在英鎊後面乘上六十，大家花起錢來，就會感覺手頭沒那麼充裕。
於是我們想到省錢的方法，那就是早餐在飯店吃飽一點，下午三、四點再去吃中飯，傍晚回到飯店，再去貴賓室吃免費的下午茶，如此一天只消吃一餐就可以了。還有更省錢的方法，我們用了一整天在大英博物館，也用了一整天去看國家藝廊裡，包括梵谷、塞尚、高更、雷諾瓦、莫內，還有十分不易看到的一整間林布蘭特的重要作品。不論大英博物館或國家藝廊裡的典藏寶藏，無一不令人嘆為觀止，但是參觀這些地方都是免費，對台灣人來說，這裡是最值回票價的地方。
台灣人有錢的速度比世界其他人慢
我從來沒有去過英國，但是首度的英國之旅，馬上被英國的高物價給嚇到，想想十幾年前去英國旅遊的觀光客，那個時候台灣股市上萬點，台灣錢淹腳目，而台幣換英鎊只要乘上四十，現在四十變成六十，台灣的錢變小了，而英國的物價變貴了。但是十幾年前，台灣採購團實力驚人，現在的台灣人到英國過生活必須「省吃儉用」，套句匯豐銀行亞太區行政總裁裴布雷先生的話，那是「台灣人有錢的速度比世界其他人慢」。
中東及俄羅斯資金湧入倫敦置產，讓倫敦房價一路飆漲（2006年7月於倫敦）。
裴布雷在八○年代就來台灣工作，他說那個時候全世界的人都來台灣投資，或向台灣人買東西，當時台灣人有錢的速度比別人快，購買力愈來愈強，財富也愈來愈多。
但是裴布雷說：「現在你看有人到台灣直接投資嗎？」台股長期低迷不振，股價本益比目前只有一六、七倍，甚至債券殖利率都比日本低，這兩個重要投資工具報酬率都比不上世界其他國家。如果把錢放在島內，財富累積的速度一定比世界其他地方慢，等於愈變愈窮……，這正是台灣面臨的惡性循環──台灣人賺錢比世界上其他地方慢。
我們在英國也碰到好幾個大陸團，理論上，中國那麼便宜的物價，碰上英國的高消費，應該是寸步難行，可是我們在很多商場看到他們刷卡消費的能力與動力，坦白講，我們都自嘆不如。這是因為這幾年大陸人賺錢的速度比我們快。當然，能有這種手筆的占全中國仍是極小比例。
目前台灣就像是一艘迷航的船，開船的船長天天面臨弊案糾纏，家族成員個個令他操心，外界又有排山倒海的罷免危機。我們的船長已經沒有心思去想台灣這艘船要開到哪裡。而這艘船上的每個人天天關在一起，當別人快速前進，我們頻頻踩空檔，幾年下來台灣仍在原地踏步，當然消費力也會輸人一截。
十幾年前，台灣人的消費力曾經傲視全球，台灣豪華採購團全世界都非常歡迎，如今大陸豪客取而代之。一趟英國之行，讓我深深感覺台灣渺小，台灣錢也變小了，連對未來的前途與信心也變小了。
(二○○六年八月一日《財訊月刊》)
老謝的財富報告
二○○○年美國高科技泡沫吹破了，照理說，美國很可能像日本在一九九○年代資產泡沫破滅般陷入了長達十幾年的經濟黑暗期，不過美國身為世界的霸主，我們不能不佩服美國老大哥的調整力真強。就在科技泡沫引爆，美國經濟岌岌可危之際，美國ＦＥＤ主席葛林斯班挺身而出，透過貨幣政策，一連十幾次降息，將美國聯邦基金利率從六‧五％急降到一％，創下半個世紀以來最低的利率水平。同時也在全世界遍灑銀根。
有史以來最大一波錢潮
葛林斯班這個大動作，解除了美國科技泡沫的危機，也引發了許多新效應，一個是面對全球前所未見的低利率，全世界的房地產出現空前繁榮，從二○○○年以來，南非、愛爾蘭、英國及大多數歐洲國家的房地產行情都大漲一倍，有的甚至達二倍以上，美國房地產也大漲一倍以上，全球房市大漲創造的財富至少逾七十兆美元，這是人類有史以來最大的錢潮。
房地產因低利率而大漲特漲，而美國人也因為房地產漲價，創造出可觀的財富效應，讓美國人拿房地產出來抵押貸款再擴大消費。美國民眾的消費力被激盪出來，這股消費力成為帶動廿一世紀全球經濟擴張的重要力量。美國成了消費大國，中國則成了生產基地。中國擴大生產，對原物料需求殷切，進而刺激了包括石油、貴金屬在內的原物料價格大漲。從二○○○年以來，雖然美國高科技的泡沫吹破了，但是原物料價格卻出現八○年代以來的最大漲幅。
例如油價在二○○一年每桶只有一六‧七美元，到了二○○六年七月一桶漲到七八‧四美元，看好石油每桶一○○美元的專家大有人在，貴金屬的銅價也因中國需求殷切，從二○○○年每噸一三三六美元，一口氣飆到八八○○美元，鋅價從七五三美元大漲到四五八○美元，鎳價則從四三○○美元，狂飆到四五九○○美元。
原物料價格大漲造就了那些生產原物料的國家，例如石油大漲，讓很多中東國家的股市拉出了十倍的漲幅，像是杜拜股市就從七六點將漲到一二六七點，沙烏地阿拉伯股市也從二千多點狂奔到二○六四三，卡達、科威特、阿不達比股市漲幅都相當驚人，拉丁美洲國家也因為原物料而大富大貴，像是智利是最大銅礦生產國，巴西的鐵礦砂，祕魯、委內瑞拉、墨西哥都因為盛產石油，造成股價大幅度的飆漲。
除了新興國家股市飆漲之外，原物料的大漲也帶動了很多企業空前榮景，像石油漲價，全球上市的油公司，如Exxon石油、英國BP、中國石油、俄羅斯的Gazprom都大漲特漲，股神巴菲特在二○○三年大舉買進中國石油獲利已超過二○○億港元。銅、鋅、鋁、鎳大漲也造就很多金礦、銅礦的公司大發利市。
而低利率引發了錢潮效應，在全世界創造了無法計數的熱錢，這些熱錢又因為日本零利率政策，對沖基金擅長利差交易(carry trade)大玩借日圓再轉換成美元在全世界投機的戰略，這幾年私募基金橫行，企業購併頻創新高，都是因為低利率創造的大錢潮所致。過去幾年漲幅落後全球的台灣，從○六年起就感受到私募基金的威力，尤其是凱雷在拿下東森媒體集團後，又相中了日月光，引來全台大震撼，讓全體國人見識到私募基金的無比威力。
金磚四國創造無限商機
二○○○年以前，全世界經濟只看歐美的臉色，尤其是美國的景氣就代表了全球經濟的新方向。但是中國變成了全球生產基地後，廿一世紀最先成形的﹁金磚四國﹂成了最受矚目的新焦點，其中一九九八年幾乎出現經濟崩潰的俄羅斯，因為石油、天然氣大漲而翻身，俄羅斯ＲＴＳ美元計價的股市從一○○點出發，最高漲到一九二七，過去六年以來，俄羅斯股市頻頻大漲，漲幅將近廿倍。躋身金磚四國的印度股市，二○○○年以來也從二五九四拉升到一四○三五，巴西股市從八二二四狂升到四萬五千點以上，中國股市則是從二○○一年跌至二○○五年，到了股權分置改革完成，中國股市在○六年終於拉出一年大漲一三○％的大漲幅。
從中國的十三億人口，再加上印度的十一億人口，金磚四國的廿六億人口創造出無限商機，也帶動全球股市出現前所未見的奔騰行情。例如二○○六年亞洲股市除了泰國因為管制外匯下跌外，亞洲沒有一個市場出現跌勢，台股也因為落後補漲，拉出了一九％的漲幅。
進入二○○七年，過去大漲的原物料行情已出現師老兵疲的景況，元月三日、四日油價在短短兩個交易日出現逾八％的大跌。原油原本徘徊在六十美元左右，突然急挫到五五美元。銅價更因為供需易位，一下子暴跌了卅六％，二○○○年以來奔騰不已的原物料行情似乎出現了大轉折。
另一方面，美國主導的降息在二○○四年告一段落後，聯邦基金利率又從一％連續上揚到五‧二五％，美國從降息到升息，引導全球利率走高，原本通縮的經濟，又再度被通膨的陰影籠罩，美國房市也因為逐漸走高的利率出現回跌的走勢。利率走高對於連續大漲多年的房地產市場有重大殺傷力。不過全球資金充沛，除了美國首當其衝外，全球房地產仍然十分火熱，尤其是財富暴增後，全球豪宅市場都頻創新高價。
○七年全球財富新方向
進入二○○七年，到底怎麼來看未來這個新世界？全球財富新方向在那裡？其一是資金無國界，源源不絕的資金在全世界找機會，只要價值低估的標的或市場，就有被相中的機會。過去幾年，《世界是平的》一書受到全世界熱烈討論，投資市場也是平的，被低估的市場一個個被挑出來。例如，歐洲的房地產大漲，熱錢又相中因為東西德合併，房價漲幅落後的德東地區。金磚四國的俄羅斯、印度、巴西股市大漲，落後漲幅的深滬Ａ、Ｂ股在二○○六年的漲幅就出類拔萃。中國經濟蓬勃發展後，全球資金又相中低基期的越南市場，而深滬股市及香港股市大漲後，大家則進一步發現台灣的價值。
其次是財富出現集中化，投資理財形成Ｍ型社會，富者愈富，貧者愈貧的景況正在全世界發生，金磚四國的崛起，創造了數以億計的新富豪，這些新富豪帶動新消費，全世界奢華風大盛，高檔名牌大受歡迎，這幾年來很多基金鎖定奢侈品產業，紅酒、藝術品基金都大受歡迎。房地產也形成豪宅獨樹一格的景象，愈高價的產品愈受青睞。
不過這個財富集中化現象，也隨著全世界富豪熱中慈善事業得到改善，例如比爾‧蓋茲夫婦的基金會已累積了三三○億美元以上的巨資在非洲大做慈善事業，後來巴菲特也將他的一生所得八五％捐給蓋茲基金會，加入慈善的行列，香港的首富李嘉誠也成立基金會慷慨解囊。全球富豪不忘回饋社會，改善了貧富極端懸殊的景象。
三是中國的崛起已逐漸成為全球共識，我們即將見識到二○○八年中國舉辦奧運的雄偉景象，從一九七八年鄧小平改革開放，中國歷經廿九年的努力，已讓國力煥然一新，中國開始躋身﹁強國﹂行列，對全世界所有華人來說，這是一個空前美好的世界。
最能感受中國崛起力量的是香港，從九七回歸以來，香港曾經歷了二○○○至二○○三年的經濟大調整，但是二○○三年ＣＥＰＡ通過以來，香港盡享中國繁榮的助力，香港的恆生指數從二○○三年的八三三一，拱上了二萬點以上，國企指數在二○○○年只有一三八七，如今大漲到二○七八七，香港出現史上罕見的繁榮大景象。
二○○六年中國股市拉出一‧三倍大漲幅之後，二○○七及二○○八年很可能是中國經濟發展史上最光輝燦爛的兩年，隨著胡錦濤的十七大確立大一統的領導地位，再到二○○八年的北京奧運，中國將成為全球經濟舞台上最閃亮的巨星，十三億中國人將打造出難以想像的經濟成長爆發力。
台灣將出現第三波財富重分配
台灣因為兩岸特殊的政治因素，並沒有趕上二○○○年以來全球經濟奔騰的那一班列車，不過全球股市大漲，台灣股市漲幅相對有限，這兩年台灣的房地產終於搭上全球房地產大漲的列車，台灣股市在私募基金大舉介入，外資買下台灣上市公司逾卅五％股權後，未來兩年台股將是全球落後補漲最閃亮的市場。
從一九九○年以來，台灣的投資人在資產泡沫中，財富受到很大折損，九○年代科技股的十倍速奔騰時代，雖然誕生了很多科技新貴，但是一般市井小民不具專業投資知識，收穫十分有限，不過未來兩年中國經濟崛起創造的新財富契機，很可能是第三波台灣財富重分配的最佳時機，錯過了這個大機會，可能又得等待很多年。
這本書是過去一年來發表文章的彙整。二○○六年是我這一生出遊國家最多的一年，從農曆年到美國紐約、華盛頓地區，三月間走訪埃及、杜拜，七月再到英國，過境新加坡、法蘭克福，十二月再到柬埔寨、越南，走訪了美英大國，也見識了杜拜、阿不達比、開羅、金邊、胡志明市與河內等新興城市。目睹了世界大變化，於是將之蒐集成書。希望能在全球化的世界新浪潮中，為大家尋找新財富。
展望二○○七年，又是投資大機會來臨的一年，希望大家都不會空手而回！
謝金河
於二○○七年元月七日
世界是平的，價值也抹平了
──對沖基金、私募基金改寫全球價值
著名的《紐約時報》專欄作家Thomas Friedman在暢銷全球的《世界是平的》一書中，闡述十輛推土機把這個地球剷平了，這十輛推土機從一九八九年的柏林圍牆倒塌開始，到一九九五年八月九日的網景(Netscape)股票上市，再到工作流軟體，抹平世界的平台出現；然後出現知識共存，與資源共享運動，再產生內包、外包及業外生產，到最後出現Google的資訊搜尋等，全世界被整合在一起，這是國與國之間的界限被剷平了，全球化浪潮席捲全世界。
現在這個風潮也出現在投資的新世界。所謂水往低處流，資產價值高的會出現大賣壓，高估的資產會被賣出；熱錢在全世界尋尋覓覓尋找被低估的資產，而扮演這個資產抹平角色的正是新崛起的對沖基金、私募基金；它們穿梭在全世界，一看到獵物，便狠狠咬一大口，一定要等到價值回餽之後，他們才會出手。
最具代表性的是這次凱雷集團準備以每股三十九元介入日月光，一時之間使得台灣具國際競爭力的科技股身價也跟著水漲船高。因為凱雷如果順利買下日月光，然後將日月光在台股下市，再拿到美國那斯達克掛牌，那麼以日月光是全世界最大封裝廠的地位，身價將因為本益比的提升而跟著上揚。
而過去幾年，凱雷集團也曾介入整合中南部有線電視頻道業者，最後整合成一家台灣寬頻，再以八、九億美元轉手賣給麥格里集團，從這個整合創造的效益非常驚人。
國際私募基金帶動全球購併熱
最近私募基金再點秋香，由投資銀行轉戰私募基金的宋學仁，最近以高盛資本夥伴第五基金，準備以二十億美元收購台灣下游組裝公司，被點名的華寶、緯創、神達股價都跟著大漲。二○○五年四月才成立的高盛第五基金，成立金額達八十五億美元，其中就有三十億美元準備投資亞洲區。緯創如果真的賣給了高盛夥伴基金，那麼目前宏碁握有緯創一二‧六八％，每股成本只有廿二‧七元，將有五十億元現金進帳。
私募基金扮演了重要角色，也使得○六年全球購併活動如火如荼進行，根據路透報導，○六年全球企業購併的規模將達三‧八兆美元，超越二○○○年美國科技泡沫的三‧三三二兆美元。
○六年具代表性的幾宗購併案，包括ＡＴ＆Ｔ提出以八百億美元收購BellSouth，德國公用事業E. ON出價四七○億美元收購西班牙的競爭對手Endesa。還有挪威Statoil出價三百億美元收購Norsk Hydro ASA的油氣業務，及美國醫療服務管理商Express Scripts出價二六○億美元要收購競爭對手Caremark RX。
鋼鐵業的購併更是令人眼花撩亂。先是印度大亨Mittal以三八五億美元購併了全球最大鋼鐵廠Arcelor，最近美國鋼鐵公司也成了巴西與俄羅斯鋼鐵公司爭相收購的對象。全球鋼鐵業的購併如火如荼，為了化解Mittal的全球購併，○六年日本的新日鐵、南韓的浦項與中國的寶鋼正積極尋求策略結盟，彼此交叉持股，以求自保。
全球購併熱方興未艾，主要是低利率及寬鬆的貨幣市場，再加上股市大漲帶動的水漲船高效應。像是台灣的私募基金，不論是麥格里買台灣寬頻，或是凱雷買東森媒體科技，大部分的資金都在台灣舉債，而台灣目前利率水準又是全球僅次於日本最低利率國家，自然給了私募基金更大發揮的空間。
而全球股市與房地產大漲製造的錢潮，恐怕是歷史所僅見。根據《經濟學人》統計，從一九九七年以來，南非房地產大漲二四四％，愛爾蘭、英國、西班牙房市都漲了近兩倍，紐西蘭、澳洲、美國房地產則漲幅超過一倍；這些年來，全球房市大漲創造的市值超過五十兆美元，房地產創造的漲幅比過去任何股市飆漲創造的市值還可觀，那麼從全世界房地產創造的熱錢，又流竄到全世界，而股市推升的力道更大。
像是俄羅斯股市大漲，不但令莫斯科過去一棟十萬美元左右的公寓，直接飆上了一百萬美元。而且，英國最昂貴的房地產，這幾年的外資購買比率達五三％，其中中東及俄羅斯因石油致富的新貴，成了推升倫敦房價的超級新貴。
原物料大漲燒熱股市、房地產行情
股市與房地產的大漲互為表裡，不過源頭仍在原物料價格的大漲。中東與俄羅斯創造了那麼多的有錢人，來自石油價格大漲。二○○一年以來，油價每桶從十六‧七美元大漲到○六年七月十四日的七八‧四美元，油價大漲了好幾倍。最具帶動產油國股市的大將，像是杜拜股市從七十六點漲到一二六七點，漲了十幾倍；沙烏地阿拉伯股市從一九五四點大漲到一九八七○點，而埃及股市從四四五點漲到八一九○點更是驚人。
油價大漲讓中東產油國也跟著大發，不過這次石油漲價，中東產油國有了八○年代石油一夕暴富又變窮的經驗，開始學習投資理財。
像是杜拜致力發展觀光、旅遊、金融、航運中心，積極改變過去靠黑金的傳統；阿拉伯國家開始懂得對外投資，他們聘請專人管理資產，將多餘的資產拿到全世界投資。
舉例來說，沙國王子阿瓦里德就是投資高手，他在九○年代投資蘋果電腦、花旗銀行都成為經典之作。○六年中國銀行、工商銀行上市，他都積極爭取國際配售，單是中國銀行，他就砸下了二十億美元參與認股。
俄羅斯的情況也是如此，石油價格大漲，俄羅斯身為全球第二大石油輸出國家，單是上市公司Gazprom股價大漲了幾十倍就令人歎為觀止。
油價大漲，讓俄羅斯股市從二○○一年的一三○點狂漲到一八六一點，單是股價即大漲十三‧三倍。在金磚四國中，俄羅斯股市的漲幅居冠，股市大漲，房地產漲勢更是驚人，俄羅斯人熱愛在倫敦置產，全世界所有奢侈品也都在莫斯科登陸。
原物料大漲，房地產、股市暴漲，帶動了錢潮在全世界流竄。結果只要物美價廉的標的都會被資金的洪水抬起來。
以房地產為例，當英國等歐洲區房地產都漲一至兩倍的時候，這些年來，大獲全勝的投機熱錢馬上發現一九八九年東西德合併後，經濟面臨大調整的德東地區房地產比價偏低，像東柏林的房價就比西柏林低很多。於是很多熱錢立刻開到價值被低估的德東地區，他們大規模買樓，很多納粹時代的舊大樓，甚至是幾百年的古堡，全都變成了搶手貨。德國的房地產在歐洲房地產大漲後，這幾年也火熱上演補漲行情。
亞洲的日本從一九九○年資產泡沫後，日本成了亞洲最受矚目的房地產補漲市場，外資機構包括高盛、摩根士丹利、摩根大通都注入巨資。從○三到○五年，外資至少買下二千億美元的日本房地產；外資整棟大樓買下來，有的分批出售，有的則組合起來發行REITs。這三年來日本的不動產信託基金紅火，外資扮演了重要角色，外資拱起日本資產，也讓日經指數從七六○三點直接大漲到一七五六三點。
從二○○○年以來，儘管美國高科技泡沫吹破，但是美國降息，刺激消費，卻帶動了全球另一輪的景氣，這個景氣從原物料大漲開始，所有原物料生產國，除了產油國以外，包括巴西、智利、阿根廷、墨西哥，到亞洲的印尼、菲律賓都是原物料大漲的受益國家。原物料大漲，讓原物料生產國經濟大為改善，國民所得增加，股市大漲，房地產大漲，帶動了新錢潮。
這些國家錢滿出來後，開始增加消費，很多奢侈品產業大發利市，很多超級跑車例如保時捷、Bentley紛紛在金磚四國設立據點；再到民生消費如可口可樂、百事可樂、星巴克也都急著到新興國家開疆闢土。
而俄羅斯股市房地產大漲後，俄羅斯人開始流行海外置產。因此，從錢往高處流的方向來看，未來資金可能賣掉高基期的股市與房地產，逐漸流向低基期的市場。
以股市為例，全球股市第一波大漲的市場在中東股市，如今杜拜股市已回跌六成，沙烏地阿拉伯、阿不達比、卡達等股市也向下修正了五成。中東股市回檔，如今都沒有回到新高點，原本中東的熱錢正在全世界尋找更高報酬的投資。
同樣水往低處流的景象也出現在金磚四國，從○一年以來，俄羅斯股市大漲十三‧三倍；印度股市大漲四‧四一倍；巴西股市也大漲四‧三八倍；惟獨中國股市從○一年跌到○五年底。中國十三億人口，ＧＤＰ成長經濟規模、外匯存底都居金磚四國之冠，但是股價卻逆勢創新低。
中國股市○六年的漲勢堪稱全球最亮眼
結果這個低價優勢，○六年引來全球外資高度關注，外資加緊申請合格境外投資者(ＱＦＩＩ)額度，不能直接投資Ａ股的境外散戶則專攻在香港掛牌的Ａ五○中國基金(2823 HK)。結果短短一年之間，Ａ五○中國基金股價從三十港元漲到一○一‧八港元，令人刮目相看。
而中國深滬股市更是用一年時間，就把過去五年下跌的跌幅全都收復回來。上證指數○一年從二二四五點跌至○五年的九九八點，如今漲到二三八一‧○三點，一年之內即再創歷史新高價，上證○六年漲幅達一○一‧九二％，僅次於越南股市的一四九‧六五％，高居全球第二。深圳綜合指數也創了五四○‧九九點的新高，○六年來累積漲幅也高達九四‧五一％，中國股市成了○六年全球股市表現最耀眼的落後補漲市場。
中國股市漲上去後，在亞洲股市當中，包括菲律賓股市從九八七點強力上漲到二八八六點，足足漲了三倍。印尼股市漲幅驚人，馬來西亞股市也創了亞洲金融風暴以來最高價，新加坡更是在一連串開放政策下，股市直逼三千點，剩下兩個落後補漲的市場──台灣與泰國。
本來外資鎖定台灣與泰國是○七年亞洲兩個最有機會落後補漲的市場，不過泰國政府十二月十九日宣布實施外匯管制，對於已兌換成泰幣的外資必須存滿一年才准匯出；外資進入泰國市場，只能運用七成的資金，這個重大政策宣布，簡直有如一九九七年亞洲金融風暴的再現。泰國股市一度大跌一三六‧八點，跌至五九三‧七五點。
此外，泰國管制外資也造成亞洲股市的急跌，泰國軍方政府如此大動作，可能為泰國經濟帶來不可預測的變數。
剩下唯一落後補漲的市場，台股的角色格外吃重。這些年來，全球股市頻創歷史新高，未能再創歷史高價的，大約只剩下科技泡沫受傷的美國那斯達克及費城半導體指數、資產泡沫受創的日本股市及這次管制外資的泰國，以及兩岸政策不開放的台灣。台灣的加權指數目前距二○○○年的一○三九三點甚遠，一九九○年的一二六八二點更遠。
台商返台投資房地產，資金外流暫止血
主要原因是從二○○○年以來台灣資金源源不斷外流，尤其是台商投資中國金額龐大，不過這些投資中國的資金在過去十幾年大有斬獲，台商羽翼逐漸豐碩，中國崛起，台商應受益最多。
這些年來，台灣該跑出去的錢大致都跑了，反而是在國外獲利豐碩的資金正在等待回流的契機。
這兩年，台灣的熱門豪宅，台北豪宅頻創每坪百萬元高價，台中豪宅也漲上四十萬元一坪，台商回流投資房地產扮演了重要角色。資金回流造成資產價值回升，台灣從二○○○年以來資金不斷外流的困境正逐漸擺脫。
而股票價格回跌了多年後，台股的股息殖利率在全球居冠，很多有國際競爭力的公司價值被低估，像台灣的金融股股價淨值比都在一至一‧五倍之間；但是在香港上市的中國銀行股，股價淨值比卻在三至五倍之間，台股的物美價廉特質，在這一波國際資金尋尋覓覓尋找價值被低估的市場，台灣的曙光將現！
(二○○六年十二月二十五日《今周刊》)
台灣的錢變小了
──不到英國，不知台灣錢小
到過大陸的人，一定聽過這麼一句順口溜：「不到北京，不知官小；不到上海，不知錢少；不到海南島，不知身體不好。」這次因為女兒的畢業典禮，我也展開畢生第一次英國之旅。一下飛機，從坐計程車、坐地鐵、到飯店，立刻感受到台灣錢碰上英鎊是那麼不管用。套用大陸的順口溜應該是「不到英國，不知台灣的錢小。」
台灣五星級套房的價錢，在倫敦只能住小客房
在倫敦坐地鐵，哪怕是只坐一站，也是從三英鎊起跳，坐上計程車，哪怕是很短的距離，看到車上的跳錶，也是二、三十英鎊。我們一家人從Patington的希爾頓飯店搭計程車到女兒學校附近的旅館，大約是從台北坐到桃園，司機索價是一百英鎊，在倫敦的第二天，我們全家搭上City Bus進行市區遊覽，一張票價是二十英鎊。倫敦的地鐵、巴士、計程車都很方便，可是要去坐它的時候，如果再把英鎊乘上六十換算成新台幣，恐怕花錢很心疼。
還有這十年來，英國房價飆漲，七月上旬報載英國六月房價又上漲○‧三六％，平均每個單位成交價是一六‧七三萬英鎊，大約是一個公寓小單位，就是一千萬台幣起跳，在英國居大不易，房租貴得嚇人，我們到倫敦之前，女兒上網為我們全家訂了兩間客房，經過打折議定的價格是每個房間一八○英鎊，這間旅館在網路上看它的外觀，可說是古色古香，很有貴氣，不過當我們拎著厚重行李，看到自己房間，立刻大感不妙，因為房間很小，只擺了兩張單人床，走道連一個人容身都很難，還有一小間小到不能再小的浴室，更要命的是房間沒有冷氣，只擺了一台直立式電風扇。
英國街頭都是百年老建築，但是房價卻貴得驚人（2006年7月於牛津城）。
那個時候我們心裡在想，一八○英鎊是一萬零八百元台幣，在台灣可以住豪華五星級飯店客房，在倫敦卻只能住這麼簡單的小客房，當下我們退了房間，拉到附近希爾頓的一間商務客房，一個晚上四百英鎊，裡面有兩個房間，正好全家可以住在一起。一個晚上新台幣二萬四千元，在台灣如果是非假日，說不定還可以訂到總統套房。我們在英國停留了六個晚上，單是旅館的費用，就花掉台幣十幾萬。
吃、住、行，在英國都是大支出
行跟住，在英國都是大成本的支出，但是談到吃，恐怕會感覺更沉重。例如路邊買一小瓶礦泉水，要台幣一二○元。而英國人喜歡吃的漢堡，一客大約都在四塊英鎊，沙拉大約是三‧五英鎊上下，簡單吃一餐，就得花掉相當於台北兩客簡餐的價錢，更不要說一般英國料理口味是有名的「很不出眾」。
即將離開英國前夕，我們在西敏寺附近先看了達利畫展，順便就在附近的大樓裡找到一家看起來很高檔的日本料理，比較正式吃了一餐類似鰻魚飯的日本料理，結帳是一四三英鎊，花了台幣八千多元，用這個價錢，在台灣已經可以吃到很高檔的三井大餐了。
就像中國國務院總理溫家寶說的：「任何很小的數字，只要乘上十三億，就會變得很大；任何很大的數字，除以十三億，也可以變得很小。」在英國消費，只要在英鎊後面乘上六十，大家花起錢來，就會感覺手頭沒那麼充裕。
於是我們想到省錢的方法，那就是早餐在飯店吃飽一點，下午三、四點再去吃中飯，傍晚回到飯店，再去貴賓室吃免費的下午茶，如此一天只消吃一餐就可以了。還有更省錢的方法，我們用了一整天在大英博物館，也用了一整天去看國家藝廊裡，包括梵谷、塞尚、高更、雷諾瓦、莫內，還有十分不易看到的一整間林布蘭特的重要作品。不論大英博物館或國家藝廊裡的典藏寶藏，無一不令人嘆為觀止，但是參觀這些地方都是免費，對台灣人來說，這裡是最值回票價的地方。
台灣人有錢的速度比世界其他人慢
我從來沒有去過英國，但是首度的英國之旅，馬上被英國的高物價給嚇到，想想十幾年前去英國旅遊的觀光客，那個時候台灣股市上萬點，台灣錢淹腳目，而台幣換英鎊只要乘上四十，現在四十變成六十，台灣的錢變小了，而英國的物價變貴了。但是十幾年前，台灣採購團實力驚人，現在的台灣人到英國過生活必須「省吃儉用」，套句匯豐銀行亞太區行政總裁裴布雷先生的話，那是「台灣人有錢的速度比世界其他人慢」。
中東及俄羅斯資金湧入倫敦置產，讓倫敦房價一路飆漲（2006年7月於倫敦）。
裴布雷在八○年代就來台灣工作，他說那個時候全世界的人都來台灣投資，或向台灣人買東西，當時台灣人有錢的速度比別人快，購買力愈來愈強，財富也愈來愈多。
但是裴布雷說：「現在你看有人到台灣直接投資嗎？」台股長期低迷不振，股價本益比目前只有一六、七倍，甚至債券殖利率都比日本低，這兩個重要投資工具報酬率都比不上世界其他國家。如果把錢放在島內，財富累積的速度一定比世界其他地方慢，等於愈變愈窮……，這正是台灣面臨的惡性循環──台灣人賺錢比世界上其他地方慢。
我們在英國也碰到好幾個大陸團，理論上，中國那麼便宜的物價，碰上英國的高消費，應該是寸步難行，可是我們在很多商場看到他們刷卡消費的能力與動力，坦白講，我們都自嘆不如。這是因為這幾年大陸人賺錢的速度比我們快。當然，能有這種手筆的占全中國仍是極小比例。
目前台灣就像是一艘迷航的船，開船的船長天天面臨弊案糾纏，家族成員個個令他操心，外界又有排山倒海的罷免危機。我們的船長已經沒有心思去想台灣這艘船要開到哪裡。而這艘船上的每個人天天關在一起，當別人快速前進，我們頻頻踩空檔，幾年下來台灣仍在原地踏步，當然消費力也會輸人一截。
十幾年前，台灣人的消費力曾經傲視全球，台灣豪華採購團全世界都非常歡迎，如今大陸豪客取而代之。一趟英國之行，讓我深深感覺台灣渺小，台灣錢也變小了，連對未來的前途與信心也變小了。
(二○○六年八月一日《財訊月刊》)
